Как выбирать акции в портфель

Обывательское представление большинства начинающих и многих опытных инвесторов о диверсификации такое: не клади все яйца в одну корзину. Считается, что диверсификация помогает уменьшить риски инвестиций за счет снижения (усреднения) доходности. Обывателям и невдомек, что диверсификация на самом деле гораздо более интересная штука, которая при благоприятном стечении обстоятельств может не только снизить риски, но и увеличить доходность.

Изучением свойств диверсифицированного портфеля впервые заинтересовался Гарри Марковиц. В далеком 1952 году в своей статье Portfolio Selection («Выбор портфеля») экономист показал, что характеристики портфеля могут кардинально отличаться от характеристик входящих в него активов. Иными словами, объединение активов в портфель придает ему совершенно новые качества. За это открытие в 1990 году Марковиц был награжден Нобелевской премией по экономике.

В 80–90-е годы прошлого века подходы Марковица были существенно усовершенствованы и приняты на вооружение крупнейшими инвестиционными институтами. Их современный вариант более известен под названием Asset Allocation (принципы распределения активов). Впрочем, слово «известен», к сожалению, не относится к российскому читателю.

Как выбрать акции для портфеля? / Инвестиции в акции. Инвестиционный портфель

В России идеи портфельных инвестиций пока не получили должного распространения. За исключением пары переведенных книжек, изданных очень малым тиражом, информация о методах распределения активов на русском языке, к сожалению, отсутствует не только в СМИ, но и даже в российском сегменте интернета. Это особенно грустно, поскольку идеи портфельных инвестиций ориентированы на массового инвестора, проще говоря, на «чайника». Именно эти подходы рекомендуются для применения тем, кто не имеет возможности или желания вникать в премудрости фундаментального или технического анализа.

Портфель простака

В жизни мы сталкиваемся с некоторым противоречием: тема сбережения и преумножения капитала актуальна и для Билла Гейтса, и для Василия Пупкина. И кажется, что возможностей у первого больше, чем у второго. Позвольте же показать вам преимущества портфельного подхода к инвестициям на небольшом, но убедительном примере.

Предположим, что 31 декабря 1997 года у нас было 100 тыс. руб., которые мы решили разбить на три равные части (по 1/3, или 33,33%, или 33 333 руб. соответственно) и вложить их в российские акции, облигации и золото, рассматривая в качестве «акций», «облигаций» и «золота» следующие инструменты:

• «акции» — паи открытого фонда акций «Добрыня Никитич» УК «Тройка Диалог»;
• «облигации» — паи открытого фонда облигаций «Илья Муромец» УК «Тройка Диалог»;
• «золото» — учетная цена на золото Центрального банка России (в рублях за 1 г).

Это очень простой портфель. На Западе для подобных портфелей используются говорящие названия вроде «портфель лежебоки» или «портфель простака», потому что не нужно много ума, чтобы его сформировать.

Дабы избежать обвинений в скрытой рекламе, поясню, что котировки паев ПИФов «Тройки Диалог» использованы лишь потому, что автору неизвестны другие достоверные данные, позволяющие проследить поведение как акций, так и облигаций за длительный период. Обычно для этих целей используются индексы или котировки индексных фондов. Однако первый индексный фонд акций в России появился лишь в 2003 году, в это же время начали рассчитываться первые облигационные индексы. В этих условиях котировки паев ПИФов «Тройки» оказались удачным способом восполнить недостаток других данных.

КАК ВЫБИРАТЬ АКЦИИ? Мультипликаторы акций PE, PS, PB. Инвестиции для начинающих.

Итак, за полные 12 лет (с 31 декабря 1997-го по 31 декабря 2009 года) мы получим вот такой результат:

• «акции» выросли в цене в 13,69 раза, с 475,50 до 6510,21 руб. (среднегодовая доходность +24,4%);
• «облигации» выросли в 26,83 раза, с 584,21 до 15 676,50 руб. (+31,5%);
• «золото» выросло в 19,49 раза, с 54,50 до 1062,32 руб. (+28,1%).

Напомню, что среднегодовая доходность рассчитывается как среднее геометрическое. Доходность за 12 лет равна корню двенадцатой степени из прироста цены (выраженной в разах) минус единица. В Excel формула расчета выглядит следующим образом:

Среднегодовая доходность = Степень((Цена_кон./Цена_нач.);1/12) – 1

Теперь рассчитаем изменение стоимости портфеля (напомню, 1/3 «акции» + 1/3 «облигации» + 1/3 «золота»), приняв начальную стоимость по состоянию на 31 декабря 1997 года за 100 тыс. руб. Изменение стоимости портфеля за каждый календарный год рассчитаем как сумму ежегодных изменений «акций», «облигаций» и «золота», умноженных на 1/3. Исходя из ежегодных изменений стоимости портфеля рассчитаем стоимость портфеля на конец каждого календарного года.

Результаты расчетов способны привести в изумление. За 12 лет стоимость нашего портфеля выросла в 118 раз. К 31 декабря 2009 года начальные 100 тыс. руб. превратились бы в 11 837 тыс. руб., что соответствует среднегодовой доходности 48,9% годовых. Такой доходности позавидуют не только инвесторы, но и большинство спекулянтов!

Иными словами, если в конце 1997 года мы вложили бы 100 тыс. руб. в «акции», то к 2010-му они превратились бы в 1370 тыс. руб. Стоимость «облигаций» выросла бы до 2680 тыс. руб. Вложения в «золото» подорожали бы до 1950 тыс. руб. А вот 100 тыс., вложенные в наш «портфель лежебоки», превратились бы в 11 838 тыс. руб. Рост стоимости портфеля превысил рост стоимости отдельно взятых «облигаций» более чем в четыре раза, «золота» — более чем в шесть раз, «акций» — более чем в восемь раз.

Таб.1. Данные по начальной и конечной доходности

Год и показатель	«Aкции» (паи фонда акций «Добрыня Никитич»)	«Облигации» (паи фонда облигаций «Илья Муромец»)	«Золото» (учетные цены ЦБ России руб. за 1 гр.)	«Портфель лежебоки» (1/3 акции + 1/3 облигации + 1/3 золото)
1997: цена 31/12	475,50	584,21	54,50	100 000
1998: изменение	-71,2%	-84,3%	+243,6%	+29,4%
1998: цена 31/12	137,03	91,95	187,25	129 388
1999: изменение	+294,1%	+1 877,4%	+27,4%	+733,0%
1999: цена 31/12	540,08	1 818,18	238,62	1 077 771
2000: изменение	+12,3%	+125,9%	-2,2%	+45,3%
2000: цена 31/12	606,52	4 107,58	233,30	1 566 321
2001: изменение	+106,7%	+43,6%	+8,5%	+52,9%
2001: цена 31/12	1 253,94	5 897,85	253,17	2 395 658
2002: изменение	+47,7%	+28,3%	+37,7%	+37,9%
2002: цена 31/12	1 851,79	7 569,17	348,50	3 303 370
2003: изменение	+40,8%	+21,0%	+12,8%	+24,9%
2003: цена 31/12	2 607,48	9 159,94	393,15	4 125 213
2004: изменение	+19,5%	+13,5%	-1,1%	+10,6%
2004: цена 31/12	3 116,65	10 397,12	388,80	4 564 231
2005: изменение	+87,8%	+13,3%	+21,5%	+41,0%
2005: цена 31/12	5 854,48	11 821,31	472,35	6 436 052
2006: изменение	+47,8%	+8,1%	+13,4%	+23,1%
2006: цена 31/12	8 651,54	12 782,30	535,47	7 922 100
2007: изменение	+9,3%	+7,9%	+22,3%	+13,2%
2007: цена 31/12	9 457,08	13 793,27	654,69	8 964 762
2008: изменение	-71,0%	-29,5%	+25,5%	-25,0%
2008: цена 31/12	2 738,07	9 726,63	821,80	6 723 412
2009: изменение	+137,8%	+61,2%	+29,3%	+76,1%
2009: цена 31/12	6 510,21	15 676,50	1 062,32	11 837 782
рост за 12 лет в % и разах	1 269% (в 13,7 раз)	2 583% (в 26,8 раз)	1 849% (в 19,5 раз)	11 738% (в 118,4 раз)
среднегодовая доходность	+24,4% годовых	+31,5% годовых	+28,1% годовых	+48,9% годовых

Как такое оказалось возможным и нет ли ошибки в расчетах? Ведь в соответствии с «житейской логикой» доходность портфеля должна лежать где-то посередине между доходностями отдельных инструментов, но никак не опережать их все?

Ребалансировку — вовремя

Ошибки нет. Однако чтобы понять, как же получился такой невероятный результат, нужно сделать одно важное, но неочевидное уточнение. Дело в том, что мы не просто разбиваем капитал портфеля на три равные части и забываем про него на 12 лет. Этого недостаточно.

В соответствии с алгоритмом расчетов нужно выдерживать первоначальную структуру портфеля (напомню, «1/3 + 1/3 + 1/3») по состоянию на конец каждого календарного года. А поскольку за год соотношение активов в портфеле обычно изменяется (стоимость одних активов растет, стоимость других падает), в конце каждого года мы должны вновь привести структуру портфеля к исходному состоянию. Такая ежегодная операция называется «восстановлением баланса» или «ребалансировкой портфеля».

Для наглядности приведем пример из 1998 года. Тогда вследствие известных событий (девальвация и дефолт) российские акции и облигации резко упали в цене, а цены на золото, напротив, резко выросли. Поэтому по состоянию на 31 декабря наши активы имели бы уже следующую стоимость:

• 33 333,33 руб., вложенные в начале года в акции, стали бы стоить уже 9606 руб.;
• 33 333,33 руб., вложенные в облигации, — 5246 руб.
• 33 333,33 руб., вложенные в золото, — 114 536 руб.

Таким образом, чтобы вернуть наш портфель к структуре «1/3 + 1/3 + 1/3», 31 декабря мы должны были бы продать некоторое количество золота и на эти деньги докупить акций и облигаций. Общая стоимость портфеля на тот момент составила бы 129 388 руб. (9606 + 5246 + 114 536). Разделим эту сумму на три и получим, что каждая составляющая нашего портфеля инвестиций должна стоить 43 129,43 руб. Для этого мы должны провести следующие операции:

• продать «золото» на сумму 71 407 руб. (114 536 – 43 129);
• купить «облигации» на сумму 37 883 руб. (43 129 – 5246);
• купить «акции» на сумму 33 523 руб. (43 129 – 9606).

В результате общая стоимость нашего портфеля остается без изменений (129 388 руб.), однако теперь каждый актив вновь составляет ровно 1/3 стоимости портфеля.

После этого мы идем отмечать Новый год. И так поступаем 31 декабря каждого календарного года. И целый год ведем себя как истинный лежебока: не вспоминаем про инвестиции вообще, не занимаемся фундаментальным или техническим анализом, не читаем финансовых новостей и даже не следим за котировками.

Замечу, что для проведения таких операций вам потребовалось бы то ли изрядное мужество, то ли изрядный пофигизм (более академический западный термин — risk tolerance, «устойчивость к риску»). Ведь если бы ваши родственники в конце 1998 года узнали, что вы планируете частично продать выросшее в цене золото и купить на вырученные деньги обесцененные российские акции и облигации, они могли бы решить, что у вас началась белая горячка. Тот, кто помнит атмосферу конца 1998 года, думаю, легко согласится со мной.

В конце же 1999 и 2000 годов вам пришлось бы проводить обратную операцию: продавать часть акций и облигаций и на вырученные деньги докупать золото. Опять же с целью восстановления исходного баланса «1/3 + 1/3 + 1/3». И так каждый год.

Безумство храбрых вознаграждается. В результате ежегодных действий по восстановлению баланса в конце 2009 года ваш портфель оценивался бы суммой 11 838 тыс. руб., а среднегодовая доходность составила бы 48,9% годовых.

Динамика портфеля и его отдельных составляющих приведена на графиках.

Рис. 1. Линейная шкала Рис. 2. Логарифмическая шкала
Линейный график хорошо показывает сравнительную доходность инструментов. Однако он создает ложную иллюзию высокой волатильности портфеля по сравнению с отдельными инструментами, особенно на примере провала в 2008 году. На самом деле такой волатильности не было, просадка по портфелю была существенно ниже, чем, например, просадка по акциям. И это хорошо видно на графике с логарифмической шкалой. Кроме того, на графике с линейной шкалой ранние года (1998–1999) неразличимы вообще, а именно на этом участке рынка портфель впервые существенно обогнал отдельные инструменты.

Современный портфель

Отдельно хочу обратить внимание на недавний кризис 2008 года. Владельцы российских акций в большинстве своем не восстановили докризисную стоимость портфеля до сих пор. Зато наш сбалансированный портфель уже весной 2009-го восстановил бы свою максимальную докризисную стоимость и продолжил бы уверенный рост к новым вершинам. Почему?

Да потому, что в конце 2008 года мы должны были в соответствии с принятым алгоритмом в очередной раз восстановить баланс портфеля. А для этого продать часть «золота» и докупить резко подешевевших российских «акций» и «облигаций». Что происходило в 2009 году с ценами на акции, облигации и золото, легко увидеть в таблице или на графиках.

Легко убедиться, что с учетом восстановления баланса в конце 2009 года и в 2010-м наша стратегия формирования портфеля не подвела нас (см. таблицу с ценами на составляющие портфеля за первые восемь месяцев 2010 года).

Таб. 2. Данные за 8 мес. 2010 года

Год и показатель	«Aкции» (паи фонда акций «Добрыня Никитич»)	«Облигации» (паи фонда облигаций «Илья Муромец»)	«Золото» (учетные цены ЦБ России руб. за 1 гр.)	«Портфель лежебоки» (1/3 акции + 1/3 облигации + 1/3 золото)
2010: изм. за 8 мес.	-0,9%	+13,6%	+14,6%	+9,1%
2010: цена 31/08	6 454,67	17 806,45	1 217,55	12 916 827

Почему же эта столь простая стратегия работает? Да потому, что она стимулирует вас продавать активы по высоким ценам и покупать по низким. Что, как вы знаете, и требуется для успеха в инвестициях. Интересно, что на российской почве применение портфельных принципов дает куда более впечатляющие результаты, чем на западных.

Это неудивительно, наилучшие результаты достигаются на волатильных рынках, а волатильность и доходность российского рынка за прошедшие годы многократно превосходила характеристики западных. Тем обиднее, что эти подходы в российских условиях очень мало кем используются.

Нужно отметить, что в расчетах не учтены потери на комиссиях, спредах и налогах, возникающие при ежегодном проведении операций. В результате учета этих издержек итоговая доходность портфеля несколько уменьшится, однако общая картина при этом не изменится.

Разумеется, как любят писать у нас мелким шрифтом на рекламных материалах инвестиционных фондов, результаты в будущем не гарантированы.

И еще очень важное замечание: я хочу предостеречь читателей от немедленного применения указанной техники «в лоб». Дело в том, что описанный подход — хорошая иллюстрация действенности методики, но ни в коем случае не является рекомендацией. На самом деле портфельные подходы — это немного сложнее, чем просто разбить сумму на три равные части и ежегодно восстанавливать баланс. Реальный состав портфеля и реальные пропорции активов должны выбираться строго индивидуально и зависеть в первую очередь от двух вещей: от горизонта инвестиций и устойчивости к риску. Ну и еще от ряда менее весомых факторов.

Автор — основатель и руководитель Центра финансового образования» (fintraining.ru).

Источник: assetallocation.ru

Какие акции добавить в портфель на долгий срок

О топ-5 перспективных акциях в долгосрочной перспективе рассказали на YouTube-канале «Cashflow – ваш денежный поток». Как отмечают в видео, приведенные ниже акции будут требовать минимум знаний и усилий от инвестора. Бумаги перспективны на долгосрочном горизонте, соответственно, при изменении ситуации на рынке продавать их нет необходимости. В пассивный инвестиционный портфель включены акции надежных компаний, которые в данный момент показывают стабильные финансовые результаты и имеют шанс удержать лидирующие позиции на рынке в долгосрочной перспективе.

Акции Сбербанка

«В долгосрочном инвестиционном портфеле стоит иметь акции Сбербанка. Банк является лидером в сфере банковского обслуживания и имеет широкий спектр услуг. “Сбер” развивает большую экосистему, включающую в себя не только банковские услуги, но и B2B сервисы, фудтех, здоровье, электронную коммерцию и многое другое. Сбербанк является одним из крупнейших банков России и демонстрирует сильные финансовые результаты», – говорит автор видео.

Банк – локомотив российского банковского сектора и экономики. Как отмечает Банк России, в прошлом году банковская система преодолела сложный период, в этом году растут финансовые и операционные показатели банков. Прибыль всего сектора превысит прогнозы на 2023 год. По этой причине инвесторы могут ожидать рекордные дивиденды от Сбербанка по итогам года. Напомним, рекордные дивиденды за 2022 год составили 25 рублей на акцию.

ММК

«ММК входит в число крупнейших мировых производителей стали, является одним из лидеров среди предприятий черной металлургии в России. Активы компании представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, при этом в структуре производства преобладает продукция с высокой добавленной стоимостью», – рассказывает эксперт. На фоне восстановления производства и роста внутреннего спроса металлург заявил о планах поставить рекордный объем продукции на рынок России и стран СНГ. За 2023 год компания может произвести примерно 12 млн т стали. Краткосрочными драйверами роста акций ММК является возможное возвращение к выплате дивидендов и к раскрытию финансовых результатов деятельности.

Акции группы «Самолет»

«В периметре группы развиваются следующие бизнес-направления: платформа сервисов с недвижимостью “Самолет плюс”, управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России, ИЖС (индивидуальное жилищное строительство – прим. ред.), курортная недвижимость и другие», – отмечает автор видео.

«Самолет» входит в группу системообразующих организаций российской экономики, занимая по объемам текущего строительства 1-е место в московском регионе и 2-е место в России. За I полугодие 2023 года компания вывела на рынок более 1 млн кв. м жилья, это на 66% больше показателей аналогичного периода прошлого года. Положительно на результаты компании повлияет приобретение ГК «МИЦ» – одного из крупнейших девелоперов Москвы, качественный рост ипотечного кредитования в I полугодии 2023 года. Кроме того, до конца этого года компания проведет buyback акций на сумму до 10 млрд рублей.

Positive Technologies

«Технологии сервиса компании используют более 2900 клиентов по всему миру. В России Positive Technologies – первая и единственная публичная компания из сферы кибербезопасности на Мосбирже. Компания активно растет на протяжении многих лет, при этом компания один из бенефициаров ухода из России иностранных разработчиков средств защиты», – поясняет эксперт.

Драйвер роста – стратегическое соглашение с «Ростехом» о развитии отечественных технологий кибербезопасности. Positive Technologies может удвоить бизнес по итогам 2023 года. Доходность дивидендов компании не более 2% – эмитент инвестирует средства в развитие и создание новых разработок.

Акции «Магнита»

«На июнь 2022 года компания имеет 26731 торговую точку в 67 регионах России. В программе лояльности сети участвует более 63 млн человек. Также компания производит продукты питания под собственными торговыми марками и управляет несколькими предприятиями по выращиванию овощей, производству бакалеи и кондитерских изделий», – говорит автор видео.

Котировки «Магнита» будут расти на фоне выкупа до 29,8% своих акций у нерезидентов, бумаги будут выкупаться с 50% дисконтом к рыночной цене актива. Также компания продолжит увеличивать свою долю на рынке, выходить в новые регионы. В данной инвестиционной идее делается ставка на дивиденды.

Рынок акций США падает на позитивных новостях: в чем причина

Динамику акций Nvidia и американского рынка обсудил автор YouTube-канала «Stock Moe». В среду Nvidia опубликовала финансовый отчет, а также поделилась планами и прогнозами на будущее. Результаты чипмейкера оказались лучше ожиданий аналитиков: выручка составила $13,51 млрд по сравнению с прогнозом в $11,29, прибыль на акцию достигла $2,7, в то время как аналитики ожидали увидеть $2,1. Продолжение

Источник: fomag.ru

Сколько акций держать в портфеле?

Сегодня мы с вами поговорим о том, из скольких различных акций составлять портфель частному инвестору с капиталом до 100-200 тысяч рублей. Также я поделюсь рекомендациями по общим принципам наполнения портфеля ценными бумагами. Перед тем, как начнем, традиционный дисклеймер. В этой заметке, как и во всех заметках блога, я излагаю свое личное субъективное мнение.

Оно не является обязательным к выполнению. Вы можете слушать мои советы, можете не слушать мои советы. Это ваш выбор.

Итак, из прошлых заметок мы с вами знаем, что диверсификация – это важнейший принцип успешных инвестиций. После прошлой заметки, я думаю, возник разумный вопрос. Если не стоит вкладывать деньги в акции одной компании, то сколько различных акций различных компаний должно быть в портфеле инвестора?

Сегодня мы с вами поговорим о портфелях до 100-200 тысяч рублей. Для таких портфелей, на мой взгляд, достаточно 5-10 различных позиций.

Что это означает?

Это означает, что при размерах портфеля до 100-200 тысяч рублей нам с вами будет вполне достаточно закупиться 5-10 бумагами различных компаний. Размер портфеля в 10 компаний весьма удобен. Как вы знаете, я пропагандирую философию долгосрочного, неторопливого инвестирования, при которой какие-то изменения в портфеле или отслеживание портфеля происходят раз в 2-4 недели. Если у вас в портфеле даже 10 различных ценных бумаг, то на просмотр каждой из них у вас уйдет около минуты. 10 бумаг по 1 минуте — итого вы получите 10 минут каждые 2-4 недели, которые вы тратите на инвестиции.

Давайте поговорим об этих 5-10 инвестициях. Важным моментом, который я хочу подчеркнуть, является то, что вам не обязательно вкладывать в каждую из 10 позиций одинаковое количество денег. Например, если у вас портфель в 100 тысяч рублей, то это не означает, что вы должны класть по 10 тысяч рублей в каждую позицию. Вы можете для разных позиций выделять различные доли в портфелях.

Какие общие принципы распределения портфеля? В компании, которые являются более крупными и надежными, рекомендуется вкладывать чуть большую долю портфеля. Скажем, в такие компании, как Сбербанк или Газпром, можно положить, закупившись, конечно же, в свое время этими акциями (кейс заработка на акциях Сбербанка, кейс заработка на акциях Газпрома), и по 20% портфеля каждой.

Если речь идет о компаниях чуть поменьше, например, о компании Алроса (кейс заработка на акциях Алросы) или Tesla (кейс заработка на акциях Tesla) то туда можно определить 10% портфеля. Если же речь идет о совсем небольших компаниях, например, о компании QIWI), то туда можно положить и вовсе 5% портфеля.
Таким образом, ориентиром для вас может быть 5-10 позиций в портфеле. В каждую из которых у вас может быть вложено от 5 до 20 % вашего портфеля в зависимости от того, крупная это компания или мелкая, и насколько сильно вы уверены в своей правоте, в той или иной инвестиционной идее.

Следующая рекомендация.

Ваш портфель должен быть устойчив к любым катаклизмам, к любым событиям. Поэтому рекомендуется в портфель класть акции компаний из различных секторов.

Рассмотрим российский рынок акций. Компании каких секторов представлены на российском рынке?
Например, у нас есть много компаний банковского сектора: Сбербанк, ВТБ.
Очень много компаний нефтегазового сектора: Газпром, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз.
Ритейлеры: Магнит, М Видео, Лента, Дикси.
Металлургия: НЛМК, ММК и другие.

Если в вашем портфеле компании из сразу нескольких различных отраслей, то вы подстрахуете себя от каких-либо кризисов или неполадок в той или иной отрасли. Иначе говоря, ваши инвестиции будут более защищенными.

Давайте подведем итог.

Диверсификация – это важнейший принцип успешного инвестирования. Для частных инвесторов с портфелем до 100-200 тысяч рублей я рекомендую держать 5-10 позиций в портфеле. При этом размеры позиций могут быть разными. Они должны зависеть от надежности и размера компаний, в которые вы вкладываетесь.

Если речь идет о крупных, стабильных компаниях, то доля может быть ближе к 20%, для мелких, более рискованных идей, доля может составлять 5%. Общий диапазон доли портфеля на одну позицию — это 5-20% портфеля на одно вложение.

Наконец, не забывайте о диверсификации портфеля по отраслям. На российском рынке ценных бумаг представлены компании из множества отраслей, и у вас есть отличная возможность разложить ваш портфель по акциям компаний из разных секторов, что, в свою очередь, еще сильнее повысит защищенность и надежность ваших инвестиций.

Источник: finsovetnik.com