Опцион – это контракт, дающий покупателю право, но не обязательство, купить или продать указанный актив по определенной цене или до определенной даты.
То есть опционом называют контракт, при котором предметом торга становится не сам актив, а право его преимущественной продажи или покупки.
Как акции или облигации, опцион является ценной бумагой. Кроме этого, опцион это юридически обязывающий стороны договор со строго определенными условиями и свойствами.
Суть опциона
Суть опциона – это возможность купить или продать базовый актив по определенным ценам.
Виды опционов
На практике различают следующие виды опционов:
- по типу – опционы колл или опционы пут;
- по базисному активу – фьючерсы, акции, товар, валюта;
- по стилю – европейский опцион, американский опцион и азиатский опцион;
- по типу расчетов – опцион с уплатой премии или опцион без уплаты премии;
- опционы по рынкам обращения.
Типы опционов
Существует два основных типа опционов – Колл и Пут.
Опцион Колл дает держателю опциона право на покупку актива по определенной цене в течение определенного периода времени.
Это похоже на длинную позицию в акциях: покупатель колла надеется, что до истечения срока действия опциона стоимость акций заметно вырастет. Иными словами, опцион колл предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона, право купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на покупку.
Пут дает право приобретателю опциона продать актив по определенной цене в течение определенного периода времени.
Пут похож на короткую позицию: в данном случае покупатель надеется, что до истечения срока опциона цена акции упадет. Иными словами опцион пут дает право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на продажу.
Отметим, что для приобретателя опциона право на покупку или продажу актива не является обязательством, то есть держатель опциона может и не использовать такое право на покупку или продажу актива.
Из этого определения опциона вытекает, что на опционном рынке всегда присутствует 4 игрока:
- Покупатели колл опционов;
- Продавцы колл опционов;
- Покупатели пут опционов;
- Продавцы пут опционов.
Опционы в зависимости от базисного актива
В зависимости от вида базисных активов выделяют такие виды опционов:
- Товарный опцион. Это опцион, который предоставляет покупателю опциона право купить или продать определенное количество товара по цене пользования опциона до определенного срока.
- Фондовый опцион. Это опцион, в основе которого рассматриваются обыкновенные акции корпорации.
- Валютный опцион. Это опцион, который дает право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени.
- Опционы на наличные товары – это процентные опционы, опционы на ценные бумаги с фиксированной доходностью.
- Опцион на индекс. Это опцион, объектом которого устанавливается величина кратная определенному фондовому индексу.
- Опцион на процентную ставку. Такой опцион должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке.
- Опцион на фьючерсный контракт. Это опцион, который дает право на покупку или продажу фьючерсного контракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом.
Стили опционов
Важной характеристикой опционов является их стиль. Стиль может быть американским, европейским и азиатским.
Американский стиль – это опционный контракт, который может быть исполнен держателем в любой день до истечения срока. То есть, если погашение может быть произведено на протяжении всего времени до установленного дня, то опцион называют американским опционом.
Европейский стиль – опционный контракт, который может быть исполнен только по истечении срока. То есть, если исполнение условий договора может происходить в определенный установленный день, который оговорен в договоре, то такой опцион считается европейским.
Азиатский стиль – опцион, который исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки.
Биржевые опционы чаще являются американскими, внебиржевые – европейскими и азиатскими.
Опционы по типу расчетов
Существует два вида опционов по тиру расчетов: с уплатой премии и без уплаты премии. Опционы, по которым покупатель выплачивает продавцу премию непосредственно в момент заключения сделки, называются опционами с уплатой премии.
Опционы по рынку обращения
По рынку обращения выделяют два вида опционов: биржевой опцион и внебиржевой опцион.
Биржевые опционы – это стандартные биржевые контракты. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участники торгов оговаривают только величину премии по опциону. Все остальные параметры и стандарты устанавливаются биржей.
Внебиржевые опционы не стандартизированные. Такие опционы заключаются на произвольных условиях, которые оговариваются участниками сделки.
Основные понятия
Цена исполнения опциона
Цена, по которой базовый актив может быть куплен или продан, называется ценой исполнения опциона.
Чтобы получить прибыль, цена акции должна быть выше цены исполнения в случае с колл-опционами или ниже для пут-опционов. И сделка должна произойти до срока реализации опциона.
Котируемые опционы
Опционы, которыми торгуют на крупных опционных биржах, называются котируемыми опционами.
У этих опционов фиксированная цена исполнения и дата истечения. Каждый котируемый опцион состоит из ста акций той или иной компании (еще такой опцион называют «контракт»).
Доходность опциона
Есть три термина, которыми оперируют при работе с опционами, они касаются доходности.
Про колл-опцион, цена базового актива которого выше цены исполнения, говорят, что он «в деньгах» или «при деньгах». Соответственно, для пут-опциона, это обратная ситуация, когда цена акций ниже цены исполнения опциона.
Иными словами термин «при деньгах» – это когда реализация актива по договору принесет прибыль. Термин «при своих» – это когда реализация актива не принесет ни прибыли, ни убытков. Термин «без денег» – это когда реализация актива принесет убыток.
Внутренняя стоимость опциона
Сумма опциона «в деньгах», называется «внутренней стоимостью» опциона.
Премия опциона
За возможность заключить опционный договор покупатель выплачивает продавцу некоторую сумму – премию.
Общая стоимость опциона называется премией. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.
Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. В идеале премия должна быть такого размера, чтобы продавец и покупатель ничего не заработали и не потеряли.
Премия определяется такими факторами, как цена акций, цена исполнения опциона, время, оставшееся до истечения срока действия (временная стоимость) и диапазон цен, в пределах которых меняется цена за определенный промежуток времени.
Что должно указываться в опционе
В каждом контракте должны указываются следующие параметры договора:
- стиль — американский или английский опцион;
- количество базисного актива, подлежащего поставке при погашении;
- дата, когда истекает действие контракта;
- день погашения при исполнении опциона;
- ценовые параметры — премия, расчетная цена, интервалы цен, возможность изменения цены;
- ограничения и другие необходимые сведения.
Участники рынка опционов
В зависимости от вида позиции, участников рынка опционов можно разделить на четыре типа:
- Покупатели коллов;
- Продавцы коллов;
- Покупатели путов;
- Продавцы путов.
Покупателя опциона обычно называют держателем или холдером, а продавца опциона называют райтером. Между продавцом и покупателем есть существенная разница.
Держатели опционов обоих типов (пут и колл) не обязаны покупать или продавать актив. У них есть право это сделать, если они захотят.
А вот райтеры опционов обязаны покупать или продавать. Они дали обещание, и должны его выполнить, если этого захочет противоположная сторона.
Источник: alt-nn.ru
Что такое опционный договор простыми словами? Опционный договор образец.
В данной статье я расскажу, что такое опционный договор простыми словами и чем он отличается от опциона на заключения договора.
Содержание:
1. Что такое опционный договор простыми словами?
Опционы что это простыми словами?
В настоящей статья я расскажу, что такое опционы простыми словами.
Понятие опцион появился недавно, раньше такой правовой конструкции в российском законодательстве не было.
Опцион появился по федеральному закону № 42-ФЗ от 08.03.2015 г. «О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации»
Этим законом в гражданский кодекс были внесены сразу 2 (две) статьи. Одна статья называется опцион на заключение договора, а вторая опционный договор.
Для того, чтобы было более понятно, я расскажу вам о нем на одном примере.
Предположим, что один гражданин решил продать объект недвижимости – жилой дом. Дал объявление и через некоторое время находится покупатель на этот дом. Покупателю дом этот понравился, но у него в настоящее время нет денег. Деньги покупателю должны будут перечислить через 1-3 месяца.
Тогда продавец начинает думать, если я соглашусь и буду ждать пока ему придут деньги, а вдруг ему деньги не придут, а если ему деньги придут, а он купит другой дом.
Тогда продавец подумал и говорит покупателю, давай сделаем так, я даю тебе за деньги право заключить со мной договор купли-продажи моего дома. Мы заключаем с тобой договор, в котором, ты мне платишь 100 000 рублей за то, что ты получаешь в будущем право заключить со мной договор на покупку этого дома.
Покупатель в свою очередь думает, что пока мне придут деньги, он может продать свой дом другому, и он тоже хочет закрепить эту сделку. Покупатель соглашается, и заключает договор, в котором продавец продает не сам дом, а право на заключение договора купли-продажи дома в будущем, а покупатель платит продавцу за это деньги. Это деньги не за дом, это не аванс, а это плата за то, что он продает ему право купить у него этот дом. Эти деньги не входят в стоимость дома, это плата за право. Вот это право заключить договор в последующем и называется опцион на заключение договоров в будущем.
Статья 429.2. Гражданского кодекса Российской Федерации называется «Опцион на заключение договора». Опцион на заключение договора– это длинное название, но чаще его употребляется просто опцион, т. е. соглашение в будущем заключить этот договор.
В данной статье написано, что это соглашение о предоставлении опциона на заключения договора в будущем, таким образом — это сделка по продаже права на
заключение договоров в последующем. Продавец продает покупателю право на заключении договора купли-продажи дома с ним в последующем. И по этому договору покупатель приобретает право (опцион) заключить данный договор, а продавец обязан продать в будущем этот дом только этому покупателю.
На месте дома может быть все что угодно. Может быть, опцион на заключение договора аренды, т.е. опцион — соглашение на аренду в будущем определенного помещения. Опцион может заключаться на поставку каких-то товаров. Договоры могут быть самые разные, на то, что в будущем предоставляется право на заключение конкретного договора.
В данном договоре необходимо четко и конкретно описать предмет опциона. Если это покупка дома, то какой именно дом покупается в будущем, его стоимость, срок, после истечения, которого этот дом должен быть куплен и т.п. Все условия, которые прописываются в договоре купли-продажи должны быть указаны в опционе.
Если срок опциона, обговоренный в договоре, истёк, а покупатель не приобретает данный дом, не заключил договор купли-продажи дома, то данное право утрачивает свою силу.
Если в договоре не указан срок, в который должен быть заключен договор, то срок считается 1 (один) год.
Платежи по опциону не засчитываются по основному договору. Здесь нельзя путать с задатком, который идет в оплату за дом. Оплата по опциону – это как отдельная плата.
Платеж по опциону не возвращается, если сделка не состоится. Например, покупатель передумал покупать данный дом или ему в обговоренный в договоре срок не пришли денежные средства за этот дом, в этом случае платеж по опциону возвращаться покупателю не будет.
Еще имеется интересная особенность. Опцион приобретается за деньги, а если он приобретается за деньги, то он может быть продан. Т.е. то лицо, которое приобрело опцион, может его продать другому лицу или же передать его бесплатно, или на каких-то иных условиях. Например, может уступить свое право какому-то другому и тогда другое лицо будет обязан заключить договор с продавцом дома.
Опцион может заключаться не только за деньги, вместо денег может быть предоставлено любое имущество, например, автомобиль, то есть любое встречное предложение, если стороны об этом договорились.
Опцион не нуждается в государственной регистрации даже если речь идет о продаже в будущем недвижимости. Поскольку в этом случае не возникает никакого права собственности, дом не переходит от одного лица к другому и поэтому регистрация опциона не требуется.
В опционе у одной стороны – это право на заключения договора (у покупателя дома – это право), а у другой стороны – это обязанность (у продавца – это обязанность, продать свой дом только этому покупателю). Покупатель может и передумать заключать договор на приобретении этого дома, он может найти другой дом и передумать, но в этом случаи он теряет свои денежные средства — плату за опцион.
У покупателя есть право выбора, если покупатель приобрел опцион, то ему никто не запретит приобрести, например, другой дом, который может быть более дешевым.
Отличие предварительного договора с опционом.
Предварительный договор, он безвозмездный. Стороны по предварительному договору договорились заключить в будущем договор о покупки дома, и этот будет бесплатным для стороны.
Опцион заключается на возмездной основе, за определенную плату и в этом случае он более эффективен, чем предварительный договор с моей точки зрения.
Возможно и сложиться и такая ситуация. Например, продавец, передумал продавать свой дом, да и покупатель нашел себе другой дом или не может его купить. В этой ситуации стороны могут договориться о возврате опционного вознаграждения покупателю.
Опционный договор
Опционный договор может быть любой договор: купли-продажи, аренды, подряда и т.п., если в него включено условие о том, что одна из сторон по договору выполняет обязательства тогда, когда другая потребует исполнение, т.е. у другой стороны есть право потребовать исполнение или не потребовать исполнение договора, если сторона потребовала исполнение договора, то тогда другая сторона обязана исполнить договор, если не потребовала, то договор прекращает свою силу и не исполняется.
Стороны также могут включить условие, что при наступлении определенных обстоятельств, одна сторона должна выполнить какие-то действия, если эти условия не наступили, то договор считается прекращенным.
К примеру, заключается договор аренды помещения торгового центра на стадии строительства. В данном договоре предусматривают условие, что торговый центр должен быть построен до определенного времени. Если арендодатель успел построить здание в указанный срок, то тогда договор вступает в законную силу, если срок был нарушен, то этот договор аренды прекращает свою силу.
В опционном договоре важно установить срок, в который сторона должна заявить определенные требования или должны произойти определенные события.
В опционном договоре предусматривается денежная сумма, которая выплачивает одна сторона или это по-другому называется опционная премия. Если сторона не захотела воспользоваться данным договором, то денежная сумма остается у другой стороны. Например, арендатор нашел другое помещение под аренду и ему уже нет необходимости ждать строящийся торговый центр. В этом случае опционная премия арендатору не возвращается, а остается у арендодателя. Опционная премия – это гарантия того, чтобы арендатор исполнил свои обязательства.
Еще приведу один пример опционного договора. Предположим, вы приобретаете подарочный сертификат на покупку парфюмерных изделий, за который вы платите деньги и дарите его своей девушке. Одаренная по этому сертификату в том магазине, где был куплен сертификат может выбрать любой товар на определенную сумму и срок, который обговаривается в сертификате. Если же срок, указанный в сертификате прошел, и девушка не воспользовалась правом на получении товара, то деньги, уплаченные за сертификат останутся в магазине.
В опционном договоре должны быть прописаны все условия договора аренды, какое помещение сдается, на какой срок, по какой цене и т.д. плюс опционные условия: срок в который сторона должна заявить, в каком порядке должна предъявить требования, опционная премия.
Опционных договоров имеются множество видов, таких как: опцион колл, опцион пут, валютный опцион, фондовый опцион, товарный опцион, американский опцион, европейский опцион и т.д. Законом могут устанавливаться отдельные виды опционов и условия этих опционов.
Отличие опциона от опционного договора.
Отличие заключается в том, что опцион – это право требовать заключения договора, а опционный договор – это право требовать исполнение этого договора.
2. Опционный договор образец
Образец опционного договора
Индивидуальные условия Опционного договора «АВТОУверенность» ______ от _______
__________________, далее – «Клиент», с одной стороны, и ООО «Автоэкспресс», далее – «Общество», в лице Директора Фольца В. А., действующего на основании Устава, с другой стороны, совместно именуемые Стороны, подписали настоящее Индивидуальные условия (далее — Индивидуальные условия) в целях заключения Опционного договора (далее — Опционный договор), состоящего из Общих условий Опционного договора «АВТОУверенность» (далее – Общие условия) и Индивидуальных условий, о нижеследующем:
1. По Опционному договору Общество обязуется по Требованию Клиента приобрести Транспортное средство: ______ (далее Транспортное средство) по цене равной общей сумме остатка задолженности Клиента по Кредитному договору № _____ от ____ (Кредитный договор), указанной в справке кредитора ООО «Экспобанк» (далее — кредитор), и в течение 1 (одного) рабочего дня с даты принятия Транспортного средства перечислить денежные средства на счет Клиента, указанных в п. 10 Индивидуальных условий, в целях погашения задолженности Клиента по Кредитному договору.
2. Клиент вправе предъявить Требование к Обществу в течение 30 (тридцати) календарных дней с момента возникновения просроченных платежей по Кредитному договору в случае нарушения им сроков уплаты основного долга и/или процентов по кредитному договору не более 30 (тридцати) календарных дней подряд при одновременном наступлении совокупности условий и обстоятельств, предусмотренных в п. 3.2 Общих условий.
При этом право предъявления Требования должно быть не связано с событиями, возникшими в результате действия обстоятельств непредвидимой силы, то есть чрезвычайных и непреодолимых при данных условиях обстоятельств, указанных в п. 3.10. Общих условий.
2.1.
Общество не позднее 30 (тридцати) календарных дней, следующих за днем получения Требования рассматривает его на соответствие условиям, указанными в п. 3.2. Общих условий, и в указанный срок:
— либо при соблюдении Клиентом условий п. 3.2.
Общих условий – принимает от Клиента в собственность Транспортное средство по Акту приема-передачи в дату, время и место письменно согласованные с Клиентом,
— либо направляет Клиенту письменный отказ в принятии Транспортного средства.
Транспортное средство принимается Обществом по Акту приема-передачи (Приложение № 3 к Общим условиям) согласно Общим условиям по цене равной общей сумме остатка задолженности Клиента по Кредитному договору, указанной в справке Кредитора, вне зависимости от его рыночной стоимости.
Нужен юрист! Как выбрать хорошего юриста? 11 советов, от юристов.
3. За право заявить Требование по Опционному договору Клиент уплачивает Обществу денежную сумму в размере ______________ (_________________) рублей, в том числе НДС, в день подписания Индивидуальных условий. В случае неуплаты Цены опциона или уплаты в неполном размере в установленные сроки Опционный договор считается не заключенным. При прекращении действий Опционного договора уплаченная Обществу Цена опциона не возвращается. При расчетах по Опционному договору Общество передает Клиенту кассовый чек (бланк строгой отчетности) одним из следующих способов: в электронной форме, на абонентский номер или адрес электронной почты Клиента, указанные в п. 10 Индивидуальных условий в срок, установленный законодательством.
4. Права и обязанности сторон установлены настоящими Индивидуальными условиями и Общими условиями. Настоящим, Клиент подтверждает, что до заключения Опционного договора ему была предоставлена исчерпывающая информация об условиях Опционного договора, о порядке определения размера Цены опциона, а также были получены ответы на все вопросы по условиям Опционного договора, в том числе его заключения и исполнения, экземпляр Общих условий получен.
5. Все споры и/или разногласия, по Опционному договору или в связи с ними, в т.ч. с его заключением, исполнением, прекращением, подлежат рассмотрению в Центральном районном суде г. Новосибирска.
6. Опционный договор заключен на срок 24 мес. Основания досрочного прекращения Опционного договора указаны в п. 5.2. Общих условий.
7. В целях исполнения Опционного договора настоящим Клиент уполномочивает Общество получать у Кредитора любую необходимую информацию / документы о Клиенте, о Кредитном договоре, о Счете Клиента, указанном в п. 10 Индивидуальных условий, в том числе о размере задолженности, ограничении Счета Клиента и иное.
8. Индивидуальные условия составлены в двух экземплярах: по одному для каждой Стороны.
9. Стороны пришли к соглашению об использовании факсимильного воспроизведения подписи уполномоченного лица и печати Общества при подписании Индивидуальных условий и осуществлении иных юридических и фактических действий, связанных с исполнением Опционного договора.
Образец опционного договора можно скачать по ссылке >>>
Заключение.
В данной статье я рассказывал, что такое опционный договор простыми словами. Если вы попали в такую ситуацию, что вам необходимо отказаться от опционного договора и вернуть уплаченные вам денежные средства, вы можете ознакомиться с моей статьей: «Что делать, если вы уже заключили опционный договор АВТОуверенность» в которой я на примере одного дела рассказываю порядок ваших действий, для того, чтобы вернуть ваши денежные средства. Перейдите по этой ссылке, для того, чтобы прочитать эту статью >>>.
Если вам необходимо вернуть деньги по опционному договору, вы можете оставить заявку прямо сейчас , перейдя по этой ссылке >>>.
Источник: legist1.ru
Рецепт опциона
О том, что такое опционы, зачем они нужны и из чего складывается их цена
Фото: Fotolia / PhotoXPress.ru
Торгуя акциями, трейдер имеет дело с несложной схемой: он может приобретать бумаги, рассчитывая на повышение их цены, или сбывать, полагая, что они будут дешеветь. Но привлекательная простота системы исчерпывается, когда возникают вопросы, почему стоит покупать или продавать, когда фиксировать прибыль или убытки.
Опционы, будучи более сложными инструментами, нежели акции, позволяют выйти за рамки альтернативы купить-продать, расширяя возможности трейдинга в двух направлениях. Первое — ограничение рисков.
Например, можно хеджировать опционными контрактами позицию по акциям либо фьючерсам или же открыть позицию, нейтральную по отношению к рынку, при помощи комбинации опционов разного типа. Второе — создание высокорисковых стратегий с потенциально высоким доходом, если у вас небольшое количество денег. В этом случае рынок опционных контрактов следует рассматривать как альтернативу Forex с его большими «плечами». И это привлекательный вариант, потому что, покупая опционы, можно контролировать размер вероятных убытков — об этом речь пойдет ниже.
Однако прежде чем начать торговать здесь, нужно хорошенько разобраться, что же такое опцион. К примеру, если вы не знаете, что одной из составляющих его цены является его временная стоимость, которая постепенно улетучивается, то вы, вполне вероятно, легко потеряете свои деньги. Попробуем максимально просто рассказать о том, что необходимо знать, работая с опционами.
Типы опционов
На российском рынке опционы котируются на срочном рынке FORTS. Наиболее ликвидны опционные контракты на фьючерс на индекс РТС, здесь также есть контракты и на наиболее популярные фьючерсы на акции, и на сырьевые фьючерсы. Подробную информацию обо всем этом можно почерпнуть на сайте РТС, ознакомившись со спецификацией опционов. Рассмотрим самое основное, чтобы в дальнейшем не возникало затруднений в типичных терминах и обозначениях.
Опционы бывают двух типов: put (пут) и call (колл). По первым буквам их названия (колл — купить, пут — продать) легко запомнить, что, покупая колл, мы приобретаем право купить базовый актив, а приобретая пут — продать его. И тот и другой опцион позволяют нам заключить сделку с базовым активом по заранее оговоренной цене. Параметр опционного контракта, который фиксирует ее, если покупатель предъявит опцион к исполнению, называется ценой страйк.
Покупка колл-опциона — это эквивалент внесения предоплаты за приглянувшийся товар с фиксацией его стоимости. Если в другом месте вам предложат приобрести такую же вещь дешевле, то вы просто забудете о предоплате и не станете заключать сделку. В этой ситуации продавец (продавец опциона) просто получит свою премию (цену опциона).
Покупку пут-опциона можно сравнить с приобретением страховки. Страховой полис вам нужен на тот случай, если произойдет что-то неприятное. В рыночном эквиваленте — это риск падения цены. Если она снизится, то у вас будет возможность исполнить опцион и потребовать купить у вас базовый актив по цене страйк, даже когда его рыночная стоимость окажется намного ниже. Продавец опциона пут (страховщик) надеется, что подобного не произойдет и он получит премию.
Все возможные цены страйк отмечены в спецификации опционного контракта. Обычно там указывается шаг от одного страйка к другому. Например, в опционах на индекс РТС он равняется 5 тыс. пунктов. Это значит, что в спецификации обозначаются страйки 195 тыс., 200 тыс., 205 тыс. и т. д., а также 190 тыс., 185 тыс., 180 тыс. и т. д. Все вероятные цены страйк для конкретного инструмента наглядно представлены на опционных досках, которые можно открыть в торговом терминале или на сайте РТС.
Биржевые опционы имеют стандартные сроки. В настоящий момент на FORTS торгуются месячные и трехмесячные опционные контракты. Дата окончания их действия называется датой экспирации. Трехмесячные опционы завершаются в марте, июне, сентябре и декабре, а конкретное число — та самая дата экспирации — указывается в названии контракта. Чаще всего оно приходится на середину месяца.
Особое значение при работе с опционами имеет их цена. Обычно она называется премией. Выплатив ее, покупатель получает право в любое время в течение действия контракта исполнить опцион, то есть потребовать от продавца продать или купить базовый актив по цене страйк. Это касается «американских» опционов, к числу которых относятся все опционные контракты, обращающиеся на FORTS.
Но для извлечения прибыли при работе с опционом совсем не обязательно дожидаться даты экспирации или исполнять его в течение срока обращения контракта. Покупатель может просто продать выросший в цене опцион, как это делается в случае фьючерсов или акций. А продавец, в свою очередь, может выкупить проданные контракты, дождавшись снижения их цены, и спать спокойно.
Сколько стоит опцион
При работе с опционами важно понимать, из чего в момент их покупки или продажи складывается премия. Самым простым и очень важным параметром, влияющим на нее, является удаленность цены страйк от стоимости базового актива. Когда они находятся рядом, об опционе говорят, что он «около денег».
Если исполнение опционного контракта в данный момент выгодно покупателю, то есть страйк ниже, чем цена базового актива на рынке для опциона колл (для опционов пут ситуация обратная), то он называется опцион «в деньгах». Контракт, исполнение которого невыгодно покупателю (страйк опциона колл находится выше, чем рыночная цена), именуется опционом «без денег». Он оказывается существенно дешевле, чем опцион «в деньгах», его стоимость растет по мере приближения цены базового актива к страйку. Если опцион уже «в деньгах», то в его премию входит разница между ценой страйк и стоимостью базового актива.
Рассмотрим, к примеру, поведение фьючерса на обыкновенные акции Сбербанка, в зависимости от которого меняется цена опционов колл и пут. В течение трех торговых сессий с 17 по 21 марта фьючерс демонстрировал восходящую динамику, подорожав с 9,4 тыс. до 10,2 тыс. руб. (примерно на 8,5%). В то же время опцион пут со страйком 10 тыс., находившийся в начале движения «глубоко без денег» и стоивший 160 руб., вырос до 400 руб. (на 150%), оказавшись на 200 руб. «в деньгах». При этом пут со страйком 9,5 тыс., который в начале торговой сессии 17 марта был на 100 руб. «в деньгах» и стоил 400 руб., оказался опционом «глубоко без денег», опустившись до 100 руб. (падение на 75%). В данной ситуации имело место достаточно сильное и однонаправленное движение цены базового актива, которое в основном и повлияло на изменение стоимости опционов.
Помимо описанного в основную модель ценообразования опционов — модель Блэка—Шоулза — в качестве переменных входят: текущая процентная ставка (ставка без риска), время до экспирации и подразумеваемая волатильность. Мы учитываем первую из них, считая, что в течение месяца или трех она будет постоянной. Высокая процентная ставка снижает цену опциона и наоборот, но ее влияние не оказывается определяющим. Более существенную роль здесь играет время, оставшееся до экспирации: чем больше срок, тем более вероятно существенное движение в выгодную покупателю сторону и, следовательно, дороже опцион.
Чистую временную стоимость опционного контракта вычисляют, вычитая из уплаченной за него премии ту сумму, на которую он находится «в деньгах». Это затраты на владение им. Опционы «около денег» и «без денег» полностью состоят из временной стоимости. Чем ближе экспирация, тем дешевле опционный контракт.
Этот процесс называется распадом временной стоимости опциона, на нем и зарабатывает продавец. Если цена базового актива существенным образом не меняется, то опционы постепенно дешевеют. Иными словами, время играет против покупателей. Чем меньше его остается до экспирации, тем быстрее идет процесс временного распада.
Однако еще большее влияние на цену опционов, как правило, оказывают движения самого базового актива. Если бы движение фьючерса Сбербанка произошло перед экспирацией опционов, изменение их цены в процентном отношении стало бы на порядок существеннее. Опцион колл со страйком 10 тыс. в начале роста можно было бы приобрести практически даром, а в конце рассматриваемого периода его временная стоимость равнялась бы нулю и цена зависела от того, насколько он «в деньгах». Пут со страйком 9,5 тыс. в начале роста был бы дешевле 400 руб., потому что временной стоимости в нем оставалось мало, а к моменту предполагаемой экспирации он потерял бы 100% цены.
Волатильность
Самый интересный и существенный параметр, влияющий на премию опциона, — это волатильность, мера предполагаемого колебания цены: чем больше вероятность значительного изменения последней, тем волатильность выше. Она выражается в процентах и указывает на то, переплачивают покупатели за опционы или нет. Если разброс цен находится в узком диапазоне — волатильность низкая. О ней обычно судят по прошлым изменениям стоимости базового актива, но в опционах она носит несколько иной характер. Здесь волатильность называется подразумеваемой и отражает, насколько сильное движение в базовом активе ожидают участники рынка, независимо от того, как тот торговался раньше.
Перед появлением важных новостей, в периоды нестабильности на рынках, на уровнях поддержки или сопротивления, на внутренней информации от компаний опционы могут существенно дорожать с учетом возможности значительного движения в будущем. На практике полезно бывает «раскручивать пленку» в обратном направлении: если цены на опционы растут, значит, биржевые игроки предвидят существенные движения. Если волатильность низкая, от рынка ничего не ждут. Действует также общее правило: если волатильность высокая и опцион «дорогой», то его выгоднее продавать, чем покупать. Но у этого подхода есть обратная сторона: если в условиях эффективного рынка что-то «дорого», то тому есть причины, и ситуацию можно использовать для прогнозирования направления движений и их силы.
Таким образом, подразумеваемая волатильность опционов может быть хорошим инструментом для анализа рынка. Полезно четко представлять, каково на текущий момент ее численное значение по торгуемым контрактам и насколько оно выше наблюдаемого в недалеком прошлом. РТС публикует теоретическую цену опциона для текущей волатильности, а изменение премии в зависимости от ее значения всегда можно уточнить, используя специальное программное обеспечение.
Чтобы ориентироваться в пространстве опционов, важно разобраться с их спецификациями, понять основные термины опционной торговли, настроить доску опционов по интересующим базовым активам, на которой будут выведены все торгуемые страйки, стоимость опционных контрактов, текущая волатильность, теоретическая цена и заявки на покупку и продажу. Необходимо также всегда помнить о дате экспирации и не забывать о том, что чем она ближе, тем дешевле окажутся опционы. Когда инфраструктура готова, можно переходить к изучению основных принципов торговли опционными контрактами.
Операции с опционами
Всего есть четыре возможные операции с опционами: купить пут, продать пут, купить колл, продать колл. В случае игры на повышение можно не только приобрести колл-опцион, но и продать пут. А играя на понижение — приобрести пут или продать колл. Продажа меняет направление сделки.
Разница между покупкой колла и продажей пута в том, что в первом случае мы рискуем только премией, выплаченной за опцион. Если же при покупке колла «без денег» цена базового актива снижается или остается на месте, опцион потеряет всю свою стоимость к экспирации. Когда цена базового актива повышается, потенциальная прибыль неограниченна — все зависит от того, насколько сильным будет движение и как глубоко опцион окажется «в деньгах». Проще говоря, положение покупателя довольно выгодно: убытки лимитированы, а прибыль — нет.
При продаже опционов складывается обратная ситуация: прибыль определяется полученной премией, а риск неограничен — если опцион оказывается «в деньгах», то позиция продавца по базовому активу становится убыточной. Однако распространено мнение о том, что на рынках зарабатывают именно продавцы опционных контрактов, а покупатели в большинстве своем проигрывают. При взгляде на доску опционов незадолго до экспирации идея эта, как правило, подтверждается: большинство купленных коллов и путов окажутся в состоянии «без денег», а цена базового актива расположится таким образом, что «в деньги» попадет наименьшее количество контрактов. Это часто встречающаяся ситуация, но она повторяется не всегда: если на рынке развиваются сильные движения, то опционы залезают «в деньги», а продавцы несут убытки.
В разнообразных пособиях по торговле опционными контрактами речь постоянно ведется об операциях с базовым активом. По крайней мере, с этого начинают. Оно и понятно — такова теория. В действительности спекулянты, работающие с опционами, редко дожидаются экспирации, чтобы получить возможность купить или продать базовый актив.
Позицию по купленным или проданным опционным контрактам можно удерживать совсем непродолжительное время. В моменты значительных движений на рынке опционы сильно меняются в цене. Прибыль по выросшим контрактам просто зафиксировать, продав их. В то же время подешевевшие проданные опционы можно откупить, положив разницу между продажей и покупкой себе в карман. Иными словами, торговля опционами часто не отличается от работы с акциями и фьючерсами — это называется направленной торговлей опционами, когда прибыль или убыток зависит от того, в какую сторону базовый актив совершит движение.
Нужно также помнить об особенностях ценообразования опционов: за неделю «боковика» они могут сильно подешеветь из-за временного распада или снижения подразумеваемой волатильности. Поэтому, используя направленные опционные стратегии, нужно не только определить ход будущего движения, но и время его начала: есть вероятность потерять все, правильно определив первое, но не угадав со вторым. Цены опционов гораздо более волатильны, чем стоимость акций, и чем ближе дата экспирации, тем значительнее они меняются в зависимости от поведения базового актива.
В ходе торговой сессии опционный контракт способен как удвоиться в цене, так и потерять половину своей стоимости. Чтобы ограничить риски, используются различные комбинации опционов. Например, рассчитывая на сильное движение в неизвестном направлении, можно одновременно купить пут и колл «без денег» — такая позиция называется стрэнглом. Покупка или продажа опционов пут и колл с одним и тем же страйком называется стрэддлом.
Преимущества опционной торговли заключаются в том, что создание комбинированных позиций позволяет регулировать потенциальный доход и риск. Если покупка опционов колл «без денег» в расчете на сильное движение вверх — это крайне рискованное мероприятие, то одновременное приобретение пут-опционов снижает риски, уменьшая в то же время и потенциальную доходность позиции.
Трейдинг можно рассматривать как процесс, состоящий из двух этапов, каждый из которых предполагает особый тип торговли. Первый этап — это угадайка при больших рисках и потенциальных доходах в ситуации, когда у торговца нет больших денег. Для второго этапа жизненно необходимы значительные средства — капитал вкладывается и работает при минимальных рисках и ограниченных в процентном отношении доходах. Гибкость опционных стратегий в плане соотношения первых и вторых делает их небесполезными в обоих случаях.
Источник: expert.ru