Инвесторы в поисках наилучшей компании изучают мультипликаторы. Это безразмерные показатели, у них нет величин по типу млн, трлн или шт. Мультипликаторы нужны, чтобы быстро оценить состояние бизнеса компании и сравнить с другими.
В этой статье разберём самые популярные мультипликаторы, которые чаще остальных встречаются в инвестировании.
P/E
P/E (Price to Earnings) — показывает отношение цены компании к её годовой прибыли. Это один из самых простых мультипликаторов.
Он нужен, чтобы понять, за сколько лет окупится инвестиция в компанию. Чем он выше, тем больше лет придётся ждать возвращения вложенных денег.
Вот формула его расчёта.
Что такое P/E | Фундаментальный анализ | Мультипликаторы
Из чего состоит P/E
Чтобы его посчитать, надо знать:
- Капитализацию. Это рыночная стоимость компании. Считается путём умножения количества всех акций компаний на их цену. По сути, это сколько нужно денег, чтобы выкупить компанию.
- Чистую прибыль. То, сколько компания заработала за прошедший год или квартал.
Допустим, у компании «Умные телевизоры» годовая прибыль равна ₽10 млн, а капитализация — ₽100 млн. Выходит, что P/E такой компании равен 10. Именно столько лет потребуется, чтобы вложения в акции окупились.
Удобно то, что ничего не надо считать ручками. Мультипликатор P/E автоматически высчитывают различные сервисы. Например, сервис для фундаментальной аналитики Wolf Street.
Высокие значения P/E говорят о перекупленности компании, а низкие — наоборот, о недооценённости. То есть чем меньше показатель, тем лучше. Потому как перекупленные акции имеют склонность быстро расти или падать, тогда как недооценённые расти, если инвесторы обратят на них внимание.
Чтобы понять, хороший ли у компании мультипликатор P/E или нет, надо сравнивать с её конкурентами из одной отрасли. Посмотрим на примерах:
1. У «Магнита» P/E за 2020 — 17,3
2. У X5 Retail Group — 23
Если так бегло посмотреть, то акции «Магнита» выглядят интереснее, потому что менее перекуплены.
Недостатки мультипликатора P/E
1. Всё зависит от отрасли. Например, P/E в районе 30 многовато для ритейлеров, но для IT-компаний вполне нормальный показатель.
2. Единой нормы нет. Везде вы встретите разные данные, какие значения и для какой отрасли считать нормальными.
3. Высокие значения — не 100% гарантия, что акция просядет. У Tesla, например, P/E равен 366, но акции всё равно растут.
Поэтому к P/E надо относится так: увидели большие значения, сравнили с другими компаниями и попытались понять, в чём дело. То есть инвестору нужно смотреть не только на один P/E, но и в целом отслеживать другие мультипликаторы. И уже вкупе с этими данными принимать решение о покупке.
P/E Ratio Basics
ROE
ROE (Return on Equity) — показывает отношение чистой прибыли компании к её собственному капиталу. Он помогает понять, сколько денег она может потратить на дивиденды или развитие. Чем больше значения, тем лучше.
Мультипликатор ROE считается вот так
Из чего состоит ROE
С чистой прибылью мы уже разобрались. Напомним, что это сколько компания заработала за отчётный период.
Собственный капитал компании — это активы за вычетом обязательств (займы, кредиты, собственные облигации). Эти данные можно посмотреть в отчётах компании.
Посчитаем на примере всё той же компании «Умные телевизоры». Вот как она закончила 2020:
— Чистая прибыль составила ₽0,5 трлн
— Активов у неё на ₽10 трлн
— Обязательств на ₽4 трлн
ROE = 0,5 / (10 — 4) *100% = 8,3%. Получается, что ROE у «Умные телевизоры» по итогам 2020 года составил 8,3%. То есть каждые ₽100 компании генерируют ₽8 чистой прибыли.
Чтобы понять, много это или мало, нужно сравнить эти значения:
1. С конкурентами. Так вы найдёте, какая компания эффективнее использует свой капитал.
2. С собственными показателями компании за несколько лет. Если ROE растёт, то это сигнал, что компания развивается.
3. С доходностью низкорисковых активов. Если ROE компании ниже, чем, например, у ОФЗ, то выгоднее вложиться в облигации.
ОФЗ: как с выгодой давать государству в долг
А теперь примеры из жизни. Возьмём две популярных компании из российского нефтегазового сектора. Вот их ROE за 2020 год :
На первый взгляд, «Роснефть» выглядит интереснее. Но опять же — надо смотреть на динамику этого показателя в целом.
Недостаток мультипликатора ROE
Он не отображает реальное состояние бизнеса. Если у компании дела идут плохо, то она может использовать капитал на покрытие расходов. Размер капитал будет снижаться, а ROE расти. Поэтому ROE лучше изучать вместе с другими коэффициентами.
P/S
P/S (Price to Sales) — это отношение стоимости компании к её выручке.
Мультипликатор P/S отражает, сколько инвестор платит за единицу выручки. Нормой считаются значения 2 или меньше. Чем меньше, тем лучше. А значения меньше 1 означают недооценку компании. Как раз и в этом задача, чтобы найти недооценённые компании.
Считается очень просто.
Из чего состоит P/S
Капитализация компании — это её рыночная стоимость.
Выручка — это, по сути, доходы компании. Важный момент: прибыль и выручка — разные вещи. После того, как компания заработала деньги, ей нужно ещё рассчитаться по долгам, закупиться товарами, оплатить работу сотрудникам и так далее. Прибыль компании — это то, что осталось после всех расходов.
Посчитаем P/S на примере компании «Умные телевизоры». По итогам 2020 года выручка составила ₽50 млн. А рыночная цена сейчас — ₽100 млн. Итого P/S равен 2. Вполне неплохо и неперекуплено.
Сравним с реальными компаниями. Возьмём две компании из банковского сектора РФ:
1. У «Ростелекома» P/S равен 0,47
По этому мультипликатору P/S акции «Ростелекома» выглядят интереснее.
Что нужно учесть при анализе P/S
Как и в случае с P/E, чётких закономерностей, будут ли компании с высоким P/S падать, нет. Например, у AMD P/S — 9,7. Но акции всё равно растут.
Да и P/S нужно использовать только в совокупности с другими мультипликаторами.
Топ-5 компаний, которые регулярно платят дивиденды
Net Debt/EBITDA
Net Debt/EBITDA — показывает отношение чистого долга к EBITDA компании.
Помогает оценить, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить свои долги. Чем ниже значение, тем лучше. Норма — 3.
Если мультипликатор отрицательный, то компания убыточная. Если отрицательный чистый долг, то у компании либо нет кредитов и займов, либо большое количество денежный средств, а это позитив.
Считается вот как
Из чего состоит Net Debt/EBITDA
Чистый долг компании — это задолженность по кредитам за вычетом денежных средств и их эквивалентов: что-то, что можно быстро обменять на деньги. Например, краткосрочные облигации или акции.
EBITDA — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации. По сути, сколько бы компания зарабатывала в идеальных условиях: если бы все заводы у неё уже были, станки не изнашивались, а государство ввело для неё нулевую налоговую ставку.
Попробуем посчитать Net Debt/EBITDA на примере компании «Умные телевизоры».
- Краткосрочные обязательства — ₽10 млн
- Долгосрочные обязательства — ₽20 млн
- Деньги и их эквиваленты — ₽10 млн
- EBITDA — ₽1 млн
Net Debt/EBITDA = (10 + 20 — 10) / 1 = 20. Получается, что Net Debt/EBITDA у «Умных телевизоров» равен 20.
Вот Net Debt/EBITDA у реальных компаний:
2. У «Ростелекома» — 1,93
Что важно учесть при работе с Net Debt/EBITDA
Норма мультипликатора чистый долг/EBITDA может меняться. Это зависит от того, где работает компания (страна и отрасль). Поэтому нужно учитывать «среднюю температуру по больнице».
P/B
P/B — это отношение рыночной цены акции к её балансовой стоимости.
Он показывает, сколько вы получите имущества компании, если купите её акции. Если мультипликатор больше единицы, то компания цена стоит дороже, чем её имущество, и вы переплатите. Если меньше, то компания недооценена.
Из чего состоит P/B
Капитализация нам уже знакома. На балансовой стоимости остановимся подробнее. Это чистые активы компании (её имущество) за вычетом долгов. Узнаёте? Да, всё верно, это собственный капитал по своей сути.
Посчитаем P/B на условных примерах:
1) АО «Уральские Вагоны»
• Капитализация — ₽10 млрд
• Собственные активы компании — ₽30 млрд
• P/B у «Уральских Вагонов» = 0,33
• Капитализация — ₽1 млрд
• Собственные активы компании — ₽0,1 млрд
• P/B у «РосВагона» = 10
Капитализация у «Уральских вагонов» в 10 раз превышает стоимость её активов. Это значит, что если компания разорится, то её имущества не хватит, чтобы вернуть акционерам деньги.
А у «РосВагон» много дорогих активов — вероятно, в случае банкротства компания рассчитается и с кредиторами, и с акционерами.
Вот два примера P/B у компаний России:
1. У «ФосАгро» — 5,78
2. У «Акрона» — 6,21
Что важно учесть при анализе P/B
P/B применять к тем компаниям, которые владеют чем-то материальным. Например, землей зданиями, помещениями, оборудованием. При анализе компаний, у которых много нематериальной собственности: технологий, программ и так далее, он неэффективен.
Хедж-фонды: можно ли заработать чужими руками?
EV/EBITDA
EV/EBITDA — показывает отношение стоимости компании к её прибыли до уплаты налогов, амортизации и других обязательных платежей. Работает как P/E, но более точно.
Из чего состоит EV/EBITDA
С EBITDA мы уже знакомы. EV — это стоимость компании. Считается как капитализация + чистый долг компании. Ведь когда вы покупаете компанию, то вы покупаете и её долги. EV это учитывает, в отличии от обычной капитализации.
Посчитаем EV/EBITDA на всё той же условной компании «Умные телевизоры»:
1. Капитализация — ₽100 млн
2. Чистый долг — ₽20 млн
3. EBITDA — ₽10 млн
EV/EBITDA = (100 + 20) / 10 = 1, 2. Получается, что EV/EBITDA составляет 1,2. Вполне неплохо.
Теперь примеры мультипликатора живых компаний:
Выходит, что Mail.ru выглядит привлекательнее.
Что важно учесть при анализе EV/EBITDA
Этот мультипликатор похож на P/E, но более точен. Используйте его, чтобы сравнить компании без учёта налоговых ставок в разных странах и амортизации.
Вывод
Если нужно быстро оценить и сравнить компанию, то вам помогут мультипликаторы. Их превеликое множество, но на базовом уровне стоит использовать эти 5 показателя:
- P/E показывает, сколько лет потребуется, чтобы окупились инвестиции в компанию. Меньше — лучше.
- ROE помогает определить, насколько эффективно работает компания. Больше — лучше.
- P/S показывает, сколько вы заплатите за единицу выручки компании. Чем меньше, тем лучше. Норма — 2.
- P/B показывает, сколько вы получите имущества компании, если купите её акции
- EV/EBITDA — более «прокачанная» версия P/E.
- Чистый долг/EBITDA помогает оценить, сколько лет потребуется компании, чтобы погасить свои долги.
Мультипликаторы не надо считать руками — их легко найти с помощью сервиса для анализа акций.
Но помните, что эти мультипликаторы работают, только если сравнивать компании из одного сектора. Кроме того, нужно оценивать компанию по разным мультипликаторам. И чем их будет больше, тем точнее будет анализ и его результаты.
- инвестирование
- Советы_новичкам
Источник: lemonfortea.ru
Мультипликатор PEG Ratio для частного инвестора
Финансовые мультипликаторы
На чтение 6 мин Просмотров 8.5к.
Коэффициент PEG ( Price-Earnings-Growth Ratio ) используется для оценки акций, чтобы определить, насколько цена акции в данный момент переоценена или недооценена рынком. Методика расчёта такова:
классический показатель P/E (отношение цены акций к чистой прибыли на 1 акцию или EPS ) делится на прогнозируемый рост прибыли.
Интерпретация формулы
Под прогнозируемым ростом подразумеваются ожидания по темпам роста чистой прибыли (ЧП) в следующие 3-5 лет. Дивидендную доходность также следует учитывать, т.к. это тоже доход для инвестора. Дополнительная ценность PEG именно в том, что оценка предприятия производится на основе роста. Про тех, кто использует этот мультипликатор, говорят, что они хотят купить рост по разумной цене.
Некоторые источники интерпретируют рост как рост продаж и это не совсем верно. Решающее значение и правильный делитель в уравнении — это именно рост чистой прибыли.
Нормативное значение
Нормативное значение PEG = 1. Это значит, что при таком PEG компанию можно считать адекватно оценённой участниками рынка. Чем меньше PEG, тем лучше для инвестора.
Знаменитый американский инвестор Питер Линч уделяет этому коэффициенту особое внимание при анализе и считает, что акции целесообразно покупать, если PEG = или < 0 ,5.
Следует учитывать, что эти нормативы применимы скорее к фондовым рынкам Европы и США. Т.к. средний p/e в России значительно ниже, то считаю оптимальным рассматривать нормативное значение PEG < 0,5(0,2-0,3).
Давайте рассмотрим на примере:
P/E компании “Х” = 12, ожидаемый темп роста прибыли = 4%. Ожидаемая дивидендная доходность = 5%. Значит, PEG = 12/9 = 1,3. Мы имеем дело с переоценённым активом.
Логика этого показателя
Нельзя сказать, что PEG Ratio широко распространён в русскоязычном сегменте. Я имею ввиду, что не все аналитические интернет-порталы, которые периодически публикуют информацию по различным эмитентам, уделяют этому коэффициенту должное внимание.
Возможно, это связано с тем, что PEG отличается от основных финансовых мультипликаторов, таких как P/E, E/P, EV/EBITDA и других тем, что рассчитывается на основе не только данных из финансовой отчётности, но и на неких субъективных категориях.
Поясню: в отчёте мы можем увидеть данные по ЧП, по прибыли на 1 акцию, на бирже посмотреть цену акции и рассчитать самостоятельно тот же P/E. Темпы роста мы также можем увидеть, но есть одно “но” — этот рост был в прошлом и сохраниться ли он в будущем, не известно. Однако то, какую среднюю прибыль компания приносила в прошлом, даёт нам большее понимание о будущих перспективах.
Как рассчитать PEG самостоятельно
Для того, чтобы иметь представление о соотношении PEG какой-либо компании, мы можем воспользоваться имеющимися данными из открытого доступа. Например, идём на смарт- лаб.ру в раздел “Фундаментальный анализ” :
Затем в строке поиска пишем интересующую нас компанию. Рассмотрим на примере Газпромнефти:
P/E = 4,64. Отмечу, что снижение данного показателя за последние 5 лет — это уже хороший сигнал. Если к тому же снижение p/e сопровождается повышением чистой прибыли, то это может говорить о хорошем потенциале роста в будущем. Давайте теперь посмотрим на чистую прибыль в динамике:
Чистая прибыль
Темпы роста прибыли:
- 2015 к 2014 = 109/122 *100-100 = -10,6%;
- 201 6 к 201 5 = 200 /109 *100-100 = 83,5% ;
- 201 7 к 201 6 = 253 / 200 *100-100 = 26,5% ;
- 201 8 к 201 7 = 377 / 253 *100-100 = 49% ;
- Средний темп рост = (-10,6+83,5+26,5+49)/4 = 37,1%.
Следующее значение, которое нас интересует — дивидендная доходность. Она составляет — 8%.
PEG Газпромнефти = 4,64/ (37,1 + 8 ) = 0,10. Т.е. если мы предположим, что темпы роста прибыли в будущем будут на среднем уровне последних пяти лет, то покупка акций Газпромнефти выглядит очень инвестиционно привлекательной, PEG даже ниже рекомендованного значения 0,5.
Главное преимущество PEG
Прикладная ценность PEG в том, что очень часто инвесторы избегают инвестирования в компании с P/E, превышающим среднерыночное значение. Разочарование приходит позже, когда компания в очередной раз показывает небывалые темпы роста и цена её акций вновь повышается пропорционально чистой прибыли.
Высокий P/E становится не таким уж и страшным, если вы обнаружите, что компания в прошлом показывала бурный рост. Поэтому иногда более целесообразно отклониться от классических догм стоимостного инвестирования и купить, казалось бы, дорого сейчас то, что имеет большой потенциал в будущем.
Так однажды поступил Уоррен Баффетт и приобрёл свой первый пакет акций Coca Cola , которая в момент покупки казалась ему переоценённой. Позже эта инвестиция стала одной из самых успешных для Оракула из Омахи.
Примечания к использованию
- Соотношение PEG особенно значимо для оценки сильно растущих предприятий и его довольно осторожно применяют к акциям с медленными темпами роста ЧП ;
- Нужно учитывать, что для молодых компаний характерен взрывной кратный рост в первые годы развития. Как правило однажды этот рост может сойти на нет и это нужно учитывать в прогнозах ;
- Крупные российские компании с самой большой капитализацией в большинстве своём — это зрелый бизнес. К тому же на фондовом рынке России ярко выражена тенденция инвестировать в высокодивидендные акции. И поэтому зачастую предприятия с низкими дивидендными выплатами не представляют особого интереса для частных инвесторов. Они могут незаслуженно долго быть недооценёнными. Но всё же главную мысль этого абзаца я бы сформулировал так: ожидаемую чистую прибыль нужно всегда суммировать с ожидаемыми дивидендами;
- Отрицательное значение PEG интерпретировать бессмысленно;
Главный недостаток
Что касается минусов, то это расчёт будущей ЧП, который должен быть максимально точным. В противном случае мы получим недостоверные данные. Даже средние значения за последние 5 лет не гарантируют нам подобного результата в будущем. Особенно сложно прогнозировать чистую прибыль компаний, которые очень сильно зависят от мировых цен на сырьё: нефтегазовый сектор, металлургов или золотодобытчиков.
Заключение
Коэффициент PEG нельзя считать универсальным и полагаться при анализе только лишь на него. Потому что рост, хоть и является наиболее важным, но не единственным драйвером, повышающим стоимость. Но знать принципы PEG Ratio и использовать на практике полезно каждому, т.к. они просты и вполне логичны.
Успешных вам инвестиций!
Источник: kakrasti.ru
P/E Ratio: What It Is not applicable» or «N/A».
Besides being used to compare individual stocks, the P/E ratio can also be used to evaluate entire stock indexes such as the SP 500 was 24.07. This is an average of all companies listed within the index.
How the Price-to-Earnings Ratio Is Used
P/E ratios provide a standardized way to analyze stocks that have different prices and earnings levels. They are used to:
- Determine Valuation of a Stock: A higher P/E ratio means a stock is more expensive relative to its earnings, and a lower P/E ratio means a stock is less expensive relative to its earnings; stocks or mutual funds having a high P/E ratio are usually classified as «growth» investments, and those having lower P/E ratios are usually classified as «value» investments.
- Compare Stocks: The P/E ratio can be used to contrast one stock against that of other stocks within the same industry or against the P/E ratios of stocks within the broader market, such as those comprising the Sa href=» width=»640″ height=»258″ />
- High P/E Ratio: The pet food company Chewy, Inc. (CHWY) has a high P/E ratio of 1,613.08, meaning that investors are spending $1,613.08 for every dollar of Chewy’s earnings; based on its growth potential, Wall Street analysts list Chewy as a «Buy».
- Low P/E Ratio: The venerable company U.S. Steel (X) has a low P/E ratio of 2.92, meaning that for every dollar of U.S. Steel’s earnings, investors need only spend around $3.00. Quants, or quantitative analysts, who use mathematical and statistical methods to analyze stocks place U.S. Steel as a «Strong Buy».
The reason for this discrepancy is that investors believe that Chewy, a company in the early phase of its growth cycle, will grow its earnings significantly quicker than U.S. Steel, a company that is much more mature.
3 P/E Ratio Types
1. Trailing Price-Per-Earnings
The Trailing P/E ratio, also known as «TTM» which is an acronym for «Trailing Twelve Months,» is calculated by dividing a weighted average of the share price of common shares by the per-share net income over the most recent 12-month period. This takes into account the last four quarterly earnings periods, but since each company has its own fiscal year, the actual dates of the quarterly reports can vary from company to company. Only operational income is included in calculating the Trailing P/E ratio and income from discontinued operations, one-off items, write-downs, and accounting changes aren’t included.
2. Forward P/E
Instead of using the previous net income, a Forward P/E ratio uses the net earnings expected over the coming 12-month period. This figure is usually the mean of estimates published by a certain group of analysts who cover the stock. The mean of any data set is found by adding all the values in the data set together then dividing that resulting figure by the number of values comprising the data set.
3. Shiller P/E Ratio
The Shiller PE, also known as the CAPE ratio, which is an acronym for Cyclically Adjusted Price Earnings ratio, is calculated by using a company’s average earnings over the past 10 years, adjusted for inflation. It is often used to measure the valuation of the SP 500 was 34.45.
Comparing a stock’s Forward P/E ratio with its Trailing P/E ratio is a good way for investors to envision what a company’s future earnings might look like. However, some companies may be tempted to underestimate their future earnings so that when they actually come out, they appear to beat the estimates of analysts. Other companies may be tempted to overestimate their earnings in order to appear more attractive to investors.
Some financial websites only display the Trailing P/E ratio, but the Forward P/E ratio is also interesting. For example, if the Forward P/E is lower than the Trailing P/E ratio, that means that a company’s earnings are expected to rise. If the Forward P/E ratio is higher than the Trailing P/E ratio, that company’s earnings are expected to fall.
Benefits https://seekingalpha.com/article/4494467-pe-ratio» target=»_blank»]seekingalpha.com[/mask_link]