Банк России запустил «печатный станок», чтобы сотнями миллиардов рублей денежной эмиссии заткнуть дыру в федеральном бюджете, получившем тяжелую травму в результате крушения цен на нефть.
В рамках сделки с акциями Сбербанка, который будет продан правительству с баланса ЦБ, регулятор проведет эмиссию порядка 2 триллионов рублей.
Минфин покупает акции за счет денег Фонда национального благосостояния, которые вложены в иностранную валюту. Доллары, евро и фунты стерлингов из ФНБ ведомство должно конвертировать в рубли.
Для этого валюта будет продана самому ЦБ, сообщил в среду зампред регулятора Сергей Швецов. «Этот процесс идет ежедневно, и мы в ближайшее время закончим. Наверно, где-то в начале апреля», — рассказал он (цитаты по «Интерфаксу»).
Фактически речь идет о денежной эмиссии, отмечают аналитики Райффайзенбанка. Минфин продает валюту ЦБ, который для ее конвертации «печатает» нужную сумму по курсу и передает в бюджет.
Валюта при этом остается в собственности государства и в составе ЗВР, меняя лишь формального владельца — с Минфина на центробанк. По такой же схеме проходили операции с Резервным фондом в 2015-17 гг.
ЧТО БУДЕТ, ЕСЛИ НАПЕЧАТАТЬ МНОГО ДЕНЕГ?
«Резервный фонд хранится в валюте на счетах Центрального банка и продается Центральному банку. Центральный банк для покупки печатает деньги, идет эмиссионное финансирование», — описывал процесс Алексей Кудрин, тогда возглавлявший Центр стратегических разработок, а ныне занимающий пост председателя Счетной Палаты.
В общей сложности для покупки Сбербанка Минфину потребуется около 2,3 триллиона рублей — такова средневзвешенная стоимость пакета за 6 месяцев, предшествующих сделке. Из этой суммы бюджет получит 2 триллиона, а 300 млрд — останется ЦБ на покрытие убытков от санации банков-банкротов.
Под сделку по текущему курсу Минфину придется потратить 30 млрд долларов — пятую часть ФНБ, фактический размер которого достиг 150 млрд долларов.
Изначально операцию планировали проводить постепенно, растянув срок как минимум до конца года. Но денежный голод федеральной казны, которая, по оценке Минфина, недополучит 3 триллиона рублей нефтегазовых доходов, заставляет власти торопиться.
Эмиссионные деньги поступят в бюджет уже в апреле. Затем начнется второй этап сделки. «Это продажа валюты, которую мы купили у Минфина, на открытом рынке», — объяснил Швецов.
Эти операции будут забирать из системы «напечатанную» денежную массу, однако процесс будет долгим. «Мы (валюту) продаем как отклонение выручки Российской Федерации в связи с отклонением по цене на нефть Urals от 25. долларов. Эти операции будут продолжаться. Остаток неиспользованный, мы объявим ближе к делу, что мы с ним делаем», — сообщил Швецов.
Что касается покупки валюты у Минфина, то она производится на сумму «сто с чем-то миллиардов рублей в день», добавил он. Такова скорость работы печатного станка центробанка.
Изначально ожидалось, что власти продадут валюту на открытом рынке, что привело бы к поддержке рубля. Но в нынешнем виде схема выглядит иначе. «Сначала будет произведена эмиссия рублей, которая только потом будет покрыта продажей валюты», — констатирует Райффайзенбанк. Вброс эмиссионной массы в систему может создать дополнительные риски для курса, писали ранее аналитики банка.
Edu: Почему нельзя напечатать много денег?
Напомним, согласно расчетам самого Минфина, нефть по 25 долларов за баррель лишает бюджет доходов на сумму 2,4% ВВП в год. Это позволяет покрывать дыру за счет ФНБ (10,5% ВВП) в течение четырех лет.
При нефти по 20 выпадающие доходы увеличиваются до 3,4% ВВП, и ФНБ позволяет сводить концы с концами три года. Нефть по 15 существенно ухудшает ситуацию: бюджет теряет 4,4% ВВП в год, фонд почти полностью проедается за два года.
Эти расчеты, впрочем, не учитывают сокращение налогов от других секторов экономики, а также угрозу массового банкротства бизнеса, который уже просит правительство о помощи.
Если учесть опыты предыдущих кризисов (2008-09 и 2014-15 гг), каждый раз властям приходилось тратить порядка 10% ВВП из резервов, напоминает аналитик ФК «Уралсиб» Ирина Лебедева. Если подобное повторится, то от ФНБ может ничего не остаться уже к концу года.
Материалы по теме
Источник: https://www.finanz.ru/novosti/.
Добавил Spitch 25 Марта 2020
Источник: news2.ru
Набиуллина объяснила, зачем напечатала 2 трлн рублей и какие риски это несет
Глава Банка России Эльвира Набиуллина отказалась считать запуском «печатного станка» эмиссию 2 трлн руб. для госбанков, которые они вложили в государственный долг и помогли тем самым профинансировать дефицит бюджета. Выступая в Госдуме, Набиуллина подчеркнула, что ЦБ передал деньги банкам «не навсегда». Поэтому не стоит переживать по поводу инфляции из-за резкого роста денежной массы, заверила чиновница, пообещав больше не использовать «нетрадиционные инструменты» денежно-кредитной политики.
Печатный станок никто не запускал, а два лишних триллиона появились
- Депутаты Госдумы сильно обеспокоились по поводу сообщений о запуске Центробанком «печатного станка». Как известно, ведомство Эльвиры Набиуллиной уже напечатало 1,2 трлн руб. для трех госбанков, чтобы они смогли на эти деньги купить госдолг у Минфина и тем самым профинансировать дефицит федерального бюджета. До конца года ЦБ предоставит избранным банкам еще 800 млрд руб. в виде поддержки их балансов.
- Во время выступления в Госдуме Набиуллиной пришлось объясниться, почему она включила «печатный станок» и чего стоит ждать от эмиссии дополнительных 2 трлн руб. в ситуации, когда денежная масса в экономике из-за кризиса выросла до рекорда – 13 трлн.
- По словам главы ЦБ, она начала вливать рубли в банковскую систему в связи с тем, то «бюджет достаточно активно занимал» у банков деньги. При этом основные траты средств, которые занял Минфин, придутся на конец года. Чтобы поддержать до этого момента банки, у которых закончились рубли, ЦБ решил напечатать 2 трлн руб.
- Однако Набиуллина отказывается называть это «включением печатного станка». Она считает, что полученные банками триллионы рублей, которые они вложили в госдолг, не несут инфляционных рисков. Несмотря на это, ЦБ впредь будет избегать «нетрадиционной денежно-кредитной политики».
- Чтобы больше не печатать деньги, Набиуллина воспользуется потенциалом снижения ключевой ставки. С начала года она снизила ее на 2%, до 4,25%. В августе ЦБ взял паузу в снижении ставки и теперь выжидает, «когда вот это пространство (дополнительного снижения) целесообразно использовать».
- Набиуллина сослалась на другие страны, где «исчерпаны традиционные инструменты денежно-кредитной политики». По всей видимости, она имела в виду США и Евросоюз, центробанки которых начали печатать деньги для поддержки экономики. «Нам, конечно, надо такой ситуации постараться избегать», – заявили глава ЦБ, только что напечатавшая 2 трлн руб. для банков.
Редакция «Капитала Страны»
Источник: newsland.com
Ходят слухи о запуске печатного станка. Разбираемся, что происходит с денежной эмиссией
09 : 54 , 30 марта 2021 г. Фото: Reuters
Для экономического роста сначала необходимо создание качественной структуры экономики, затем поддерживающее финансирование, а не наоборот, утверждают экономисты. Если регулятор видит, что потенциал роста ВВП увеличился до 4−5%, тогда он выстроит монетарную политику так, чтобы за счет эмиссии обеспечить обслуживание такого роста.
Количество денег в экономике увеличивается в условиях роста экономики, а также благодаря ценовой стабилизации и стабильности валютного курса, и спрос на деньги (депозиты и наличные) не является постоянным или априори заданным. То есть деньги — это не то, что «печатает» Нацбанк, а то, что население и предприятия хотят хранить в виде наличных и на счетах, т.е. сберегать, подчеркивали эксперты Нацбанка в одном из номеров «Банковского вестника».
Сейчас есть признаки масштабной эмиссии денег?
Рублевая денежная масса на 1 марта 2021 года составила 20,837 млрд рублей, в начале года она была почти на том же уровне — 20,816 млрд рублей. В течение прошлого года она колебалась между 19 и 21 млрд рублей. Широкая денежная масса на 1 марта 2021 года составила 51,127 млрд рублей, по данным на 1 января, она была 48,509 млрд, следует из отчета Нацбанка. При этом наличные на начало марта составляли чуть больше 8% от объема широкой денежной массы.
Статистика показывает остаток денег на счетах у банков в размере 4,9 млрд рублей. Для сравнения в начале марта их было 4,8 млрд рублей, а в начале года — 5,1 млрд рублей.
Судя по открытым данным и отчетности Нацбанка, подпитка экономики идет, но не в тех объемах, которые вынуждают экономистов беспокоиться.
— Основной канал эмиссии — это кредитные аукционы, где Нацбанк размещает деньги и продает их банкам. Последняя ставка была 9,75%. Объемы [предоставляемых ресурсов] измеряются не миллиардами рублей, а парой сотен миллионов. Ежемесячно публикуется и статистика, из которой мы можем посмотреть на другие источники эмиссии. Основываясь на ней, нет поводов говорить о том, что мы наблюдаем, что печатный станок включился, — указывает директор Исследовательского центра ИПМ Александр Чубрик .
Если бы сейчас работал печатный станок, то это практически моментально отразилось бы на потере рублем позиций по отношению к иностранным валютам, потому что эти деньги попадали бы на валютный рынок.
Тогда в чем причина слухов о включении печатного станка?
Причин для таких слухов немало. Во-первых, это состояние бюджета, который за первый месяц исполнен с дефицитом почти в 500 млн рублей. А планы по дефициту по итогам года уже увеличены с 4 до 5,6 млрд рублей.
Во-вторых, даже в условиях дефицита средств власти продолжают активно поддерживать госпредприятия. Директивное кредитование, которое в прошлом году собирались сократить, но увеличили в 3,2 раза, и от которого к 2021 году хотели отказаться, в итоге сохранили до 2023-го. Это значит, что как минимум госбанки продолжат финансировать госсектор, а финансовое состояние некоторых предприятий будет оказывать влияние и на банки-кредиторы, и на состояние госфинансов.
В-третьих, доступ к внешнему финансированию, которое позволило бы смягчить и растянуть накопленные уязвимости, сильно ограничен.
И, пожалуй, главное — это исторический трагичный опыт. Экономика переживает непростые времена, спад, вызванный пандемией, сказался на финансовом состоянии компаний и деловой активности. Не раз на протяжении десятилетий похожие проблемы в экономике решались денежной эмиссией.
Если экономике нужны деньги, а кредитов нам не дают, может, действительно еще раз включить печатный станок?
Дело в том, что экономике деньги больше определенного уровня не нужны: снижение экономической активности не способствует росту спроса на увеличение денежной массы. А вот государству для определенных целей они не помешали бы.
Дефицит бюджета — ощутимый. С доступом к внешнему финансированию для покрытия недостающих средств могут возникнуть сложности, а если финансирование и найдется, оно пригодится для выплат обязательств по госдолгу, так как это, скорее всего, будут иностранные деньги. Соблазнительно выглядит возможность выпустить побольше денег для того, чтобы закрыть дефицит бюджета или помочь предприятиям в сложный период.
Хоть центральные банки являются самостоятельным органом, правительства могут настаивать на том, чтобы регулятор выпустил деньги для финансирования складывающегося дефицита или выплат по внутренним долгам. К этому прибегают в исключительных случаях, но такое решение было популярным у стран в прошлом году.
В такой экономике, как белорусская, выпуск денег для финансирования дисбалансов, а не для нужд экономики моментально стимулирует инфляцию. Если эмиссия опережает по размеру реальный рост экономики, происходит то же самое. Высокая инфляция затрагивает всех граждан и особенно наиболее уязвимых, так как она снижает покупательную способность заработной платы и пенсий. А повышать ни то, ни другое, возможностей, как видно, нет.
Выпуск денег для финансирования дисбалансов, а не для нужд экономики, моментально стимулирует инфляцию
Обесценивание рубля в свою очередь усиливает инфляционные ожидания: предвидя снижение покупательной способности и роста цен, люди стараются приобрести товары впрок, что еще больше подстегивает их увеличение. Тогда уже разорвать этот порочный круг сложнее, чем не допустить ускорения инфляции необоснованными решениями по накачке экономики ничем не обеспеченными деньгами. Чем выше инфляция, тем дороже денежные ресурсы, компании начинают испытывать трудности с доступом к финансированию, что приводит к снижению деловой активности.
Рост внутренних цен подрывает конкурентоспособность экспорта, так как зарубежные потребители находят более подходящие по цене и качеству товары и услуги, а внутренние — начинают переключаться на импорт.
А следом за инфляцией приходит девальвация.
— Часть денег уходит на валютный рынок. Причем в нашей ситуации она выходит довольно большая и довольно быстро. Причина — это серьезное недоверие к национальной валюте. Предположим, что деньги напечатали и раздали белорусам. Они скажут большое спасибо и понесут их на валютный рынок.
Второй вариант: их дадут бюджету, чтобы профинансировать дефицит. Но бюджет дефицитный, например, потому что нужно было финансировать инфраструктурные проекты, платить зарплаты бюджетникам. Соответственно, эти деньги пойдут в обращение. При инфраструктурных проектах это закупка техники, сырья и те же зарплаты. Опять же будет выход на валютный рынок, — комментирует Александр Чубрик .
Если свеженапечатанные деньги вливаются в отдельный сектор экономики, создается иллюзия его эффективности. Но рано или поздно объем вливаний перестает давать эффект, что загоняет этот сектор в кризис.
Но США и страны ЕС все же это сделали, чтобы поддержать экономику…
Взвесив риски для экономики от кризиса и от смягчения монетарной политики, правительства стран Евросоюза и США выбрали поддержку экономики в том числе за счет эмиссии денег как наименее «вредную» в среднесрочной перспективе опцию. Наращивание денежной массы в период экономического спада или рецессии способно помочь восстановлению экономического роста, а увеличение инфляционных и девальвационных рисков не так страшно для экономик с крепкой валютой.
Более того такая мера, как денежная эмиссия, принималась в комплексе с другими решениями по смягчению монетарной политики. Было бюджетное финансирование, повышение привлекательности кредитования, налоговые льготы, отсрочки регулярных платежей. Кроме того, что был задействован бюджет, предприятиям помогали различные фонды.
А какие есть варианты, если не печатать деньги?
Беспроигрышный ресурс — восстановление деловой и потребительской активности. Но когда остро стоит вопрос доверия к национальной валюте и экономической политике в целом, потенциал для их оживления невелик.
— Пока мы видим, что под напором политических рисков, рисков безопасности, бизнес-активность начинает сворачиваться, а потребительская — сокращается. Это будет иметь негативные последствия для бюджета, самого бизнеса и снова для бюджета. Получается порочный круг, который невозможно разрешить, если деловая активность продолжит сворачиваться, — комментирует экономист.
Источник: news.myseldon.com