Оценка эффективности инвестиционных проектов, а также оценка бизнеса (если она основана на доходном подходе) используют в расчетах формулу чистой текущей стоимости денежных потоков:
где i – номер периода,
CF – денежный поток этого периода,
d – ставка дисконтирования, или требуемый доход на инвестиции.
Дальше логика применения рассчитанной величины достаточно простая. Для инвестиционного проекта первое время денежные потоки будут отрицательными – мы вкладываем деньги в производство. Затем проект начнет приносить доход. Если дисконтированная сумма оказалась положительной, значит инвестиции окупились и обеспечили ту доходность, которая была заложена в ставку дисконтирования.
В оценке действующего бизнеса денежные потоки, вероятно, сразу будут положительными – это те денежные доходы, которые приносит бизнес. Величина NPV окажется заметно больше 0, и это будет та сумма, которую можно заплатить за компанию сегодня, чтобы получать на свои инвестиции доходность, заложенную в ставке d.
❓Джон Кехо. Как начать зарабатывать больше, чем сейчас? Как пробить финансовый потолок?
Но для того, чтобы проанализировать дисконтированный денежный поток, надо выделить его из прогноза, который был подготовлен для компании. Существует два варианта:
FCFE
Free Cash Flow to Equity
FCFF
Free Cash Flow to the Firm
Как получить свободный денежный поток
FCFE – это денежные средства, которые в каждом периоде остаются в распоряжении акционеров компании после того, как оплачены все расходы, а также выплачены обязательства перед банком по процентам и возврату основного долга. Положительный FCFE демонстрирует суммы, которые можно потратить на выплату дивидендов или дальнейший рост бизнеса. Отрицательные суммы – это те инвестиции, которые должны быть оплачены деньгами акционеров.
Для того, чтобы получить FCFE, надо сложить операционные и инвестиционные денежные потоки из отчета о движении денежных средств, а также добавить поступления долга от банков и вычесть его возврат:
FCFF – это свободные денежные средства компании (или проекта) в целом, до распределения обязанностей по финансированию и будущих доходов между разными видами капитала. Отрицательные значения FCFF – это общая потребность проекта в инвестициях, а положительные значения показывают сколько денег доступно в каждом периоде для погашения долгов и нужд акционеров.
При расчете FCFE мы включали поступления и выплаты по долгам в состав денежного потока и анализировали только то, что остается на долю акционеров. Теперь мы хотим оценить все инвестиции и доходы, поэтому рассмотрим денежный поток до того, как у проекта появилось финансирование. У этого потока будут три составляющие:
Денежный поток — что это значит? Денежный поток по Роберту Кийосаки. Cash Flow в личных финансах
- Операционные денежные потоки
- Исключаем из них проценты по кредитам. Но если нет кредитов, то будет выше прибыль, а значит и налог на прибыль. Поэтому мы делаем это в два шага. Сначала увеличиваем операционные потоки на величину процентов, а потом уменьшаем их на сумму Проценты * Ставка налога на прибыль. Или просто запишем это в виде формулы Проценты * (1 – Ставка).
- Инвестиционные денежные потоки
Вот как это выглядит в финансовой модели:
Свободный денежный поток в оценке бизнеса
Если свободный денежный поток FCFF используется для оценки бизнеса, то важно не забывать, что полученная стоимость компании (ее обычно называют Стоимость предприятия, Enterprise Value, EV) будет разделена между акционерами компании и держателями долга. То есть действует принцип:
EV = Собственный капитал + ДолгKE
и стоимость собственного капитала можно получить либо прямо анализируя денежный поток акционеров (FCFE), либо вычислив стоимость предприятия на основе FCFF и вычтя из нее долг.
Свободный денежный поток и ставка дисконтирования
И последнее важное правило, касающееся этих двух видов денежного потока – выбор ставки дисконтирования. Для анализа свободного денежного потока акционеров используется ставка дисконтирования, равная требуемой доходности акционерного капитала. Для дисконтирования свободного денежного потока компании следует использовать требуемую доходность всего капитала компании, который известен как WACC, средневзвешенная стоимость капитала.
Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.
Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.
Источник: www.alt-invest.ru
Что такое денежный поток и каково его влияние на бизнес
Деньги являются кислородом для бизнеса, поскольку без них любое предприятие попросту задохнется. К сожалению, далеко не все компании умеют грамотно распоряжаться своими финансами, что приводит к возникновению многих проблем. Директор по маркетингу Lightning Media Partners Шон Пик дает рекомендации предпринимателям, как управлять денежным потоком и избегать основных трудностей в этой сфере.
Что такое денежный поток
Денежным потоком называется совокупность распределенных во времени всех финансовых поступлений и выплат, генерируемых деятельностью предприятия. Управление этим процессом направлено на то, чтобы у компании всегда оставались средства для поддержания своей активности.
Почему он важен
Управление денежными потоками играет большую роль, поскольку, не имея ликвидного капитала, компания не сможет, к примеру, своевременно выплачивать заработную плату, закупать оборудование и рассчитываться по долгам. «Если ваше предприятие хорошо зарабатывает, но при этом вы не умеете контролировать финансовые процессы, то в конечном итоге этот недостаток может привести к уменьшению прибыли или разорению. Оставленный без должного внимания денежный поток грозит обернуться гигантской проблемой для любого бизнеса», — отмечает Пик.
Проблемы в управлении денежным потоком
Управление денежным потоком требует немало времени и энергии. Однако это жизненно необходимый навык, поскольку, по статистике, из-за данной проблемы терпят неудачу 82% предприятий малого бизнеса. Шон Пик выделяет семь типичных ошибок, связанных с распоряжением финансами.
Задержка платежей
Задержка клиентских платежей является одной из самых распространенных причин, приводящих к недостатку средств. Пик отмечает, что владельцы малого бизнеса зачастую работают в рамках ограниченного бюджета, поэтому несвоевременные поступления тормозят реализацию их планов. Особенно критичной является ситуация, при которой предприниматель недосчитывается денег, предназначенных для роста или масштабирования компании. По словам директора по маркетингу, подобные случаи возникают повсеместно: в среднем бизнесмены тратят 72 дня в ожидании выплат.
Чтобы избежать этой проблемы, Пик рекомендует познакомиться с различными методиками выставления счета и попробовать задействовать в этих целях облачное программное обеспечение. По его словам, современные онлайн-инструменты позволяют выстроить данный процесс таким образом, чтобы избежать просрочки, поддерживать постоянную связь с клиентами и вести отчетность по всем поступлениям.
Недостаток прибыли
Статистика, приведенная соучредителем SearchRank Дэвидом Уоллесом, показывает, что только 40% предприятий малого бизнеса являются прибыльными. При этом 30% работают без убытков, а остальные 30% — теряют средства.
Пик отмечает: несмотря на то, что чаще всего проблемы с денежным потоком испытывают компании с низкой прибылью, организации со стабильным доходом также не застрахованы от этих трудностей. «Вам нужно быть осторожнее, если ваше предприятие несет высокие расходы и при этом не может найти способы увеличения заработка. Многие организации, имевшие миллионы долларов, рухнули из-за того, что не смогли добиться существенного роста дохода», — подчеркивает директор по маркетингу. По его словам, лучшим способом избежать подобных проблем является постоянный поиск возможностей получения прибыли. К ним можно отнести внедрение новых продуктов, наценку, консалтинговые услуги, а также акции и скидки для привлечения клиентов.
Удержание средств
Если вы взяли кредит в банке либо привлекли частные средства и не можете вовремя погасить долг, заемщик вправе удержать часть вашего бюджета, чтобы получить необходимую сумму. Блокировка финансов может стать большой проблемой, особенно если вы полагаетесь на эти средства для покрытия основных расходов. Эта ситуация становится критической в том случае, если деньги вам крайне необходимы для ремонта оборудования, так как вынужденный простой приведет к потере дохода. Для предотвращения этой проблемы Пик советует изначально занимать на 25% больше требуемой суммы, при этом стараясь добиться льготных условий. Таким образом вы сможете подстраховаться от непредвиденного события и в случае необходимости пустить в дело часть кредита.
Задержка налоговой декларации
Как отмечает Пик, сама подача налоговой декларации не является проблемой для денежного потока: трудности наступают в тот момент, когда предприятие не укладывается в положенные сроки, вследствие чего обрекает себя на штрафы. В России, согласно Налоговому кодексу, взыскание с компаний может составлять до 40% от суммы, которая не поступила в казну.
В случае грубых нарушений (размер недоимки превышает 5 млн рублей за три года) руководителю организации может грозить арест сроком на шесть месяцев. Чтобы предотвратить возникновение подобной ситуации, нужно подавать налоговую декларацию в сроки, установленные государством. Если у руководителя не хватает времени либо опыта для контроля этого процесса, он может нанять специалиста, который будет нести ответственность за своевременную отправку документов. Главное, отмечает Пик, убедитесь в том, чтобы к назначенному дню в вашем бюджете было достаточно средств для уплаты налогов.
Проблемы с ценообразованием
Как владелец бизнеса вы обязаны понимать ценность своего продукта или услуги и устанавливать их адекватную стоимость на рынке. При этом, подчеркивает директор по маркетингу, нужно помнить о следующем: слишком высокая цена может как привлечь покупателей, которые посчитают ваш товар качественным, так и отпугнуть их, вследствие чего они уйдут к конкурентам. В свою очередь дешевое предложение может заставить сомневаться потребителей в том, что вы продаете нечто действительно стоящее. «Исследование рынка позволит вам установить правильную цену, благодаря которой вы привлечете клиентов, увеличите прибыль и сделаете стабильным денежный поток», — отмечает Пик.
Разрастание границ проекта
Разрастание границ проекта происходит в том случае, когда неожиданно меняются его условия. Это явление широко распространено в бизнесе, поскольку многим клиентам нравится вносить какие-либо дополнения в ходе сотрудничества. По словам директора по маркетингу, разрастание границ безопасно в том случае, если вы заранее договорились с заказчиком о его последствиях: к примеру, за каждый новый этап вам полагается отдельное вознаграждение, а сроки реализации отодвигаются на 1-2 недели. Если вы не оговорили этот момент, то клиент, воспользовавшись положением, может принудить вас к выполнению дополнительной работы, вследствие чего вы потратите намного больше времени и ресурсов. В случае отказа вам грозит потеря прибыли, поскольку заказчик может закрыть проект.
Устаревшее оборудование
Устаревшее оборудование не только занимает пространство, но и отнимает много времени на его эксплуатацию и средств на починку. В этой ситуации можно либо закупить новую технику (если у вас достаточно денег в бюджете), либо взять ее в аренду. Во втором случае у вас есть возможность быстро менять оборудование в зависимости от поставленных задач. При этом, напоминает Пик, продажа старой техники также может облагаться налогом.
Источник: hussle.ru
Правит cash. Как отразить денежный поток в финансовых отчетах
Денежный поток — один из важнейших терминов современного финансового анализа. Это своего рода план движения денежных средств того или иного предприятия, который учитывает поступления всех платежей на счет компании. Цель анализа денежных потоков — выявление параметров финансовой устойчивости и доходности предприятия.
Зоя Молчанова
Обычно cash flow используется:
- при составлении бизнес-плана;
- для бюджетирования деятельности предприятия;
- при разработке бюджета движения денежных средств.
Также cash flow подразумевает под собой отчет о движении денежных средств, где основными понятиями являются приток денежных средств и, соответственно, их отток.
Для инвестора денежный поток — ожидаемый доход от инвестиций. Что касается руководства предприятия, cash flow для него представляет собой план будущего движения денежных фондов компании либо сводку данных об их движении в прошедших периодах.
Финансовое благополучие всей компании в целом зависит именно от притока денежных средств. Здесь большую роль играют крайности, так что всегда должен быть соблюден определенный баланс. То есть отсутствие минимального запаса денежных средств чаще всего указывает на финансовые затруднения в компании, а избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.
Проводя анализ денежных потоков, можно, а точнее, нужно выяснить (потому что именно для этого и существует cash flow), смогла ли компания организовать управление денежными потоками таким образом, чтобы, когда это необходимо, в распоряжении предприятия было достаточное количество денег.
Как и любой финансовый термин, денежный поток влечет за собой отчет. Здесь надо выделить два вида отчета — отчет о движении денежных средств и отчет о прибылях и убытках.
Отчет о движении денежных средств
Он, как правило, составляется для того, чтобы наглядно увидеть, как воздействует вся текущая деятельность предприятия на состояние бюджета компании за определенный период.
Основными частями отчета о движении денежных средств являются поступление и отток денег в развитии текущей инвестиционной и финансовой деятельности организации.
1. Текущая деятельность — это воздействие на денежные средства хозяйственных операций, которые оказывают большое влияние на размер прибыли предприятия. Сюда относятся:
- реализация товаров;
- приобретение товаров;
- выплата процентов за кредит;
- выплаты по заработной плате.
2. Инвестиционная деятельность — приобретение и реализация основных средств и ценных бумаг.
3. Финансовая деятельность — это получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании.
Отчет о прибылях и убытках
Он показывает, насколько прибыльными были те действия, которые фирма осуществляла за последнее время. Отчет о прибылях и убытках контролируется двумя методами — прямым и косвенным. В процессе прямого метода определяется поступление денежных средств и расход — по факту. При косвенном методе не рассматривается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках.
Все отчеты по денежному потоку составляются с помощью специальной таблицы, которая показывает источники потребления и образования фондов компании. Далее схема сугубо индивидуальна, но обязательна, так как расход и образование cash flow происходят всегда и при любом виде деятельности.
Каждый предприниматель в первую очередь должен помнить, что чем значительнее потоки денежных средств, тем выше окажется способность фирмы выдержать неблагоприятные изменения экономических условий. Задаться целью постоянной поддержки cash flow на определенном уровне надо на самом начальном этапе развития бизнеса.
Источник: kontur.ru