За пандемию Amazon заработали больше, чем суммарно за три предыдущих года.
13 056 просмотров
Вы в блоге студии Heads and Hands
Мы разрабатываем цифровые экосистемы и супераппы. Рассказываем про пользовательский опыт и помогаем бизнесу стать лидером рынка.
Вступайте, чтобы быть в курсе
✍ И подписывайтесь на наш Telegram-канал
Amazon вырос из небольшого книжного маркетплейса в омниканальную экосистему, которая развивает 5 основных направлений: розничная торговля, логистика, потребительские технологии, облачные вычисления, медиа и развлечения.
Amazon опережает китайскую экосистему Alibaba Group в списке самых крупных публичных компаний в мире. Их сравнивают по четырем показателям: продажи, прибыль, активы и рыночная стоимость. По выручке перед Amazon только Walmart, который тоже развивает свою цифровую экосистему.
Как заработать на Амазон 500$ за день? Бизнес на Амазон
На чем зарабатывает Amazon
Первое место. Больше всего денег Amazon в 2020 году принесли онлайн-продажи товаров и цифрового контента — 51% от всех чистых продаж.
У Amazon есть не только сайт и приложение маркетплейса, но и специализированные онлайн-площадки для продажи одежды, электроники, книг.
Второе место. Комиссии с продажи товаров и платные сервисы для продавцов приносят 20,8%.
Компания предлагает продавцам решения для обработки платежей, конструктор веб-сайта, фулфилмент, продвижение, регистрацию бренда, каталог сторонних поставщиков услуг, которые помогут создать бизнес на Amazon, управлять им и масштабировать.
Третье место. Облачные сервисы приносят 11,7%. Через платформу AWS предлагают более 200 сервисов для хранения и обработки данных, аренды виртуальных серверов через цифровой каталог AWS marketplace свои сервисы предлагают сторонние разработчики.
Четвертое место. Подписки — это 6,5% от чистых продаж за 2020 год. У Amazon около десятка специализированных подписок: например, для геймеров — Prime Gaming, для бизнеса — Business Prime.
Cамая полная и выгодная подписка для потребителей — Amazon Prime. Она объединяет быструю бесплатную доставку, скидки, кешбэк, доступ к видео, музыке и книгам в Kindle.
Пятое место. Дополнительные услуги: реклама и другие сервисы Amazon принесли 5,5%.
Последние. Завершают список физические точки продаж, они занимали 4,1% от всех чистых продаж.
Как Amazon развивают экосистему
Увеличивают объёмы за счет сторонних продавцов. На Amazon компании, бренды и люди продают новые и подержанные товары.
Среди продавцов различают:
- Собственных продавцов (first-party sellers) — выполняют роль оптовых поставщиков для Amazon.
- Сторонних продавцов (third-party sellers) — напрямую продают через Amazon.
Сторонние продавцы, среди которых много малого и среднего бизнеса, делают 60% от всех продаж на маркетплейсе, таких компаний зарегистрировано более 1,9 миллиона. В 1999 году их было всего 3% от всех продавцов.
Как Джефф Безос зарабатывает деньги с Amazon (История самого богатого человека в мире в 2019г.)
Amazon привлекают сторонних продавцов доступом к широкой аудитории и инструментами, которые позволяют быстро запустить продажи: регистрация бренда, создание онлайн-магазина, управление запасами, обработка платежей, доставка до покупателя, международные продажи.
Amazon не берет деньги за размещение товаров, а списывает комиссию с продаж. Доставку до покупателя можно взять на себя или передать в Amazon — это тоже платная услуга.
Увеличение сторонних продавцов на площадке помогает Amazon побеждать конкурентов за счет большого объема предложений с наименьшими усилиями со стороны площадки.
Открывают внутренние инструменты для сторонних игроков. AWS появилась в результате того, что Amazon перестроила собственные внутренние ресурсы на облачные сервисы. Затем компания сделала облачные сервисы услугой для внешних клиентов, которые стали альтернативой дорогому серверному оборудованию и программному обеспечению. Снижение стоимости на вычислительные услуги дало толчок новой волне стартапов, среди которых небезызвестный Slack.
По чистой прибыли AWS занимают третье место после онлайн-продаж и сервисов для продавцов, при этом подразделение лидирует по операционной прибыли и составляет 59,1% от нее. Успех облачный сервисов Amazon подчеркнули тем, что новым директором Amazon вместо Джеффа Безоса станет глава AWS Энди Ясси.
Подсаживают на подписку. Система подписок Wowлекает пользователей в экосистему Amazon и обеспечивает компании стабильный приток денег.
Единая подписка Amazon Prime оказывается выгодной для регулярных клиентов: за $12,99 в месяц они получают бесплатную доставку и подписки на стриминги. А дополнительная услуга Prime Now позволяет получать продукты с доставкой в течение одного часа за $7,99 или в течение двух часов без дополнительной платы.
Покупают компании и стартапы. Среди последних покупок компании:
- Zoox — американская компания по производству автономных транспортных средств. Компанию основали в 2014 году, а в 2020 ее купил Amazon.
- Wondery — это американская компания по созданию и запуску подкастов.
- Umbra — компания по разработке графического программного обеспечения. Используется в видеоиграх.
Из этого краткого перечня видно, что Amazon наращивают экспертизу в отраслях, отличных от ecommerce, и идут в новые направления.
Увеличивают долю на рынке за счет физических точек продаж и собственных брендов. Магазины без касс помогают увидеть товары лично, при этом цифровые технологии убирают кассы и сокращают время покупки. А Amazon узнают, что интересует клиентов не только в онлайне.
Точки входа в экосистему: Alexa и приложение
Какое бы приложение от Amazon вы не открыли — оно будет поддерживать голосового помощника Alexa.
Alexa объединяет собственные устройства Amazon для умного дома и для личного использования
Alexa контролирует собственные устройства Amazon для умного дома. Помимо уже привычных «умных» колонок и тв-приставок у Amazon есть две компании по разработке систем безопасности для дома, которые интегрированы с Alexa: первая из них, Blink, отвечает за камеры с энергоэффективными чипами, вторая, Ring за умные дверные звонки.
Ring и умные замки дополняют новую программу бесконтактной доставки Amazon Key: курьер сам открывает домашнюю дверь или ворота гаража, оставляет посылку, а покупатель следит за ним через приложение.
Alexa интегрирована в «умные» очки, беспроводные наушники, планшеты Fire Tablets от Amazon, фитнес-браслеты и даже настенные часы. Также Alexa помогает искать продукты в физических магазинах Amazon.
Через приложение можно найти практически все сервисы Amazon, а также оплачивать в магазинах
Amazon не говорят о том, что создают суперапп, но их приложение становится все более многофункциональным.
Через вкладки на главной странице можно заказать органические продукты из Whole Foods или посмотреть видео на Prime Video — но только в Android-приложении, с iOS перекидывает на отдельное приложение. Большая часть сервисов Amazon доступна через приложение, правда, страницам не хватает единообразия: некоторые подгружаются по webview, некоторые открывают как вкладки с непривычным дизайном.
Все сервисы в основном приложении и отдельных приложениях для сервисов связаны единым профилем и подпиской Prime, что помогает создать бесшовный опыт покупок. Также основное приложение позволяет совершать бесшовные покупки в физических магазинах — генерирует QR для оплаты в магазинах Go, Fresh, Books, 4-star и Pop Up.
Мы разбирали лучшие практики в приложении Amazon и других лидеров рынка России и США, получить можно здесь.
Что дальше
Amazon продолжат развивать сервисы для сторонних продавцов. Компания годами инвестировала в фулфилмент и продолжит делать это и в 2021 году, чтобы доставлять товары от всех производителей (с этим бывают проблемы). Например, планируют открыть роботизированный фулфилмент-центр в Луизиане.
Компания отстает от конкурентов (Walmart и Instacart) в продажах продуктов. Скорее всего в этом году будут наращивать мощности в этом направлении — ждем еще больше футуристичных магазинов.
На днях появились слухи о том, что Amazon могут купить студию Metro-Goldwyn-Mayer, а значит компания будет производить еще больше развлекательного контента, чтобы Wowлекать пользователей в стриминг Prime Video и подписку.
Компания наверняка будет развивать новые направления, благо средств от покупателей и продавцов на это хватает. Ждем больше новостей о роботакси и доставке дронами.
Источник: vc.ru
Анализ Amazon – февраль 2022
Amazon – очень интересный бизнес, за которым давно слежу. В 2019 году впервые делал оценку компании по частям и купил акции, можно почитать историю в идее на сайте. Затем в мае 2020 еще раз сделал оценку, а в июле 2020 закрыл позицию. Получилось достаточно удачно, за прошедшие полтора года акции Amazon почти не выросли. Бизнес же за прошедшее время стал явно больше, так что недавний отчет за 2021 год – хороший повод обновить оценку компании и посмотреть, насколько интересны ее акции.
Отчет за Q4’21
Для начала разберем отчет, на который рынок реагировал очень интересным образом. Сначала в четверг перед отчетом акции Amazon упали почти на 8%. Но затем после отчета выросли в пятницу на 14%. Прирост капитализации на $200 млрд за один день – одно из самых больших движений в истории фондового рынка в абсолютном значении, такое не часто увидишь.
У Amazon был очень большой EPS в Q4’21, но он объясняется в первую очередь бумажной переоценкой доли в Rivian, поэтому на нем не нужно делать акцент. При этом выручка и операционная прибыль показали не особо позитивную динамику.
Прогноз по выручке на следующий квартал также был хуже ожиданий рынка, и компания прогнозирует снижение операционной прибыли год к году. Акции Meta за схожий прогноз по темпам роста рынок уничтожил. Но в случае Amazon котировки наоборот выстрелили – ниже разберем почему.
Для начала коротко про переоценку Rivian. Компания вышла на IPO в ноябре 2021 года (делал обзор на сайте) и Amazon владеет долей около 20%. Rivian – производитель электромобилей, правда он только начал первые продажи в Q4’21, а стоит более $50 млрд (на пике стоил больше $100 млрд). Акции сильно выросли в первое время после размещения, к тому же Amazon инвестировал в компанию на раннем этапе по намного более низкой оценке, поэтому получил большую бумажную прибыль в $11.8 млрд.
С начала года акции упали Rivian на 40%, если цена сохранится на текущем уровне, то в Q1’22 Amazon вместо прибыли получит уже приличный бумажный убыток. Интересно, что компания в принципе решила показывать переоценку Rivian в отчетности, учитывая приличную стоимость доли и очень высокую волатильность акций прибыль Amazon видимо будет регулярно искажаться бумажной переоценкой. На фундаментальную стоимость бизнеса это, естественно, не влияет, текущий пакет Amazon в Rivian стоит около $10 млрд, что составляет менее 1% от капитализации компании.
Если не учитывать бумажную прибыль от переоценки Rivian, то на операционном уровне показатели Amazon снижаются 4 квартала подряд, причем четвертый квартал обычно наиболее сильный с точки зрения сезонности.
Бизнес в Северной Америке (кроме AWS) показывает схожую динамику – операционная прибыль падает и в Q4’21 даже ушла в небольшой минус, рост выручки замедлился до 9% в год – выглядит не очень позитивно.
Международный бизнес (тоже без учета AWS) показывает динамику еще хуже – выручка даже упала в долларах на 1% (правда отчасти из-за укрепления доллара, в местных валютах рост на 3%), а операционные убытки выросли.
Из-за специфики раскрытия Amazon (она достаточно плохая, возможно специально) многие инвесторы не до конца понимают, как он на самом деле выглядит. Не считая AWS, который разберем отдельно, и Other, который после выделения рекламы в отдельное направление стал очень маленьким сегментом с выручкой всего $2 млрд, компания выделяет 5 направлений. Physical stores – это купленная несколько лет назад сеть Whole Foods – самая маленькая и неинтересная часть бизнеса, на которой не будем подробно останавливаться, посмотрим на остальные сегменты.
Для начала важно понять, что у Amazon есть две основные модели продажи товаров на своем маркетплейсе – Online Stores (когда сам Amazon продает товары со своего баланса, коротко 1P) и Third-party seller services (коротко 3P) – когда продают независимые мерчанты, а Amazon оказывает услуги по хранению, доставке и т.д. В первом случае Amazon фиксирует в качестве выручки всю стоимость проданного товара, а во втором только долю своих услуг в стоимости товара. Соответственно, реальный оборот Amazon значительно больше, чем выручка. По примерным оценкам Amazon зарабатывает на услугах мерчантам около трети от их оборота (намного больше, чем любой другой маркетплейс в мире).
Собственные онлайн продажи сильно замедлились и в Q4’21 даже упали на 1% в долларах (выросли на 1% без учета валютных курсов). А 3P сегмент показывает динамику лучше – рост на 11/12%, хотя это тоже значимое замедление относительно предыдущих значений. Доля 3P продаж постепенно растет и по оценка составляет около 65%. Чтобы получить GMV Amazon, нужно грубо к Online sales прибавить 3P Revenue * 3, и так как доля мерчантов растет, рост выручки Amazon выглядит более низким, чем растет его бизнес на самом деле. Такая же ситуация у Ozon и большинства других маркетплейсов.
В итоге по примерным оценкам GMV Amazon в 2021 году составил около $600 млрд. GMV Amazon стал уже больше выручки Walmart, т.е. теперь компания – крупнейший ритейлер в мире за пределами Китая, где у Alibaba GMV более $1 трлн. Я кстати думаю, что Amazon специально не раскрывает GMV, чтобы не светить его в явном виде перед регуляторами и не привлекать лишнее внимание антимонопольных и прочих органов.
Далее помимо e-commerce маркетплейса у Amazon есть сервис подписки Amazon Prime и сопутствующие Music, Video и другие сервисы. Amazon в 2020 году пробил отметку в 200 млн подписчиков, сейчас их явно больше. Вероятно, Amazon уже опередил Netflix, у которого было 222 млн подписчиков на конец 2021 года (на графике динамика Amazon, для сравнения у Netflix на конец 2015 года было около 75 млн подписчиков).
В случае Amazon подписка – это сопутствующий бизнес, пользователи Prime получают бесплатную доставку, которая несет большие дополнительные расходы для Amazon. Но при этом частота покупок и средний чек пользователей Prime намного выше, по старым данным на 2016 год они тратили в среднем почти в 5 раз больше, чем Non-Prime пользователи.
В последнем отчете Amazon объявил о том, что повышает стоимость подписки Prime на $2 в месяц / $20 в год, т.е. на 15/17%, это кстати одна из причин, почему рынок воспринял отчет позитивно, но не основная. У Amazon примерно 50/50 соотношение месячной и годовой подписки, так что можно грубо оценить, что повышение цен на подписку даст около $5 млрд в год дополнительной прибыли.
Наконец, у Amazon есть еще один сопутствующий сегмент бизнеса, связанный с маркетплейсом – реклама, которую компания впервые выделила в отдельную категорию, раньше она была в Other. Рекламная выручка Amazon превысила $30 млрд за 2021 год и выросла на 32% в Q4’21 и почти на 60% в 2021 году – это значительно быстрее, чем у Google и Facebook, у которых Amazon постепенно отъедает долю рынка. И в ближайшие годы такая динамика продолжится, с учетом того, что Amazon – один из главных бенефициаров новой политики приватности Apple, о которой писал здесь (после, естественно, самого Apple).
Грубо говоря, если описать маркетплейс Amazon, то бизнес модель выглядит следующим образом. Компания вкладывает огромное количество денег в инфраструктуру, от складов до самолетов, которая позволяет ей доставлять товары быстрее и надежнее, чем может любой конкурент.
Причем это преимущество почти невозможно повторить и нивелировать, так как Amazon инвестирует десятки миллиардов долларов в инфраструктуру, и это не IT-продукт, где небольшая талантливая команда может успешно соперничать с корпорацией, в оффлайн инфраструктуре без капитала не обойтись. Также ранее компания использовала в основном сторонние логистические компании, но в 2020 году собственная логистика Amazon по оценкам уже стала больше FedEx, а в 2021, вероятно, обогнала UPS. Больше пока только американская почта (USPS), но не факт, что надолго. Вложения в инфраструктуру окупаются не сразу, поэтому пока логистика явно генерирует Amazon большие убытки (как и Ozon с Яндекс.Маркетом, и многим другим маркетплейсам).
Далее Amazon привлекает пользователей бесплатной доставкой через Prime, которая к тому же бонусом дает музыку, видео и прочие плюшки, эта часть бизнеса, вероятно, тоже генерирует убыток сама по себе, но при этом способствует большому росту покупок на маркетплейсе компании.
С точки зрения продажи товаров Amazon плавно двигается в сторону 3Р модели, но при этом пока сохраняет довольно большую долю собственных продаж. Компанию ни раз обвиняли в том, что они мониторит успешные товары мерчантов на своей платформе, копирует их и продает с дисконтом к рынку, убивая конкурентов. Но продажа товаров, онлайн или оффлайн, это всегда низкомаржинальный бизнес.
Комиссионная модель 3Р маркетплейса вероятно имеет схожую или чуть большую маржинальность как процент от GMV, но маржа от выручки значительно выше. Наконец, самый высокомаржинальный сегмент – это реклама, которая явно генерирует огромную прибыль, так как каждый инкрементальный клик на баннер на сайте имеет почти нулевые издержки. Далее еще вернемся к тому, как можно оценить маркетплейс, учитывая такую его структуру.
Теперь перейдем к облачному бизнесу AWS, выручка которого выросла на 40%, а операционная прибыль почти на 50%. Он и является главной причиной, почему акции выросли после отчета.
Чтобы понять, почему рынок так позитивно воспринял результаты AWS, нужно посмотреть на динамику выручке по кварталам. Год назад темпы роста AWS упали ниже 30% и на фоне Azure и Google Cloud, которые росли почти на 50% в год, доля рынка Amazon на облачном рынке начала немного снижаться. Но за последний год темпы роста AWS ускорились до 40%, в то время как Azure и Google Cloud растут на 44-46%.
С учетом того, что AWS – лидер рынка значительно больше как бизнес, чем конкуренты, такая динамика очень позитивна для компании. За последний год по оценкам AWS даже немного нарастил свою долю рынка.
Особенно это важно учитывая то, что AWS не просто растет, но еще и очень прибыльный. Маржа AWS по операционной прибыли уже больше 30% и продолжает еще немного увеличиваться. Просто посмотрите, насколько круто выглядит динамика показателей, и когда такой огромный бизнес как AWS с годовой выручкой более $60 млрд еще и ускоряет темпы роста, рынок это оценивает очень позитивно.
По прогнозам рынок облачных вычислений продолжит расти быстрыми темпами в ближайшие годы, как минимум на 15-20% в год или даже быстрее, так как расходы на IT-инфраструктуру постепенно мигрируют в облако и очевидно продолжат это делать. И хотя рост на 40% в год вряд ли получится поддерживать продолжительно время, CAGR 20% вполне можно заложить в обозримом будущем. Если посмотреть на старые прогнозы, они почти всегда оказывались ниже, чем реальная динамика AWS.
Оценка компании
Оценивать Amazon на основе консолидированных показателей не имеет смысла, нужно разложить его по частям, это можно двумя способами. Первый – прикинуть целевую маржинальность каждого сегмента бизнеса и сделать оценку исходя из нее на основе нормального мультипликатора к операционной прибыли. Второй – посмотреть на мультипликаторы EV/S и EV/GMV и сравнить с публичными аналогами.
Начнем с первого способа и маркетплейса. То, что маркетплейс Amazon со временем начнет генерировать большую прибыль, вряд ли у кого-то вызывает сомнения. Но любой ритейл – это низкомаржинальный бизнес. Если брать показатели самого Amazon, то бизнес в США сгенерировал 3.5% маржу по EBIT в 2020 году и 2.5% в 2021 году, а в других странах он работает примерно в ноль. Причем эти показатели уже учитывают подписку и рекламу, и далее я буду считать, что маркетплейс включает в себя эти сегменты бизнеса, хотя можно поспорить и сказать, что реклама и подписка Amazon намного больше, чем у аналогов, и должны учитываться отдельно или давать компании премию к оценке.
Если брать показатели аналогов из онлайн и оффлайн ритейла, то в онлайне сейчас самые высокие показатели у Allegro и Kaspi с маржой около 5%. В оффлайн ритейле Walmart работает с маржой по операционной прибыли тоже в район 5%, но продуктовый ритейл всегда был менее маржинальным относительно непродуктового. Например, у Best Buy (электроника) маржа по операционной прибыли около 6.5%, у универмагов вроде Macy’s и Kohl’s, где основная выручка от продажи одежды, около 7-8%, у Target (широкий ассортимент товаров) – 8.5%, а у Home Depot (DIY) – 15%. С учетом того, что на Amazon продается все перечисленное, то можно сказать, что консервативно целевая операционная маржа компании около 5%, а оптимистично – где-то 7-8%. Думаю корректно считать, что это весь бизнес, с учетом подписки и рекламы.
Дальше грубо прикинем, сколько маркетплейс Amazon может зарабатывать исходя из целевой маржинальности и с достаточно консервативными темпами роста, а также сколько такой бизнес может стоить. Я беру за целевую точку 2025 год, это, естественно, очень условная предпосылка, можно взять любой другой период. С высокой вероятностью целевой маржинальности Amazon достигнет позже, чем в 2025 году.
С точки зрения мультипликаторов крупнейшие оффлайн ритейлеры в США стоят от 13 до 30 операционных прибылей, при этом до коронавируса Walmart и Target росли всего на 2-4% в год, Home Depot – на 6-7%, Costco на 7-9%. Вероятно GMV маркетплейса Amazon будет расти не медленнее даже в 2025 году, а скорее всего быстрее, и переход клиентов в онлайн продолжится и после 2025 года, поэтому взял разбег от 20 до 25 EBIT в качестве оценки.
Далее нужно учесть, что деньги до 2025 года не бесплатны, я везде брал 15% в качестве условной целевой годовой доходности, можно скорректировать этот параметр. Получившиеся темпы роста EBIT могут показаться нереалистичными, но важно учитывать, что текущие показатели очень сильно занижены, так как Amazon тратит миллиарды долларов на различные технические разработки. Думаю один только рекламный бизнес уже генерирует около $15 млрд EBIT в год на $30 млрд выручки и вполне может вырасти до $30+ млрд EBIT к 2025 году, так что можно сказать, что в консервативном сценарии весь остальной маркетплейс помимо рекламы работает почти в ноль. Но также сделаю дисклеймер, что я не верю в маржу по операционной прибыли в 8% к 2025 году просто потому, что Amazon всегда реинвестирует прибыль в бизнес. Если такая маржинальность будет достигнута, то вероятно ближе к 2030 году, но я не стал сильно продлять срок прогноза, общая логика была бы примерно такая же.
Сегмент Physical Stores я не буду оценивать, так как он не играет большой роли, просто возьму цену покупки в $13.7 млрд, которую в свою время заплатил Amazon, тем более оффлайн бизнес почти не растет.
Далее AWS по такой же логике, консервативно предположил, что рост бизнеса замедлится до 15% в год к 2025 году, оптимистично, что до 20% в год. Маржа по операционной прибыли сейчас почти 30% и она стабильно растет в последние годы, но консервативно возьму, что она останется на текущем уровне, а оптимистично – еще немного вырастет до 33%.
Оценка AWS вероятно должна быть выше, чем у маркетплейса, так как он быстрее растет. Если посмотреть, сколько сейчас стоят аналоги, то у Microsoft и Google EV/EBIT LTM 28 и 22 соответственно, но у них это маленькая часть бизнеса, а остальные сегменты растут медленнее и менее качественные, поэтому отдельно облачный бизнес стоил бы намного дороже. Даже IBM и Oracle почти без роста бизнеса стоят почти 20 EBIT. А если говорить про большие IT-компании с сопоставимыми темпами роста бизнеса в 20-30% в год, то их мультипликаторы от 40 у Adobe до огромных значений у Salesforce, Service Now и прочих компаний.
В итоге можно консервативно взять, что AWS будет стоить 25 EBIT, оптимистично – 40 EBIT. Далее та же логика, что и для маркетплейса.
Если свести оценки выше вместе, добавить Net Cash (на самом деле небольшой чистый долг с учетом всех лизинговых обязательств) и доли в компаниях типа Rivian (я быстро насчитал около $15 млрд, хотя на самом деле они явно больше), то получится следующая картина – если взять среднюю из двух сценариев, то получается ровно текущая оценка (это случайное совпадение, без подгона цифр), но в зависимости от предпосылок можно представить как значимый апсайд, так и даунсайд от текущей цены. Также важно отметить, что я закладывал в качестве целевой доходности к 2025 году 15% годовых в долларах, что весьма неплохо и быстрее рынка. Фактически эта оценка говорит о том, что в базовом сценарии Amazon с высокой вероятностью будет расти быстрее американского индекса, который долгосрочно дает около 10% годовых.
Второй способ проверки – посмотрим, какие мультипликаторы получается, если наложить полученные оценки на текущую выручку / GMV сегментов. Для начала посмотрим на маркетплейсы. Зарубежные аналоги стоят от 0.7-0.9 LTM GMV (Ozon, Allegro), до 1.5-2 LTM GMV в развитых странах.
С точки зрения позиции на рынке наиболее близки к Amazon Mercado Libre и Coupang, которые являются лидерами в Латам и Южной Корее соответственно. Правда бизнес обеих компаний растет быстрее, чем Amazon, у MELI в Q3’21 был рост в долларах на 24%, у CPNG на 48% против примерно 13% в Q3’21 у AMZN. В целом, оценка в 1.3 GMV в базовом сценарии выглядит вполне консервативно.
С AWS схожая ситуация, EV/S = 15 в базовом сценарии выглядит вполне консервативно, с учетом того, что тот же Microsoft стоит 12 выручек, хотя растет на 20% в год, а не почти на 40%, да и остальные крупные IT-компании растут медленнее, чем AWS. Так что даже оптимистичный мультипликатор в 20 выручек не выглядит заоблачным, с учетом того, что текущие мультипликаторы компаний на Nasdaq уже заметно скорректировались от пиковых уровней прошлого года.
Еще один важный момент – в оценке выше никак не учтена огромная опциональность, которая есть у Amazon. Например, компания уже оказывает логистические услуги для внешнего рынка, а не только для своих мерчантов, и в будущем с высокой вероятность построит большой бизнес в этой сфере на базе своей инфраструктуры – для справки UPS стоит почти $200 млрд. Здесь также никак не учтены различные разработки вроде умных колонок, SmartTV и т.д., которые могут не только дать конкурентное преимущество и повысить маржу по сравнению с аналогами, но и быть отдельными продуктами на рынке, которые приносят дополнительный доход.
Выводы из анализа доступны для подписчиков
Аккаунт доступа «Premium»
Источник: longterminvestments.ru
На чём зарабатывает Amazon
Главу Amazon Джеффа Безоса часто называют лучшим CEO в мире. И на то действительно есть причина.
Эксперты ожидают, что Amazon станет первой компанией, стоимость которой достигнет $1 триллиона долларов.
Безос вырастил из маленького предприятия, продающего книги, настоящего розничного гиганта, который оценивается в $400 миллиардов долларов с доходом в $136 миллиардов только за 2016 год. Огромные деньги. Но как Amazon удается их зарабатывать?
Розничная торговля
Самая большая и, возможно, самая очевидная статья доходов. Выручка с продажи товаров, проданных и доставленных самими Amazon, составила примерно 80% дохода компании в 2014 году. Amazon покупает товары напрямую у производителей или третьих лиц, а затем продает их с небольшой наценкой. Заметим, что ключевое слово здесь – небольшой.
По факту, несмотря на 25-летнее присутствие на рынке, Amazon не приносил прибыли до конца 2015 года. Вместо того, чтобы сфокусироваться на прибыли, Amazon пытается захватить как можно большую долю рынка с помощью приятных опций, вроде бесплатной доставки и заниженных по сравнению с конкурентами цен. В Amazon Wowремя осознали наступающий переход от традиционных магазинов к онлайн-шоппингу. Сейчас Amazon продают всё, от продуктов питания до электроники. По сути, компания зарабатывает деньги продавая всё по низким ценам и думая о прибыли в последнюю очередь.
Сторонний бизнес
А теперь о том, что не является очевидным для всех источником дохода. В Amazon поняли, что не могут продавать вообще всё на свете и что другие мелкие конкуренты также присутствуют на рынке. И решили заводить друзей, а не врагов. Они стали договариваться со сторонними компаниями, чтобы доставлять их товары быстрее, дешевле и, естественно, за комиссию.
Благодаря простоте использования площадки Amazon Marketplace и услуг, которые предоставляет Amazon, всё большее количество людей используют эту возможность для продажи товаров. И тут всё просто – Amazon счастливы, потому что неплохо зарабатывают на комиссиях, а продавцы рады, что у них есть такая возможность продавать свои товары.
Amazon Web Services
Джефф Безос вырастил еще одно ответвление Amazon – веб-сервисы. Amazon Web Services (AWS) – это облачный бизнес от Amazon. AFS предоставляет услуги облачных вычислений всем, от государственных структур до стартапов. AWS предоставляет отличную инфраструктуру, необходимую для таких услуг, а затем взимает с пользователей плату по мере использования.
Этот привлекательный способ оплаты в совокупности с надёжностью сервисов Amazon помог компании занять львиную долю на рынке облачных вычислений. Доход с AWS вырос с $4.6 миллиардов в 2014 году до $12.2 миллиардов в 2016. Учитывая то, как грамотно в Amazon используют технологии и инновации, рост AWS будет стремительно увеличиваться.
Amazon Prime
Знаменитый сервис Prime от Amazon, с ценой в $99 в год, позволяет сохранять лояльность пользователей, предлагая особые скидки и бесплатную доставку широкого ассортимента товаров всего за два дня. Пользуясь Prime в течение бесплатного пробного месяца и осознав всю прелесть сервиса, люди обязательно возвращаются, чтобы продолжить использование.
Таким образом, Amazon способен создать лояльную клиентскую базу, которая постоянно покупает практически всё, что им необходимо, именно на Amazon. Помимо удержания клиента, Prime позволяет Amazon зарабатывать. Несмотря на то, что это открытая компания, Amazon очень неохотно делится информацией. Никогда не сообщалось, сколько было заработано на Prime.
Многие соглашаются, что даже если бы подписки на Prime не приносили прибыли (а может быть и такое), то деньги делаются на дополнительных продажах. Из-за наличия двухдневной доставки, клиенты охотнее закажут продукт с Amazon, чем поедут в местный магазин.
Электронные книги Kindle
Как же не упомянуть знаменитый Kindle? Джефф Безос недавно рассказал, что компания не получает прибыли с продажи Kindle – по крайней мере, напрямую. Kindle помогает Amazon зарабатывать деньги на пользователях потому, что подталкивает их к покупке контента и других продуктов Amazon. Каждый Kindle Fire, например, включает в себя бесплатную месячную подписку на Prime.
Пользователи остаются под впечатлением от двухдневной доставкой и других бонусов и в итоге покупают годовую подписку на Prime. Также обладатели Kindle более склонны покупать книги, фильми и ТВ-шоу именно у Amazon. Именно на таких покупках Amazon и зарабатывает деньги.
Источник: novator.io