Премия за риск как рассчитать

Ставку дисконта обосновываем кумулятивным методом с аналитическим (расчетным) способом обоснования надбавок за риск.

Таблица 1

Исходные данные для обоснования ставки дисконта

Показатели	Значение
Купонная ставка по еврооблигациям РФ со сроком обращения 10 лет, %	8,25
Средняя величина чистых активов крупнейших предприятий отрасли, млн. долл.	191
Курс доллара на дату оценки, р./долл.	29,66
Сумма выручки (млн.р.), приходящейся на:
1 самого крупного клиента	443
3 самых крупных клиентов	1239
8 самых крупных клиентов	3009
24 самых крупных клиентов	3983
Число производимых предприятием групп товаров	3
Число территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия	2
Средняя рентабельность продаж продукции в отрасли, %
год t, предшествующий моменту оценки	18
год t-1	19
год t-2	21
год t-3	23
год t-4	45
Рентабельность продаж компании по годам, %
год t-1	26
год t-2	30
год t-3	19
год t-4	18
Среднее относительное отклонение фактической рентабельности продаж от плановой, %	20

Лекция 4. Премии за акционерный риск

При использовании пофакторного (кумулятивного) метода исходят из того, что ставка дисконта принимается равной сумме базовой безрисковой ставки (СДб) и премии за риск (СДр), которая в свою очередь включает в себя премию за риск предприятия (СДрп) и премию за страновой риск (СДрс):

Наиболее подходящим для определения базовой безрисковой ставки активом являются так называемые «еврооблигации» Российской Федерации, то есть российские государственные ценные бумаги, обращающиеся за пределами страны-эмитента. Таким образом, СДб=8,25 %.

Для определения премии за риск предприятия используем аналитический метод, который предполагает математическое обоснование размера надбавок за каждый фактор риска и основывается на использовании данных, содержащихся в балансовом отчете и в других документах компании. Учитываем следующие надбавки за риск предприятия:

1) надбавка за размер компании (СДрп1);

2) надбавка за финансовое положение компании (СДрп2);

3) надбавка за диверсификацию клиентуры (СДрп3);

4) надбавка за товарную диверсификацию – производственную и территориальную (СДрп4);

5) надбавка за доходы предприятия: рентабельность и прогнозируемость (СДрп5);

6) надбавка за качество управления (ключевую фигуру) (СДрп6).

Общая премия за риск предприятия определяется по формуле:

2 3 Премия за риск

Рассчитаем величину надбавок.

1) Надбавка за размер компании (СДрп1). Суть надбавки: чем больше компания, тем при прочих равных условиях у нее больше преимуществ перед менее крупной компанией и, следовательно, ниже риск производственной деятельности. Размер надбавки определяется по формуле:

где ЧА – величина чистых активов предприятия, на котором используется оцениваемый ОИС;

ЧАmax – средняя величина чистых активов самых крупных в стране предприятий этой же отрасли;

5 – величина максимальной надбавки за риск предприятия по какому-либо фактору (в процентах).

2) Надбавка за финансовое положение компании (СДрп2). Суть надбавки: более благоприятное финансовое положение компании уменьшает риск неполучения прибыли в ожидаемых размерах.

Формула для расчета надбавки за финансовый риск выглядит следующим образом:

где КСОС — коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами.

Рассчитываем коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами с учетом того, что долгосрочные кредиты и займы (наряду с собственным капиталом) используются предприятиями преимущественно в целях финансирования инвестиций, то есть для вложения во внеоборотные актив:

где СК – собственный капитал предприятия,

ДК – долгосрочные кредиты и займы,

ВА – внеоборотные активы предприятия,

ОбА – оборотные активы предприятия.

3) Надбавка за диверсификацию клиентуры (СДрп3). Суть надбавки: чем больше (в абсолютном и относительном выражении) клиентов у фирмы, тем при прочих равных условиях более устойчив ее бизнес, более благоприятны финансовые результаты ее деятельности, поскольку потеря одного клиента (а следовательно и доходы от сделок с ним) при прочих равных условиях в 24 раза более рискованна (более вероятна), чем потеря одновременно 24 клиентов.

Расчет надбавки за риск производится в следующем порядке:

1) по коммерческим или финансовым документам предприятия составляется ранжированная в порядке убывания выборка самых крупных клиентов компании. Основанием для ранжирования является доля выручки от продаж, приходящаяся на каждого клиента;

2) формируются стандартизированные (в практике анализа рынка) группы наиболее крупных клиентов рассматриваемого предприятия для определения зависимость компании от:

— одного самого крупного клиента («монопсония», то есть монополия единственного потребителя при наличии многих производителей – самая рискованная ситуация для бизнеса);

— 3-х самых крупных клиентов («жесткая олигополия», то есть на рынке господствуют 2-3 фирмы);

— 8 самых крупных клиентов («расплывчатая олигополия»);

— 24 самых крупных клиентов (наиболее предпочтительная ситуация для надежности бизнеса);

3) для каждой из этих четырех групп определяется суммарная доля выручки (Δ1, Δ3, Δ8, Δ24);

4) для каждой группы в соответствии с ее долей выручки определяется частная премия за риск (ск1, ск3, ск8, ск24);

5) вычисляется общая премия за риск в зависимости от степени диверсифицированности клиентуры СДрп3 как средняя арифметическая взвешенная четырех частных премий по формуле:

Для анализируемой компании информация о годовой сумме выручки по выборке из 24 самых крупных клиентов и расчет рисковой надбавки за диверсифицированность клиентуры представлена в табл. 2.

Таблица 2

Расчет рисковой премии за диверсифицированность клиентуры

Зависимость от 1 клиента

Зависимость от 3 клиентов

Зависимость от 8 клиентов

Зависимость от 24 клиентов

Всего (Выручка форма №2)

Общая премия за риск составит:

Надбавка за производственную и территориальную диверсификацию (СДрп4). Суть надбавки: чем выше производственная и (или) территориальная диверсификация предприятия, тем при прочих равных условиях предприятие меньше зависит от риска неуспеха в каком-то сегменте рынка (по товарному и территориальному признаку) и поэтому является более устойчивым.

Расчет надбавки производится следующим образом:

где nпр – количество выделенных товарных групп;

nтер – количество выделенных территориальных сегментов рынка сбыта продукции предприятия.

Надбавка за уровень и прогнозируемость доходов (СДрп5). Суть надбавки: чем больше прогнозируемая рентабельность предприятия и чем выше надежность этого прогноза, тем при прочих равных условиях для инвестора ниже риск неполучения прибыли на вложенные инвестиции и невозвращения вложенных средств.

Надбавка за уровень и прогнозируемость доходов предприятия (СДрп5) рассчитывается как средняя арифметическая трех аргументов – частных надбавок за уровень рентабельности (СД ур рп5), стабильность рентабельности (СД ср рп5), прогнозируемость рентабельности (СД пр рп5):

Расчет надбавки за уровень рентабельности (СД ур рп5) производится в следующем порядке:

где R — рентабельность продаж продукции, при выпуске которой применяется оцениваемый ОИС (за 1 год или средняя за ряд лет);

Rср — среднеотраслевая рентабельность продаж крупнейших в отрасли фирм в году, предшествовавшем к моменту оценки.

Рентабельность продаж продукции предприятия, за год, предшествующий моменту оценки, определяем по формуле:

где НРЭИ — прибыль от продаж;

ВР — чистая (то есть без НДС и других налогов с оборота) выручка от реализации.

Расчет надбавки за стабильность рентабельности (СД ср рп5) производится в следующем порядке:

1) определяется рентабельность продаж за каждый t-й год (Rt) и средняя рентабельность ( ) по всем годам выбранного периода;

2) вычисляется дисперсия рентабельности предприятия (σ 2 ) по формуле:

3) вычисляется среднеквадратическое (стандартное) отклонение рентабельности предприятия (σ):

4) вычисляется коэффициент вариации (CV) рентабельности анализируемой компании, характеризующий колебания данного показателя в течение анализируемого периода времени относительно его среднего значения:

5) аналогично описанному выше способу вычисляется коэффициент вариации среднеотраслевой рентабельности и (CVср) в этом же периоде Т.

6) рассчитывается надбавка за риск в зависимости от стабильности рентабельности (СД ср рп5) по формуле:

Расчет надбавки за прогнозируемость рентабельности (СД пр рп5) производится следующим образом:

Надбавка за качество управления компанией (СДрп6). Суть надбавки: чем выше качество управления, тем меньше риск ухудшения практически всех финансово-экономических показателей.

Тогда СДрп = 3,70+0+1,05+3,93+3,05+2,35 = 14,08%

С учетом составляющим получаем ставку дисконта

СД = 8,25+14,08 = 22,33% = 22%

Задание 1

Оценить стоимость изобретения, реализованного в производимой фирмой продукции (работах, услугах), методом преимущества в прибыли с определением чистого дохода по норме прибыли. Номер патента – 2252975, наименование оцениваемого объекта – материал на основе алюминия.

Оцениваемое изобретение относится к области металлургии материалов, в частности к деформируемым материалам на основе алюминия, и может быть использовано приполучении изделий, работающих в различных средах, в том числе и коррозийной, в широком интервале температур. Оценка производится по состоянию на 1 января 2009 г. Срок экономической службы 8 лет.

Исходная информация и Расчет стоимости изобретения методом преимущества в прибыли с определением чистого дохода по норме прибыли.

Таблица 3

Дата добавления: 2018-02-15 ; просмотров: 1342 ; Мы поможем в написании вашей работы!

Источник: studopedia.net

Как рассчитать премию за риск капитала

Премия за риск по акциям — это абсолютно необходимое понятие в современном инвестировании. Это то, что приносит значительную часть инвестиционной прибыли. Идея, лежащая в основе премии за риск по акциям, заключается в том, что более высокие вознаграждения соответствуют большим рискам.

Что такое премия за риск капитала?

Премия за риск по акциям — это доходность, предлагаемая отдельной акцией или рынком в целом по безрисковой ставке. Понимание премии за риск по акциям требует понимания безрисковой ставки, а понимание безрисковой ставки требует понимания самого риска.

• Как рассчитать множитель собственного капитала
• Понимание отношения долга к собственному капиталу
• Relationship Between Treasury Notes Mortgage Rates

Риск и безрисковая ставка

Вложения в акционерный капитал всегда сопряжены с определенным уровнем риска, который обычно выше уровня риска, связанного с вложением в долговые обязательства (например, облигации). За исключением привилегированных акций , нет гарантированных выплат от вложений в акционерный капитал. Как инвестор, вы верите, что доля купленной вами компании будет расти в цене по мере роста компании, увеличения доли рынка и т. Д. Однако всегда существует вероятность того, что компания упадет в цене. Это риск, на который вы идете, и чем больше вероятность того, что компания потерпит неудачу, тем большее вознаграждение вы получите, если она добьется успеха. Это явление известно как соотношение риска и доходности .

Безрисковая ставка — это норма прибыли, которая не учитывает описанный выше тип риска. Это ставка, которая просто компенсирует инвесторам проблемы, которые могут возникнуть в течение определенного периода времени, например, инфляцию. Безрисковая ставка обычно выводится из ставки по долгосрочным государственным облигациям, поскольку считается, что риск дефолта правительства по этим облигациям практически отсутствует.

Расчет премии за риск капитала

Инвесторам требуется более высокая доходность для более рискованных вложений. Это требование определяет премию за риск по акциям для конкретной акции. Премия за риск по акциям и безрисковая ставка составляют полную доходность акции.

Расчет премии за риск по акциям в значительной степени зависит от оценок и суждений инвесторов. Это цена риска, и по этой причине она основана на восприятии. Три шага расчета, в их наиболее простой форме, заключаются в следующем:

1. Оцените ожидаемую доходность акций.
2. Оцените безрисковую ставку.
3. Вычтите безрисковую ставку из общей ожидаемой доходности, чтобы получить премию за риск по акциям.

В форме уравнения: Премия за риск по акциям = Ожидаемая доходность по акциям — безрисковая ставка.

Оценка ожидаемой доходности

lektsia.com