Чтобы составить бизнес-план под кредит необходимо подготовить полноценную финансовую модель проекта, подтвердить его доходы, учесть эксплуатационные и инвестиционные затраты, инфляцию, корректно разделить денежные потоки компании и проекта, трезво оценить сроки реализации проекта. Рассмотрим все эти этапы подробнее.
Основным источником стороннего финансирования для инвестиционных проектов по-прежнему остаются долгосрочные банковские кредиты. Стремясь получить кредит под бизнес-план, компании нередко составляют его формально и подгоняют его под требования банка. Как следствие, не учитывают особенности проекта и допускают ошибки.
Вот шесть советов, которые помогут объективно оценить эффективность будущего проекта и повысят шансы финансирования.
Скачать примеры расчетов показателей эффективности проекта в Excel
1. Чтобы получить кредит под бизнес-план, составьте полноценную финансовую модель
Ключевой вопрос для банка при анализе бизнес-плана для получения кредита — в состоянии ли компания вернуть деньги? Для ответа нужна финансовая модель, ее нужно расположить вначале, это ядро бизнес-плана.
Расчеты CFADS и DSCR
В модели необходимо рассчитать доходы, расходы, инвестиционные затраты, предусмотреть источники финансирования, учесть налоговое и макроэкономическое окружение. Другими словами, если инвестиционная идея требует вложений 1 млрд рублей, то в бизнес-плане необходимо описать и рассчитать:
- куда и на какие цели направите 1 млрд рублей, которые вы хотите получить в кредит под бизнес-план;
- за счет чего формируется доход проекта;
- какие основания продать заложенный в проекте объем продукции по определенной цене;
- какие ресурсы потребуются: объемы и стоимость сырья, затраты на персонал, коммуникации, транспорт и прочие расходы, необходимые для производства и реализации продукции;
- предполагаемые источники финансирования: размер, стоимость, условия возврата;
- показатели эффективности, на основании которых принимаете решение о выгодности проекта.
Остановимся подробнее на показателях эффективности.
1. Финансовые показатели кредитоспособности*.
- Отношение Долг / EBITDA. Рассчитывается по формуле Долг / EBITDA = (Долгосрочные Краткосрочные кредиты) : EBITDA. Оптимальное значение 3–3,5.
- Коэффициент покрытия долга (Debt Service Coverage Ratio, DSCR). Считайте показатель по плану движения денежных средств в каждом периоде. Формула: DSCR = Поток денежных средств до выплат банку: Выплаты банку, где выплаты банку = Сумма погашения долга за период Проценты по кредиту. Желательное значение коэффициента покрытия долга — 1,15–1,2.
- Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio, ICR). Формула: ICR = EBIT: Проценты к уплате. Норматив равен 1.
2. Показатели эффективности для банка.
- Внутренная норма доходности (IRR) , рассчитанная по денежному потоку, доступному для обслуживания долгов (Cash Flow Available to Debt Service, CFADS). Уровень IRR по CFADS — это максимальная ставка процента по кредиту, которую выдержит проект на сроке кредитования. Есть смысл сравнить ее с процентной ставкой, озвученной банком.
- Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPBP), рассчитанный по CFADS. Это минимальный срок возврата кредита, он должен быть меньше срока кредитования.
* Это базовый список, банки могут использовать свои показатели, модифицировать формулы и скорректировать нормативы.
2. Подтвердите доходы проекта, когда готовите бизнес-план для получения кредита
Доходы проекта с точки зрения банка — это не только приток денежных средств в проект, но и источник выплаты процентов и погашения долга. Включите в бизнес-план для получения кредита:
- доказательную базу наличия спроса;
- адекватные объемы производства с учетом рыночной емкости и производственных мощностей;
- реальные цены с учетом ценовой стратегии компании.
В процессе подготовки бизнес-плана под кредит определитесь с потенциальными покупателями продукции. Начните с ними переговоры и выясните реальные потребности, ожидания по ценам, техническим характеристикам и качеству продукции. Чем тщательнее подготовитесь, тем более реальные объемы и цены заложите в бюджет. Будьте готовы, что банк попросит представить предварительные договоры, рамочные соглашения — все, что позволит оценить адекватность заложенных в модель объемов и цен.
Рассчитайте коэффициенты рентабельности операционной и чистой прибыли:
Рентабельность чистой прибыли = Чистая прибыль : Выручка
Рентабельность операционной прибыли = Прибыль от продаж : Выручка
Значения коэффициентов должны быть сопоставимы со среднеотраслевым уровнем и значениями аналогичных предприятий.
3. Посчитайте эксплуатационные и инвестиционные затраты
Выбирая технологии и места дислокации инвестиционного проекта, компании зачастую уделяют больше внимания техническим вопросам: характеристикам оборудования, требованиям к производственным площадям, потребности в транспорте, сырье, коммуникациях и персонале. На этом этапе высок риск недооценить требуемые вложения, так как некоторые вопросы остаются непроработанными. Например, вспомогательное оборудование, транспорт. А часть затрат невозможно оценить в полном объеме или предусмотреть в начале проекта. Например, процент удорожания строительных работ из-за уточнений в проектной документации.
Ошибка — игнорировать инвестиции в оборотный капитал. Как и средства, которые осядут в запасах сырья, готовой продукции, дебиторской задолженности и авансах поставщикам.
Все это приводит к недооценке затрат и необходимости увеличить кредит. Для банка это сигнал, что клиент слабо ориентируется в нюансах бизнеса и план составил некорректно.
Основная рекомендация для формирования инвестиционных и эксплуатационных затрат — это наличие профессиональной опытной команды, состоящей в том числе из инженерно-технических специалистов, и получение консультаций у экспертов и специалистов отрасли.
Часто эксплуатационные затраты, особенно общепроизводственные (затраты на ремонт, запчасти, вспомогательные материалы, обслуживание техники), планируют примерно, по аналогии с подобными проектами, предприятиями или экспертно. Отсюда погрешность в расчетах и переоценка эффективности проекта. Поэтому не выбирайте для бизнес-плана под кредит самый оптимистичный вариант, возьмите средние значения.
Разделите переменные и постоянные затраты в финансовой модели, рассчитайте планируемую рентабельность деятельности. Сигналом недоучета затрат будут слишком высокие значения данного показателя. Предусмотрите в плане резерв на непредвиденные расходы.
4. Учтите инфляцию правильно
Учесть инфляцию в финансовой модели бизнес-плана под кредит можно двумя способами. Первый — используйте реальную ставку дисконтирования (номинальная ставка, очищенная от инфляции), при этом цены и расходы вычисляйте в постоянных ценах, действующих на момент расчетов. Второй — используйте номинальную ставку дисконтирования, при этом цены и расходы планируйте в текущих ценах с учетом инфляции.
Пример
В бизнес-плане проекта по реконструкции завода предусмотрен банковский кредит на пять лет под 16 процентов. При этом цены на продукцию, сырье и прочие расходы постоянные.
Правильный подход: метод расчета денежных потоков должен соответствовать методу расчета ставки дисконтирования . 1-й вариант — пересчитайте цены на продукцию и расходы в текущих ценах, ставку оставьте без изменений; 2-й вариант — очистите номинальную ставку банка от инфляции, цены на продукцию и расходы оставьте без изменений.
5. В бизнес-плане на получение кредита разделите денежные потоки проекта и компании корректно
При реализации бизнес-идеи на действующем предприятии финансисты нередко считают показатели эффективности проекта на основании общих денежных потоков. Это грубая методологическая ошибка. Корректный расчет эффективности проекта на действующем предприятии предполагает получение дополнительной прибыли.
Важный принцип подготовки данных для проектов в действующем бизнесе — это до и после реализации проекта. Необходимо проанализировать изменения доходов, текущих затрат, инвестиционных затрат, источников финансирования с учетом проекта. Инвестиции должны окупаться только за счет дополнительной прибыли.
Пример
Компания производит 10 000 тонн стали в год. Планирует увеличить производство на 3000 тонн. Проект окупается за полгода, так как финансовая модель построена с учетом существующих и новых объемов реализации. Эффективность проекта завышена за счет участия прибыли всей компании в окупаемости инвестиций.
Правильный подход: разделите денежные потоки проекта и компании. Инвестиции окупаются за счет дополнительной прибыли?
6. Трезво оцените сроки реализации проекта
В разделе бизнес-плана под кредит «Организационные вопросы» компании зачастую прописывают оптимистичный график выхода на проектную мощность. Не учитывают: сложности при получении разрешений на строительство или запуск производства; трудности преодоления бюрократических процедур при получении лицензий и патентов; вопросы регистрации компании, если в рамках проекта требуется создать новое юрлицо.
Например, если инициатор планирует получить разрешение на строительство, то часто в его планах это 1–2 квартала, по факту — 1–1,5 года. То есть в финансовой модели отражена слишком короткая инвестиционная фаза — быстро строим, вовремя запускаемся, не испытываем задержек по организационным причинам и быстро выходим на запланированный уровень производства.
При составлении финансовой модели также учтите, что затраты на получение всей разрешительной документации могут оказаться значительно выше официальных тарифов.
Если долго не можете получить кредит под проект, скорее всего причина в плохо проработанном бизнес-плане. Чем хуже кредитная заявка, тем больше времени тратят на нее сотрудники банка, им приходится выступать в роли консультантов по проекту.
Источник: bizguid.ru
Показатель FCF (свободный денежный поток)
Свободный денежный поток (Free Cash Flow) является одним из важнейших показателей эффективности работы компании. Давайте рассмотрим, что входит в FCF подробно, что конкретно он показывает, как рассчитывается, какие виды существуют.
1. Что такое свободный денежный поток (FCF) простыми словами
Свободный денежный поток (от англ. «Free Cash Flow», FCF) — это деньги, которые остаются у компании после всех операционных трат (Capex), налогов, инвестиций и капитальных расходов. Часто пишут в сокращенном виде «FCF» или «СДП».
Положительный Free Cash Flow является показателем эффективности управления компанией и работы бизнеса в целом. Если изъять эти деньги у компании, то это никак не повлияет на текущую деятельность. Чаще всего эти деньги рассматривают для выплаты дивиденда акционерам, но по факту они могут направляться на другие важные задачи бизнеса.
Свободный денежный поток рассчитывается как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами компании.
На что могут быть потрачен свободный денежный поток:
- Выплата дивидендов;
- Байбэк (обратный выкуп акций с биржи);
- Погашение долга;
- Инвестиции в активы (ценные бумаги, акции, облигации);
- Сбережение денег на будущее;
Однако с другой стороны, отрицательный денежный поток ещё не говорит о том, что бизнес работает неэффективно. Вполне возможно, что вся прибыль реинвестируется обратно в производство и расширение бизнеса. Так может продолжаться не один год.
Примером отрицательного свободного денежного потока являются крупнейшие ритейл Магнит и Лента. При этом биржевые котировки их акций за это время выросли.
Примечание
Free Cash Flow не является стандартизированным в бухгалтерском учёте.
2. Формула для расчёта Free Cash Flow — 3 варианта
Существует три способа расчёта свободного денежного потока. Все данные берутся из стандартных отчетностей компании по РСБУ или МСФО.
FCF = [Операционный денежный поток] — [Капитальные затраты (Capex)]
Free Cash Flow = [Operating Cash Flow] – [Capital Expenditures]
FCF = EBITDA — [Налог на прибыль уплаченный] — [Капитальные затраты (Capex)] — [Изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change)]
FCF = EBIT × (1 — Налоги) + [Амортизация] — [Капитальные затраты] — [Изменения в оборотном капитале]
Примечание
Разовые поступления от продажи не включаются в расчёт. Они указываются в отчетных документах в отдельном разделе «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности».
Будущая стоимость компании
Free Cash Flow лежит в одном из способов оценки будущей капитализации компании. Эта модель основана на дисконтирование будущих денежных потоков компании. Идея в том, что положительный FCF позволяет рассчитывать на будущие дивиденды держателям акций.
- Как рассчитать справедливую цену акции;
- Как жить на дивиденды;
- Как зарабатывать деньги на акциях;
- Как заработать деньги на дивидендах;
3. Чистый денежный поток (Net Cash Flow) — что это такое
Чистый денежный поток (по англ. «Net Cash Flow», NCF) определяется как сумма положительных и отрицательных операций.
Формула чистого денежного потока формируется из трёх составляющих:
NCF = CFO + CFF + CFI
- CFO — операционной деятельности (Cash Flow from operating activities, CFO или Operating Cash Flow, OCF). Прибыль от основной деятельность компании. Здесь уже включена амортизация, дебиторская и кредитная задолженность и другие пассивы и активы.
- CFI — инвестиционная деятельность (Cash Flows from investing activities, CFI). Инвестиции в модернизацию, расширение бизнеса.
- CFF — финансовая деятельность (Cash Flows from financing activities, CFF). Выплаты дивидендов, выплаты кредитов, обратный выкуп акций, другие финансовые операции.
4. Два вида свободного денежного потока
FCF делится на 2 вида:
Давайте расскажем в чём особенность каждого.
4.1. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)
Free Cash Flow to Firm (FCFF) — это совокупные денежные средства после уплаты расходов, налогов, но до осуществления выплат процентов и общего долга.
Является общим денежным потокам, доступный как собственникам, так и внешним кредиторам фирмы.
FCFF = [Чистый денежный поток] – [Капитальные затраты]
FCFF может быть отрицательным.
4.2. Свободный поток на свой капитал (Free Cash Flow to Equity)
Free Cash Flow to Equity (FCFE) — денежные средства, которые остаются после выплаты налогов, погашения всех внешних долгов и оплаты операционных расходов предприятия.
Другими словами это свободный денежный поток для акционеров.
FCFE = [Чистый денежный поток от операционной деятельности] – [Капитальные затраты] – [Выплата займов] + [Оформление новых ссуд]
Расчёт показателя проводится с учётом чистой прибыли предприятия (Net Income).
Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что из FCFF вычитается часть денег, принадлежавшая кредитором.
FCF является одним из важнейших показателей для оценки эффективности бизнеса. Часто используют показатель P/FCF, который позволяет сравнивать два бизнеса из одного сектора экономики.
Источник: vsdelke.ru