Рассмотрим общий процесс финансового анализа, порядок формулировки цели и контекста финансового анализа, а также формулировку вопросов, на которые должен ответить анализ, на примере сравнительного анализа показателей Apple и Microsoft, — в рамках изучения анализа финансовой отчетности по программе CFA.
Инструменты финансового анализа могут быть полезны аналитику для оценки эффективности компании и прогнозирования тенденций эффективности. В сущности, аналитик преобразует данные в финансовые показатели, которые помогают в принятии решений.
Финансовые аналитики пытаются ответить на примерно такие вопросы:
- Насколько успешно компания вела деятельность, по отношению с собственными прошлыми результатами и по сравнению с конкурентами?
- Как какие результаты компания, скорее всего, покажет в будущем? На основе ожидаемых будущих результатов, какой будет стоимость этой компании или ценных бумаг?
Основным источником данных для аналитиков является годовой отчет компании, в том числе финансовая отчетность с примечаниями и комментариями руководства (обзор и анализ руководства операционной и финансовой деятельности компании).
Финансовый анализ бизнеса на пальцах — как понимать финансовую отчетность компаний
Это чтение сосредоточено на данных, представленных в финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с МСФО и US GAAP. Тем не менее, финансовые отчеты не содержат всю информацию, необходимую для проведения эффективного финансового анализа.
Хотя финансовые отчеты содержат данные о прошлой деятельности компании (ее выручке, прибыли и денежных потоках), а также ее текущем финансовом состоянии (активов, обязательствах и собственном капитале), эти отчеты не обязательно содержат всю информацию, необходимую для анализа, а также для прогнозирования будущих результатов.
Финансовый аналитик должен уметь использовать финансовую отчетность в сочетании с другой информацией, делать прогнозы и получать достоверные результаты.
Соответственно, аналитику, как правило, приходится дополнять информацию, полученную из финансовых отчетов компании, другой информацией, включая информацию об экономике, отрасли, сопоставимых компаниях и самой компании.
Это чтение посвящено различным методам, используемым для анализа финансовой отчетности компании. Финансовый анализ компании может осуществляться по разным причинам, например, с целью оценки долевых ценных бумаг, оценки кредитного риска, проверки благонадежности компании, в связи с ее приобретением (дью дилидженс) или оценки эффективности работы дочерней компании.
Это чтение описывает методы и инструменты, общие для любого вида финансового анализа, а затем в нем рассматриваются более конкретные аспекты для двух наиболее распространенных видов: анализ собственного капитала и анализ заемного капитала (кредитный анализ).
- Анализ собственного капитала подразумевает анализ перспектив владельцев компании в отношении стоимости компании для ее эффективности.
- Кредитный анализ подразумевает анализ перспектив кредиторов (например, банка или держателя облигаций).
В любом случае, при этом необходимо собирать и анализировать информацию для принятия решения (в отношении собственного или заемного капитала), но в центре внимания анализа оказываются интересы либо собственников, либо кредиторов.
Анализ собственного и заемного капитала оценивает способность компании генерировать и увеличивать рост прибыли и денежных потоков, а также любые связанные с этим риски. При этом, анализ собственного капитала, как правило, уделяет больше внимания росту показателей, в то время как кредитный анализ, как правило, уделяет больше внимания рискам.
Различие в акцентах отражает различные основы этих видов инвестиций: стоимость собственного капитала компании в целом возрастает по мере роста прибыли и денежных потоков компании, в то время как стоимость долга компании имеет верхний предел.
Верхний предел долга равен недисконтированной общей сумме непогашенного основного долга и оставшимся процентным выплатам (то есть, приведенной стоимости этих предусмотренных договором платежей, по нулевой ставке дисконтирования).
При проведении финансового анализа, необходимо четко определить и понять конечную цель и шаги (этапы), необходимые для достижения этой цели.
Кроме того, аналитик должен знать, где найти соответствующие данные, как обрабатывать и анализировать эти данные (другими словами, должен уметь решать типичные проблемы, возникающие при интерпретации данных), а также отчитываться об анализе и выводах.
Цели процесса проведения финансового анализа.
Из-за множества причин проведения финансового анализа, множества доступных методов и анализа, а также нередко значительного объема данных, очень важно, чтобы аналитический подход был адаптирован к конкретной ситуации.
Перед началом любого финансового анализа, аналитик должен прояснить цель и контекст анализа, и четко понимать ответы на следующие вопросы:
- Какова цель анализа? На какие вопросы должен ответить этот анализ?
- Какой уровень детализации будет необходим для достижения этой цели?
- Какие данные доступны для анализа?
- Какие факторы или взаимосвязи окажут влияние на анализ?
- Каковы аналитические ограничения, и как эти ограничения могут потенциально снизить ценность результатов анализа?
Прояснив цель и контекст анализа, аналитик может выбрать набор методов (например, анализ финансовых коэффициентов), которые могут наилучшим образом помочь ему в принятии решения.
Несмотря на то, что не существует единого подхода к структурированию процесса анализа, можно предложить общую структуру процесса анализа (фреймворк), представленную в Иллюстрации 1 ниже.
Компоненты этого фреймворка взяты и адаптированы из работы ван Гройнинга и Братанович (van Greuning и Bratanovic, 2003 г., стр. 300) и Бенинга и Сариг (Benninga и Sarig, 1997 г., стр. 134-156).
Общая структура процесса проведения анализа финансовой отчетности, была описана ранее, в чтении, посвященном введению в анализ финансовой отчетности.
В данном чтении основное внимание уделяется этапам 3 и 4, относящимся обработке собранных данных и интерпретации анализа.
Иллюстрация 1. Общая структура (фреймворк) процесса анализа финансовой отчетности.
Формулировка цели и контекста анализа.
Сбор исходных данных.
- Финансовые отчеты и прочие финансовые данные о компании, результаты опросов, данные об отрасли и экономическом окружении компании.
- Переговоры с руководством компании, поставщиками, клиентами и конкурентами.
- Посещение офиса и других объектов на территории компании (например, розничных точек или заводов).
- Финансовая отчетность.
- Прочие необходимые финансовые данные.
- Результаты анкетирования (если требуется проведение анкетирования).
Обработка собранных данных.
- Информация, полученная на предыдущем (2-м) этапе.
- Скорректированная финансовая отчетность.
- Процентные (относительные) финансовые отчеты.
- Коэффициенты и графики.
- Прогнозы.
Интерпретация результатов анализа.
Подготовка аналитического заключения и рекомендаций.
- Аналитические результаты и отчеты, сформированные ранее.
- Руководящие принципы, определяющие порядок предоставления отчетов.
- Аналитическое заключение, содержащее ответы на вопросы, поставленные на 1-м этапе.
- Рекомендации относительно целей анализа (например, о целесообразности инвестиций или предоставления кредита).
- Информация предыдущих этапов, собираемая периодически, чтобы определить потребность в изменении рекомендаций.
- Обновленное аналитическое заключение и рекомендации.
Различия между вычислениями и анализом.
Эффективный анализ охватывает как вычисления, так и интерпретацию результатов. Хорошо обоснованный анализ отличается от простого объединения в единое целое различных частей информации, расчетов, таблиц и графиков.
При анализе прошлой деятельности, например, следует рассматривать не только то, что произошло раньше, но и почему это произошло и привело ли это к развитию стратегии компании.
Вот некоторые из ключевых вопросов, на которые необходимо ответить:
- Какие аспекты результатов деятельности имеют решающее значение для того, чтобы эта компания успешно конкурировала в этой отрасли?
- Насколько хорошо результаты деятельности компании соответствует этим критически важным аспектам? (Устанавливается путем вычисления и сравнения соответствующих критериев эффективности самой компании или ее конкурентов).
- Каковы были основные причины этих результатов, и как эти результаты отражают стратегию компании? (Устанавливается на основе анализа).
Если анализ включает прогнозирование, необходимо также ответить на дополнительные вопросы:
- Каким будет вероятное влияние какого-либо события или тенденции? (Устанавливается путем интерпретации анализа).
- Какова вероятная реакция руководства на эту тенденцию? (Устанавливается путем оценки качества менеджмента и корпоративного управления).
- Каким будет вероятное влияние тенденций в компании, отрасли и экономике на будущие денежные потоки? (Устанавливается путем оценки корпоративной стратегии и прогнозов).
- Каковы рекомендации аналитика? (Устанавливается путем интерпретации и прогнозирования результатов анализа).
- Какие риски необходимо отметить? (Устанавливается путем оценки основных факторов неопределенности в прогнозе и в экономической среде, в которой работает компания).
Пример 1 демонстрирует, как можно проанализировать финансовые данные компании в контексте бизнес-стратегии и изменения в этой стратегии.
Аналитик должен уметь понять, что стоит за числами и коэффициентам, а не просто получить эти числа и коэффициенты.
Пример (1) отражения стратегии компании в ее финансовых показателях.
Компания Apple, Inc. занимается разработкой, производством и продажей компьютерной техники, мобильных устройств, операционных систем и сопутствующих товаров и услуг. Она также управляет розничными и интернет-магазинами.
Компания Microsoft разрабатывает, лицензирует и поддерживает программные продукты, услуги и технологичные устройства, реализуя все это через различные каналы, включая розничные магазины (в последние годы). Выборка финансовых данных с 2015 по 2017 год для этих двух компаний приведена ниже.
Финансовый год Apple (далее FY) заканчивается в последнюю субботу сентября (например, FY2017 закончился 30 сентября 2017 года).
Финансовый год Microsoft заканчивается 30 июня (например, FY2017 закончился 30 июня 2017 года).
Чистый объем продаж (или выручка)
Чистый объем продаж (или выручка)
Выручка Microsoft за 2017 и 2016 годы была впоследствии пересмотрена Форме 10-K за 2018 год в связи с изменением стандартов признания выручки и аренды.
Источник: Годовые Формы 10-K компаний Apple и Microsoft.
Apple отчиталась о снижении чистой выручки на 7.7% с FY2015 по FY2016 и увеличении на 6.3% с FY2016 по FY2017, что означает общее незначительное снижение за весь трехлетний период.
Валовая прибыль уменьшилась на 10.0% с FY2015 по FY2016 и увеличение на 4.7% с FY2016 по FY2017. Это также означает общее снижение валовой прибыли за три года. Операционная прибыль компании демонстрирует аналогичные тенденции.
Microsoft сообщила о снижении чистой выручки на 8.8% с FY2015 по FY2016 и увеличении на 5.4% с FY2016 по FY2017, что означает общего незначительное снижения в течение трехлетнего периода.
Валовая прибыль уменьшилась на 13.2% с FY2015 по FY2016 и увеличилась на 6.0% с FY2016 по FY2017. Подобно Apple, это она продемонстрировала общее снижение валовой прибыли за три года.
Операционная прибыль компании Microsoft с другой стороны показывала рост каждый год и за трехлетний период в целом. Общий рост операционной прибыли составил 23%.
Что послужило причиной роста операционной прибыли компании Microsoft, в то время как и Apple и Microsoft показали схожие негативные тенденции продаж и валовой прибыли?
Снижение продаж, валовой прибыли и операционной прибыли Apple с FY2015 по FY2016 было вызвано снижением продаж iPhone и слабостью иностранных валют по отношению к доллару США.
В FY2017 произошел откат продаж айфонов, компьютеров Mac, а продажи услуг несколько сместились на фоне продолжения ослабления иностранных валют. Microsoft также показала снижение выручки и валовой прибыли от продажи своих устройств и программного обеспечения Windows в FY2016, и также подверглась негативному воздействию ослабления иностранных валют.
Увеличение выручки и валовой прибыли Microsoft в FY2017 было обусловлено приобретением LinkedIn, более высокими объемами продаж программного обеспечения Microsoft Office, а также более высокими объемами продаж облачных услуг.
Драйвером непрерывного увеличения операционной прибыли Microsoft был большой спад в течение трехлетнего периода, вызванный обесценением, процессом интеграции и реструктуризацией расходов.
Microsoft отчиталась о $10 млрд. издержках в FY2015, связанных с ее направлением по смартфонам, а также дополнительных расходах на $1.1 млрд. в FY2016 и $306 млн. в FY2017.
При отсутствии этих крупных издержек, Microsoft показала бы аналогичную Apple тенденцию по операционной прибыли за трехлетний период.
Финансовые аналитики часто должны отчитываться о результатах своего анализа в письменном отчете. Их отчеты должны сообщать о том, как были сделаны выводы и почему ими были даны соответствующие рекомендации.
Например, отчет аналитика может содержать следующее:
- Цель отчета, если она не очевидна;
- Соответствующие аспекты бизнес-контекста:
- экономическая среда (страна / регион, макроэкономика, сектор и отрасль);
- финансовые и прочие инфраструктуры (бухгалтерский учет, аудит, рейтинги рейтинговых агентств);
- нормативно-правовая база (и любые другие существенные ограничения для анализируемой компании);
Эффективные, хорошо описанные и обоснованные выводы и рекомендации, как правило, усиливаются при использовании данных за 3-10 лет, а также аналитических методов, соответствующих цели отчета.
Источник: fin-accounting.ru
Пошаговая инструкция по финансовому анализу компании
Аналитика
Автор Аналитик На чтение 20 мин. Просмотров 10 Опубликовано 24.07.2021
Основные источники финансового анализа предприятия
Чтобы провести финансовый или кредитный анализ предприятия, аналитику предстоит собрать большой информационный пласт. Характер этой информации может быть разным, в зависимости от задачи. Но обычно здесь требуются экономические данные, информация о сфере деятельности предприятия, а также сведения об аналогичных компаниях, которые можно соотнести с изучаемым объектом.
Основную часть этих данных предприятие будет брать из внешних источников. Здесь, к примеру, потребуется экономическая статистика, отчетность отраслевых профессиональных изданий и баз данных, где есть сведения о конкурирующих предприятиях. Сама фирма предоставляет какие-то основные элементы информации для анализа в своей финансовой отчетности, пресс-релизах, в средствах массовой информации и веб-трансляциях.
Финансовая отчетность — это результат бухгалтерских записей, при которых фиксируется хозяйственная деятельность предприятия. В отчетах отражена информация, которую могут использовать инвесторы, кредиторы, аналитики и другие лица, заинтересованные в деятельности и экономическом состоянии предприятия.
Вот основная финансовая отчетность, которую анализируют специалисты:
Финансовый анализ баланса предприятия отражает его текущее экономическое состояние. Отчет об изменениях капитала — дополнительные сведения, касающиеся изменений в финансовом состоянии. В качестве дополнения к финотчетам предприятие может предоставлять и другие сведения, полезные аналитику:
2. Отчет об итогах финансовой деятельности.
Это источник данных о результатах экономической деятельности предприятия за конкретный временной отрезок. В отчете указывают, какой доход фирма получила за обозначенный период, какие понесла затраты в связи с операциями, выполненными для получения дохода.
Финансовую отчетность предоставляют на консолидированной основе. Это значит, что в ней отражают доходы и расходы дочерних фирм под контролем материнского предприятия. Отчет о финансовых результатах иногда называют отчетом о деятельности или отчетом о прибылях и убытках.
Главное уравнение, положенное в основу отчета о доходах, — это:
Доходы – расходы = чистая прибыль (финансовый результат за конкретный период в совокупности)
Анализируя финотчет, вы должны рассмотреть скорость поступления доходов и несения затрат, а потом ответить на следующие вопросы:
3. Бухгалтерский баланс (также его называют отчетом о финансовом положении/состоянии предприятия).
Раскрывает сведения о финансовом состоянии предприятия через анализ его ресурсов и источников их финансирования — как своих, так и займов. Три элемента баланса взаимосвязаны по части бухгалтерии — в бухгалтерском уравнении:
Активы = Обязательства Капитал собственников
(то есть активы в общей сумме должны уравновешиваться аналогичной суммой по обязательствам и капиталу собственников)
При этом три элемента балансового уравнения можно сформулировать и как собственный капитал:
Активы – Обязательства = Капитал владельцев
Если аналитик опирается на баланс и анализирует финотчет, то может ответить на вопросы:
4. Отчет о движении финансовых потоков.
Безусловно, финотчет и баланс позволяют компании оценивать свою производительность и экономическое положение. Но и финансовый поток — тоже очень важный аспект для успешной деятельности бизнеса в долгосрочной перспективе.
Что называют финансовой гибкостью? Умение быстро избегать возникающих финансовых рисков и использовать свои возможности. В отчете о движении средств все денежные потоки предприятия включают в операционную, инвестиционную и финансовую деятельность.
Из отчета о движении финансовых средств можно узнать и еще об одном показателе деятельности — способности получать финансовые потоки от работы. Идеальный вариант для аналитика — когда он видит, что позитивный денежный поток главным образом генерирует операционная деятельность (а не инвестиционная или финансовая).
5. Отчет об изменениях капитала.
Отчет о результатах финансовой деятельности, бухгалтерский баланс и отчет о движении финансов — ключевые отчетные финансовые документы. Именно их используют, чтобы оценивать эффективность и экономическое состояние предприятия.
Есть и четвертый отчетный документ. Его называют и отчетом об изменениях капитала, и отчетом об изменениях капитала собственников, и заявлением акционерного капитала, и отчетом о нераспределенной прибыли. Этот отчет предназначен прежде всего для того, чтобы собственники бизнеса вовремя узнавали об изменениях в инвестиционной сфере, а аналитик понимал, как изменился собственный капитал в балансе.
6. Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету об экономических результатах.
Предприятия могут дополнять свои финотчеты пояснениями к бухгалтерскому балансу. Например, финансовые пояснения могут более детально раскрывать предыдущие формы отчетности или давать дополнительные сведения о таких показателях, как:
Помимо этого, в пояснениях могут содержаться сведения о методиках и приемах, используемых для создания финотчетов. Возможность сопоставить отчеты — критически важное требование, обязательное к соблюдению в том случае, если нужен объективный финансовый анализ предприятия.
Финотчет сопоставим тогда, когда информацию можно измерить и отобразить аналогично. Благодаря сопоставимости аналитик выявляет и прогнозирует реальные отличия между компанией и ее конкурентами.
7. Отчет аудитора.
Нередко финотчеты предприятия проверяет независимая бухгалтерская компания, а после рассмотрения озвучивает свои выводы. Проверка может потребоваться на основании договора между участниками, в связи с законодательными требованиями или на основании нормативного акта.
8. Другие информационные источники.
Предприятия также сообщают о текущей ситуации в бизнесе на своих официальных сайтах, в пресс-релизах, деловых СМИ. Когда аналитик проводит финансовый анализ предприятия, то изучает все источники сведений о бизнесе, в том числе данные извне, затрагивающие экономическую деятельность изучаемой организации и ее конкурентов.
Сведения, касающиеся экономических показателей, отрасли деятельности и конкурентов, полезны при анализе экономических параметров предприятия, оценке его положения и прогнозе дальнейшего развития.
Анализ компании
Предварительное знакомство с компанией
Прежде чем переходить к анализу финансового состояния компании, первым делом необходимо получить представление о ней, изучив нефинансовые факторы:
1. История развития. Как образовался и рос бизнес?
2. Сегменты бизнеса. Насколько диверсифицирован бизнес, имеется ли вертикальная/горизонтальная интеграция основного направления?
3. Ключевой продукт. Насколько уникально предложение на рынке, насколько он важен для потребителя (эластичность спроса по цене)?
4. Основные потребители. Количество конечных потребителей, их стабильность и насколько компания зависима от них?
Дополнительный анализ: Правильная аналитика в мобильном приложении / Блог компании Touch Instinct / Хабр
5. География. В каких странах представлен бизнес компании и в какие страны продается ее конечная продукция?
6. Стратегия развития и цели компании на ближайшие годы. Даст вам ориентиры для предположений, которые будут использоваться в дальнейшем при прогнозировании, а также понимание, в какую сторону движется развитие компании.
7. Структура акционерного капитала и ключевые владельцы. Кто является ключевым акционером — частное лицо или государство? Например, инвестиции государственных компаний часто могут быть направлены на решение социально значимых проблем.
8. К какому типу относится компания. В зависимости от того, компания является растущей или же, например, дивидендной фишкой, будет меняться дальнейший анализ компании и ожидания по финансовым показателям.
9. Дивидендная политика. Насколько прозрачна дивидендная политика компании и как растут дивиденды в истории? Самый удачный вариант, когда компания выплачивает дивиденды из свободного денежного потока (FCF”, “text”: “Free Cash Flow или Свободный денежный поток. Представляет собой денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов. Существует два типа: свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для акционеров (FCFE).
FCF не является стандартизированным бухгалтерским показателем, то есть вы не найдете его в отчетности компании. Менеджмент может рассчитывать FCF отдельно и использует его для наглядности финансового положения компании”>’>FCF). Не стоит забывать, что зачастую фирмы платят больше, чем указано в дивидендной политике. Если это происходит на постоянной основе, то лучше ориентироваться на этот показатель.
Все это можно найти на официальном сайте эмитента в разделе «Для инвесторов и акционеров».
Данная информация поможет получить более углубленное представление о компании и ее перспективах развития.
Анализ финансовой деятельности предприятия с помощью коэффициентов
Все коэффициенты финанализа делят на 4 обширные категории показателей:
1. Ликвидность (краткосрочная платежеспособность).
Рассчитав коэффициенты ликвидности, вы можете проанализировать ее, то есть оценить, способна ли компания покрыть все свои обязательства.
Активы компании отражаются в бухгалтерском балансе и обладают разной степенью ликвидности.
Самый востребованный сегодня коэффициент — текущей ликвидности. Его используют главным образом инвесторы, оценивая ликвидность бизнеса. Опираясь на коэффициент, аналитики судят о том, способна ли компания погасить текущие (краткосрочные) обязательства, используя исключительно оборотные активы. Чем выше показатель, тем более платежеспособна компания.
Поставщики всегда интересуются коэффициентом абсолютной ликвидности. Он отражает способность компании погашать обязательства перед контрагентами-поставщиками.
Коэффициент быстрой ликвидности кредиторы рассчитывают, чтобы оценить, способна ли фирма быстро рассчитываться с займами. На основе этого коэффициента оценивают способность к погашению текущих (краткосрочных) обязательств за счет оборотных активов. Он похож на коэффициент текущей ликвидности.
Но основное отличие в том, что оборотные средства, применяемые для его расчета, состоят исключительно из текущих активов с высокой и средней степенью ликвидности (средств на операционных счетах, складского запаса ликвидных материалов, сырья и готовых товаров, дебиторской задолженности с коротким периодом погашения).
Такие активы не включают в себя неоконченное производство и запасы специальных компонентов, сырья и полуфабрикатов.
Данные берут из бухгалтерского баланса компании, так же как для текущей ликвидности. Но в составе активов не учитывают материально-производственные запасы, поскольку при их вынужденной продаже размер убытков максимален для всех оборотных средств.
Далее в таблице обозначена формула расчета трех наиболее важных коэффициентов ликвидности вместе с их нормативными значениями.
2. Финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность).
На основе коэффициентов финансовой устойчивости судят о независимости каждой составляющей активов компании и ее имуществе в общем. Коэффициенты позволяют установить степень финансовой устойчивости компании.
Финансовая стабильность — успешный итог грамотного управления всеми производственными и хозяйственными факторами в комплексе, влияющими на результат бизнеса. На устойчивость влияет и стабильность экономической среды, в которой работает предприятие, и итоги его деятельности, и умение активно и грамотно реагировать на меняющуюся внутреннюю обстановку и внешнюю среду.
Анализ финансовой устойчивости предприятия проводят, чтобы оценивать его независимость от заемных источников финансирования.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) финансовые эксперты используют для проверки компании на финансовую стабильность. Также его применяют арбитражные управляющие (на основании Постановления Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»).
В мире часто пользуются показателем debt ratio (коэффициентом финансовой зависимости). Он противоположен по значению коэффициенту финансовой независимости, но тоже показывает, как соотносятся собственный и заемный капиталы фирмы. В США и Европе значение 0,5–0,6 — довольно высокий коэффициент.
В азиатских государствах (Японии, Южной Корее) достаточный уровень показателя — 0,3. Если обоснованные нормативы не установлены, показатель оценивают в динамике. Если значение снижается, значит, финансовая устойчивость предприятия уменьшается, а риск возрастает.
Инвесторы особенно внимательно относятся к коэффициенту капитализации, когда устанавливают, стоит ли инвестировать в то или иное предприятие. Наиболее привлекателен для вложений бизнес с высоким процентом капитализации. Очень большие показатели коэффициента не сильно привлекательны для вкладчика, поскольку компания в этом случае не очень прибыльна.
На основе коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами судят о том, хватает ли у фирмы своих денег, чтобы успешно финансировать текущую (операционную) деятельность, то есть обеспечивать экономическую устойчивость. Этот показатель нормативно введен на основании распоряжения ФУДН от 12.08.1994 № 31-р. В западных странах финансовый анализ работы предприятия, как правило, проводят без него.
3. Рентабельность (финансовая эффективность).
На основании рентабельности, как относительного показателя, судят о финансовой эффективности бизнеса. Опираясь на него, эксперты оценивают, насколько эффективно компания использует материальные, трудовые, финансовые и природные ресурсы.
Рентабельность рассчитывают как отношение прибыли к активам, ресурсам и формирующим ее потокам. Она может быть выражена как в прибыли на единицу вложенных средств, так и в прибыли, получаемой от каждой вложенной денежной единицы.
На основании рентабельности активов или их элементов компания оценивает, оправданны ли инвестиции в ту или иную деятельность. ROA, или коэффициент рентабельности активов, финансовые аналитики используют, чтобы судить о доходности бизнеса. Коэффициент показывает, какую прибыль компании приносит использование активов.
Владельцы предприятий и инвесторы часто пользуются коэффициентом рентабельности собственного капитала (ROE). Он отражает эффективность использования вложенных (инвестированных) в развитие компании средств.
Дополнительный анализ: Финансовый анализ предприятия
Руководители отделов продаж, инвесторы и собственники предприятий пользуются коэффициентом рентабельности продаж (ROS). Он показывает эффективность продаж основных товаров, а также помогает рассчитать процент себестоимости в продажах. Следует сказать: важен не объем проданных компанией товаров, а чистая прибыль, полученная с этих продаж.
4. Деловая активность (нефинансовая эффективность).
Эксперты пользуются коэффициентами оборачиваемости (коэффициентами деловой активности), чтобы судить об интенсивности применения активов или обязательств.
Под коэффициентами оборачиваемости понимают относительные показатели деловой активности. Опираясь на них, аналитики делают вывод об эффективности распределения ресурсов предприятия. Среднее значение показателей рассчитывают как среднюю хронологическую за конкретный отрезок времени (по числу имеющихся данных).
Для выражения коэффициентов используют разы, для длительности оборота — дни. Эти параметры очень важны для предприятия. В первую очередь скорость оборота средств влияет на сумму оборота в год. Кроме того, с величиной оборота и, соответственно, с оборачиваемостью связана относительная величина производственных издержек (обращения): чем выше скорость оборота, тем меньше издержек приходится на каждый.
И, наконец, если оборот на том или ином этапе кругооборота ускоряется, то ускоряется оборот и на других ступенях. Экономическое состояние предприятия и степень его платежеспособности определяются скоростью превращения денег, вложенных в активы, в реальные средства.
Генеральные, коммерческие, финансовые директора, руководители отделов продаж, финансовые и менеджеры по продажам пользуются коэффициентом оборачиваемости дебиторской задолженности. Отталкиваясь от него, судят о том, насколько эффективно компания сотрудничает с контрагентами.
Коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности прежде всего пользуются, чтобы выявлять варианты повышения ликвидности бизнеса. Его охотно применяют собственники и кредиторы компании. Он показывает, сколько раз в течение отчетного периода (обычно год, но возможен и месяц, квартал) компания погасила свои задолженности по кредитам.
Коммерческие директора, руководители отдела продаж и менеджеры по продажам используют коэффициент оборачиваемости, устанавливая, насколько эффективно компания использует свои запасы.
Другие приложения финансового анализа
Подготовка специалистов в области финансового анализа в широком его понимании будет иметь позитивный эффект и применение в других сферах. Например, в инвестиционной банковской деятельности, в рамках которой финансовые аналитики осуществляют работу, очень сходную с той, которая требуется при формировании и управлении инвестиционными портфелями. Между этими видами деятельности, конечно, существуют определенные различия.
Так, инвестиционный банк руководствуется стремлением привлечь средства под определенный проект от имени определенного клиента, в то время как финансовый аналитик, работающий в рамках управления портфелем, руководствуется более нейтральным взглядом, рекомендуя покупку тех или иных акций.
Однако высококвалифицированные специалисты — финансовые аналитики необходимы как в том, так и в другом случае.
Подготовка в области финансового анализа может оказать большую пользу и органам государственного регулирования, и ведомствам, отвечающим за осуществление экономической политики.
При этом необходимо ориентироваться на действительно высокие квалификационные стандарты, а не на ограниченный набор знаний и умений, требующийся для текущей деятельности узких специалистов (например, трейдера или инвестиционного консультанта частным инвесторам).
Квалификация в области финансового анализа должна предполагать наличие такого уровня знаний, который позволяет этому специалисту обсуждать на высоком профессиональном уровне широкий круг инвестиционных проблем (включая как прямые, так и портфельные инвестиции) и с различными категориями собеседников (менеджерами компаний, инвестиционными консультантами, представителями органов государственного регулирования).
Возможно, что высказанные мною соображения выглядят очевидными и слишком общими. Они действительно очевидны, однако, несмотря на это, многие из них игнорируются.
Поэтому их обсуждение, на мой взгляд, может способствовать продвижению к утверждению действительно высоких стандартов профессиональной деятельности специалистов финансового анализа во всех странах, включая Россию. И эту работу необходимо осуществить как можно быстрее.
Я думаю, что работа ГИФА, начатая по созданию национальной квалификационной программы и организации регулярных квалификационных экзаменов для получения аттестата сертифицированного финансового аналитика, признаваемого международным профессиональным сообществом, имеет очень важное значение для России.
Внедрение такой квалификации выведет обсуждение профессиональных проблем деятельности в области инвестиций на новый уровень. Инвестирование всегда было и остается процессом, в котором невозможно сделать абсолютно точные прогнозы. Однако квалифицированные профессионалы могут и должны помочь инвесторам в ясном понимании рисков и их взаимосвязи с прибыльностью.
Источник: analitik-expert.ru
Анализ финансовой отчётности: С чего начать?
Меня часто просят рассказать о том, как я анализирую компании Nyse и Nasdaq. В одном посте вряд ли можно всё это уместить, но в этом деле главное — начать. Попробуем начать так же, как CFA Institute, — с выработки алгоритма финансового анализа. Главная цель финансового анализа — выяснить, может ли компания быть прибыльной, выполнять обязательства и привлекать дополнительное финансирование.
Фундаментальный анализ акций: базовые уравнения
Первое базовое уравнение финансового анализа: Активы = Обязательства + Акционерный капитал. У владельца фирмы есть права на активы за вычетом обязательств. Финансовая позиция компании бывает долгосрочной и краткосрочной. Первая называется платёжеспособностью, и вторая — ликвидностью. Анализируется и то и другое не само по себе, а в сравнении с отраслью.
Второе базовое уравнение финансового анализа: Доходы — расходы = Чистая прибыль или Чистый убыток. Выручка минус себестоимость (куда включается амортизация) = валовая прибыль. Валовая прибыль минус операционные расходы = операционная прибыль, она же прибыль до процентов и налогов (EBIT). EBIT минус проценты = доналоговая прибыль (pre-tax earnings). Доналоговая прибыль минус подоходный налог = чистая прибыль, или net income.
Анализ финансовой отчетности: важные моменты
Ряд налогов включается в себестоимость. Например, налог на землю и имущество. Налог на добавленную стоимость относится на расходы. Но когда говорят о EBIT, то под Т имеется в виду налог на прибыль компаний. Чистая прибыль после вычета финансового результата, приходящегося на долю миноритариев, бывает и выше, и ниже.
Например, Фольксваген владеет 72% Скании, поэтому на его счёт можно отнести лишь 72% её убытка. Остальные 28% берут на себя миноритарии. В конце отчёта о прибыли и убытках показывается базовый и разводнённый доход на акцию. Базовый доход – это чистая прибыль, делённая на среднее количество акций за период (на начало периода плюс на конец периода, и сумму поделить на два). Разводнённый доход – это прибыль на количество акций, которое гипотетически возникает, если выполняются опционы на приобретение акций и если все конвертируемые облигации переводятся в акции.
Анализ финансовой отчетности: основные источники информации
По отчёту о прибыли и убытке можно узнать, с чем связана рентабельность или убыточность компании: с количеством проданного товара или с его ценой, а также посмотреть доходность по сегментам. Бывает интересно также изучить её в сравнении с другими участниками рынка.
Отчёт о других общих доходах включает в себя информацию о: разнице по валютным курсам, о прибыли и убытке по торгуемым и некоторым другим активам, а также об отложенных налоговых расходах. Эти другие доходы не влияют на чистую прибыль.
В отчёте об акционерном капитале два основных пункта – это внесённый уставной капитал и нераспределённая прибыль, которая реинвестируется, а не выплачивается в виде дивидендов. В отчёте о движении денежных средств все потоки наличности делятся на связанные с операционной, инвестиционной или финансовой деятельностью.
Сумма всех потоков с влиянием валютных курсов образует чистый денежный поток. Метод составления такого отчёта может быть прямым, когда смотрят на денежные поступления и расходы по статьям, и косвенным, когда к чистой прибыли или убытку прибавляют неденежные статьи. Важные элементы отчётности — примечания и комментарии менеджмента.
В примечаниях компания обязана раскрывать тренды и существенные события, влияющие на результаты деятельности. Там освещаются среди прочего влияние инфляции на будущие результаты компании, а также планируемые капитальные вложения и не показанные на балансе обязательства. Кроме того желательно читать пресс-релизы компании, расшифровку конференц-коллов и пресс-конференций менеджмента. Можно также съездить в офис компании.
Анализ финансовой отчетности: алгоритм
Общая схема анализа: 1) Понять цель и задачи анализа, 2) Собрать информацию, 3) Обработать информацию, в том числе с помощью вычисления всевозможных коэффициентов и составления прогнозов, 4) Интерпретировать обработанную информацию в контексте сектора, отрасли, макроэкономики, а также исторических данных по акциям компании, 5) Понять, покупать акцию или продавать. Задавайте вопросы.
Источник: utmagazine.ru