Что такое корпоративные облигации, как выбирать корпоративные облигации себе в портфель, где искать информацию о корпоративных облигациях и как на них заработать.
Поделиться статьей
Корпоративные облигации или облигации российских компаний — один из самых популярных способов сбережения средств для частных инвесторов.
Объясняем популярно, как устроен этот инструмент, какие корпоративные облигации бывают и кто из компаний их выпускает, а также о том, что нужно знать про рейтинги, дюрацию и ликвидность, чтобы правильно выбрать корпоративные облигации себе в портфель.
ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:
Что такое корпоративные облигации и какие они бывают?
Корпоративные облигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускают компании. Компании-эмитенты размещают облигации, чтобы финансировать запуск новых проектов, расширить бизнес или погасить (рефинансировать) старые долги.
Покупая корпоративные облигации, вы фактически даете компании в долг, а она за это обязуется выплачивать вам раз в полгода или в квартал процент (купон) за пользование вашими деньгами.
Рынок корпоративных облигаций в России относительно молодой (если сравнить со Штатами или Европой). Первые корпоративные облигации у нас в стране были выпущены только в конце 90-х годов.
По данным ИА Cbonds на конец мая, объем обращающихся корпоративных облигаций в России, превышал 14 трлн руб. Это в общей сложности 1836 выпусков. Каждый год российские компании размещают новые облигации. К примеру, в прошлом году их было выпущено на 640 млрд руб.
Классические, биржевые и коммерческие
По типу эмиссии все корпоративные облигации можно разделить на классические, биржевые и коммерческие.
В отличие от классических облигаций, выпуск и проспект которых регистрируется в Банке России, биржевые облигации выпускаются по упрощенным правилам. Регистрацию выпуска биржевых облигаций и допуск бумаг к торгам в короткие сроки проводит Московская биржа. Размещаться такие бумаги могут только по открытой подписке (то есть среди широкого круга инвесторов).
А вот коммерческие облигации, напротив, размещаются только по закрытой подписке — без залогового обеспечения, без проспекта эмиссии и с облегченным раскрытием информации. А регистрирует их Национальный расчетный депозитарий (НРД). Биржевые торги по таким бумагам не проходят, а обращение на вторичном рынке ограничено адресными сделками.
Фиксированный или плавающий купон
Покупая корпоративные облигации какой-то компании, вы заранее знаете, как она будет вам за это платить.
Если по условиям выпуска купон по облигациям фиксированный, это значит, что ставка процентного дохода, который вы получаете, известна заранее и не будет меняться в течение определенного периода. Иногда компания объявляет ставку на весь срок обращения облигаций, но чаще — на несколько купонных периодов, после чего объявляет новый купон.
В облигациях с плавающим (переменным) купоном вы не знаете заранее, какой процентный доход получите.
Обычно плавающий купон состоит из небольшой фиксированной части и переменной составляющей — она может быть привязана к каким-то индикаторам (уровню инфляции, ключевой ставке, курсу рубля) или цене какого-то актива (нефти, золота) и так далее.
Источник: Rusbonds
Короткие и длинные
В зависимости от срока обращения все корпоративные облигации обычно делят на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные (длинные).
Краткосрочными в России принято считать облигации со сроком обращения в среднем от 1 до 3 лет.
Среднесрочные облигации, как правило, имеют сроки погашения от 3 до 7 лет. Это самый распространенный срок облигаций среди корпоративных заемщиков.
Долгосрочные, или длинные облигации выпускаются обычно на срок от 7 лет и выше.
Иногда облигации могут погашаться раньше срока, если в условия выпуска включен put или call-опцион. Если выпуск предусматривает call-опцион, это означает, что эмитент имеет право по истечении какого-то срока принудительно выкупить бумаги у инвесторов по номиналу или по заранее оговоренной цене выкупа.
Put-опцион, или оферта, наоборот, дает право инвестору, а не эмитенту досрочно предъявить облигации к погашению. Если в выпуске есть оферта — это дополнительная гарантия для инвестора, которая снижает его риски. Например, если ставки на рынке растут, а эмитент накануне оферты объявил новую ставку купона, которая очевидно ниже рынка, инвестор может продать неинтересные облигации по оферте и купить другие, с более высоким купоном.
Какие компании выпускают облигации в России?
Рынок корпоративных облигаций — популярный источник привлечения капитала для самых разных российских компаний. Сегодня, по данным Cbonds, таких компаний в России 435. Часто корпоративных заемщиков принято разделять на три эшелона.
К первому эшелону обычно относят крупные системообразующие компании, как правило, с госучастием. Например, Роснефть, Газпром, РЖД, Сбербанк и другие. Их облигации обладают высокой ликвидностью и низким риском. Именно на такие «голубые фишки» приходится основной объем торгов на вторичном рынке облигаций в корпоративном сегменте.
Заемщики во втором эшелоне — это менее крупные негосударственные компании, у которых крепкий прозрачный бизнес и хорошие позиции в своих отраслях. К таким можно отнести, в частности, «Магнит», АФК «Система», «Уралкалий», Совкомбанк, РЕСО Лизинг и другие.
К эмитентам третьего эшелона обычно относят небольшие, быстро растущие компании, которые активно инвестируют в развитие за счет заемных средств. У них, как правило, высокая долговая нагрузка и повышенные риски рефинансирования, которые эмитент компенсирует инвесторам более высокой доходностью по своим облигациям.
Как выбирать корпоративные облигации?
Вот несколько ключевых параметров, которые обязательно стоит учитывать, выбирая корпоративные облигации себе в портфель.
Кредитный рейтинг
Покупая корпоративную облигацию, вы даете компании в долг. При этом всегда есть какая-то вероятность того, что она вам этот долг не вернет. Это и есть кредитный риск, или риск дефолта, то есть неисполнения обязательств эмитента.
Чем ниже кредитный риск, тем ниже доходность облигации. И наоборот, чем выше уровень кредитного риска, тем выше компенсация за него, то есть доходность бумаги.
Источник: Cbonds
Самый простой способ бегло оценить кредитный риск эмитента — посмотреть на кредитные рейтинги, которые ему присвоили рейтинговые агентства.
Для инвестора рейтинг — своего рода ориентир, на который он может полагаться, выбирая бумаги себе в портфель и сравнивая облигации между собой. Чем выше рейтинг, тем надежнее облигации и тем ниже ставка купона, которую готов предложить инвесторам эмитент.
Если две бумаги имеют примерно одинаковую доходность, то очевидно, что, посмотрев на рейтинги эмитентов, лучше выбрать ту, которая имеет более высокую рейтинговую оценку.
Кроме того, по разнице в уровнях рейтинга можно понять, насколько справедливо оценена та или иная облигация и компенсируется ли кредитный риск эмитента доходностью, с которой торгуется его облигация.
Например, если компания с преддефолтным/низким уровнем рейтинга предлагает облигации с доходностью всего на 1–2% выше, чем по бумагам высоконадежных эмитентов, вряд ли это справедливая компенсация за высокий кредитный риск. Значит, от такой инвестиции точно стоит отказаться.
Доходность
Пожалуй, самый важный параметр для оценки любой облигации — это ее доходность.
Доходность облигации — это величина дохода в процентах, которую вы как инвестор получите от вложений в долговую бумагу.
Фактически процентный доход по облигации формируется за счет двух источников: процентной ставки, которая начисляется на номинал (она же — купонная доходность), и цены, которая может меняться в зависимости от ситуации на рынке или в самой компании. Однако важно понимать, что именно доходность, а не цена — ключевой индикатор привлекательности облигации.
Источник: Московская Биржа
Покупая облигацию на вторичном рынке, вы фиксируете для себя не цену (погашаться облигация в любом случае будет по номиналу), а доходность к погашению, с которой торгуется эта бумага в данный момент. А цена облигации (в процентах от номинала) — это производный параметр от доходности. По сути он корректирует фиксированную ставку купона до уровня той ставки доходности, о которой вы как покупатель договорились с продавцом.
Срок облигации и дюрация
Кроме номинала, купона, доходности и цены у облигации есть еще один обязательный параметр — срок обращения — период, на который, собственно, выпускается ценная бумага. Когда срок обращения облигации заканчивается, наступает дата погашения — дата, в которую эмитент обязуется вернуть инвестору в полном объеме номинальную стоимость бумаги, погасив ее.
Очень важный параметр облигации, который непосредственно связан со сроком обращения бумаги, — дюрация.
Дюрация — это средневзвешенный срок всех денежных поступлений по облигации, или, проще говоря, период, за который вы сможете вернуть вложенные в долговые ценные бумаги средства. Обычно дюрация измеряется в годах, однако на российском рынке она чаще рассчитывается в днях.
Источник: Rusbonds
Почему дюрация так важна? По сути, для инвестора это — основная мера процентного риска, то есть риска изменения процентных ставок на рынке.
Чем больше дюрация (то есть срок, за который вы вернете свои вложения), тем выше процентный риск (то есть риск понести убытки из-за изменения ставок на рынке). Именно поэтому выбирать облигации себе в портфель в тот или иной период обязательно нужно с оглядкой на дюрацию бумаги и с учетом ожиданий по ставкам.
К примеру, если вы верите, что ключевая ставка будет снижаться, то стоит принимать решение о покупке облигаций с большей дюрацией, так как именно их цена в условиях снижения ставок возрастет больше всего. Если же на рынке ожидается повышение процентных ставок, то приобретать облигации становится менее выгодно, ведь при таком сценарии в будущем доходности облигаций будут расти вслед за ставками, а цены снизятся.
Ликвидность
Еще одна важная характеристика любой облигации — ее ликвидность, то есть возможность продать ценную бумагу по рыночной цене в сжатые сроки.
Прежде чем купить какую-то бумагу, хорошо бы проанализировать, используя открытые данные с биржи, как бумага торгуется на вторичном рынке в течение срока обращения, каковы объемы торгов, в каком количестве и объеме проходили в последнее время сделки с облигациями, — чем более активны покупатели и продавцы, тем более ликвидной является бумага, а значит, шансы получить справедливую цену при покупке облигации на вторичном рынке намного выше.
Самыми ликвидными среди корпоративных облигаций являются бумаги первого эшелона — это, как правило, большие выпуски, покупателями которых являются крупные институциональные инвесторы, по таким бумагам проходят большие объемы торгов.
В целом, считается, что риск ликвидности не особенно актуален для инвесторов, которые инвестируют по принципу buy
Облигации для начинающих: как заработать? Доходность, купон, виды облигаций
Пока идет аукцион можно менять условия покупки в своей заявке, например, увеличить объем или снизить купонный процент. Эмитент обязан продать бумаги покупателю, который предложил минимальную ставку, даже если это будет всего один участник. Изменить очередность он не имеет права.
Букбилдинг
Букбилдинг, или книга заявок, применяется к большинству выпусков корпоративных облигаций.
Представляет собой сбор заявок по заранее известной купонной ставке (как правило, указывают диапазон ставок). Эмитент знает состав инвесторов и результаты эмиссии. После закрытия книги происходит аллокация, т. е. определяется процент удовлетворения заявок.
Если спрос большой, то заемщик может объявить дополнительную эмиссию к ранее заявленной. Для этого у него должен быть зарегистрированный и готовый к размещению еще один выпуск.
Эмитент в процессе сбора заявок может объявить о снижении диапазона ставки купона. Далее организатор следит за реакцией инвесторов. Если наблюдается уменьшение объема заявок или они остаются в прежнем диапазоне, то от дальнейших снижений лучше отказаться, потому что это будет грозить падением спроса.
Снижение ставки иногда проходит даже после закрытия книги. В этом случае инвесторы не имеют права увеличивать объемы покупки, но могут их снижать.
Как купить первичный выпуск облигаций частному инвестору
Любой частный инвестор может купить облигации при их первичном размещении. Сейчас эта процедура стала намного доступнее, чем всего пару лет назад. Wowсе не обязательно идти в офис или подавать заявку голосом по телефону, ведь крупнейшие брокеры внедрили в интерфейс своих приложений возможность участия в аукционе или букбилдинге онлайн.
Но прежде чем участWowать в первичном размещении, надо внимательно проанализировать эмитента и параметры выпуска.
Обращаем внимание на:
- вид бумаги – ОФЗ, муниципальная, корпоративная, еврооблигация;
- надежность эмитента – кредитный рейтинг, долговая нагрузка, уровень и динамика чистой прибыли и другие мультипликаторы;
- способ размещения – аукцион по цене или ставке купона, книга заявок;
- значение цены, если есть, и диапазон купона, если есть;
- срок до погашения и другие параметры эмиссии;
- минимальную сумму участия.
На примере брокера ВТБ покажем, как купить облигацию при ее первичном размещении.
Шаг 1. В мобильном приложении “ВТБ Мои Инвестиции” переходим во вкладку “Биржа”, а затем в “Размещения”. У каждого выпуска указывается количество дней или часов до начала сбора заявок или до его конца, если процесс уже запущен.
Шаг 2. Если хотим поучастWowать в уже начавшемся процессе, нажимаем на соответствующее наименование и изучаем информацию по бумаге.
Шаг 3. Если все устраивает, то нажимаем на кнопку “УчастWowать”. В пустые поля вводим объем покупки и минимальное значение купона, т. к. проводится аукцион по купону.
Деньги на брокерском счете будут заморожены до размещения облигации и одобрения аллокации.
Похожий алгоритм участия и у брокера Тинькофф. Но у него есть еще одна полезная функция: если ставка купона снизится, то брокер пришлет СМС.
Заключение
Подведем итоги и сформулируем плюсы и минусы участия в первичном размещении облигаций.
Плюсы:
- Возможность купить ценную бумагу по номинальной стоимости и в дальнейшем получить доходность выше, чем при покупке на вторичном рынке.
- Возможность участия с минимальной суммой (от 1 000 руб.), а также с капиталом в несколько миллионов рублей без риска уронить ликвидность.
- Простота подачи заявки и минимальные комиссии. Но размер комиссий надо уточнять у своего брокера. Например, у ВТБ на тарифе “Мой онлайн” это всего 0,05 % от сделки брокеру и 0,01 % депозитарию.
Минусы:
- Возможно многократное снижение ставки купона (переподписка книги заявок), за которым надо следить и выходить из сделки, если условия перестали удовлетворять.
- Риск снижения стоимости облигации на вторичном рынке. Это может быть актуально только в случае спекулятивной сделки. Если инвестор держит бумагу до погашения, то он получит номинальную стоимость в конце срока ее обращения.
- Не всегда эмитент удовлетворит 100 % заявки на покупку ценной бумаги. Окончательная аллокация зависит от спроса.
- Эмитент обязан соблюдать определенный порядок при удовлетворении заявок. Может, например, остаться только один покупатель с большим объемом покупки и более низкой ставкой купона по сравнению с остальными инвесторами. В этом случае с бумагами останется только он, другие пролетят.
- Риск дефолта эмитента, особенно малоизвестного на рынке, всегда существует.
Источник: quasa.io
Котировки корпоративных облигаций на Московской бирже
Для меня пассивный доход — источник материальной стабильности. Предлагаю поговорить о том, как приобрести облигацию на ММВБ, чтобы заработать на ней.
Что нам предлагают
Московская межбанковская валютная биржа — это площадка, которая организует электронные торги на валютном и финансовом рынках. По их итогам формируется курс рубля и индекс ММВБ. Но также на ней происходит более 70% общего оборота ценных бумаг в стране.
ММВБ даёт корпорациям возможность размещать купоны и получать инвестиционные средства. Для инвесторов она предлагает подробную информацию об эмитентах и основных характеристиках выпуска.
Что такое оферта или put опцион
Оферта или put-опцион — это право держателя бондов досрочно вернуть ценные бумаги по их номинальной стоимости. Его предоставляют те эмитенты, у которых купонная ставка не всегда заранее известна. Это даёт возможность инвестору не потерять деньги, если процент по бондам снизится.
Доходность
Рыночная ставка постоянно варьируется, а следовательно, меняется и цена облигаций. Поэтому реальная прибыль держателя не будет аналогична ожидаемой. На Московской бирже можно получить информацию о текущей стоимости и фактических котировках.
Доходность облигаций, рассчитываемая биржей
ММВБ производит расчёт эффективной доходности, т.е. с учётом повторного вложения прибыли от первоначального инвестирования. Это напоминает банковский вклад с капитализацией. Подобная прибыль всегда больше.
Кредитный риск
Кредитный риск — это вероятность того, что компания окажется не в состоянии выкупить назад свои бумаги и вернуть деньги инвестору. Чтобы оценить этот показатель, необходимо обратиться к рейтингам международного кредитного агентства, доступным на бирже.
Как реализуется кредитный риск
При появлении в кредитных рейтингах информации о возможных рисках неплатёжеспособности, например, какой-либо кредитной организации, Центральный банк может ввести в ней временную администрацию.
При этом произойдёт снижение стоимости купонов этой организации. Причина ясна — инвесторы перестали верить в то, что эмитент сможет с ними расплатиться.
Рыночный риск
Ему подвержены как корпоративные, так и государственные облигации. Он связан с динамикой процентных ставок. Если Центробанк увеличивает ставку, то доходность ценных бумаг и их стоимость уменьшаются. И в обратном порядке.
Как реализуется рыночный риск
Например, инвестор приобретает ОФЗ под ставку 10% годовых. Через какое-то время ЦБ повышает процентную ставку до 15% в связи с кризисом в экономике.
Выгода по банковским депозитам увеличивается до 15%, а по облигациям остаётся прежней. Держать эти бумаги становится нецелесообразно. А чтобы продавать их, эмитентам приходится уменьшать стоимость.
Доходность после налогов
С прибыли по корпоративным облигациям, в отличие от государственных, держатель уплачивает налог на доходы физических лиц. Налоги вычитает эмитент, и это существенно уменьшает выгоду по купонам. НДФЛ приближает прибыльность корпоративных бондов к прибыльности государственных.
Предлагаем ознакомиться с видео о Московской бирже:
Запомнить
- Корпоративные облигации подходят тем, кто умеет оценивать риски и может вкладывать большие суммы.
- НДФЛ существенно снижает доходность корпоративных бумаг.
- Чем выше кредитный риск, тем больше доходность бондов.
- Эмитентов на рынке большое количество, и изучать кредитное качество каждого — это очень большой труд.
Виталий Николаевич
Доброго времени суток! Меня зовут Виталий Николаевич, я руководитель проекта izich.info. Имею 2 высших образования юридического и экономического направления. Являюсь индивидуальным предпринимателем. В рамках проекта занимаюсь направлениями: мошенничество, экономика и политика.
Будем рады за конструктивную критику и похвалу.
Источник: izich.info