Золотовалютные резервы являются одним из факторов устойчивости национальной валюты, поддержания государственной кредитоспособности и стабильности. По размеру таких резервов Россия входит в пятёрку ведущих стран мира. Рассмотрим их структуру, факторы, которые воздействуют на них, а также российские особенности.
Понятие и функции золотовалютных резервов
По классификации ЦБ к международным (золотовалютным) резервам относят качественные активы с высокой ликвидностью, находящиеся в распоряжении Центробанка и Правительства РФ. В них входит и валютная часть Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Основные функции ЗВР России:
финансирование дефицита платёжного баланса;
проведения операций на валютном рынке для стабилизации курса рубля;
поддержание высокого уровня доверия у населения и иностранных инвесторов;
обеспечение предсказуемости и устойчивости курса рубля;
Полтерович Виктор — Золотовалютные резервы
база для заимствований на международных рынках.
Значительная величина золотовалютных резервов ЦБ способствует стабильности. Она благоприятствует и высоким оценкам кредитного рейтинга РФ в международных рейтинговых агентствах, что уменьшает стоимость зарубежных займов. С другой стороны, вложенные в ЗВР средства изымаются из экономики. Это значит, страна лишается потенциального дохода, который могла бы получать от инвестиций в реальный сектор.
Показателем достаточности ЗВР выступает их отношение к ВВП (в долларах). Так, на начало 2019 г. этот показатель в России составлял 28%, в Великобритании — 7%, в США — 2,2%, в КНР — 23%. Не все страны отвлекают большие средства в ЗВР, что объясняется их устоявшейся репутацией, высшим кредитным рейтингом и прочими факторами.
Структура золотовалютных резервов
В состав ЗВР входят следующие компоненты.
Монетарное золото (слитки и монеты с пробой до 995/1000), которое может храниться как в РФ, так и за рубежом.
Активы в иностранных валютах, имеющих статус резервных (ЦБ указывает восемь таких валют: доллары, евро, фунты, юани и другие). К числу данных активов относят наличную валюту, высококачественные долговые ценные бумаги нерезидентов и прочие.
Резервная позиция РФ в МВФ.
Счёт в СДР (специальные права заимствования в МВФ).
Как видно из рисунка, почти 75% ЗВР РФ составляет иностранная валюта.
Рис. 1. Структура ЗВР России на 01.09.20. Источник: сайт Центробанка
Если провести международное сопоставление подобной структуры, то доля золота в российских ЗВР уступает средним показателям Еврозоны (там она составляет 54%), но превосходят другие развитые страны, у которых в среднем этот показатель равен 9,4%.
Что касается структуры активов ЗВР по их рыночной стоимости, то на начало 2020 г. она выглядит следующим образом.
Рис. 2. Распределение активов ЗВР РФ по стоимости (в %). Источник: сайт Центробанка
Видно, что доллар продолжает сохранять прочные позиции в ЗВР России, несмотря на политические сложности. А доли евро и юаня даже немного снизились за год. Такая ситуация объясняется стремлением ЦБ диверсифицировать валютные резервы, особенно учитывая, что расчёты по внешнеэкономической деятельности в нашей стране более чем на 50% ведутся в долларах.
В мировых же валютных резервах доля доллара по данным МВФ составляет 62%, на евро приходится 20%, а на юань — 2%.
Где хранятся золотовалютные резервы
По географическому распределению ЗВР ситуация выглядит следующим образом: в России хранится около 20% активов, второе место занимает КНР — примерно 14%, тройку замыкает Япония — 13%.
Рис. 3. Ведущие страны по географическому распределению ЗВР РФ (в %). Источник: сайт Центробанка
Хранящиеся на территории России ЗВР в размере 20% — это золото, находящееся в хранилище ЦБ. Активы на территориях других стран относятся к ценным бумагам по месту регистрации их эмитента или контрагента.
От чего зависит размер ЗВР
Здесь нужно учитывать два фактора: переоценка активов, из которых состоят золотовалютные резервы России, и операции ЦБ по их управлению. Также они могут изменяться и под влиянием дополнительных операций: поступления процентов от облигаций, списания/поступления средств на счетах ЦБ и прочего.
Рассмотрим данные компоненты подробнее.
Поскольку ЗВР рассчитываются в американских долларах, то всякое изменение их составляющих влияет и на величину ЗВР. Так, по итогам 2019 г. ЦБ РФ отметил, что ЗВР выросли на 85,1 млрд долл. В том числе от:
процентных доходов и переоценки ценных бумаг — 4,2 млрд долл.;
изменения стоимости золота — 16,8 млрд долл.;
покупки нового золота внутри страны — 6,9 млрд долл.;
валютных операций на внутреннем рынке — 54,8 млрд долл.;
операций по списанию/поступлению средств клиентов на счетах ЦБ — 5 млрд долл.
Рост ЗВР продолжился и в 2020 г., несмотря на падение нефтегазовых доходов, продолжающиеся санкции и ситуацию с COVID-19.
Рис. 4. Динамика международных резервов РФ. Источник: сайт Центробанка
Основная причина этого — рост котировок золота и ослабление доллара к ряду резервных валют, в том числе к евро.
Так, котировки золота выросли с начала 2020 г. по 12 сентября на 27% (с 1528 до 1940 долл. за тройскую унцию). А котировки евро в соответствующем периоде выросли с 1,11 до 1,18 долл., то есть на 6,3%.
В целом, со своими ЗВР в размере 591,7 млрд долл. Россия занимает четвёртое место в мире на начало сентября 2020 г. Первые три места принадлежат КНР (3,3 трлн долл.), Японии (1,4 трлн долл.) и Швейцарии (929 млрд долл.). Для сравнения, у Германии 13 место (245 млрд долл.), а у США — 21 (132 млрд долл.).
Итак, значительная величина золотовалютных резервов ЦБ является важным фактором стабильности экономики и предсказуемости валютных курсов. С другой стороны, средства ЗВР в значительной степени выводятся из экономического обращения, снижая потенциальный доход страны. По величине ЗВР Россия входит в пятёрку мировых лидеров, а их динамика благодаря изменению валютных курсов и стоимости золота демонстрирует уверенный рост. С начала 2020 г. ЗВР РФ выросли примерно на 50 млрд долл., несмотря на падение нефтегазового экспорта и последствий COVID-19.
Вы можете узнать больше об этом секторе экономики из наших статей — например, об особенностях инвестиций в золото и факторах, формирующих курс евро.
Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
✅ Получайте доходность выше облигаций
✅ Не так рискованно как инвестиции в акции
✅ Надежная инвестиционная платформа https://journal.open-broker.ru/ (C)
При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас — ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter
Добавьте Элиттрейдер в избранное Дзен новостей
Источник: elitetrader.ru
Польза золотовалютных резервов для стран мира
Многих интересует вопрос о том, что такое золотовалютный резерв. Золотовалютные резервы представляют собой активы стран, отличающиеся повышенной ликвидностью. Контроль над ними ведется со стороны специальных структур государства, которые осуществляют кредитно-денежные действия. Это казначейства и центральные банки. В Соединенных Штатах Америки, например, этим занимается Федеральная резервная система.
Если выразиться проще, то к подобным резервам относятся запасы страны в официальном плане таких драгоценных средств, как золото и валюта иностранных государств. Но не стоит думать, что все эти запасы хранятся в одном сейфе в виде слитков золота и сложенных банкнот. Во-первых, это невыгодно, а во-вторых, опасно. Деньги вложены в различные активы, которые так не только сохраняются, но и приумножаются.
Так государство страхуется в финансовом плане на международной арене.
Резервы ЦБ в отношении золотовалютных запасов
Золотовалютный фонд любого государства предполагает хранение ценностей в следующих формах:
- Драгоценные металлы и камни. Сюда входит монетарное золото, золото в виде слитков, кроме того, такие металлы, как платина, серебро и палладий, а также алмазы.
- Валюта других государств. В качестве резервных принято считать такие валюты, как USD, EURO, CHF, JPY, GBP.
- Право брать займы СДР. Это безналичные финансовые средства, которые используют при расчетах только на уровне между государствами.
- Резервные запасы Международного валютного фонда. Эта сумма соответствует той, которую внесли государства. Если у страны возникнет необходимость в возврате денег, то она получит ту же сумму, которую вносила в МВФ.
Использование ЗВР странами мира
Запас стран в валюте или золоте может быть направлен на достижение нескольких целей:
- Для уменьшения дефицита государственного платежного баланса, который может возникнуть в результате трат страной валюты за ее пределами больше, чем она получает из-за рубежа.
- С целью осуществления валютных интервенций (путем покупки и продажи денежных средств других стран). Это может делаться для того, чтобы поддержать национальную валюту на финансовом рынке для борьбы с ростом инфляции в государстве.
- С целью оплаты внешних государственных долгов.
- Для денежных сделок между странами и т.д.
Монетарное золото
Если говорить о банках различных государств (в т.ч. и Российской Федерации), то в них монетарное золото представлено золотыми слитками и монетами. При этом показатели пробы металла находятся в пределах не ниже 995-1000. В понятие “монетарное золото” входит золото в слитках, которое содержится в хранилищах, находится в пути на ответственном хранении, а также вклады (например, России) в других государственных валютных учреждениях. Пересчет в доллары США ведется на основании котировок золота, которые устанавливает ЦБ на момент существующей даты.
Формирование и хранение ЗВР государств
Золотовалютные резервы стран мира (именно развитых стран) значительно больше той суммы, которая ходит в обращении внутри государства. В идеале денег должно хватить на то, чтобы покрыть внешние долги и обеспечить ввоз иностранного товара в течение 3 месяцев. Только тогда курс национальной валюты будет эффективно регулироваться. В этой работе задействованы монетные власти государств в виде центральных банков, казначейств, министерств финансов.
Весь объем золотовалютных резервов может храниться в различных формах, а именно:
- наличные деньги;
- депозиты банков, которые должны быть погашены до 12 месяцев (они могут при этом быть и в золоте);
- ссуды, которые могут быть предоставлены в качестве сделок обратного РЕПО (т.е. приобретение с условием обратной продажи).
Хранятся эти средства в следующих учреждениях:
- Центральные банки других стран.
- Банки по международному расчету.
- Другие организации, связанные с кредитами, рейтинг которых не падает ниже уровня А (такие квалификация была назначена статистическими агентствами Fitch IBCA и Standart and Poor’s) или А2 (данная квалификация определена агентством Moody’s).
Например, определенная часть ЗВР Российской Федерации находится в иностранных банках, что определяет крайне маленькие доходы вложений. В крупных государствах (Америка, европейские государства и т.д.) все золотовалютные запасы не уходят за пределы страны, а хранятся в отечественных банках. Так, денежные запасы находятся и работают на внутреннем рынке.
Государства с большим золотовалютным запасом имеют возможность предоставлять займы другим странам.
На январь месяц текущего года государство подсчитывает доходы и расходы ЗВР за ушедший год.
Структура ЗВР
Как было уже сказано, структуру ЗВР стран составляют преимущественно золотые запасы и валюта. Но имеются и национальные особенности. Если брать во внимание Российскую Федерацию или Украину, то для этих стран характерно хранить свои резервные запасы в долларах или евро. В европейских развитых странах – это фунт стерлингов Великобритании, а некоторые страны предпочитают японскую йену, швейцарские франки или другую валюту.
При этом в различных государствах отличается соотношение валюты и золота. В этом случае огромную роль играет Центральный банк и задачи, которые перед ним ставятся. Но имеется и стандартная схема успеха: чем стабильнее национальная валюта, тем больше золота в ЗВР. Если говорить об обратной стороне, то чем меньше ценности у национальной валюты, тем больше ЗВР состоит из национальных купюр сильных государств.
Так, если исходить из 2014 года, то на долю следующих государств приходилось такое процентное соотношение содержания золота в ЗВР (золотовалютные резервы стран мира, список передовых стран):
- Соединенные Штаты Америки – 70%.
- Германия – 66%.
- Франция – 64,9%.
- Государства, которые входят в ЭВС (экономический валютный союз) – 55,2%.
- Россия – 7,8%.
- Прочие развивающиеся страны – 8%.
За последние годы монетарное золото немного утратило свое понятие оптимального актива, т.к. снизилось в цене. Банки многих развивающихся стран предпочитают хранить свои запасы в иностранной валюте, потому что она быстро увеличивается в цене в соотношении с национальными денежными средствами.
Сегодня, помимо золотых запасов и валюты, в ЗВР входят и такие структуры:
- Права заимствования.
- Резервы или квота МВФ.
При формировании ЗВР не последнюю роль играют денежно-кредитные отношения, которые предусматривают разнообразные денежно-валютные операции. Так удобнее рассчитываться, нежели золотом.
Влияние на сохранение и пополнение ЗВР стран
ЗВР в состоянии обеспечить государству безопасность на международной арене. Поэтому необходимы определенные условия для укрепления и пополнения золотовалютных резервов страны:
- необходима всесторонняя поддержка национальных денег;
- доверительное отношение к политическому устройству страны и правительству;
- контроль со стороны государства над кредитно-денежными операциями;
- преодоление кризисов за счет сохранности ликвидности финансов в иностранной валюте.
В Российской Федерации имеются определенные тенденции к росту ЗВР. Это достигается за счет укрепления фондового рынка государства. Золотые запасы все же сокращаются, т.к. в чистом виде они не приносят дохода Центральному банку страны. Но не стоит думать, что монетарное золото и прочие золотовалютные запасы государства смогут гарантировать его экономический рост.
Тому примером являются резервы США, чьи показатели ЗВР на момент 2016 года занимали далеко не первую позицию из развитых стран, тогда как золотовалютные резервы Китая занимали лидирующие места. Тем не менее доллар США уже долгие годы показывает рекордные темпы роста.
Источник: zolotoman.ru
При дефиците бюджета государству крайне важно иметь страховочные накопления. В РФ, помимо Резервного фонда и Фонда благосостояния, это золотовалютные резервы.
Федеральный бюджет-2017 предполагает, что в наступающем году Резервный фонд России будет исчерпан. Тогда же начнет тратиться Фонд национального благосостояния. Некоторые эксперты считают, что России стоило бы начать тратить и свои золотовалютные резервы на внутренние нужды. Что представляют собой эти накопления сегодня и насколько обоснована их неприкосновенность?
Евлалия Самедова
Федеральный бюджет-2017 предполагает, что в наступающем году Резервный фонд России будет исчерпан. Тогда же начнет тратиться Фонд национального благосостояния (ФНБ). Некоторые эксперты считают, что России стоило бы начать тратить и свои золотовалютные резервы (ЗВР) на внутренние нужды. Что представляют собой эти накопления сегодня и насколько обоснована их неприкосновенность, выясняла DW.
Фонды и резервы — в чем разница
Золотовалютные резервы — это высоколиквидные активы, находящиеся под контролем Центробанка России. Они состоят из средств в иностранной валюте, ценных бумаг других государств, средств на депозитах в зарубежных банках, специальных прав заимствования (безналичное платежное средство, эмитируемое МВФ), монетарного золота и других инструментов.
Частью ЗВР являются Резервный фонд и ФНБ (вместе они раньше составляли бывший Стабилизационный фонд) в их валютном выражении. Разница между фондами и резервами заключается в том, что Резервный фонд и ФНБ управляются Минфином. То есть «когда говорят, что Резервный фонд исчерпывается, это означает, что Минфин продает Резервный фонд по рыночному курсу Центробанку для покрытия дефицита бюджета», поясняет профессор кафедры финансов Российской экономической школы (РЭШ) Олег Шибанов.
Как сообщается на сайте Минфина, по состоянию на 1 декабря 2016 года объем Резервного фонда составлял 31,3 млрд долларов (годом ранее — 59,4 млрд долларов). Объем ФНБ — 71 млрд долларов (на 1 декабря 2015 — 72 млрд долларов). Размер золотовалютных резервов целиком, по данным ЦБ на середину декабря, — 379 млрд долларов.
Как менялся размер резервов с начала 2000-х
За 16 лет объем российских ЗВР вырос в 14 раз. В декабре 2000 года он составлял всего лишь 27 млрд долларов. Дальнейшая динамика заключалась в постепенном росте. Максимальный скачок (год к году) произошел в 2007 году: тогда объем ЗВР за 12 месяцев вырос с 296 до 467 млрд долларов. А уже на следующий год произошло первое снижение — на 30 млрд.
В середине декабря 2015 года, объем ЗВР составлял 371 млрд. Таким образом, в 2016 году произошел незначительный рост — всего на 8 млрд долларов.
По словам Олега Шибанова, 14-кратный рост ЗВР объясняется сочетанием макроэкономических факторов и экономической политики, проводимой властями. «Главным образом, это заслуга команды экс-министра финансов Алексея Кудрина. Его идея о том, чтобы сохранять на будущее, а не тратить, казалась странной, но была совершенно нормальной в мировом разрезе, — напоминает эксперт. — Стабфонд помог сгладить колебания в макроэкономических переменных и их влияние на российский рынок».
Как влияют нефть и курс доллара
Что касается макроэкономических факторов, то здесь главную роль играют цены на нефть и курсы валют. Чем выше были мировые цены, тем больше налоговых поступлений получало российское государство и конвертировало их в резервные фонды, которые учитываются в составе ЗВР. «Соответственно, когда они копились, увеличивались и золотовалютные резервы», — говорит Шибанов.
Влияние курса доллара было особенно заметным в период, пока ЦБ не объявил о том, что больше не будет контролировать рубль. Пока курс был управляемым, ЦБ влиял на него с помощью интервенций. «Когда рубль чрезмерно укреплялся, ЦБ начинал покупать доллары, в противоположной ситуации — наоборот. Таким образом, возникала необходимость тратить ЗВР или накапливать в моменты, когда создавалось сильное давление на курс», — рассказал DW эксперт.
Существуют и другие факторы, которые имеют скорее «бумажный» характер. Речь, в частности, о специфике оценки объема резервов. Как говорит профессор РЭШ, «рапортуются они в долларах, поэтому когда стоимость евро или золота падает по отношению к доллару, снижаются и ЗВР. Это происходит на бумаге».
Сюда же относятся операции РЕПО (инструмент, введенный ЦБ в конце 2014 года), при которых банки отдавали ЦБ рубли в залог, а в обмен получали валюту на время. Эти деньги также вычитаются из резервов, но, как правило, потом туда возвращаются.
Китай — чемпион, Россия — на 6 месте, США — на 18 месте
Если сравнивать объемы ЗВР разных стран, то можно увидеть, что Россия, по данным МВФ на февраль 2016 года, находится на 6 месте в мире. Перед ней идут Китай, Япония, Саудовская Аравия, Швейцария и Тайвань. Германия и США находятся лишь во второй десятке: ФРГ — на 11 месте, Соединенные Штаты — на 18-м.
Как заявил DW завотделом международных рынков капитала Института мировой экономики и международных отношений РАН Яков Миркин, прямой связи между объемом ЗВР и устойчивостью экономики нет: «США имеют низкие объемы, поскольку являются мировым эмитентом. В их валюте все держат свои резервы. Развитые страны с устойчивой валютой, имеющие стабильную экономику, могут себе позволить держать значительно меньшие ЗВР, нежели те, кто зависит от цен на нефть и курса доллара».
Надо ли тратить: за и против
В экспертном сообществе существует несколько позиций относительно того, как следует распорядиться ЗВР. Например, руководитель Центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО) Василий Колташов считает, что резервы можно использовать для того, чтобы восстановить промышленное машиностроение и создать там рабочие места. Особенно эффективно, по его словам, это будет в условиях протекционистской политики.
Олег Шибанов в этом смысла не видит. Он уверен, что поддерживать промышленность нужно иными способами, в частности, субсидированием налоговых ставок. Что же касается ЗВР, то им лучше оставаться «подушкой безопасности». Яков Миркин придерживается серединной позиции. По его словам, вопрос о том, тратить ли резервы, надо будет решать, исходя из ситуации в будущем году: «Если цены на нефть будут выше 50-55 долларов за баррель, произойдет стабилизация экономики, и тогда смысла тратить ЗВР не будет».
Источник: inosmi.ru