Как зарабатывать на облигациях пример

Как выбрать и оценить облигации: пошаговое руководство для новичков

Облигации — это что-то вроде кредита или займа. Компания выпускает облигации, например, чтобы профинансировать какой-то проект. Люди покупают эти облигации и тем самым дают эмитенту деньги в долг. Облигации обычно «живут» от года до 30 лет. Портфель из облигаций собирают инвесторы с консервативной стратегией — они не играют на резких скачках рынка, предпочитая менее рискованный и более прогнозируемый вариант, хоть и с умеренным доходом.

Меня зовут Антон Моисеенков, я занимаюсь экспертизой инвестиций и оценкой бизнеса при покупке и продаже, веду пару личных бизнес-проектов. Если интересно — добавляйтесь ко мне в инстаграм. Там я пишу о финансах, бизнесе и жизни.

В этой статье я расскажу, как правильно оценивать облигации, чтобы получать максимальный доход. Никаких волшебных таблеток не дам — только математика, таблицы и скрупулёзная аналитика. Спойлер: будет трудно, долго, но очень полезно — с финансами по-другому нельзя.

Облигации для начинающих: как заработать? Доходность, купон, виды облигаций

Облигации — стабильная ценная бумага

Как минимум два аргумента подтверждают, что инвестировать в облигации не так рискованно, как работать с рынком акций.

Волатильность. Один из важнейших маркеров на современных фондовых рынках, отражает частоту и глубину колебаний на рынке. Раньше волатильность ценных бумаг была гораздо ниже —информация не была доступна в реальном времени, обычно её узнавали из новых выпусков WSJ или FT. Сейчас волатильность резко возросла — биржевые сводки всегда доступны онлайн. Облигации торгуются с умеренной волатильностью.

Риск возврата средств. Когда компания банкротится, владельцы облигаций в приоритете по выплатам, потому что облигации — это обязательства компании, и погашать их приходится в первую очередь. Если денег нет, тогда они погашаются после распродажи активов компании — при этом даже акционеры, фактически, владельцы этих активов, могут вообще лишиться своих вложений.

​Источник pxhere.com
Как выбирать облигации: общая информация

Чтобы выбрать облигации, используют преимущественно фундаментальный анализ эмитента. Такой анализ показывает финансовое, имущественное состояние, рыночную и маркетинговую активность компании и основан на публичной финансовой отчётности.

Фундаментальный анализ включает:

• Оценку рисков облигации.
• Оценку надежности эмитента (это как раз основная тема статьи).
• Оценку потенциала доходности облигации (это тема отдельной статьи: как понять, переоценена или недооценена бумага рынком — но тема больше касается акций).

Алгоритм оценки надёжности эмитента

Оценка конкурентных позиций компании и перспективы развития отрасли. Для этого, во-первых, смотрим отраслевые обзоры, изучаем куда движется рынок. Во-вторых, анализируем динамику целевых запросов через Яндекс Wordstat или Google Trends о продуктах компании — косвенно это показывает, как меняется спрос.

Также находим 3–5 конкурентов компании, сравниваем их торговое предложение. Также надо хотя бы приблизительно определить объём интересующего нас рынка и расстановку сил на нём. Здесь поможет отраслевая аналитика — гугл и гугл-переводчик помогут быстро сориентироваться в теме. Необходимо выбирать компанию, которая входит в тройку лидеров на своем рынке.

Как зарабатывать на облигациях в 2022? / Николай Дадонов

Анализ финансовой отчетности. Это ключевой блок, он основан на фактических показателях компании — доходность бизнеса, уровень долговой нагрузки, наличие средств для обслуживания краткосрочных обязательств.

Анализ уровня корпоративного управления и раскрытия различных аспектов деятельности. В первую очередь здесь интересует, насколько строго компания выполняла свои обязательства перед кредиторами, случался ли технический дефолт. Также важно найти информацию об акционерах, конечных бенефициарах, поручителях компании. Если в компании есть отдел по работе с инвесторами — это уже большой плюс. Обязательно напишите в службу поддержки и посмотрите, насколько активно представители компании отвечают на вопросы.

Где брать информацию для анализа надежности эмитента

Важно изучить кредитный рейтинг эмитента — например, на сайте рейтингового агентства «Эксперт». Вот только далеко не у всех компаний есть кредитный рейтинг, потому что это трудоемкая и финансово затратная процедура. Если рейтинга нет — ориентируемся на альтернативные источники информации.

Отчетность эмитента. Надо смотреть динамику основных финансовых показателей компании за 3 последних года.

Инвестиционный меморандум / презентация для инвесторов. В этом документе компания описывает, на какие цели она привлекает средства и за какой период планирует их окупить. Там же могут быть указаны этапы освоения средств, по которым можно определить, насколько точно компания следует инвестиционной программе. Найти этот документ можно на сайте компании в разделе для акционеров или запросить в том же отделе по связям с инвесторами.

Новостной фон в СМИ. Посмотреть упоминания компании в новостях за последние 6 месяцев.

Анализ финансовой отчётности: алгоритм оценки кредитных рисков эмитента своими силами

Главные вопросы: какие показатели рассчитать и как именно их посчитать. Привожу список показателей, а дальше пошагово посчитаем их для трёх компаний — покажу, где брать информацию и как её использовать.

Список показателей для самостоятельной оценки

1. Динамика выручки.

2. Динамика чистой прибыли.

3. Динамика EBITDA.

4. Динамика денежного потока.

5. Динамика чистого долга компании.

6. Динамика процентных выплат.

7. Соотношение заемного и собственного капитала.

8. Соотношение чистого долга и собственного капитала.

9. Соотношение чистого долга и EBITDA.

10. Соотношение FCF и процентных выплат.

Кейс: оцениваем перспективность облигаций трёх компаний

Заходим на RUSBONDS — проект «Интерфакса», посвящённый облигациям — и выбираем «Поиск облигаций».

​RUSBONDS — проект «Интерфакса», посвящённый облигациям

В поле «Сектор рынка» выбираем «Корп» — корпоративные облигации, потому что эта методика подходит именно к таким облигациям. В поле «Состояние выпуска» ставим «В обращении». Ставку купона выбираем от 15% — потому что нас интересую высокодоходные облигации.

Фильтры поиска облигаций

Для анализа выбираем три облигации, эмитентами которых являются:

• АПРИ «Флай Плэнинг», АО
• «Завод Криалэнергострой», ООО
• «СуперОкс», ЗАО

​Выбираем нужные облигации для сравнения
Инвестиционный меморандум АПРИ «Флай Плэнинг»

Теперь скачиваем документы для расчета уровня финансовой устойчивости эмитентов.

Нас интересует инвестиционный меморандум, потому что в нём основные финансовые показатели уже посчитаны. Скачать его можно здесь: https://flyplaning.ru/investoram.

Страница с публичными документами для инвесторов на сайте ​АПРИ «Флай Плэнинг»

Несмотря на то, что мы решили вложиться в облигации выпуска «БО-П02», лучше скачать инвестиционный меморандум, подготовленный к более позднему выпуску — потому что он самый актуальный.

​Скачиваем инвестиционный меморандум АПРИ «Флай Плэнинг»

В этом меморандуме нет финансовых показателей за 2019 год, их нужно будет рассчитать самостоятельно, для этого смотрим годовую отчетность компании — она тоже есть на сайте: https://flyplaning.ru/investoram/otchetnost/buch.

​Скачиваем годовую отчётность АПРИ «Флай Плэнинг»
Финансовая отчётность «Завода Криалэнергострой»

Годовую отчетность «Завода Криалэнергострой», ООО скачиваем на официальном сайте: https://www.krialenergo.ru/investoram/bfo-ooo-zavod-kes-za-2019-g/.

​Годовая отчетность «Завода Криалэнергострой»

Инвестиционного меморандума на корпоративном сайте не было, поэтому забиваем в поисковик «Завод Криалэнергострой инвестиционный меморандум» — и выбираем сайт «Центра раскрытия корпоративной информации».

Финансовая отчётность «СуперОкс»

По компании «СуперОкс», ЗАО необходимые документы тоже скачиваем с сайта «Центра раскрытия корпоративной информации».

Анализируем финансовые показатели

Нам нужна информация из раздела 2.2 меморандума «Оценка финансового состояния эмитента в динамике за последние 3 года» и из бухгалтерской отчетности.

Для удобства сделал таблицу с общей информацией о наших трёх облигациях.

Примечание: п. 7 и п. 8 — по состоянию на 22.04.2020 г.

По этим данным решение мы принять не можем — нужно изучить много финансовых показателей. Пошагово описал все действия и данные.

1. Динамика выручки

Показатель общего тренда развития компании. Именно из выручки компания будет оплачивать операционные издержки и обслуживать обязательства, поэтому важно, чтобы выручка компании хотя бы не снижалась. Выручка отражается в отчете о финансовых результатах. При анализе показателей нас в первую очередь интересуют их относительные изменения, чтобы понимать, как изменяется финансовое состояние компании.

2. Динамика чистой прибыли

Показатель эффективность компании. На разных этапах жизненного цикла у компании может быть разная финансовая стратегия — от максимизации выручки до работы с эффективностью бизнеса, но наличие прибыли показывает способность компании обслуживать текущие обязательства. Чистая прибыль отражается в отчете о финансовых результатах.

3. Динамика EBITDA

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и вычета амортизации. EBIDTA показывает, насколько сопоставимы по эффективности компании без учета различий в долговой нагрузке, налоговой и учётной политике.

Некоторые эмитенты показывают EBITDA в инвестиционном меморандуме. Однако в случае, если EBIDTA в меморандуме нет, необходимо воспользоваться формулой:

EBITDA = Чистая прибыль + Налог на прибыль и пр. + Амортизация + Проценты к уплате

Как это всё найти в документах

• чистая прибыль — строка 2400 отчета о финансовых результатах;
• налог на прибыль и пр. — разница между значениями по строке 2400 и 2300, так чтобы при суммировании «Чистой прибыли» и «Налога на прибыль и пр.» получилось значение Прибыли (убытка) до налогообложения (стр. 2300);
• амортизация — указывается в пояснениях к бухгалтерскому балансу в разделе 2.1 «Наличие и движение основных средств»;
• проценты к уплате — строка 2330 отчета о финансовых результатах.

4. Динамика денежного потока (FCFF)

Показатель финансового здоровья компании. Позволяет увидеть денежные потоки, доступные всем инвесторам, включая акционеров и кредиторов. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to the Firm) определяется по формуле:

FCFF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — прирост оборотного капитала (NWC, Net working capital change),

Как это всё найти в документах

• налог на прибыль уплаченный — фактически выплаченный налог на прибыль, отражается в составе платежей по текущим операциям отчета о движении денежных средств;
• капитальные затраты — указываются в пояснениях к бухгалтерскому балансу в разделе 2.1 «Наличие и движение основных средств»;
• прирост оборотного капитала — определяется как разница между оборотным капиталом на конец и начало периода.

В свою очередь оборотный капитал рассчитывается по такой формуле:

оборотные активы (стр. 1200 баланса) — [краткосрочные обязательства (стр. 1500) — краткосрочные займы (стр. 1510)].

В таблице — расчёт FCFF по нашим эмитентам.

5. Динамика чистого долга

Показатель уровня реальной задолженности компании. Представляет собой всю задолженность компании перед внутренними и внешними кредиторами, скорректированную на величину денежных средств и их эквивалентов. Рассчитывается по формуле:

Чистый долг = Долгосрочные кредиты и займы + Краткосрочные кредиты и займы — Денежные средства и их эквиваленты.

Как это всё найти в документах

• долгосрочные кредиты и займы — стр. 1410 бухгалтерского баланса;
• краткосрочные кредиты и займы — стр. 1510 бухгалтерского баланса;
• денежные средства и их эквиваленты — стр. 1250 бухгалтерского баланса.

6. Динамика процентных выплат

Показатель уровня кредитной нагрузки. Процентные выплаты отражаются в стр. 2330 отчета о финансовых результатах.

7. Динамика D/E

Показатель финансового рычага. Это отношение заемного капитала компании (Debt) к собственному (Equity). Определяется на основе финансовой отчетности компании:

• заемный капитал (Debt) — стр. 1400 + стр. 1500 бухгалтерского баланса;
• собственный капитал (Equity) — стр. 1300 бухгалтерского баланса.

Чем выше значение показателя, тем в большей степени в структуре капитала преобладают заемные средства. При этом для сравнения уровня закредитованности эмитентов лучше ориентироваться на долю собственных и заемных средств в составе совокупного капитала компании. Ниже на графиках красным цветом показана доля заемного капитала, синими – собственного капитала.

8. Соотношение чистого долга и собственного капитала

Показывает, сколько заемных средств приходится на рубль собственных. Чем больше значение коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Более-менее стабильные и безопасные значения показателя от 0,25х до 1х.

9. Соотношение чистого долга и EBITDA

Показатель платежеспособности компании — способности погасить текущие обязательства. При нормальном финансовом состоянии значение коэффициента не должно превышать 3,5х. Если значение коэффициента превышает 5х, это говорит о слишком большой долговой нагрузке и вероятных проблемах с погашением обязательств.

10. Соотношение чистого денежного потока и процентных выплат

Показатель финансовой устойчивости. Оптимальным является значение данного коэффициента не ниже 2х. В этом случае компания способна обслуживать свои текущие обязательства, а оставшиеся средства направлять на дальнейшее развитие.

Выводы о финансовой стабильности эмитента и уровне риска при покупке облигаций

АПРИ «Флай Плэнинг», АО — компания характеризуется стабильным ростом выручки, чистой прибыли и EBITDA. Денежный поток компании на конец периода положительный. Увеличение процентных выплат является следствием роста долговой нагрузки, при этом соотношение собственного и заемного капитала свидетельствует о сбалансированной структуре капитала. Соотношение чистый долга / EBITDA и денежный поток / процентные выплаты показывает умеренные риски снижения платежеспособности и финансовой устойчивости. В целом, соотношение риска надежности облигации и ее доходности является сбалансированным.

«Завод Криалэнергострой», ООО — компания характеризуется стабильным ростом выручки, чистой прибыли и EBITDA. Снижение денежного потока на конец 2019 г. до уровня существенных отрицательных значений является негативным сигналом. Компания находится на инвестиционной фазе, активно привлекает заемное финансирование. В структуре капитала значительно преобладают займы и кредиты.

Соотношение чистого долга и EBITDA свидетельствует о способности компании обслуживать обязательства, однако отрицательный денежный поток — о возможности потери компанией финансовой устойчивости при изменении рыночных факторов. Инвестиции в данные бумаги сопровождаются повышенным риском.

«СуперОкс», ЗАО — наблюдаются существенные колебания в выручке компании, а ее значений недостаточно для выхода в положительные значения по прибыли и EBITDA, что является негативным сигналом. Денежный поток по итогам 2019 г. принял положительное значение не вследствие роста EBITDA, а по причине сокращения оборотного капитала, что в связи с падением выручки относительно предыдущего года говорит о сокращении доли рынка компании. Риск потери платежеспособности существенный. Инвестиции в данные бумаги сопровождаются высоким риском.

Бонус для самых терпеливых:)

По ссылке можно скачать мой шаблон с таблицами и всеми расчётами — просто заполните его своими данными и получите результаты анализа эмитентов. Инвестируйте с умом, не пользуйтесь волшебными таблетками.

Надеюсь, вам была полезна статья. Если есть вопросы или дополнения — пишите в комментариях или мне в директе инстаграма.

Источник: vc.ru

Альтернатива вкладам: что такое ОФЗ и как на них заработать

Облигации федерального займа (ОФЗ) считаются самым консервативным инструментом инвестирования. Можно одалживать деньги государству и зарабатывать на этом больше, чем на банковском депозите. Разбираемся, что такое ОФЗ и как они работают.

Что такое ОФЗ

• Номинал – это стоимость бумаги, установленная при ее выпуске эмитентом – Минфином (1 000 рублей).
• Дата размещения – число, месяц и год, когда бумагу выпустили.
• Дата погашения – число, месяц и год, когда Минфин должен вернуть заем.
• Ставка купона – измеряется в процентах годовых от номинала.
• Размер купона – его стоимость в рублях.

Вы купили ОФЗ с номиналом 1000 рублей с датой погашения через 3 года и постоянной доходностью купона – 9% годовых. При выплатах раз в полгода вы будете получать купоны в размере 45 рублей. Когда наступит дата погашения, Минфин вернет вам номинал ОФЗ – 1000 рублей.

При этом на бирже вы можете купить облигацию ниже номинала, например за 97% от стоимости. Тогда ваша выгода будет не только в купонах, но и в разнице между ценой покупки и номиналом. Для этого ОФЗ нужно держать до даты погашения.

Можно не держать облигацию до даты погашения, а продать бумагу другому инвестору. Однако стоимость ОФЗ в течение срока ее жизни может меняться как в большую, так и в меньшую сторону. Цена зависит от ключевой ставки, которую устанавливает Банк России.

Если регулятор повышает ключевую ставку, то цена уже выпущенной ОФЗ снижается, а ее доходность растет. И наоборот, если ставка снижается, то цена ОФЗ растет, а доходность при этом падает.

Также у облигации может быть накопленный купонный доход (НКД). Он возникает, когда один инвестор продает облигацию другому инвестору, не дожидаясь очередной купонной выплаты. Продавец получает от покупателя накопленный купонный доход пропорционально каждому дню владения.

Виды облигаций федерального займа

Облигации федерального займа (ОФЗ) бывают нескольких видов. Их отличают условия:

• ОФЗ-ПД. Такая бумага имеет постоянный купонный доход. На весь период до погашения определена единая ставка для всех купонов. Купонный доход при этом выплачивается два раза в год.
• ОФЗ-ПК. У такой бумаги переменный купонный доход. В течение срока жизни облигации он может меняться в зависимости от среднего значения ставки RUONIA (процентная ставка, по которой крупные банки выдают друг другу кредиты на один день). Выше ставка – выше доходность по облигации, и наоборот – ниже ставка – ниже доходность. Купить такие ОФЗ неквалифицированному инвестору можно только после прохождения специального тестирования.
• ОФЗ-ИН. Облигация федерального займа с индексируемым номиналом. Размер купона фиксированный, однако номинал бумаги меняется в зависимости от инфляции. То есть точная сумма, которую держатель ОФЗ-ИН получит при погашении, зависит от будущего изменения общего уровня цен.
• ОФЗ-АД. Это разновидность ОФЗ с постоянным купонным доходом, однако погашение происходит не по завершении периода обращения, а частями в заранее оговоренные сроки.

Облигации трех видов: ОФЗ-ПК, ОФЗ-ИН, ОФЗ-АД считаются менее предсказуемыми, поскольку инвестор на этапе покупки не знает, какую доходность он получит в итоге. Самые консервативные виды облигаций федерального займа – ОФЗ-ПД и ОФЗ-н. Доходность на дату погашения по ним определена заранее, и ее можно рассчитать вплоть до долей процента.

Примеры облигаций федерального займа

Информацию об облигациях федерального займа можно найти на сайте Минфина, а также на специальных инвестиционных ресурсах. Они помогают подобрать бумаги с оптимальной дюрацией (число лет до погашения) и доходностью.

Пример

• Дата погашения: 06.10.2027.
• Номинал: 1 000 рублей.
• Актуальная стоимость (на 08.11.22) : 877,6 рублей, или 87,76% от номинала.
• Доходность купона в годовых от номинала: 6,00%.
• Величина купона: 29,92 рублей.
• Накопленный купонный доход (НКД): 4,6 рублей.
• Фактическая доходность: 9,36%

Облигации федерального займа (ОФЗ) бывают краткосрочными (погашение до 1 года), среднесрочными (погашение до 5 лет) и долгосрочными (погашение через 5 лет и более).

В настоящее время самая короткая облигация федерального займа на рынке – ОФЗ 26211 с датой погашения 25.01.2023. Самая длинная – ОФЗ 26238 с датой погашения 15.05.2041.

О первичном размещении облигаций федерального займа сообщает Министерство финансов. Последний аукцион был проведен 7 декабря 2022 года. Тогда Минфин разместил:

• ОФЗ с переменным купонным доходом серии 29021 с погашением в ноябре 2030 года.
• ОФЗ с постоянным купонным доходом серии 26237 с погашением в марте 2029 года.
• ОФЗ с индексируемым номиналом серии 52004 с погашением в марте 2032 года.

Как купить ОФЗ частному инвестору?

Облигации федерального займа (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ИН, ОФЗ-АД) можно купить через брокера на Московской бирже.

Для этого потребуется:

1. Скачать брокерское приложение.
2. Открыть брокерский счёт (БС) или индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Это можно сделать онлайн.
3. Внести деньги на счет, перечислив с банковской карты.
4. Найти в поиске нужную бумагу, например ОФЗ 26220.
5. Нажать на кнопку «купить».

После заключения сделки облигация федерального займа появится на балансе БС или ИИС. Если возникла необходимость, бумагу можно продать (и на БС, и на ИИС) и вывести деньги на карту (только в случае с БС).

Плательщикам налога на доходы физических лиц (НДФЛ) выгоднее открывать ИИС – это особый вид брокерского счета, который позволяет возвращать подоходный налог.

Однако ИИС имеет свои нюансы, например, нельзя выводить с него деньги в течение трех лет.

Преимущества ОФЗ

ОФЗ – это один из самых надежных инструментов на рынке, который подкреплен гарантиями со стороны государства. К его преимуществам также можно отнести фиксацию доходности на длительный срок.

А если возвращать налоговый вычет с индивидуального инвестиционного счета (ИИС) и покупать на него облигации федерального займа, то можно получить доходность выше, чем по банковскому депозиту.

Пример расчета

Если открыть ИИС и купить трехлетние облигации, то доходность за счет налогового вычета по средствам, внесенным в первый год, будет: 13% ∶ 3 = 4,33%. По средствам, внесенным во второй год: 13% ∶ 2 = 6,5%. И по средствам, внесенным в третий год, – полноценные 13% годовых. Суммируем эти три доходности, выводим среднее арифметическое и получаем 7,94% за год. Еще 6% годовых дают купоны.

Итого получается почти 14% доходности за год работы ИИС при условии внесения денег на ИИС в течение всех трёх лет. Если внести один раз и держать три года, то тогда доходность будет сравнима с банковским депозитом, который в настоящее время дает 6-7% годовых.

Важно

Прежде чем открывать брокерский счет или ИИС и приобретать облигации федерального займа (ОФЗ), следует погрузиться в тему и досконально изучить этот инструмент инвестирования, поскольку он является более сложным, чем знакомый многим банковский депозит.

• инвестирование
• вклады физических лиц
• индивидуальный инвестиционный счет
• облигации федерального займа

Клерк дарит подарки всем бухгалтерам на Новый год! Клерк.Премиум всего за 9 900 ₽ 18 000 ₽

Оформите подписку Клерк.Премиум и получите:

• мини-курсы каждый день;
• 50+ онлайн-курсов;
• 450+ вебинаров от профессионалов;
• безлимитные консультации с экспертами;
• комфортное обучение на 2023 год.

Впридачу получите 400+ инструкций и чек-листов для работы. Полный список смотрите тут. Со скидкой 45% сервис стоит 9 900 рублей. Оставьте заявку ниже — ответим на все вопросы.

Источник: www.klerk.ru

Что такое облигации

Облигации — одно из популярнейших инвестиционных средств. К ним питают интерес не только частные и корпоративные инвесторы, но даже отдельные государства. Сегодня мы в подробностях рассмотрим особенности этого финансового инструмента.

Облигация (бонд) — это разновидность долговой бумаги, закрепляющей за инвестором право не только возврата вложенных средств в оговоренный срок, но и получения сопутствующего фиксированного дохода. Это своего рода денежный заем. В качестве заемщика выступает эмитент — тот, кто выпускает облигацию. В роли заимодавца — покупатель, приобретающий ее.

Фактически при покупке облигации инвестор дает эмитенту в долг деньги в размере стоимости этой бумаги. Эмитент же обязуется по прошествии времени вернуть их. Любая облигация — это ценная бумага с четко определенным сроком обращения. У нее есть установленная дата погашения. В этот день эмитент должен закрыть все свои долговые обязательства по ней.

После этого бумага хождения не имеет.

Помимо гарантии возврата средств, владелец облигации имеет право на получение дополнительного заранее оговоренного дохода — процента за использование заемщиком взятых в долг денег. Такой доход называется купоном и выплачивается согласно установленному графику на протяжении всего срока обращения бонда.

В период существования долговой бумаги у нее могут меняться собственники. Инвестор, купивший ее при первом размещении на бирже, впоследствии может перепродать ее кому-то другому. При этом каждый новый покупатель приобретает право получения долга и оставшихся процентов по нему. Сменившийся владелец облигации — это новый заимодавец для эмитента.

Чем облигации отличаются от акций

Акции и облигации — это два самых востребованных у частных инвесторов финансовых актива. Нередко возникает вопрос, в чем их различие.

Акции являются долевыми ценными бумагами. Приобретая их, инвестор получает право на долю в корпоративном капитале и часть доходов компании, выплачиваемых ему в форме дивидендов. Обладатель акций иногда получает и право голоса при выработке решений, касающихся деятельности корпорации.

Облигации же являются долговыми ценными бумагами. Их обладатель выступает в качестве держателя долговых обязательств. Голосующего права у него нет.

Традиционно прибыль по акциям выше, чем по бондам. Однако меньший профит облигаций компенсируется их большей надежностью и предсказуемостью. Эксперты рекомендуют комбинировать эти активы для составления сбалансированного портфеля инвестиций. Подробнее о том, чему и когда лучше отдавать предпочтение, — акциям или облигациям — читайте в нашем специальном материале.

Как работают облигации

Эмитенты — корпорации, государства, региональные власти — выпускают облигации для привлечения дополнительных средств в свой бюджет. Этот капитал они направляют на обеспечение текущих операций, реализацию новых проектов, рефинансирование кредитов. Эмиссия облигаций и возложение на себя обязательств по ним порой обходится дешевле, чем банковский заем, и проходит легче, чем одобрение крупного кредита.

Запуская в обращение бонд, заемщик указывает в его спецификации все условия: срок погашения, процентное значение купонных выплат за пользование средствами, периодичность платежей, номинал, подлежащий возврату. Обязанность соблюсти эти условия закреплена законом.

Как и остальные ценные бумаги, бонды не попадают под программу государственного страхования. Однако при банкротстве эмитента облигационеры имеют шанс получить назад свои средства, обратившись в суд. Их средства могут быть возвращены в порядке очереди наряду с удовлетворением требований других кредиторов.

Разновидности облигаций

Облигационные займы разнообразны и делятся на множество категорий. Наиболее популярная их классификация — по типу эмитента. В соответствии с ней различают следующие виды облигаций:

• Государственные — выпущенные государством и гарантированные его правительством. В России к таким бумагам относятся облигации федерального займа (ОФЗ). Целью их эмиссии является привлечение средств инвесторов для покрытия бюджетного дефицита. Для рублевых инвестиций это самый надежный вид актива, поскольку эмитентом выступает Министерство финансов России, т.е. фактически само государство. Невыполнение обязательств крайне маловероятно. Правда, платой за повышенную надежность выступает невысокая доходность ОФЗ.
• Муниципальные — выпущенные властями субъектов страны и муниципальных образований. Цель эмиссии — привлечь капитал для развития региона, возведения на его территории значимых объектов, поступающих в муниципальную собственность. Доходность у муниципальных бондов обычно выше, чем у государственных бумаг. Уровень риска невысок, поскольку можно рассчитывать на поддержку государства, которое вряд ли допустит банкротство своего субъекта. Такие облигации чаще всего приобретают, чтобы удерживать вплоть до даты погашения, поэтому объем торгов по ним умеренный или малый.
• Корпоративные — эмитированные компаниями и банками с целью привлечения заемных средств на развитие и расширение бизнеса, формирование дополнительной прибыли. Отличаются высокой доходностью и более выраженным риском.
• Иностранные — эмитированные зарубежными странами или корпорациями. Такие долговые бумаги нередко называют евробондами. Не потому, что они номинируются в евро, а в память о том, что впервые такие бонды были выпущены европейскими фирмами, рассчитывавшими привлечь капиталы американцев. Евробонды торгуются на мировом рынке и могут быть номинированы в разной валюте — по выбору эмитента.

Существуют и иные классификации. Например, по срокам погашения выделяют:

• краткосрочные бонды — со сроком до финального гашения обязательств в пределах 1 года;
• среднесрочные — от 1 года до 5 лет;
• долгосрочные — свыше 5 лет.

По типу купона бонды бывают:

• с фиксированным купоном — ставка процента по купону неизменна;
• с плавающим купоном — размер купона привязан к изменяющемуся параметру, например, зависит от ключевой ставки Центробанка;
• с нулевым купоном — купонных выплат не предусмотрено.

Имеется масса других градаций бондов: по субъектам прав, особенностям обращения, наличию обеспечения, условиям выкупа и пр.

Характеристики облигаций

Каждая облигация обладает следующим набором параметров:

• номинал;
• рыночная стоимость;
• срок погашения;
• размер купона;
• дюрация;
• амортизация.

Рассмотрим каждый из них подробней.

Номинал

Номинальная (нарицательная) стоимость бонда. Равна сумме, выплачиваемой держателю при погашении бонда. Большинство отечественных облигаций имеет номинал 1000 рублей, иностранных — 1000 долларов или евро.

Рыночная стоимость

Фактическая цена бумаги, формируемая свободным рынком. Именно ее видит инвестор, выбирая активы на биржевой платформе, в торговом терминале или приложении. Рыночная цена обычно отличается от номинальной, может быть выше или ниже нее. Уровень рыночной стоимости определяется целым радом факторов, среди которых величина спроса и предложения, оценка кредитоспособности эмитента, время, оставшееся до даты гашения обязательств, размер процентов по бонду и пр.

Срок погашения

Назначенная для погашения всех обязательств по облигации дата. В этот день заемщик обязан в полном объеме рассчитаться с облигационером, выплатив ему номинал и остаток по текущим платежам.

Размер купона

Имеет процентное или денежное выражение. Например, процентная ставка по купону составляет 5% — это процентное значение. Для подсчета денежного значения необходимо знать размер номинала. Если он составляет 1000 рублей, то купон со ставкой 5% имеет денежное выражение равное 50 рублям в год. При выплате купонов дважды в год каждый из них будет иметь денежное выражение равное 25 рублям.

Дюрация

Дюрация представляет собой временной промежуток, оставшийся до полного погашения всех обязательств эмитента по бумаге. Показатель применяется для оценки риска инвестиции в тот или иной бонд. Меньше дюрация — меньше риск вложений.

Амортизация

Амортизацией называется процедура постепенной выплаты эмитентом номинала облигации. Такая функция предусмотрена для некоторых долговых выпусков. По ним эмитент одновременно с выплатой купонов перечисляет и часть номинальной стоимости бонда, уменьшая таким образом свою долговую нагрузку.

Подсчет облигационной доходности

У облигаций широкое понятие доходности. Дело в том, что выделяется несколько видов доходности:

• Купонная — равная размеру купона. При ставке по купону 2,5% купонная доходность также равняется 2,5%. Вне зависимости от периодичности купонных выплат, держатель бонда претендует на прибыль по купонам за каждый день обладания бумаги. Поэтому при продаже бумаги в ее стоимость закладывается размер накопленного купонного дохода (НКД), рассчитанного от предыдущей выплаты.
• Текущая — представляет собой отношение приближающейся купонной выплаты к текущей стоимости бонда. Используется в качестве упрощенного индикатора при вложениях в бумаги на короткий срок с последующей их продажей раньше даты погашения.
• Номинальная доходность к погашению — равна отношению к текущей стоимости бумаги всех предстоящих платежей по ней (купонов и перечисляемого при погашении номинала). Удобна для оценки долгосрочных приобретений.
• Эффективная доходность к погашению — аналогична номинальной доходности, но учитывает еще и реинвестирование купонных выплат в бонды с той же доходностью и ценой. Наиболее корректный индикатор для сравнения прибыльности разных бумаг.

Самостоятельно высчитывать эффективную доходность затруднительно, поскольку вычисления достаточно громоздки. Автоматически посчитанное значение можно посмотреть в QUIK-терминале, на сайтах биржевых площадок или специализированных ресурсов.

Налоги на прибыль от облигаций

С начала 2021 года вступили в силу нововведения в Налоговом кодексе РФ. Если ранее целый ряд облигаций освобождался от налогообложения, то теперь со всех типов долговых бумаг необходимо платить налог.

Налог начисляется на все виды приобретенной по облигациям прибыли: купонные выплаты, доход при продаже или погашении, профит при наличии курсовой разницы.

Налоговая ставка варьируется для разных категорий налогоплательщиков:

• 13% от прибыли — для налоговых резидентов России, суммарная налоговая база которых за год не превышает 5 миллионов рублей;
• 13% и 15% — для резидентов России, суммарная налоговая база которых за год превышает 5 миллионов рублей (по ставке 13% облагается прибыль в пределах лимита 5 миллионов, по ставке 15% — прибыль свыше этого лимита);
• 30% — для нерезидентов России.

Под суммарной налоговой базой понимается совокупный доход налогоплательщика за год, включающий заработную плату, социальные и иные выплаты, прибыль от банковских вкладов, инвестиционных вложений и пр.

Прежние льготы сохранены только для долгосрочных инвестиций в облигации. Так, на бонды, приобретенные после 2014 года и находящиеся в распоряжении налогоплательщика более 3 лет, можно запросить налоговый вычет в размере не более 3 миллионов рублей в год. Если прибыль по таким бондам превысила 3 миллиона рублей за год, то налог необходимо уплатить с суммы превышения. Кроме того, доход от облигаций, находящихся в собственности свыше 5 лет, полностью исключается из налоговой базы, вне зависимости от размера такого дохода.

Также широкие налоговые послабления предоставляет индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). На доходы, полученные от бумаг, приобретаемых по этому счету, также можно получить налоговые вычеты. Подробнее о возможностях ИИС мы рассказываем в статье о налоговых льготах для инвесторов. При налогообложении доходов от бондов налоговым агентом выступает брокерская компания. Налоговые вычеты инвестор может запросить при ежегодной подаче налоговой декларации или через заявление на имя брокера (или управляющего).

Как выбирать облигации

При составлении собственного инвестиционного портфеля и выборе подходящих облигаций эксперты рекомендуют учесть следующие нюансы:

• Необходимо определить для себя желаемую доходность и допустимый риск. Руководствуясь этим, подбирать те или иные выпуски бондов.
• Отдавать предпочтение лучше зарекомендовавшим себя эмитентам с высоким рейтингом кредитоспособности — из т.н. «первого эшелона».
• Определите горизонт для личных инвестиций и выбирайте облигации, сроки погашения которых близки к нему.
• Обратите внимание на ликвидность (объем торгов, частота сделок), чтобы убедиться, что сможете при необходимости сбыть бумаги без ценовых потерь.
• Если предполагается рост процентных ставок, лучше выбирать короткие выпуски или бонды с плавающими ставками. Если прогнозируется снижение процентных ставок, лучше сделать акцент на долгосрочных выпусках, которые имеют потенциал к росту цены.
• Заложите дополнительные расходы на уплату налогов, биржевые и брокерские комиссии.
• При торговле бондами не пытайтесь применять средства технического анализа: они в ней непригодны.

Стоимость облигации

В течение срока обращения облигации ее цена претерпевает изменения и фиксируется в нескольких состояниях:

• Номинальная (нарицательная) стоимость. Это, как правило, неизменный номинал бумаги, на основании которого рассчитывается купонный доход.
• Эмиссионная цена. Та цена, по которой бумага впервые размещается на бирже и продается первым пожелавшим стать ее владельцами. Обычно цена при эмиссии выше номинала.
• Рыночная цена. Стоимость бонда, формируемая в процессе биржевых торгов под влиянием таких показателей как: спрос, предложение, рейтинг кредитоспособности эмитента, величина купона, срок, оставшийся до погашения и др. Рыночная стоимость может отличаться от номинала как в большую, так и меньшую сторону.

Плюсы и минусы инвестиций в бонды

Облигации считаются консервативными и надежными средствами инвестирования. Однако и у такого способа вложения капитала имеются свои плюсы и минусы.

Среди положительных черт можно отметить:

• Надежность и гарантированный доход. Из наиболее предсказуемых бондов — ОФЗ и корпоративные бумаги компаний, считающихся голубыми фишками.
• Многообразие выбора. На биржах обращается огромное число бондов с разными характеристиками, сроками и секторальной принадлежностью.
• Периодичность получения прибыли и легкость вывода заработанных средств.
• Возможность географической диверсификации. Для перестраховки от инфляции и других страновых рисков можно приобретать не просто бонды разных компаний, а разных стран.

Среди недостатков выделяют:

• Невысокую доходность. В среднем прибыль от облигаций ниже, чем от других активов. Это своего рода плата за надежность.
• Высокий уровень риска высокодоходных бондов. В погоне за высоким доходом по облигациям порой можно наткнуться на неплатежеспособность эмитента или его банкротство.
• Отсутствие голосующих прав. Если некоторые акции несут в себе право голоса и участия в деятельности компании-эмитента, то облигации вовсе не предусматривают таких прав.

Риски

Как и любой биржевой инструмент, облигации не лишены рисков. Среди них можно отметить:

• Кредитные риски, состоящие в ухудшении платежеспособности эмитента. При увеличении вероятности непогашения долга или банкротства компании, понижении агентствами кредитного рейтинга, присвоенного эмитенту, стоимость бонда на рынке может снизиться. Также существует вероятность дефолта.
• Процентные риски, заключающиеся в возможном изменении процентных ставок и последующем снижении цены бонда. Риски максимальны, если до срока погашения еще далеко и купон у бонда небольшой.
• Риски, связанные с ликвидностью. Некоторые виды активов, например, муниципальные бонды, интересны в основном крупным институциональным инвесторам, удерживающим их до погашения. Такие бумаги отличаются низким или умеренным оборотом на рынке, не всегда удается оперативно приобрести или сбыть их по выгодной цене.
• Риски оферт. Ряд бондов содержит в себе встроенные опционы — call- и put-оферты, предполагающие досрочный выкуп бумаги, иногда без согласия на то инвестора. В определенных условиях это может быть невыгодным.
• Инфляционные риски. Если у бумаги фиксированный купон, при сильном разгоне инфляции она может начать обгонять доходность актива.

Все эти потенциальные угрозы необходимо учитывать при выборе конкретных выпусков долговых бумаг.

Особенности обращения

Купля-продажа облигаций происходит в рамках биржевого и внебиржевого рынков. Любой инвестор, вложивший средства в эти ценные бумаги, может при желании продать их другому участнику торгов и вернуть свои вложения, не дожидаясь даты погашения обязательств.

Текущая стоимость облигации формируется путем уравновешивания спроса и предложения на рынке. Рыночная стоимость обычно не совпадает с номиналом. Ее измеряют в процентах от номинальной цены. Например, стоимость 102,48 означает, что текущая цена выше номинала на 2,48%. При номинале равном 1000 рублей купить или продать такую бумагу в текущий момент можно за 1024,8 рубля.

В случае, когда бонд торгуется по цене, превышающей номинал, принято говорить, что он торгуется с премией. Когда он предлагается по цене ниже номинала, говорят, что он торгуется с дисконтом.

Заключение

Облигации являются надежным, понятным и удобным инструментом для инвестиций. Они подходят как новичкам, так и опытным участникам биржевых торгов. С их помощью можно не только грамотно диверсифицировать инвестиционный портфель, но и при знании особенностей тех или иных бумаг — получить неплохой доход, вполне сопоставимый с прибылью по другим видам финансовых активов.

Источник: beststocks.ru

Как устроены облигации: полный гид для новичков

Инвестирование в облигации похоже на депозит, только заработать на облигациях можно больше. В статье рассказали обо всех возможных рисках и дали пошаговое руководство по формированию доходного портфеля облигаций.

Кратко: облигации — консервативный инструмент на фондовом рынке. Это долговая бумага, которая позволяет инвестору получать регулярные купонные выплаты.

Облигации — это, по сути, долговые расписки

Облигации выпускают частные и государственные организации и даже само государство, чтобы занять деньги на рынке на определенный срок. Полученные инвестиции они пускают в свое развитие и увеличивают выручку. Если облигация процентная, то во время всего срока ее обращения компании должны выплачивать инвесторам проценты, а в конце погашать долговые бумаги по номинальной стоимости.

Когда инвесторы покупают облигации, то как бы дают деньги в долг организациям, которые эти облигации выпускают, — эмитентам. Это очень похоже на банковский депозит. Вкладчик кладет деньги на счет, банк их пускает в оборот и выплачивает вкладчику проценты.

Такой же механизм действует при инвестициях в облигации. Инвестор может получить проценты, а в конце срока вернуть всю вложенную сумму. Таким образом, он заранее может предположить, сколько потенциально заработает и в какие сроки.

В России с помощью облигаций находят, в частности, деньги для реализации крупных проектов. Например, благодаря инвесторам государство собрало 35 млрд рублей и построило часть платного шоссе Москва — Минск. Бизнес поступает аналогично — запускает новые производства или расширяет сеть.

У каждой облигации есть обязательные параметры

• Эмитент — это та организация, которая собирает инвестиции с помощью выпущенных облигаций и несет обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.
• Номинал (номинальная цена) — за сколько бумага продается при старте выпуска. В России это обычно 1000 рублей.
• Купон — процентные выплаты.
• Срок погашения — через сколько эмитент погасит долг.
• Рыночная цена — сколько облигация стоит в данный момент на бирже.
• НКД (накопленный купонный доход) — накопленные проценты по облигации с момента получения платежа по предыдущему купону.

Рассмотрим на примере, как найти все эти параметры в приложении брокера Газпромбанк Инвестиции. Сначала открываем каталог ценных бумаг.

Облигацию можно найти по номеру, а можно выставить фильтр и отсортировать по доходности, сроку погашения или размеру купона

На первом экране мы увидим рыночную и номинальную цены, доходность, купон, дату погашения и название эмитента.

Эту бумагу выпустил Минфин России, ее номинальная цена при выпуске была 1000 рублей, а рыночная цена — 907 рублей. Эмитент погасит облигацию 3 февраля 2027 года, а до этого момента будет выплачивать купон 40,64 рубля

Листаем ниже и смотрим другие параметры.

Эмитент будет выплачивать купон два раза в год, а накопленный купонный доход на текущий момент равен 15,18 рублей

Если инвестор решит сейчас продать облигацию из нашего примера, то получит:

907 (рыночная цена) +15,18 (НКД) = 922,18 рубля

А если дождется срока погашения, то может заработать на купонах за 15 лет и при погашении облигации эмитентом:

40,42 * 2 * 15 + 1000 = 2212,6 рубля

Таким образом, инвестор при вложении 1000 рублей может получить за весь период владения облигацией больше 2000 рублей.

Допустим, что таких облигаций было 100 штук. Тогда получается, что в 2012 году инвестор вложил 100 000 рублей, а в 2027-м совокупная прибыль может составить 121 000 рублей.

Чтобы не потерять деньги, нужно сначала проанализировать облигации

Перед покупкой облигации важно потратить немного времени на ее анализ, чтобы избежать рисков. Ниже пошаговое руководство, как это сделать.

Шаг 1. Определиться со сроком. Можно купить краткосрочные облигации со сроком погашения 1–3 года, среднесрочные (3–7 лет) или долгосрочные, которые выпускают на 7–30 лет. Все зависит от целей инвестиций. Например, если с помощью инвестирования вы хотите накопить на путешествие или учебу, то подойдут краткосрочные облигации. А для более существенных накоплений можно выбрать среднесрочные и долгосрочные бумаги.

Шаг 2. Изучить надежность эмитента и облигации. Есть несколько видов облигаций: корпоративные, муниципальные, субфедеральные, облигации федерального займа (ОФЗ), иностранные. Существуют кредитные рейтинги эмитентов, которые можно посмотреть на специальных сайтах.

Шкала рейтинга начинается с ААА (самые надежные облигации) и заканчивается на ССС (самые ненадежные). Например, если рядом с бумагой стоит ААА, то это означает самые низкие риски и высший уровень кредитоспособности эмитента. Если АА — самые низкие риски и очень высокая кредитоспособность, а BBB говорит о просто низких рисках и хорошей кредитоспособности. А вот рейтинг ССС показывает высокие риски и низкую кредитоспособность эмитента.

Например, так выглядят рейтинги на сайте РА Эксперт.

Бумаги с рейтингом BBB будут более рискованными, чем с рейтингом АА, но все равно достаточно надежными

Шаг 3. Оценить доходность облигации. Чтобы рассчитать текущую доходность, нужно размер годового купона разделить на рыночную цену и умножить на 100%.

Например, в апреле 2022 года инвестор планирует купить облигацию по рыночной цене 1020 рублей, которую эмитент должен погасить уже через год. Купон в размере 40 рублей должен выплачиваться два раза в год. Тогда текущая доходность может составить:

(40 * 2 / 1020) * 100% = 7,84%

Еще бывает доходность к погашению, которая показывает точный процент ровно до срока погашения. Формула расчета сложная, так как при подсчете учитываются купоны и НКД с точностью до дня.

Формула, по которой можно рассчитать доходность. Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Но нет необходимости самому проводить сложные расчеты. В приложении брокера в параметрах выпуска облигации можно посмотреть автоматически рассчитанный процент.

У этой бумаги доходность к погашению составляет 10,95%

Шаг 4. Диверсифицировать портфель. Иначе говоря, разложить яйца по разным корзинам — инвестировать в облигации, выпущенные разными эмитентами, с разным сроком погашения. Например: несколько средне- и долгосрочных ОФЗ и несколько средне- и краткосрочных облигаций крупных коммерческих компаний из разных секторов экономики.

Есть три возможных способа заработать на облигациях

Получать купонные доходы и вернуть номинал. Например, при покупке трехлетней облигации за 1000 рублей с купоном 40 рублей и выплатой два раза в год инвестор получит 240 (40 * 2 * 3) рублей купонного дохода и вернет вложенную 1000 рублей с наступлением срока погашения.

Купить дешевле, продать дороже. В этом варианте можно купить облигации по номиналу, а потом перепродать их по более высокой цене. Например, номинал был 1000 рублей, а через год цена выросла на 100 рублей. Инвестор продает за 1100 рублей и зарабатывает 100 рублей на разнице в цене, а еще получает прибыль в виде купонов и НКД.

Сэкономить на налогах. Инвесторы платят 13% (при доходе до 5 млн рублей) или 15% (при доходе свыше 5 млн рублей) налога на доход, этот налог рассчитает, удержит и перечислит в налоговую брокер. За купон — сразу после получения, а за доход от сделки — в случае вывода денег с брокерского счета, закрытия брокерского счета или по итогам года.

Если хотите начать инвестировать в облигации, вы можете сделать это в приложении Газпромбанк Инвестиции . Переходите в приложение, открывайте ИИС или брокерский счет, инвестируйте в государственные или частные масштабные проекты и получайте проценты от эмитента.

Источник: dzen.ru