Этот метод сравнивает доход от проекта и вложенный капитал. Один из недостатков этого метода заключается в том, что существует много способов определения понятия «доход». Например, доход может включать или не включать в себя амортизацию, налоги.[2]
Обычно AROR используется в двух вариантах в зависимости от определения вложенного капитала. Она может включать в себя:
— либо первоначальный вложенный капитал;
— либо средний вложенный капитал в течение срока службы инвестиций.
Первоначальный вложенный капитал состоит из затрат на покупку и установку основных средств и увеличение оборотного капитала, требуемого на начальном этапе инвестиций. Однако на последнем этапе осуществления проекта вложенный капитал сокращается до остаточной стоимости оборудования плюс оставшиеся компоненты оборотного капитала.
Таким образом, формула может быть представлена в двух вариантах:
(9.5)
(9.6)
Критерием выбора инвестиционного проекта с помощью этого метода является наибольшая величина AROR, либо величина, превышающая стандартный уровень рентабельности.
Пример 3. Предположим стоимость активов составляет 20 000 руб., срок их жизни – 5 лет, остаточная стоимость – 1 000 руб. Дополнительные вложения в оборотный капитал, которые буду полностью возмещены в конце срока жизни активов, составляют 1 500 руб. Ожидается, что активы повысят среднегодовой доход на 6 000 руб., хотя это создаст постоянные затраты на амортизацию 4 000 руб. в год. Величина AROR, рассчитанная двумя подходами:
Полученные результаты заметно отличаются друг от друга. Однако, если и установление критериев приемлемости, и финансовый анализ производятся по одному и тому же методу, инвестиционные решения, принятые на их основе, различаться не будут.
Преимущества метода AROR:
— алгоритм расчета исключительно прост;
— показатели определяются из доступных бухгалтерских данных.
Недостатки метода AROR:
— использует балансовую прибыль (а не денежные потоки) в качестве оценки прибыльности проектов;
— существует множество путей вычисления балансовой прибыли, что дает возможность манипулировать показателем AROR;
— показатель балансовой прибыли «страдает» от таких «искажений», как затраты на амортизацию, прибыли или убытки от внереализационной деятельности (напр., продажа основных средств), которые не являются настоящими денежными потоками, и поэтому не оказывают влияния на благосостояние инвесторов;
— не позволяет определить предпочтительность одного из нескольких проектов, имеющих равные величины бухгалтерской нормы прибыли, но разные размеры средних инвестиций;
— не учитывает временной аспект стоимости денег – прибыль от инвестиций высчитывают как среднюю прибыль, хотя ее получают в разные периоды времени, и она может меняться из года в год;
— другая проблема проявляется, если используется формула (9.6) и велика остаточная стоимость капитала (парадокс остаточной стоимости).
Нормы прибыли для разных отраслей
Межотраслевая конкуренция приводит к установлению средней нормы прибыли на равновеликие капиталы, размещённые в различные отрасли национального хозяйства. Рост органического строения капитала, объективно неизбежный в современных условиях, обуславливает тенденцию нормы прибыли к понижению.
Работа содержит 1 файл
Нормы прибыли для разных отраслей
Межотраслевая конкуренция приводит к установлению средней нормы прибыли на равновеликие капиталы, размещённые в различные отрасли национального хозяйства. Рост органического строения капитала, объективно неизбежный в современных условиях, обуславливает тенденцию нормы прибыли к понижению. Структура норма прибыли: стоимость собственного капитала фирмы; средняя норма прибыли по данной отрасли; норма прибыли конкретной фирмы. Норма прибыли — одна из ключевых категорий рыночной экономики. Её функциональное назначение в современных условиях заключается в том, что, с одной стороны, монополии используют этот показатель для регулирования цен; с другой — общество видит в нём наибольшую степень равновесия между спросом и предложением, что происходит в случаях, когда не наблюдается большого разброса нормы прибыли в различных отраслях.
ОБРАЗОВАНИЕ ОБЩЕЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ (СРЕДНЕЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ) И ПРЕВРАЩЕНИЕ СТОИМОСТИ ТОВАРОВ В ЦЕНУ ПРОИЗВОДСТВА
Органическое строение капитала зависит в каждый данный момент от двух обстоятельств: во-первых, от технического отношения между применяемой рабочей силой и массой применяемых средств производства; во-вторых, от цены этих средств производства. Его следует рассматривать, как мы видели, в процентном отношении.
Органическое строение капитала, состоящего на 4 /5 из постоянного и на 1 /5 из переменного капитала, мы выражаем формулой 80c + 20v. Далее, при сравнении предполагается неизменная норма прибавочной стоимости, а именно какая-либо произвольная норма, например 100%.
Капитал, состоящий из 80c + 20v, даёт таким образом прибавочную стоимость в 20m, что составляет на весь капитал норму прибыли в 20%. Величина действительной стоимости его продукта зависит от того, насколько велика основная часть постоянного капитала, и от того, много или мало из этой последней входит в стоимость продукта вследствие изнашивания. Но так как это обстоятельство не имеет значения для нормы прибыли, а потому и для настоящего исследования, то ради простоты мы принимаем, что постоянный капитал одинаково везде входит целиком в годовой продукт рассматриваемых капиталов. Мы принимаем далее, что капиталы различных сфер производства реализуют ежегодно одинаковое по отношению к величине переменной их части количество прибавочной стоимости; следовательно, мы пока оставляем в стороне ту разницу, которую в этом отношении может вызвать различие во времени оборота. Этот пункт мы рассмотрим позже.
Возьмём, к примеру, пять различных сфер производства с различным органическим строением вложенных в них капиталов:
Норма прибавочной стоимости