Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) рассчитывается по следующей формуле:
где:
Kd и Ke – доли собственного и заемного капитала в структуре финансирования.
Rd – стоимость заемного капитала. В качестве этой стоимости может выступать процентная ставка по банковского кредиту или доходность к погашению для облигаций.
t – ставка налога на прибыль. Поскольку выплачиваемые проценты на долговые обязательства являются затратами и уменьшают налогооблагаемую прибыль, то итоговые (посленалоговые) расходы на долг оказываются меньше на сумму процентов, умноженную на ставку налога на прибыль. В итоге стоимость заемного капитала будет равна Rd – Rd * t или просто Rd (1 — t).
Re – стоимость собственного капитала, или требуемая норма доходности. Это минимальная доходность на акционерный капитал, используемый компанией. Для его определения можно применять такие широко известные подходы как модель ценообразования капитальных активов (CAPM), но можно устанавливать требования к доходности на основе альтернативных проектов, истории инвестиций компании и экспертных оценок.
Как посчитать средневзвешенное в экселе
Использование WACC в оценке компаний и проектов
Средневзвешенная стоимость капитала применяется для расчета дисконтированной текущей стоимости денежных потоков в тех случаях, когда их оценка производится без учета финансирования. При таком подходе алгоритм анализа будет следующим:
Шаг 1. Определяем прогнозируемый свободный денежный поток компании (Free Cash Flow to the Firm, FCFF). Он содержит только платежи, связанные с инвестиционной и операционной деятельностью бизнеса, и не включает платежей, связанных с финансированием.
Шаг 2. Рассчитываем WACC. В разных ситуациях в качестве долей собственного и заемного капитала могут выступать следующие соотношения:
- Фактическое соотношение собственного и заемного капитала в этой компании
- Планируемое соотношение собственного и заемного капитала в анализируемом проекте
- Обычное соотношение собственного и заемного капитала в компаниях, аналогичных исследуемой компании или проекту.
Шаг 3. Дисконтируем денежный поток FCFF, используя ставку WACC.
Шаг 4. Если требовалось оценить акции компании, то из полученной в результате дисконтирования суммы надо вычесть ее долг.
Тонкости расчета показателя
1. Ставка налога
Существует два распространенных определения ставки налога на прибыль: эффективная и маржинальная ставка. Под эффективной ставкой подразумевается то, сколько компания фактически платит налога на прибыль по отношению к полученной прибыли.
Эта ставка может существенно отличаться от законодательно установленной ставки за счет разных корректировок, вычетов и других факторов. Маржинальная ставка – это ставка, по которой будет облагаться каждый следующий рубль полученной прибыли. Как правило ее принимают равной той ставке, которая законодательно установлена для этого типа компаний. Единого правила выбора того, какую из двух ставок следует применять в расчете WACC, не существует, но в большинстве случаев разумно использовать меньшую из них.
Расчет средневзвешенного в Excel
В расчете долей собственного капитала и долга требуется определить, что именно относить к долгу. Это особенно актуально для оценки действующего бизнеса, в балансе которого мы можем увидеть множество разных вариантов обязательств. Подсказкой может служить простое правило. Мы включаем в сумму долга те обязательства, расходы на которые мы исключили из денежного потока FCFF. Как правило, мы исключаем проценты по кредитам, как краткосрочным, так и долгосрочным, то есть их мы и будем считать долгом с точки зрения WACC.
Другие обязательства, например, кредиторская задолженность, тоже могут иметь для нас какую-то стоимость. Часто эта стоимость проявляется в более высоких ценах на товары, предоставляемые с отсрочкой оплаты. Но эти дополнительные затраты не выделены у нас в отчетности как проценты за использование капитала и мы не могли исключить их из денежных потоков FCFF, поэтому и в расчет WACC мы не можем внести их как долг.
Промежуточное положение занимает лизинг. В идеале лизинг должен быть отражен в отчетности компании как активы и обязательства, а в расходах на него должны быть отражены проценты за пользование капиталом, что позволило бы включить лизинговое финансирование в состав долга. Но на практике лизинг часто отражается как обычные операционные затраты, и это делает невозможным включение его в состав WACC.
3. Доля собственного капитала
Как и многие теоретические модели в инвестиционном анализе, понятие WACC было разработано для публичных компаний, чьи акции торгуются на бирже. В формуле WACC предполагается, что доля собственного капитала определяется исходя из рыночной стоимости капитала компании, а не балансовых данных.
Для биржевой компании это просто, достаточно умножить текущую стоимость акций на их количество, и мы получим рыночную капитализацию. Однако при оценке частной компании это создает сложности, так как текущей рыночной стоимости акционерного капитала не существует. Одно из возможных решений заключается в том, чтобы провести несколько итераций в оценке бизнеса, всякий раз уточняя стоимость акционерного капитала. Другой путь – смириться с погрешностью анализа и использовать балансовую стоимость (если отклонения от оценочной не слишком велики).
Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.
Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.
Источник: www.alt-invest.ru
Как найти средневзвешенную цену
кредитование малого бизнеса
1.2. Себестоимость
Следующая статья — «Себестоимость». В зависимости от вида деятельности определяется себестоимость продукции (производство) или стоимость проданных товаров (торговля). Себестоимость в торговле вычисляется через торговую наценку по следующей формуле:
Себестоимость проданных товаров = 1 + Наценка в % / 100
Например, клиент утверждает, что цена реализации продукта составляет 720 руб., наценка — 50%. Себестоимость будет равна: 720 / (1 + 50 / 100), что составит 480 руб.
В случае если предприятие торгует разными группами товаров и не ведет регулярного учета товарного остатка, но цены более или менее постоянны, необходимо рассчитывать стоимость проданных товаров через определение средневзвешенной торговой наценки. Для этого следует установить среднюю торговую наценку по каждой группе товара и долю каждой группы товара в общей сумме реализации (по закупочным ценам!). Для расчета доли необходимо соотнести объем реализованной позиции в закупочных ценах (себестоимость) ко всей реализации в закупочных ценах (общая себестоимость).
Средневзвешенная наценка рассчитывается по формуле:
Наценка средневзв = Доля1 х Наценка1 в % + Доля2 х Наценка2 в % + . + Доляn х Наценка n в %
Пример
Индивидуальный предприниматель осуществляет розничную торговлю фототоварами и сопутствующими товарами, розничную торговлю автоаксессуарами. Проанализируем долю каждого продукта в общем объеме реализации и наценку по каждой группе товаров (табл. 2)
Расчет средневзвешенной наценки
| № | Товарные группы | Доля в сумме реализации (закупочные цены) за месяц, % | Наценка, % |
| 1 | Фотоаппартаты | 50 | 30 |
| 2 | Фотопленка | 5 | 50 |
| 3 | Фотоальбомы | 10 | 70 |
| 4 | Фоторамки | 10 | 100 |
| 5 | Цифровые носители | 5 | 50 |
| 6 | Фотоаксессуары | 10 | 100 |
| 7 | Автоаксессуары | 10 | 100 |
| ИТОГО | 100 | ||
| Средневзвешенная наценка: | 57 | ||
Средневзвешенная наценка рассчитывается путем сложения перемноженных значений доли и наценки всех групп товаров: 0,5 × 30%+ 0,05 × 50% + 0,1 × 70% + 0,1 × 100% + 0,05 × 50% + 0,1 × 100% + 0,1 ×100% = 15% + 2,5% + 7% + 10% + 2,5% + 10% + 10% = 57%.
Под себестоимостью продукции (производство) следует понимать сырьевую себестоимость, то есть затраты сырья и материалов на едницу продукции. Для определения себестоимости необходимо провести следующие расчеты (табл. 3).
Расчет себестоимости
| Наименование сырья | Количество(расходсырья), ед. | Стоимость единицы сырья, руб. | Итого расход, руб. |
| Сырье 1 | 1 кг | 1000 | 1000 |
| Сырье 2 | 2 комплекта | 300 | 600 |
| Упаковка | 5 кв. м. | 2 | 10 |
| Себестоимость | 1000 + 600 + 10 = 1610 | ||
| Отпускная цена | 3200 | ||
| Наценка (справочно) | (3200 / 1610 – 1) × 100% = 98% | ||
После того как мы определили выручку и себестоимость, подведем черту, определив валовую прибыль. Валовая прибыль есть не что иное, как разница между торговой выручкой от реализациии себестоимостью.Теперь необходимо подсчитать расходную часть.
Источник: amordvinkin.ru
СТОИМОСТЬ, СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ
метод определения стоимости единицы, часто применяемый для запасов, в соответствии с которым средняя стоимость единицы рассчитывается при получении новых запасов путем деления суммы стоимости начальных запасов и стоимости закупленных запасов на общее количество единиц запасов.
Средневзвешенная стоимость (Weighted Average Cost)
Метод оценки стоимости запасов, согласно которому средняя стоимость единицы запасов пересчитывается путем деления стоимости запасов на начало периода плюс стоимость поступлений за период на общее количество единиц. Существует вариация этого метода, когда пересчет средневзвешенной стоимости производится после выполнения каждой операции. Такой метод называется Скользящей средневзвешенной стоимостью (Moving Weighted Average Cost).
СТОИМОСТЬ, СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ
стоимость материально-производственных запасов (МПЗ), рассчитанная на основе метода определения средневзвешенной стоимости материально-производственных запасов, которые находятся в наличии на конец учетного периода, в тех случаях, когда трудно либо невозможно определить точно, какие единицы МПЗ остались на предприятии. Если предприятие покупает и использует много видов сырья и материалов, то бывает трудно выяснить, какие единицы сырья и материалов использованы, а какие еще хранятся, следовательно, нелегко вычислить точную себестоимость.
Значит, естественно сделать такие предположения о движении сырья и материалов, как «первая партия в приход — первая в расход» (ФИФО) или «последняя партия в приход — первая в расход» (ЛИФО), или по средневзвешенной стоимости. По средневзвешенной (по объему закупок) стоимости оценивают использованные единицы сырья и его остаток. Среднюю величину можно выводить при каждой новой покупке или в предварительно установленные сроки. С.с. редко используется в практике Великобритании и США.
Источник: vocable.ru