Привилегированные акции — это акции, которые предоставляют их держателям определенные преимущества перед обыкновенными акциями. При этом на эти товары действует ряд ограничений. Проще говоря, привилегированные акции — это доли уставного капитала компании, владельцы которых пользуются особыми условиями.
Такие акции дают некоторые преимущества при расчете дивидендов, но в то же время не дают права голоса на собраниях участников. В этой статье мы расскажем, чем привилегированные акции отличаются от обыкновенных, а также о ликвидности этих активов на рынке. Поговорим отдельно о том, чем должен руководствоваться инвестор, стоящий перед выбором — какие акции лучше покупать: привилегированные или обыкновенные.
Разновидности акций
Долевые ценные бумаги открытых акционерных обществ (АО) делятся на две категории: обыкновенные акции и привилегированные акции. Для покупки доступны как эти, так и другие товары:
- напрямую от эмитента;
- на бирже — как отдельно, так и в составе фондовых индексов;
- в паевые инвестиционные фонды (паевые инвестиционные фонды).
В зависимости от сектора, в котором работает эмитент, а также от цели вложения акционер может получать доход двумя способами:
Обыкновенные vs. привилегированные акции / В чем разница и что покупать? Реальные примеры
- по разнице в цене (куплено по более низкой цене, продано по более высокой цене);
- в виде дивидендов.
Дивиденды — это доход акционера в виде процента от прибыли, начисленный в конце финансового года. Процентная ставка назначается советом директоров акционерного общества, а затем выносится на рассмотрение собрания акционеров.
Выплата дохода в виде дивидендов не обязательно должна производиться один раз в год — иногда это происходит ежеквартально, раз в полгода или девять месяцев. Вся информация о сумме выплат и их периодичности публично доступна на сайте эмитента.
Порядок получения дохода, а также другие аспекты покупки и продажи ценных бумаг различаются в зависимости от их типа. Мы рассматриваем отдельно оба типа акций: обыкновенные и привилегированные.
Обыкновенные
На биржах представлен широкий выбор акций крупных российских и зарубежных компаний, большинство из которых являются обыкновенными акциями. Эти ценные бумаги выпущены эмитентами — открытыми и закрытыми акционерными обществами. В первом случае ценные бумаги свободно продаются на бирже, во втором — распределяются среди определенного круга лиц. Обыкновенные акции предоставляют их владельцам возможность участвовать в принятии решений, касающихся бизнеса компании, путем голосования на собраниях акционеров. Доход акционеров выражается в виде дивидендов, размер которых определяется как процент от чистой операционной прибыли компании.
Рыночная стоимость обыкновенных акций определяется не только результатами деятельности компании-эмитента, но и различными внешними факторами, экономическими или политическими. Эти ценные бумаги характеризуются волатильностью от средней до высокой.
Привилегированные (префы)
Итак, что означает «привилегированные акции» и каковы основные преимущества этих акций?
Привилегированные акции (их также называют привилегированными), в отличие от обыкновенных акций, дают их владельцу право участвовать в собраниях АО без возможности голосования. Однако есть некоторые исключения, о которых мы поговорим ниже.
Выпуск привилегированных акций ограничен законом: их количество не должно превышать 25% от общего количества акций компании. Размер дивидендов по предварительным функциям может быть выражен в фиксированной или, реже, переменной величине и не зависит от результатов деятельности эмитента. Если деятельность компании в конце года окажется убыточной, владелец все равно должен получать дивиденды по привилегированным акциям. Следовательно, для выплаты дохода используются другие источники. Также при реорганизации и ликвидации АО владельцы префов имеют право получить определенную долю собственности.
Это главное, что нужно знать об обыкновенных и привилегированных акциях. Далее рассмотрим их отличия более подробно.
Отличия привилегированных акций от обычных
Так в чем же разница между привилегированными и обыкновенными акциями?
- Льготы при выплате дохода. Владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право на получение дивидендов независимо от того, какой экономический результат был достигнут по результатам деятельности компании за год.
- Участие в управлении. Держатели привилегированных акций лишены права голоса и не могут влиять на решения учредителей и акционеров. Однако есть и исключения.
- Если устав компании содержит условие, предусматривающее соотношение голосов держателей обыкновенных и привилегированных акций, держатели преференций имеют право голоса. Например, если это соотношение равно 1/3, владелец привилегированной акции имеет три голоса.
- Существуют также особые случаи, когда держатели привилегированных акций имеют право принимать решения:
- ликвидация или реорганизация компании в любой форме;
- уменьшение размера гарантированных дивидендов.
- Получение доли в ликвидации акционерного общества. Если компания находится в процессе ликвидации, владелец префектуры имеет право получить долю в собственности. Размер этой доли устанавливается решением собрания акционеров. Важно отметить, что размещение акций осуществляется после удовлетворения требований кредиторов.
Для префов устанавливается ликвидационная стоимость, порядок расчета которой определяется уставом. Это может быть процент от номинала или фиксированная сумма.
Чем отличаются акции от облигаций
Источники финансирования любого бизнеса формируются как за счет собственных средств, так и за счет привлечения заемного капитала.
Собственные средства компании составляют уставный капитал (в АО — долевые ценные бумаги), а также основные средства и другие оборотные и внеоборотные активы на балансе компании.
Долговой капитал состоит из долгосрочных займов и займов от банков, юридических и физических лиц, а также других видов кредиторской задолженности. Одним из видов привлечения заемных средств является выпуск облигаций.
Облигация — это переводной вексель. Владелец этой ценной бумаги является кредитором компании и имеет право на получение определенного процента, не зависящего от прибыли.
Основное различие между облигациями и акциями — их финансирование. Акции являются уставным капиталом компании. Выпуская облигации, компания привлекает заемные средства из внешних источников.
Владелец облигации не участвует в управлении компанией и не может участвовать в собраниях акционеров. Проценты по облигациям должны выплачиваться эмитентом независимо от финансовых результатов компании. В случае невыплаты дохода владелец облигации имеет право обратиться в суд.
Облигации, как правило, имеют низкий уровень риска и более низкую доходность, чем акции.
Разновидности привилегированных акций
В таблице ниже представлена подробная классификация всех типов привилегированных акций по различным критериям.
| Начисление дивидендов | Фиксированный процент | Процент фиксирован в фиксированной сумме и не зависит от финансового результата эмитента |
| С дополнительными дивидендами | Определен минимальный порог дивидендов. Если выплаты по обыкновенным акциям больше, разница выплачивается по привилегированным акциям | |
| С процентным коридором | Определяется минимальный и максимальный порог выплат | |
| С процедурой ликвидации аукциона | Размер дивидендов устанавливается покупателями на аукционе | |
| Выплата дивидендов | Кумулятивная | Если у эмитента в настоящее время нет средств для выплаты, начисленные проценты накапливаются и могут быть выплачены в последующие периоды |
| Не совокупно | Дивиденды не суммируются. В случае невозможности выплаты дохода акционерам предоставляется право голоса на собрании | |
| Обмен | Кабриолет | По прошествии определенного времени эти ценные бумаги могут быть выкуплены эмитентом для последующего обмена на обыкновенные акции. Акционер должен быть заранее проинформирован о следующем обмене |
| Неконвертируемый | Невозможно преобразовать в обычную бумагу | |
| Искупление | Погашаемый | Выкуп эмитентом возможен с выплатой инвестору премии в размере 1%. Цена выкупа рассчитывается исходя из номинальной стоимости и рыночной цены |
| Безвозвратный | Не возмещается |
Дивиденды по привилегированным акциям
В таблице выше описаны методы расчета дивидендов по привилегированным акциям. Рассмотрим подробнее каждый метод.
- Фиксированный процент. Это самый популярный способ расчета дохода по преференциям. При отсутствии прибыли дивиденды выплачиваются из других источников, включая заемные средства. И наоборот, если компания по итогам года показала высокую прибыль, размер дивидендов не увеличится. Таким образом, этот метод сопряжен с риском для акционера и эмитента.
- Доплата до суммы дохода по обыкновенным акциям. Например, эмитент установил минимальный порог доходности по преференциям в размере 3%. Если в отчетном году размер дивидендов по обыкновенным акциям составлял 4%, то держателям преференций выплачивается дополнительный 1%.
- Процент коридора. Этот метод используется редко. Минимальный и максимальный пороги определяются с целью минимизировать риски для эмитента и инвестора.
- Аукцион проводится профессиональным оператором рынка ценных бумаг, выступающим в роли посредника. В приложениях указываются следующие параметры:
- количество титулов;
- размер дивидендов.
По завершении приема заказов посредник определяет средний процент акций. Участвовать в аукционе могут только участники, указавшие в заявках размер дохода ниже установленного организаторами. Эти ценные бумаги считаются менее рискованными, но их обычно сложно продать с прибылью. Это связано с тем, что средняя доходность, установленная посредником и рассчитанная на основании запросов, может быть завышена из-за недостаточного количества покупателей.
Права держателей
Перечислим основные права держателей привилегированных акций.
- Привилегированные акции вместе с обыкновенными акциями дают право на получение доли в уставном капитале акционерного общества.
- Держатели привилегированных акций могут участвовать в собраниях, но голосование разрешено только в определенных случаях, в частности, если речь идет об уменьшении размера дивидендов.
- Привилегированная акция дает вам право на получение доли владения при ликвидации компании.
Почему префы дешевле обычных акций
Несмотря на преимущества выплаты дивидендов, привилегированные акции обычно дешевле на рынке, чем обыкновенные. Посмотрим, почему привилегированные акции дешевле обыкновенных.
- Причина первая и самая важная: обыкновенные акции, в отличие от привилегированных, дают право участвовать в управлении компанией. Например, если вы приобретаете контрольный пакет акций крупной компании, вы фактически имеете право контролировать прибыль этой компании.
- Простые акции более доступны: их можно купить на бирже, а также в составе индексов.
- Третья причина следует из предыдущей. Количество преференций на бирже значительно меньше, чем у обыкновенных акций. Это связано с тем, что привилегированная акция юридически ограничена 25% уставного капитала АО. В результате ликвидность этих ценных бумаг значительно ниже.
Какие акции лучше
С точки зрения ликвидности приоритетом, несомненно, являются обыкновенные акции, так как они дают право управления компанией, что может существенно повлиять на их цену. В отличие от предисловий, обыкновенные акции часто могут быть включены в популярные индексы, например, FTSE Russia.
А если сравнивать рентабельность, то по предпочтениям этот показатель вообще выше. На распределение доходов сильно влияет структура инвестора. Если доля частных инвесторов, ориентированных на долгосрочный высокий доход, превысит долю крупных корпоративных акционеров, разрыв между ставками доходности сократится. Вот несколько примеров на 2018-2020 гг.:
| Сургутнефтегаз | 2018 г | 2 | 18 |
| 2019 г | 1,7 | 2,4 | |
| Сбербанк | 2018 г | 1,12 | 1,22 |
| 2019 г | 7,7 | 8,4 | |
| 2020 г | 4.9 | 5,4 |
В 2020 году доходность акций Сургутнефтегаза снова «сместилась» в сторону привилегированных и составила 12,9% против 1,7% обыкновенных акций.
Продать краткосрочные привилегированные акции с прибылью труднее, чем обычные. Это потому, что преференции на рынке дешевле. Биржи проводят аукционы по продаже ценных бумаг. Эта форма торговли подходит для краткосрочных предпочтений, так как можно быстро определить наиболее подходящую рыночную цену.
Последовательность действий на аукционе краткосрочных привилегированных акций следующая:
- Принимаются предложения от продавцов и предложения от покупателей.
- Цены в предложениях проверяются и сравниваются со встречными предложениями.
- Обратные заказы переводятся в очередь для последующих операций.
- При совпадении условий проводятся операции купли-продажи.
Преимущества и недостатки обыкновенных и привилегированных акций
Сформулируем основные отличия, а также преимущества и недостатки обыкновенных и привилегированных акций в таблице.
Достоинства выделены зеленым цветом, недостатки — красным.
| Право управлять обществом | Рентабельность | Ликвидность и рыночная цена | Волатильность и уровень риска | Наличие в продаже | |
| Общий доступ | Там есть | Отсутствие гарантированного дохода | Большая ликвидность | Выше | Доступно на всех основных торговых платформах |
| Pref | Практически отсутствует | Возможность заработка вне зависимости от финансовых показателей эмитента. Право на получение доли при ликвидации акционерного общества | Самая низкая цена на бирже | Низший | Меньше сумок; не включается в индексы иностранного капитала |
Как видите, преимуществ у предпочтений меньше. Но, опять же, все индивидуально. Многое зависит от выбранного вами эмитента и ваших инвестиционных ожиданий. Перейдем к главному вопросу: какой выбор сделать инвестору?
Что выбрать инвестору
Допустим, у нас есть три типа инвесторов.
- Компании, заинтересованные в покупке крупных пакетов ценных бумаг. Таким инвесторам стоит сделать выбор в пользу обыкновенных акций, поскольку основной упор этих акционеров делается не на дивиденды, а на управление прибылью и денежными потоками эмитента.
- Мелкие и средние инвесторы, ориентированные на краткосрочную перспективу. Для этих акционеров (обычно миноритарных акционеров, то есть держателей небольших пакетов акций) обыкновенные акции также более привлекательны, поскольку основным видом краткосрочной инвестиционной прибыли является доход от разницы в цене (покупка по более низкой цене для продажи по более высокой цене) цена в нужный момент).
- Долгосрочные инвесторы. Для миноритарных акционеров, стремящихся получить долгосрочный доход, стоит выбрать привилегированные акции. Обычно такие акционеры не заинтересованы в участии в управлении делами компании. Просто следите за деятельностью эмитентов на официальных сайтах. При необходимости ценные бумаги могут быть проданы с аукциона.
Заключение
Оба типа названий, обсуждаемых в этой статье, имеют свои преимущества. Фондовый рынок предлагает большой выбор обыкновенных и привилегированных акций. Если вы уже достаточно хорошо знаете этот рынок и привыкли следить за котировками, вы знаете, как покупать ценные бумаги через брокера и без его помощи, и ваш портфель достаточно «агрессивен», то есть состоит из активов с высокой ликвидностью и высокая степень риска — заработайте на обыкновенных акциях в краткосрочной перспективе.
Если у вас нет времени постоянно следить за котировками и прогнозами акций и ваша цель — стабильный доход в течение нескольких лет, покупайте преференции. Дивидендная доходность по ним в большинстве случаев в несколько раз выше, чем по обыкновенным акциям.
Но какой бы тип актива вы ни предпочли, не лишним будет напомнить о диверсификации. Помимо акций, стоит включить в свой портфель облигации и другие защитные активы, чтобы снизить инвестиционный риск.
Источник: oyoomoney.ru
Зачем компании выпускать привилегированные акции вместо обыкновенных акций?
Есть несколько способов привлечения средств компаниями, включая акции и облигации. Корпорации также могут выбирать, какие виды акций они предлагают публике. Они основывают свое решение на типе отношений, которые они хотят с акционерами, стоимости выпуска и необходимости привлечения финансирования. Когда дело доходит до привлечения капитала, некоторые компании предпочитают выпускать привилегированные акции в дополнение к обыкновенным. Однако причины этой стратегии различаются в зависимости от корпорации.
Ключевые выводы
- Привилегированные акции — это класс активов где-то между обыкновенными акциями и облигациями, поэтому они могут предложить компаниям и их инвесторам лучшее из обоих миров.
- Компании могут получить больше финансирования с помощью привилегированных акций, потому что некоторые инвесторы хотят более стабильных дивидендов и более сильной защиты от банкротства, чем предлагают обыкновенные акции.
- Некоторым компаниям нравится выпускать привилегированные акции, потому что они поддерживают соотношение долга к собственному капиталу ниже, чем выпуск облигаций, и дают меньше контроля посторонним, чем обыкновенные акции.
Основные сведения о привилегированных акциях
Привилегированные акции действуют как гибрид между обыкновенными акциями и выпусками облигаций. Как и в случае с любыми производимыми товарами или услугами, корпорации выпускают привилегированные акции, потому что потребители — в данном случае инвесторы — хотят их. Инвесторы ценят привилегированные акции за их относительную стабильность и привилегированный статус по сравнению с обыкновенными акциями при выплате дивидендов и ликвидации банкротства. Корпорации в основном ценят их как способ получения долевого финансирования без уменьшения права голоса и возможность отзыва. Привилегированные акции также иногда полезны для фирм, пытающихся предотвратить враждебные поглощения.
Краткий обзор
Хотя цены на привилегированные акции более стабильны, чем на обыкновенные акции, они также намного менее стабильны, чем облигации инвестиционного уровня.
В большинстве случаев привилегированные акции составляют небольшой процент от общего объема выпуска акций корпорации. На это есть две причины. Во-первых, привилегированные акции сбивают с толку многих инвесторов (и некоторые компании), что ограничивает спрос. Во-вторых, обыкновенные акции и облигации, как правило, являются достаточными вариантами финансирования.
Почему инвесторы требуют привилегированные акции
Большинство акционеров привлекают привилегированные акции, потому что они предлагают более денежного потока или других финансовых трудностей. Эта особенность привилегированных акций предлагает максимальную гибкость компании без страха пропустить погашение долга. В случае выпуска облигаций пропущенный платеж подвергает компанию риску дефолта. Это приведет к понижению кредитного рейтинга и даже может вызвать банкротство.
Некоторые держатели привилегированных акций также имеют право держателей обыкновенных акций.
Почему корпорации поставляют привилегированные акции
Компании, предлагающие привилегированные акции вместо выпуска облигаций, могут добиться более низкого отношения долга к собственному капиталу. Это позволяет им получать в будущем значительно больше финансирования от новых инвесторов.
Отношение долга к собственному капиталу компании — один из наиболее распространенных показателей, используемых для анализа финансовой устойчивости бизнеса. Чем меньше это число, тем привлекательнее компания выглядит для инвесторов. Кроме того, выпуск облигаций может быть красным флагом для потенциальных покупателей. Строгий график погашения долговых обязательств должен соблюдаться независимо от финансового положения компании. Привилегированные акции не подчиняются тем же принципам погашения долга, потому что они представляют собой выпуски акций.
Корпорации также могут оценить привилегированные акции из-за их функции вызова. Большинство, но не все привилегированные акции подлежат отзыву. После установленной даты эмитент может отозвать акции по номинальной стоимости, чтобы избежать значительного процентного риска или альтернативных издержек.
Хотя обыкновенные акции являются наиболее гибким типом инвестиций, предлагаемым компанией, они дают акционерам больший контроль, чем некоторые владельцы бизнеса могут чувствовать себя комфортно. Владельцы привилегированных акций не имеют нормального права голоса. Это позволяет компании выпускать привилегированные акции без нарушения контрольных балансов в корпоративной структуре. Обыкновенные акции предоставляют акционерам определенное право голоса, позволяя им влиять на важные управленческие решения. Компании, которые хотят ограничить контроль, который они предоставляют акционерам, при этом предлагая доли в своем бизнесе, могут поэтому обратиться к привилегированным акциям.
Наконец, некоторые привилегированные акции действуют как « ядовитые таблетки » в случае враждебного поглощения. Они часто принимают форму вредных финансовых корректировок с акциями, которые могут быть осуществлены только при изменении контрольного пакета акций.
Источник: nesrakonk.ru