Цена контракта фиксируется в момент сделки. Так как этот тип срочного контракта стандартизирован, то обе стороны точно знают, что конкретно торгуется.
Фьючерс – это не товар, не ценная бумага, а зарегистрированная маклером электронная запись о принятии участником торгов обязательствах по поставке или принятию определённого количества базового актива в определённую дату в будущем
Фьючерсные контракты – это стандартные контракты купли-продажи базового актива, при заключении которых продавцы и покупатели договариваются об уровне цен на активы и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения. Данный вид срочных контрактов максимально унифицирован. Условия этих контрактов содержатся в документе, который называется спецификацией, и утверждается биржей. После того, как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, то связь между ними теряется и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчётная палата биржи.
При заключении фьючерсного контракта биржа выступает в роли посредника, задача которого сводится к контролю исполнения обязательств сторонами фьючерсного контракта.
Фьючерсный контракт: введение
В момент приобретения фьючерса покупателем, с одной стороны, и реализацией фьючерса продавцом, с другой стороны, на счёт расчётной палаты биржи вносится залог обеими сторонами.
Залог позволяет бирже истребовать с участников срочного рынка исполнение их обязательств. В случае отказа одного из контрагентов от исполнения взятых на себя условий срочного договора, внесённый залог не возвращается, а уплачивается в пользу биржи в качестве штрафа.
Если одна из сторон фьючерсного контракта в период обращения фьючерса по каким-либо причинам решит не исполнять условий контракта, то ей необходимо избавиться от этого срочного контракта на организованном рынке.
В случае покупателя фьючерс продаётся, а в случае продавца – фьючерс откупается.
Читайте так же Ценообразование форвардных контрактов
Исполнение фьючерсных контрактов происходит по окончании срока их действия (обращения). В момент исполнения этих контрактов происходит физическая поставка товаров покупателям, либо происходит уплата разницы в ценах. Исполнение фьючерсов выполняется по расчётной цене, зафиксированной в последний торговый день данного контракта. Физическая поставка базового актива у большинства фьючерсов происходит редко.
Главное отличие фьючерсов от форвардов – место их торговли. Фьючерсы торгуются только на бирже (на организованном рынке), а точнее, на срочных секциях товарных, фондовых или валютных бирж или на специализированных биржах, торгующих фьючерсами. Поэтому данные контракты это стандартизированные финансовые инструменты, то есть всегда отвечают установленным правилам биржи.
В России фьючерсы торгуются в срочной секции Московской Биржи.
Признаки фьючерсного контракта
Фьючерс – это дериватив, который торгуется только на организованном рынке, то есть на бирже и предполагает:
- заключение срочного контракта на поставку товара или финансового актива в будущем
- оплату за товар в будущем, то есть в момент поставки товара
- приобретение (взятие/принятие) обязательств обеими сторонами по исполнению условий срочного контракта
- внесение залога обеими сторонами срочного договора
- указание даты поставки товара (финансового актива) и его оплаты
- участие клиринговой палаты, которая обеспечивает защиту обеих сторон срочной сделки
- прозрачность торгов, то есть предоставление отчётности по торговле фьючерсами
Характеристики фьючерсов меняются в зависимости от вида контракта и биржи.
Правила биржи для русских фьючерсных контрактов
- Наличие базового актива, который торгуется на бирже, то есть конкретный товар с определёнными характеристиками (сорт, марка, проба, масса и др. параметры).
- Указание точной даты исполнения обязательств по контракту, то есть в какой день будет происходить поставка товара и расчёт за него (через 1, 2, 3, 6, 12 месяцев). Такая дата называется датой экспирации. В России это 15 число третьего месяца каждого квартала.
- Указывается объём базового актива для одного фьючерсного контракта, то есть сколько единиц базового актива будет поставлено покупателю по одному контракту в день экспирации.
- Цена фьючерса должна быть примерно равной цене базового актива, то есть раскорреляция (расхождение) цен между деревативом и его базовым активом должна быть минимальной. За этим тщательно следит добрый арбитражёр – один из участников срочного рынка.
- Максимальное изменение цены за одну торговую сессию.
- Минимальный шаг изменения цены, то есть, по-русски, говоря, минимальная разница между ценой продажи и ценой покупки, или минимальный спрэд. Так, в сентябре 2019 года шаг цены фьючерса на индекс РТС равен 10 пунктам.
- Указывается минимальное гарантийное обеспечение (залог), необходимое для открытия и поддержания позиции по одному контракту. Чтобы совершить сделку трейдеру необходимо внести на счёт биржи залог. А если точнее, то умница-разумница биржа просто автоматически блокирует (замораживает) часть торгового депозита трейдера в момент открытия позиции.
- Способ определения расчётной цены контракта на каждый день торгов.
- Способ исполнения фьючерсного контракта – поставочный или расчётный.
Читайте так же Производные на процентные ставки
Доход и риск фьючерсного контракта
Фьючерсный контракт по своей природе выполняет две функции:
- Сберегает денежные средства инвесторов путём хеджирования их рисков
- Позволяет спекулянтам получать (зарабатывать) повышенную прибыль
Каждый трейдер волен выбирать для себя стратегию работы с этим производным инструментом. Инвесторы, опасаясь изменения цен на базовый актив, заинтересованы в получении базового актива в будущем по заранее определённой цене. Спекулянтам интересен заработок на разнице курса базового актива и они, как правило, работают с расчётным фьючерсом.
Наличие плеча (маржинальная торговля) на срочном рынке позволяет увеличить потенциальную доходность сделки в несколько раз.
При этом и степень риска высокая в отличие от торговли базового актива. Иногда на Московской бирже цены российских акций изменяются на несколько процентов в течение одной торговой сессии. Получается, что результаты, выраженные в абсолютных величинах, по фьючерсам на эти акции изменяются на несколько десятков процентов. В итоге за день трейдер может увеличить торговый счёт в половину, а может и вовсе его потерять. Именно высокая доходность по фьючерсам делает этот дериватив привлекательным для отчаянной спекулятивной торговли.
Источник: finmarkets.info
Фьючерс (фьючерсный контракт)
Фьючерс (или фьючерсный контракт) (future — будущее) — это производный финансовый инструмент (ПФИ), стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.
Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед фьючерсной биржей вплоть до исполнения фьючерса.
Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке с взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.
Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.
История фьючерсов
В Северной Америке фьючерсные рынки официально работают с середины XIX века. Вплоть до середины ХХ века торговля велась в основном фьючерсами на сельскохозяйственные товары и драгметаллы. В 1970-е появились контракты на финансовые инструменты, фондовые индексы и ипотечные ценные бумаги. С 1978 года началась торговля фьючерсными контрактами на топочный мазут, а с начала 1980-х — на нефть и другие нефтепродукты.
Виды фьючерсов
Поставочный фьючерс
Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.
Расчетный фьючерс (беспоставочный)
Расчётный фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.
Спецификация фьючерса
Спецификацией фьючерса называется документ, утверждённый биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта. В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:
- наименование контракта;
- условное наименование (сокращение);
- тип контракта (расчётный/поставочный);
- размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт;
- сроки обращения контракта;
- дата поставки;
- минимальное изменение цены;
- стоимость минимального шага.
Фьючерсная маржа
Депозитная фьючерсная маржа — это гарантийное обеспечение фьючерса
Депозитная маржа (начальная, от initial margin) или гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило, составляет 2-10% от текущей рыночной стоимости базового актива.
Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.
После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной биржевой сделки для каждого из них начинает выступать расчётная палата биржи.
Таким образом, начальная маржа призвана защитить расчётную палату и её членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчётной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.
На ведущих биржах мира для расчёта гарантийного обеспечения используется методика SPAN (Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля.
SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друг друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчёта гарантийного обеспечения.
В настоящее время депозитная маржа взимается не только биржей с участников торгов, но также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (то есть, брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке).
Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытия увеличенного требования по марже, и они начинают закрывать свои позиции (маржин-колл), что в конечном счёте приводит к уменьшению (если закрывается длинная позиция) или увеличению (если закрывается короткая позиция) цен на них.
Антон Клевцов рассказывает про фьючерсы и депозитную маржу:
Вариационная маржа фьючерса — это изменяющаяся разница в цене
Вариационная маржа — это ежедневно начисляемая маржа, рассчитываемая как прибыль или убыток от открытых или закрытых контрактов. В случае, если в торговой сессии произошло только открытие контракта — вариационная маржа равна разнице между расчётной ценой этого торгового дня и ценой сделки (с учётом знака операции).
Если в торговой сессии произошло только закрытие ранее открытого контракта — вариационная маржа равна разнице расчётной цены предыдущего торгового дня и цены сделки закрытия контракта (с учётом знака операции).
Если в торговой сессии произошло открытие и закрытие контракта — вариационная маржа равна разнице цен этих сделок (по сути, это окончательный финансовый результат операции).
Если в торговой сессии не было сделок с контрактом — вариационная маржа по ранее открытым и не закрытым ещё позициям равна разнице расчётных цен за текущий торговый день и предыдущий.
В итоге, финансовый результат любой сделки с контрактами точно равен сумме значений вариационной маржи, начисленной по этому контракту за все торговые дни, в которых происходили сделки с контрактом (покупка и продажа).
Исполнение фьючерсного контракта
Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путём выполнения процедуры поставки, либо путём уплаты разницы в ценах (вариационной маржи).
Исполнение фьючерса выполняется по расчётной цене, зафиксированной в день исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерс.
Кстати говоря, ранее российские суды рассматривали расчётный фьючерс как разновидность «игровых сделок» и отказывали в правовой защите требованиям, возникающим из их неисполнения. Однако с 2007 года, путём внесения дополнений в статью 1062 ГК РФ, было признано, что все требования, вытекающие из сделок, предусматривающих обязанность её стороны (сторон) уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции и др., подлежат судебной защите. При этом, правда, необходимо соблюдение определённых условий к участникам сделки и её заключению.
Фьючерсная цена и базис фьючерсного контракта
Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Расчётная (справедливая) стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору одинаково выгодна как покупка самого актива на спотовом рынке (для немедленной поставки) и последующее его хранение до момента использования (потребления, продажи, получения дохода по нему и т.п.), так и покупка фьючерсного контракта на этот актив с соответствующим сроком поставки.
Базис фьючерсного контракта
Разница между текущей ценой базового актива и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом фьючерсного контракта. Фьючерсный контракт может быть в двух состояниях относительно спотовой цены базового актива. Когда цена фьючерса выше цены базового актива, такое состояние называется контанго. В этом случае базис положительный, участники рынка не ожидают падения цен базового актива. Обычно фьючерсные контракты большую часть своего времени торгуются в состоянии контанго.
Когда фьючерс торгуется ниже цены базового актива, такое состояние называют бэквордацией. В этом состоянии базис отрицательный, участники рынка ожидают падения цен базового актива.
Книги по фьючерсам
1) Джон Халл — Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты (8-е издание) — 1072 стр. — Переводчик: Клюшин Д.А. — Вес: 750 г. — Изд.: Вильямс (2019) — 6600 руб. — ISBN: 978-5-907144-35-4 = John Hull — Options, Futures, and Other Derivatives (9th Edition) — 896 pages — Weight: 3.69 pounds — Publisher: Pearson (Jan 2014) — $310 баксов — ISBN-10: 0133456315, ISBN-13: 978-0133456318.
2) Деривативы: Курс для начинающих (An Introduction to Derivatives) — М.: «Альпина Паблишер», 2009. — 208 с. — (Серия «Reuters для финансистов»). — ISBN 978-5-9614-1092-1.
3) Алексей Буренин — Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск-менеджменту (3-е издание) — 380 стр. — Вес: 960 г. — Изд.: НТО им. академика С.И. Вавилова (2012) — 1280 рублей — ISBN: 978-5-905094-05-7. Глава 10: Форвардные и фьючерсные контракты.
4) Алексей Марков — Хулиномика 4.0: Хулиганская Экономика. — 512 стр. — Вес: 507 г. — Изд.: АСТ (2021) — 580 руб. — ISBN: 978-5-17-133558-8. — Глава 19: Фью-фью- фьючерсы.
Источник: whatismoney.ru
ФЬЮЧЕРСНАЯ БИРЖА — ПРИМЕР СВОБОДНОГО РЫНКА
Как уже следует из названия, фьючерсная биржа-это биржа, где торгуются фьючерсы.
Расшифруем эти понятия.
Фьючерсная биржа — что это такое?
Фьючерсные биржи это такие организации, задача которых упростить и облегчить торговлю фьючерсами. Благодаря фьючерсной бирже продавцам и покупателям физического товара нет необходимости самостоятельно искать клиентов в поисках более выгодных условий проведения сделок. В современном мире фьючерсная биржа это не просто здание , где встречаются продавцы и покупатели фьючерсов. Это и громадное количество обслуживающего персонала, благодаря которым торги проходят комфортно и быстро.
Само устройство фьючерсных бирж, в принципе, ничем не отличается от устройства любой другой биржи. Так же имеется операционный зал, так же имеется свод правил торговли ,так называемый устав биржи, за нарушение которого следуют штрафные санкции. Как и любая другая биржа, фьючерсная биржа регулируется либо правительственными, либо общественными организациями.
Фьючерсные биржи по праву считаются самыми ликвидными и эффективными. Эффективность заключается в простоте и скорости проведения сделок. Доступ к торгам фьючерсами в настоящее время открыт многим, достаточно иметь счет в брокерской конторе.
Среди крупнейших мировых фьючерсных бирж можно перечислить такие биржи как:
- Фьючерсная биржа Chicago Mercantile Exchange (CME)
- Фьючерсная биржа Chicago Board of Trade (CBOT)
- Европейская фьючерсная биржа Euronext
- Европейская фьючерсная биржа Eurex
Основной товар фьючерсной торговли
Рассмотрим кратко что такое фьючерс.
Фьючерс, говоря простым языком, это такой контракт, который выполняется в будущем.Это такая договоренность между покупателем и продавцом товара, по которой товар будет доставлен покупателю в будущем, но по обговоренной сейчас цене. А в данное время этого товара еще может и не быть.
Современные фьючерсные биржи считаются главными финансовыми центрами. Их существование в значительной мере помогает Казначейству США и даже ФРС США, выполнять свои финансовые обязательства. Львиную долю фьючерсов занимают так называемые финансовые фьючерсы, это фьючерсные контракты на казначейские облигации, на иностранную валюту, на фондовые индексы. Фьючерсные контракты на товары играют малозначительную роль.
Особенности торговли фьючерсами
Рис 2. Торги фьючерсными контрактами
Успешная торговля фьючерсными контрактами,брокеры довольны
В отличие от торговли реальными товарами, торги на фьючерсной бирже характеризуются :
- Спекулятивным характером сделок
- Хеджированием
- Абсолютной стандартизацией условий контракта, кроме колебаний цены
- Работой клиринговой палаты при расчете покупателя с продавцом
- Используется маржинальная торговля
Отличительной особенностью фьючерсных торгов является то ,что всего лишь два процента сделок заканчиваются поставкой реального товара. Остальные сделки заканчиваются выплатой ценовой разницы. Как не парадоксально это звучит, но фьючерсные торги носят фиктивный характер.
Источник: www.masterforex-v.org