Ранее нами было определено что биржа — это «лучший рынок для лучших ценных бумаг», в связи с чем появляется необходимость определения, какие из них (ценных бумаг) «лучшие», т.е. соответствующие представлениям организатора торговли о допустимости принятия их к обращению. Для того чтобы ценные бумаги стали биржевым товаром, они должны пройти процедуру допуска, которая в США, Англии и России получила название «листинг». Во Франции это называется «интродукция», в Германии — «допуск». Листинг ценных бумаг — это совокупность определенных процедур, проводимых биржей при содействии эмитента (управляющей компании) или его официальных представителей с целью включения ценных бумаг в котировальные листы и осуществления входящего и последующего надзоров за соответствием ценных бумаг (а также эмитентов ценных бумаг) требованиям, предъявляемым к ним согласно правилам биржи.
В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» листинг — это включение ценных бумаг в котировальный список [9]. Результатами листинга ценной бумаги являются:
Листинг ценных бумаг. Подробное объяснение.
- • допуск ценных бумаг соответствующей компании на фондовую биржу или на другой организованный рынок ценных бумаг;
- • получение акциями и/или облигациями компании публичной котировки, т.е. официально регистрируемого биржей (или внебиржевым организатором рынка) курса (цены) этой ценной бумаги. Котировальный список — это список ценных бумаг, допущенных
для торговли профессиональным организатором рынка, в том числе фондовой биржей.
Включение ценных бумаг в котировальный список есть процедура, которая определяется правилами, устанавливаемыми каждым организатором торговли самостоятельно, но имеет, как правило, схожие черты. Особенности процедуры листинга обычно устанавливаются соответствующей фондовой биржей. Каждая фондовая биржа или внебиржевая система организованной торговли осуществляет свой листинг ценных бумаг, которые она допускает к обращению в пределах организованного ею торгового пространства. Правила, по которым осуществляется листинг, сами, в свою очередь, подлежат регистрации в федеральном органе исполнительной власти (ФСФР).
В мировой практике принято считать, что листинг ценных бумаг компании дает ей следующие важные преимущества:
- • увеличение доверия со стороны участников рынка как подтвержденная организатором торговли надежность;
- • общественную известность, презентабельность, популярность среди участников рынка;
- • получение доступа к дешевым и потенциально не ограниченным источникам финансирования, в том числе за счет последующих эмиссий;
- • способствует росту капитализации компании, т.е. росту цены на ее акции;
- • повышает оборачиваемость (ликвидность) ее ценных бумаг;
- • позволяет получить те или иные налоговые льготы в соответствии с имеющимся в стране налоговым законодательством. Коммерческая организация, претендующая на получение листинга
на фондовой бирже, обязана удовлетворять предъявляемые к ней и ее ценным бумагам определенные требования. К ним принято относить:
Что такое делистинг и листинг акций на бирже простыми словами + виды и причины делистинга компании
- • наличие истории существования компании;
- • известность в стране и в мире;
- • место, занимаемое в соответствующей сфере экономики;
- • минимальные размеры активов и чистой прибыли за несколько лет;
- • размеры акций, находящихся в свободном обращении;
- • численность акционеров и др.
Требования бирж, как правило, достаточно серьезны. Среди критериев отбора можно дополнительно выделить величину активов, величину прибыли компании, количество выпущенных акций, рыночную стоимость ценных бумаг и др. В качестве примера приведем список требований на Нью-Йоркской фондовой бирже:
- • прибыль до выплаты налогов за последний год, которая должна составлять минимум 2,5 млн долл.;
- • прибыль за два предыдущих года (2 млн долл.);
- • чистая стоимость материальных активов (18 млн долл.);
- • количество акций в публичном владении (1,1 млн шт.);
- • курсовая стоимость акций ($ 18 млн);
- • минимальное число акционеров, имеющих более сотни акций (не менее двух тысяч);
- • среднемесячный объем торговли акциями (более 100 тыс. долл.);
- • требования по раскрытию информации (полное раскрытие всей информации).
Разумеется, другие биржи в других странах, как это уже отмечалось ранее, формируют свои списки требований.
В России биржи также определили основные критерии допуска ценных бумаг к котировке. Фондовая секция Московской межбанковской валютной биржи правила листинга разделяет на правила для размещаемых ценных бумаг (продажа эмитентом собственных ценных бумаг их первому владельцу) и ценных бумаг, уже имеющих обращение на вторичном рынке.
В свою очередь, ценные бумаги, торгующиеся на вторичном рынке ФБ ММВБ, делятся на ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга и допущенные к обращению на бирже без прохождения таковой. К таким относятся так называемые внесписочные ценные бумаги.
На ММВБ действует двухуровневая система листинга, т.е. включение ценных бумаг в зависимости от характеристик самих ценных бумаг и характеристик их эмитента в списки первого и второго уровней. Требования к акциям и облигациям, а также их эмитентам различны. Среди них можно выделить следующие: размер собственного капитала; количество акционеров; срок существования (безубыточной работы), минимальный среднемесячный объем торговли; долю акций у населения; раскрытие информации; наличие маркет-мейкеров.
На фондовой бирже РТС положением о листинге устанавливаются три его уровня: котировальный список «А» 1-го уровня, котировальный список «А» 2-го уровня и котировальный список «Б».
Основными критериями для включения ценных бумаг в котировальный список того или иного уровня (отдельно по акциям и облигациям) являются:
- • максимальная доля обыкновенных акций, находящихся во владении одного лица и его аффилированных лиц;
- • отсутствие убытков по итогам двух лет из последних трех;
- • минимальная капитализация;
- • минимальный ежемесячный объем сделок, рассчитанный по итогам последних трех месяцев;
- • наличие годовой финансовой отчетности вместе с аудиторским заключением в отношении указанной отчетности на русском языке;
- • минимальный срок существования эмитента;
- • соблюдение эмитентом норм корпоративного поведения, предусмотренных правилами листинга РТС для соответствующего котировального списка;
- • обязательство по предоставлению списка аффилированных лиц и его регулярному обновлению.
Требования к эмитентам для прохождения листинга различны как для каждого типа котировальных списков (табл. 10.1), так и для видов ценных бумаг (акций и облигаций).
Таблица 10.1
Требования к акциям для включения их в котировальные списки фондовой биржей РТС
Максимальная доля обыкновенных акций, находящихся во владении одного лица и его аффилированных лиц (для включения в котировальный список обыкновенных акций), %
Отсутствие убытков по итогам двух лет из последних трех
Минимальная капитализация, млрд руб.:
Минимальный ежемесячный объем сделок, рассчитанный по итогам последних трех месяцев, млн руб.
Обязательство по предоставлению списка аффилированных лиц и его регулярному обновлению
Минимальный срок существования эмитента, лет
Соблюдение эмитентом норм корпоративного поведения, предусмотренных Правилами листинга РТС для соответствующего котировального списка
На момент подачи заявления либо обязательства по соблюдению по истечении 1 года со дня включения ценных бумаг в котировальный список
Наличие годовой финансовой отчетности по стандартам IAS или US GAAP вместе с аудиторским заключением в отношении указанной отчетности на русском языке
Наиболее серьезные требования предъявляются к акциям, которые входят в котировальный список первого уровня (А1), и более низкие — к акциям котировального списка «Б».
Процедура листинга начинается с подачи заявки эмитентом или официальным представителем эмитента (например, банком) в отдел листинга. К ней прикладываются учредительские документы, бухгалтерский баланс, отчет о распределении прибыли. Решение о внесении в биржевой список принимают последовательно три инстанции — отдел листинга, комиссия по допуску ценных бумаг, биржевой совет. Как правило, срок рассмотрения заявки — в течение месяца.
Листинг как процедура включения ценных бумаг в котировальные списки и последующий контроль за их (ценных бумаг) соответствием набору требований может иметь обратную процедуру, именуемую делистингом, по содержанию представляющую собой исключение ценных бумаг из котировальных списков. Делистинг, как правило, есть следствие значительных нарушений. Он представляет собой совокупность определенных процедур, проводимых с целью исключения ценных бумаг из котировальных листов биржи как не соответствующих условиям и требованиям правил биржи в связи с прекращением обращения (торгов) данной ценной бумаги либо переводом данной ценной бумаги в категорию внесписочных ценных бумаг. Делистинг может последовать в следующих случаях:
- • если эмитент объявлен банкротом;
- • финансовое состояние эмитента неудовлетворительное;
- • нарушены требования по критериям листинга;
- • компания-эмитент в письменном виде подает заявление о делистинге;
- • ценные бумаги отозваны эмитентом для погашения или обмена;
- • нарушается соглашение о листинге;
- • не представлен ежегодный отчет в указанные сроки или предоставлена неполная информация об эмитенте.
Стоит также отметить, что те акции, которые были исключены из списка в результате делистинга, могут быть снова включены в него, для этого они должны пройти процедуру листинга заново.
Таким образом, можно утверждать, что листинг — это система процедур включения ценных бумаг в рыночный процесс, которая создает наиболее благоприятные условия для его (рынка) организованной формы, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.
Источник: studref.com
Листинг
Листинг – процесс аккредитации ценных бумаг компаний и фирм для внесения в список, котирующихся на организованном фондовом рынке, с целью потенциального их обращения на конкретной бирже, присвоения необходимых инвестиционных рейтингов.
Система отчетности о бизнес-результатах деятельности хозяйствующего субъекта (компании или фирмы) с целью получения необходимого листинга и согласно этому – требуемого рейтинга аккредитации на бирже включает параметры оценки следующих факторов, имеющие принципиальное значение:
- • рисковой деятельности, где прежде всего выявляются уровень обеспеченности ресурсным потенциалом для достижения соответствующих производственных мощностей, объем кредитов для создания условий приоритетного развития компаний, надлежащий уровень концентрации и специализации производства с учетом требований развития данной отрасли экономики, конкурентоспособность продукции для достижения национальных и международных экспортных позиций и т.п.;
- • обеспечения рыночных условий. При этом особое значение придается повышению степени защищенности продукции с учетом текущих и перспективных рыночных составляющих (позиций), возможности увеличения объема реализации продукции, совершенствованию организации технического обслуживания клиентуры, достижению маркетинговых приоритетов в различных сферах хозяйствования для обеспечения жизненного цикла новых продуктов и услуг и т.д.;
- • управленческой деятельности, где особую важность имеют достижение качества оперативного управления, выполнение обязательств текущего и стратегического планирования, обеспечение реальных аспектов регулирования и контроля итогов производственно-хозяйственной политики (финансовой самостоятельности и кредитоспособности, расширение ресурсного потенциала в области слияния и поглощения других фирм и компаний) и т.п.;
- • использования методов учета и отчетности, где прежде всего отражаются приоритеты финансового состояния – применение с учетом международной практики требуемых способов и приемов оценки сырьевых, материальных, технических, трудовых ресурсов и их результативности, адаптация соответствующих методов оценки достижению организационно-технического потенциала и т.д.;
- • достижения платежеспособности, достаточности денежных ресурсов и доходности. Здесь основное внимание уделяется использованию оборотных средств и долгосрочных займов, изменению структуры и росту источников собственных средств, отношению общей задолженности к собственному капиталу, отношению денежных ресурсов к обязательствам, обоснованности уровня потребности в капитальных вложениях, обеспечению возможности развития за счет собственных ресурсов (самофинансирования роста) и т.п.;
- • эффективности производства (труда), где прежде всего раскрываются тенденции роста выручки и прибыли к затратам, достижение требуемого уровня производительности труда за счет снижения общих издержек производства, наличие позиции его улучшения, включая повышение квалификации работников и т.п.
В настоящее время в сфере развития международных финансовых инвестиций приоритетное значение имеет действующая практика проведения листинга на фондовых биржах США, Великобритании, Германии.
Листинг ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) характеризуется весьма строгими требованиями допуска к котировке финансовых инвестиций, что является важнейшим фактором повышения ликвидности компаний, создания реальных возможностей для привлечения инвестиций на фондовые рынки США. Акции, прошедшие листинг на NYSE, потенциально могут быть использованы в качестве платежных средств в сделках с американской недвижимостью, в частности при покупке компаний и фирм, при этом повышается доверие к хозяйствующим субъектам, которые в принципе позиционируются как лидеры в соответствующих отраслях экономики. Более 90% всех иностранных компаний осуществляют листинг на NYSE, что позволяет им выйти па биржевые рынки США и тем самым достичь наивысшего качества корпоративного управления.
Действующие требования листинга на Лондонской фондовой бирже (LSE) устанавливают четкие стандарты корпоративного управления и защиты как розничных, так и институциональных инвесторов, которые непосредственно отражаются в важнейших биржевых индексах FTSE 100 и FTSE 250 как мировых эталонных позиций рыночной практики, используемых и за пределами британской экономики. Британская серия биржевых индексов FTSE включает условия листинга категории «Премиум», нацеливающего на своевременную, качественную оценку деятельности компаний и поддержку высокого уровня рыночной активности, а также на приоритетный допуск к капиталу для финансирования их развития.
Индекс FTSE 100 отражает параметры оценки деятельности 100 крупнейших компаний – «голубых фишек», на долю которых приходится более 85% британского фондового рынка и около 8% совокупной капитализации мирового рынка акций. В индекс FTSE 250 входят главным образом компании среднего уровня капитализации, которые охватывают более 12% финансовых продуктов страны.
В практике деятельности LSE также применяется листинг категории «Стандарт». Компании, достигшие уровня требований этого листинга, допускаются на фондовый рынок, потенциал которого прежде всего ориентирован на законодательные основы Европейского Союза, при этом в нем отсутствует ряд позиций, непосредственно учитываемых в листинге категории «Премиум». К числу не принимаемых в расчет важных параметров относятся, в частности, отсутствие контроля над значительным объемом активов компаний в течение трех лет, а также информации о перспективных сделках с заинтересованными клиентами, необязательное представление данных об оборотном капитале и положительной рентабельности и др., что существенно отличается от действующих биржевых индексов серии FiSE.
На Франкфуртской фондовой бирже (FSE) проводится листинг в рамках используемых стандартов «Премиум» и «Допуск».
Требования листинга в рамках стандарта «Премиум» определяют высокий уровень прозрачности в сфере деятельности компаний, нацеленных па приоритетные отношения с международными инвесторами. При этом компании-эмитенты обязаны осуществлять свой бизнес не менее трех лет с возможными изменениями их организационно-правовых форм. Финансовая отчетность этих хозяйствующих органов должна представляться в соответствующих нормативах МФСО. Важность позиций стандарта «Премиум» прежде всего проявляется в том, что устанавливаются необходимые условия но обеспечению роста ресурсного потенциала, укреплению бизнес-репутаций для конкурентных компаний, особенно в отраслях наукоемких технологий.
Листинг стандарта «Допуск» основан на использовании наименьших требований по регулированию корпоративной деятельности компаний, применяемых в Европейском Союзе. Позиции этого действующего стандарта допускают оценку минимальных затрат, а также снижение уровня достаточности капитала хозяйствующих субъектов в том числе среднего и малого бизнеса с целью обеспечения их обращения на немецком фондовом рынке.
Принципиальные различия в использовании ключевых параметров оценки листинговых категорий в развитых странах приведены в табл. 7.1.
Источник: studme.org
Листинг и делистинг
Листинг – совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже в порядке, утвержденном организаторами торговли. Делистинг – исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка.
Делистинг производится, если:
- акции уже не существуют (были отозваны фирмой или обменены на новые);
- компания осталась без активов или обанкротилась;
- публичное размещение акций имеет неприемлемо малые масштабы;
- компания нарушает соглашение о листинге.
Что дает эмитентам включение их ценных бумаг в листинг какой-либо биржи? Процедура листинга делает ценные бумаги более ликвидными. Непрерывная котировка на бирже повышает привлекательность акций в глазах внешних инвесторов по сравнению с ценными бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке. Компании, прошедшие процедуру листинга и котирующие свои бумаги на бирже, получают большую известность и авторитет среди компаний, работающих на рынке ценных бумаг.
Компаниям, чьи ценные бумаги состоят в биржевых листах, как правило, легче добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случае возникновения у них потребностей в займах и кредитах, также им легче размещать новые выпуски ценных бумаг. Допуск акций промышленных компаний к биржевой котировке становится своеобразной рекламой их торговой марки и продукции.
Листинг – это не просто формальная юридическая процедура, которую обязан пройти эмитент ценной бумаги. Листинг служит своеобразным индикатором, говорящим о надежности, финансовой устойчивости компании и малой рискованности капиталовложений для инвесторов.
В России (на Международной межбанковской валютной бирже) действует двухуровневая система листинга: ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, включаются в котировальные листы первого или второго уровня. К ценным бумагам, включаемым в котировальные листы разных уровней, применяются различные требования.
Требования для корпоративных эмитентов при включении их акций в котировальные листы первого уровня (особенно в части чистых активов) очень жесткие, поскольку в данный уровень листинга должны попадать только высоколиквидные бумаги первоклассных эмитентов с высоким уровнем капитализации рынка акций.
Процедура листинга включает в себя:
- прелистинг;
- экспертизу ценных бумаг;
- принятие решения о включении ценной бумаги в котировальные листы биржи;
- подписание договора о листинге;
- включение ценной бумаги в котировальные листы биржи;
- начало торгов по ценным бумагам.
На этапе прелистинга определяется принципиальная возможность проводить листинг ценной бумаги данного эмитента. Факт прелистинга не разглашается, информация о факте подачи заявления и результате его рассмотрения не подлежит распространению. Для инициирования проведения прелистинга эмитент или его официальный представитель представляет на биржу заявление о листинге ценной бумаги.
К заявлению прикладывается проспект эмиссии ценных бумаг. В течение 10 дней биржа рассматривает заявление и дает либо согласие на рассмотрение вопроса о листинге ценных бумаг, либо отказывает эмитенту.
Статьи по теме
- Отложенные ордера и приказы на закрытие или открытие сделок
- Биржевая терминология
- Психология биржевой торговли
- Портфель ценных бумаг
- Налогообложение на рынке ценных бумаг
- Основные принципы управления рисками
- Защита от риска
- Как торговать риском
- Финансовый риск
Источник: student-servis.ru