Бизнес «Башкирской содовой компании» должен выиграть от перестройки Москвы.
Поделиться статьей
«Башкирская содовая компания» выпустила дебютные облигации с купоном 8,1% годовых, который выплачивает ежеквартально.
Что нужно знать о бизнесе этой компании перед тем, как купить её облигации.
ЧИТАЙТЕ В СТАТЬЕ:
Драйверы роста бизнеса
«Башкирской содовой компании»
Инициированная московскими властями программа реновации жилья сулит российскому строительному рынку неплохие перспективы: только в течение ближайших 3 лет столица готова потратить на снос ветхого и строительство нового жилья порядка 400 млрд руб., а весь проект рассчитан на 3 пятилетки.
До масштабов олимпийской стройки в Сочи (1,5 трлн руб.) или подготовки к саммиту АТЭС во Владивостоке (700 млрд руб.) столичным заказчикам пока далеко, но этого достаточно, чтобы компенсировать падение объемов строительства и стагнацию сектора.
КАК ЗАРАБОТАТЬ НА РЕНОВАЦИИ? Инвестиции в недвижимость по реновации. Плюсы и минусы
Оживление строительного рынка означает, что помимо бетона, цемента, кирпича реноваторам потребуется стекло, «Башкирская содовая компания» может стать бенефициаром программы. Основной продукт БСК — кальцинированная сода, которая используется для производства стекла. На нее приходится 48,3% выручки компании. БСК занимает 62% российского рынка кальцинированной соды.
Второй по вкладу в выручку продукт БСК (27,3% в 2016 г. и 26% за 9 месяцев 2017 г.) — Поливинилхлорид-С, наиболее распространенный в промышленности пластик, из которого делают сайдинги, трубы, пленки для натяжных потолков и пр., спрос на которые также зависит от состояния строительного рынка.
На российском рынке ПВХ на долю БСК приходится около 26%, но с учетом сокращения импортных поставок даже китайского пластика (с 2013 г. более чем вдвое), у компании есть шансы нарастить не только внутренние, но и внешние продажи.
Мировой рынок кальцинированной соды
БСК — крупнейший экспортер кальцинированной соды в России. За январь-август 2017 года компания продала на экспорт 258 000 тонн. Ее ближайший конкурент — Ачинский ГК — только 120 000 тонн. Мировой спрос — еще один драйвер роста объемов производства компании.
По оценке аналитического агентства Research and Markets, к 2022 году мировой рынок кальцинированной соды достигнет 64 млн тонн, ежегодный прирост составит 6-6,5%. Драйверами роста будут строительство и производство автомобилей (в последних тоже используется стекло, для которого нужна сода).
В качестве еще одного драйвера агентство называет рост спроса на мыло и моющие средства в развивающихся странах по мере улучшения санитарной ситуации в них. Помешать росту могут разве что колебания цен на энергоносители, поскольку производство соды — достаточно энергоемкий процесс.
Импортозамещение
Спрос на продукцию БСК внутри страны также поддерживает импортозамещение. Сода необходима при производстве свинца, цинка, вольфрама, чугуна и многих других металлов. Способность соды смягчать воду и удалять жир давно оценили производители стиральных порошков, моющих средств и прочей бытовой химии.
Незаменима она и в нефтяной (при очистке нефтепродуктов), целлюлозно-бумажной (при варке целлюлозы) и пищевой промышленностях (не только для обезжиривания оборудования, но и в качестве эмульгатора, регулятора кислотности и разрыхлителя).
Клиенты «Башкирской содовой компании» — крупнейшие российские предприятия «Газпром», «Русал», «Салаватстекло», P&G, «Роснефть», Илимпалп» — раньше предпочитали покупать соду за рубежом.
Но санкции, девальвация рубля и стимулирование импортозамещения российскими властями привели к заметному сокращению импортных поставок: с 579 тыс. т в 2013 г. импорт сократился до 85 тыс. т в 2016 г. (по данным БСК).
БСК было создано в 2013 г. путем объединения двух известных предприятий — «Соды» и «Каустика», работающих еще с советских времен.
У предприятия два владельца: правительству Башкирии через АО «Региональный фонд» принадлежит 38,3% акций, остальной пакет — у структур группы «Башкирская химия».
Финансовое состояние БСК
Несмотря на стагнацию в отечественной экономике, производственные мощности компании загружены почти полностью — в 2016 г. они использовались на 96,3%. С учетом разнородной продуктовой линейки и неплохой ценовой конъюнктуры выручка БСК растет на протяжении нескольких лет: с 33,5 млрд руб. в 2014 г. до 50,8 млрд в 2017-м.
В течение этого времени компании удается сохранять неплохую рентабельность (EBITDA margin в 2016 г. — 34%, рентабельность по чистой прибыли — 21%), сопоставимую с другими российскими химическими предприятиями. При относительно стабильной сумме портфеля кредитов это позволило уменьшить долговую нагрузку по показателю Чистый долг / EBITDA до 0,6х в 2016 г.
В своей презентации БСК указывает, что располагает кредитными линиями от 5 банков с доступным остатком в 20 млрд руб. (при общей сумме кредитов на конец 2016 г. в 11,6 млрд) и добавляет, что объем средств, генерируемых от операционной деятельности, настолько велик, что привлекать деньги для реализации инвестпрограммы нет необходимости.
Действительно, в 2016 году, согласно отчетности по МСФО, денежный поток от операционной деятельности составил 14,7 млрд рублей. Но большая их часть (12 млрд рублей) ушла на выплаты дивидендов.
Инвестиционная программа
«Башкирской содовой компании»
По словам генерального директора БСК Ан Ен Дока, которые приведены в пресс-релизе, компания занимает деньги на открытом рынке на рефинансирование текущего долгового портфеля, с тем, чтобы снизить процентный риск, «не увеличивая долговую нагрузку предприятия, осуществляющего модернизацию и наращивание производственных мощностей».
Действительно, на перевооружение и модернизацию производства компания ежегодно тратит десятки сотен миллионов рублей. Причем если раньше большая часть капитальных затрат приходилась на поддержание существующих мощностей, то в ближайшие годы БСК собирается около половины вложений (53% в 2018 и 2019 гг.) направлять на обновление старого оборудования и расширение производства.
Инвестиции в оборудование и денежные потоки БСК
Настоящий сайт предоставлен исключительно в информационном порядке и не является предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг, и в частности, предложением об их покупке или продаже. Настоящий обзор содержит информацию, полученную из источников, которые ООО ИК «Септем Капитал» рассматривает как достоверные.
Тем не менее, ООО ИК «Септем Капитал», его руководство и сотрудники не могут гарантировать абсолютную точность, полноту и достоверность такой информации и не несут ответственности за возможные потери клиента в связи с ее использованием. ООО ИК «Септем Капитал» не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящем сайте, или исправлять возможные неточности, за исключением информации необходимой для соблюдения лицензионных требований. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем документе, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок. На стоимость, цену или величину дохода по ценным бумагам, упомянутым в настоящем документе, могут оказывать неблагоприятное воздействие колебания обменных курсов валют. Инвестирование в ценные бумаги несет значительный риск, в связи с чем клиенту необходимо проводить собственный анализ рынка и исследование надежности эмитентов до совершения сделок. [подробнее]
До 2020 г. ежегодные расходы на реализацию инвестпрограммы распределены почти равномерно и составят в среднем 3,9 млрд руб. В 2016 году в рамках одного из ее этапов — замены колонного оборудования на производстве соды — компания привлекла целевой 5-летний займ на 300 млн руб. от Фонда развития промышленности под льготные 5% годовых (общая стоимость проекта — около 1,7 млрд руб.)
Риски
Потенциальному инвестору, решившему купить облигации БСК, стоит знать еще о нескольких аспектах в деятельности БСК, а именно:
- Продуктовая линейка хотя и разнообразна, а география поставок насчитывает около 30 стран, доля доходов от продажи кальцинированной соды не сокращается, а растет — за 9 месяцев 2017 г. она превышала 54%. В 2016 году этот показатель составлял 48,3%.
- Доля импортных поставок в их общем объеме невелика, и валютные риски невысоки, но около 40% закупаемого БСК сырья приходится всего на 1-го поставщика — «Газпром нефтехим Салават» и приобретаемый у него этилен. Между компаниями, впрочем, подписан 5-летний договор.
- Основной источник сырья для производства соды — известняк, который БСК добывает на месторождении Шах-Тау. Но его ресурсы близки к исчерпанию, а переговоры с республикой о предоставлении в разработку нового, соседнего месторождения ведутся уже почти 10 лет и пока никаких результатов не дали. В проспекте эмиссии облигаций БСК уверяет, что запасов известняка хватит для обеспечения производства до конца 2022 г., но банки-кредиторы еще 2 года назад предупреждали о возможном закрытии кредитных лимитов.
- Непрозрачная структура владельцев (компания не раскрывает бенефициаров кипрского офшора Modisnna Ltd, представляющего интересы контролирующего акционера) в условиях санкций и настороженности со стороны иностранных инвесторов и партнеров может обернуться не только сужением круга потенциальных приобретателей ее долговых бумаг, но и сворачиванием внешнеторговых взаимоотношений.
- По состоянию на конец первого полугодия 2017 года компания испытывала дефицит оборотного капитала — краткосрочные обязательства превышали краткосрочные активы на 9,4 млрд рублей. Иными словами, у компании не хватало денег на текущую деятельность. В своем отчете по МСФО БСК пишет, что может решить эту проблему с помощью кредитных линий на 14 млрд рублей.
Скачайте приложение Yango
Инвестируйте в облигации и получайте стабильный рентный доход
Облигации Nextouch: инвестируем в национальных чемпионов
Облигации Совкомбанка: инвестируем в экосистему
Новые облигации ГК «Самолет» — уже в приложении
Облигации «Аэрофлота» подорожали. Покупать или нет?
Источник: yango.pro
Как заработать на московской реновации? И не только на московской
В 2017 году в Москве стартовала программа реновации. Для строителей это стало одним из самых важных событий не только года, но и, наверное, десятилетия. За счет бюджета Москвы и денег инвесторов, а также субсидий Фонду реновации в столице получилось построить примерно 600 многоквартирных домов.
На самый крупный столичный заказ по строительству жилья уходит примерно 100 млрд в год — и это только примерная оценка. Если в 2020 году стоимость постройки квадратного метра была примерно 80 тыс. руб., а общая площадь жилья под постройку — больше 20 млн кв. м., несложно подсчитать, что на реновацию уйдет 1 трлн 600 млрд рублей. И это только себестоимость: то есть деньги, которые однозначно пойдут на покупку материалов и оплату работ подрядчиков.
Реновация в Москве сейчас и в перспективе
Согласно данным на сайтах мэрии г. Москва, Фонда реновации и Комплекса градостроительной политики и строительства, всего в программу включено более 5 175 домов или 350 000 квартир. Уже построено больше 1,3 млн кв. м. жилья или 112 домов: если считать квадратные метры, это значит, что к весне 2021 года сделано только 5% от того, что запанировано до 2024 года. А значит, с лета этого года скорость реновации увеличится.
По данным Интерфакс.Недвижимость в I квартале 2021 года в строй ввели сразу 15 многоквартирных домов с общей жилой площадью примерно 170 тыс. кв. м. В процессе строительства находятся еще 274 многоквартирных дома (площадь — 4,7 млн кв. м.): их сдадут если не летом, то до конца года. Уже подготовлены, по данным того же информагентства, проекты сразу для шести микрорайонов в Зюзино на юго-западе Москвы, в разных районах столицы только за последний месяц выделено более 17 гектаров под площадки для постройки 18 многоквартирных домов.
Одновременно сносят полсотни домов — старый жилой фонд, который признан муниципалитетами аварийным или близким к аварийному. И тоже не бесплатно: генподрядчики, как минимум, готовы
Фонд реновации делится успехами: видно, что до завершения мегапроекта еще очень далеко, как минимум по 100 млрд рублей в год уходит только на строительство и благоустройство домов под реновацию.
Кто генподрядчик: крупнейшие работодатели и заказчики подрядных и субподрядных услуг в Москве
Генеральным застройщиком в большинстве проектов выступает Фонд реновации — некоммерческая организация, одним из учредителей которой является мэрия Москвы. Среди технических заказчиков по проектированию и проведению инженерно-изыскательных работ: АО «Москапстрой», а среди подрядчиков на строительство: ФСК и дочерние компании, ГК «МИЦ», «КРОСТ» и дочерние компании концерна, «Регионжилстрой».
Крупные застройщики поделили деньги и проекты на реновацию неравномерно. Основные районы и суммы контрактов по застройке для реновации представлены в таблице:
| МСУ-1 (дочерняя компания ГК ФСК) | Бескудниково, САО | 780 тыс. кв. м | 57 млрд руб. |
| ООО ГП-МФС (дочерняя компания ПИК) | Гольяново, ВАО | 101 тыс. кв. м | 12 млрд руб. |
| ООО «Сити-Эпсилон» (дочерняя компания ГК МИЦ) | Шишкин Лес, ТАО | 284 тыс. кв. м | 26 млрд руб. |
| КРОСТ | Митино, СЗАО | 191 тыс. кв. м | 17,9 млрд руб. |
| «Регионжилстрой» | Солнцево, ЗАО | 166 тыс. кв. м | 12 млрд руб. |
Районы застройки распределены весной: открытой информации о тендерах, которые проводил Фонд реновации, нет. Однако застройщики, после того как определят генподрядчика, организуют свои конкурсы на подряды и субподряды: от масштабных работ вроде устройства фундамента до специальных услуг: установка вентфасадов, отделка, прокладка слаботочной электрики.
Следить за появлением новых заявок на субподряды и работы можно на сервисе «Всем Подряд»: в разделе «Заявки на субподряд».
А что дальше? Будем работать только в Москве?
Совсем нет. Опыт столичной реновации, даже незаконченной, признан более чем успешным. Поэтому еще в декабре 2020 года Госдумой принят законопроект, согласно которому снос ветхого, аварийного и просто старого жилья и постройка не просто новых домов, а микрорайонов с инфраструктурой и озеленением будет распространен на все регионы. Это так называемый закон о комплексном развитии территорий (КРТ), по которому уже сейчас начинают возводят новостройки в крупных городах.
Закон о реновации для регионов и КРТ
Закон о реновации для регионов — результат успешного московского опыта сноса ветхого жилья и переселения владельцев квартир в новые дома в том же районе. Реновация в регионах не обязательна — решение о том, принимает ли дом участие в программе, можно ли комплексно развивать территорию, и кто будет строить новый микрорайон, принимает регион или город. А выбор подрядчика — даже если это будет аукцион с одним претендентом, появится в открытом доступе.
То, что вместо точечной застройки дворов будут возводить целые районы и кварталы — только на пользу и генеральным подрядчикам, и специализированным застройщикам, и субподрядным организациям. Свечка на 17 этажей во дворе в окружении «хрущевок» — это только строительство и только одного дома. А комплексное развитие территории — это много малоэтажных домов, школа, больница, детский сад (которые выкупают или заранее заказывают муниципалитеты) и благоустройство. То есть работа найдется для многих подрядчиков и субподрядчиков.
Как подключиться к реновации: два способа поиска подрядов и субподрядов в Москве и не только
Поиск через сервис «Всем Подряд» и страницу «Победители и участники тендеров» Муниципалитет, город или областные власти обязательно проведут конкурс, чтобы выбрать застройщика. В тот же день, когда конкурс завершится, его результаты появятся на сайте «Всем Подряд»: вы можете воспользоваться контактными данными не только победителя тендера или конкурса, но и других участников. В результате получите возможность предложить свои услуги каждому, кто активно строит, участвует в государственных закупках и выигрывает госконтракты на реновацию и комплексное развитие территорий.
Если вы опоздали, и срочные субподряды и подряды уже разобрали (обычно генеральный подрядчик тратит примерно неделю, чтобы набрать субподрядные организации на строительство), можно использовать другой вариант — «Карту Строек». В ней собрана информация о всех строящихся многоквартирных домах и жилых комплексах. Как только застройщик публикует первую проектную декларацию — за делами на стройке можно следить на «Карте Строек».
Приложение
| 1 | ПИК | Мещерский лес | Москва, Западный округ, район Солнцево, м. Говорово. | 4 кв. 2020 г. |
| 2 | ФСК | Рихард | Москва, Северный округ, район Хорошевский, м. Полежаевская | 1 кв. 2022 г. |
| 3 | ПИК | Лефортово парк | Москва, Юго-Восточный округ, район Лефортово, м. Авиамоторная | 1 кв. 2021 г. |
| 4 | ПИК | Ясеневая, 14 | Москва, Южный округ, район Орехово-Борисово Южное, м. Домодедовская | 4 кв. 2020 г. |
| 5 | ФСК | Скандинавский | Мытищинский район, г. Мытищи | 3 кв. 2022 г. |
| 6 | МИЦ | Цветочные поляны | Новая Москва, Новомосковский округ, пос. Филимонковское | 3 кв. 2022 г. |
| 7 | ПИК | Белая Дача парк | г. Котельники. | 1 кв. 2023 г. |
| 8 | ПИК | Римского-Корсакова, 11 | Москва, Северо-Восточный округ, район Отрадное, м. Отрадное | 4 кв. 2020 г. |
| 9 | ПИК | Западный порт | Москва, Западный округ, район Филевский парк, м. Фили | 1 кв. 2023 г. |
| 10 | ПИК | Академика Павлова | Москва, Западный округ, район Кунцево, м. Молодежная | 1 кв. 2023 г. |
| 11 | ПИК | Михайловский парк | Москва, Юго-Восточный округ, район Рязанский, м. Рязанский проспект | 4 кв. 2022 г. |
| 12 | ПИК | Митинский лес | Москва, район Митино, м. Пятницкое шоссе | 2 кв. 2022 г. |
| 13 | ПИК | Измайловский лес | Балашихинский район, г. Балашиха | 2 кв. 2024 г. |
| 14 | ПИК | Волоколамское, 24 | Москва, Северо-Западный округ, район Щукино, м. Стрешнево МЦК | 1 кв. 2023 г. |
| 15 | ПИК | Митино парк | Красногорский район, г. Красногорск | 2 кв. 2021 г. |
| 16 | ПИК | Жулебино парк | Люберецкий район, г. Люберцы | 3 кв. 2022 г. |
| 17 | ФСК | Датский квартал | Мытищинский район, г. Мытищи | 4 кв. 2023 г. |
| 18 | ПИК | Солнцево парк | Новая Москва, Новомосковский округ, пос. Внуковское | 2 кв. 2022 г. |
| 19 | ФСК | Дыхание | Москва, Северный округ, район Тимирязевский, м. Тимирязевская | 4 кв. 2016 г. |
| 20 | ПИК | Ильменский, 17 | Москва, Северный округ, район Западное Дегунино, м. Селигерская | 3 кв. 2022 г. |
| 21 | ФСК | Режиссер | Москва, Северо-Восточный округ, район Ростокино, м. Ботанический сад | 4 кв. 2023 г. |
| 22 | ПИК | Holland park | Москва, Северо-Западный округ, район Покровское-Стрешнево, м. Спартак | 3 кв. 2022 г. |
| 23 | ПИК | Большая Академическая, 85 | Москва, Северный округ, район Тимирязевский, м. Окружная МЦК | 2 кв. 2023 г. |
| 24 | ПИК | Кронштадтский, 14 | Москва, Северный округ, район Головинский, м. Водный стадион | 3 кв. 2023 г. |
| 25 | ПИК | Руставели, 14 | Москва, Северо-Восточный округ, район Бутырский, м. Бутырская | 4 кв. 2023 г. |
| 26 | ФСК | Архитектор | Москва, Юго-Западный округ, район Обручевский, м. Калужская | 4 кв. 2023 г. |
| 27 | ПИК | Сигнальный, 16 | Москва, Северный округ, район Отрадное, м. Владыкино | 4 кв. 2022 г. |
| 28 | ПИК | Новохохловская, 15 | Москва, Юго-Восточный округ, район Нижегородский | 2 кв. 2023 г. |
| 29 | ПИК | Кузьминский лес | г. Котельники | 1 кв. 2022 г |
Информация о строительстве жилых домов по программе реновации собрана с помощью сервисов «Всем Подряд» и «Карта Строек»:
- Информация о тендерах, контактные данные заказчиков, победителей, участников.
- Удобный поиск субподрядов в вашем или любом другом регионе России.
- Контракты и тендерная документация в открытом доступе.
Источник: vsem-podryad.ru
Бизнес на реновации: заработают ли переселенцы на новых квартирах
Новые квартиры, которые получают жители домов, попавших под реновацию – это не только то место, куда можно переселиться. Поскольку жилье станет полноправной собственностью, им можно распорядиться точно так же, как и любой другой недвижимостью. Например, подарить или завещать. Или продать и заработать на сделке. Последний вариант многим кажется особенно привлекательным.
Но сработает ли он?
Каждый четвертый, кому положена новая квартира по реновации, планирует ее продать. Такие данные получены в результате соцопроса, проведенного Национальным агентством финансовых исследований (НАФИ) по заказу агентства недвижимости «Метриум».
Что это означает на практике?
- По данным Департамента градостроительной политики Москвы в программе реновации участвуют собственники 350,5 тыс. квартир.
- Если 25% из них будут выставлены на продажу, объем предложения на рынке увеличится на почти на 88 тыс. лотов.
Много это или мало?
Судите сами. Сейчас, по данным «Метриума», в уже введенных в эксплуатацию новостройках (а сравнивать квартиры по реновации разумно с предложениями именно в сданных домах) в продаже представлено 8 тыс. квартир.
А это в 11 раз меньше того, что могут вывести на рынок будущие владельцы квартир по реновации.
Более того: суммарно во всех новостройках, в какой бы стадии строительной готовности они сейчас не находились, общее количество квартир составляет 52 тыс. штук. Таким образом, потенциальный реновационный объем квартир на продажу превышает и этот показатель – причем почти на 70%.
К чему все приведет?
Если те, кто сейчас планирует вывести реновационные квартиры в таком количестве на продажу и впрямь это сделают, несладко придется и им самим, и застройщикам. Они станут конкурировать друг с другом за покупателей.
То есть, как минимум, придется демпинговать по ценам, что существенно повлияет на доходность сделки, да и период поиска покупателя может растянуться на неопределенный срок.
Застройщики уже начали обдумывать, как им быть в этой ситуации.
Андрей Белов, заместитель коммерческого директора Tekta Group:
«Появление дополнительного предложения квартир в готовых новостройках в какой-то степени осложнит продажу аналогичных объектов у коммерческих девелоперов. Причем в большей степени эта проблема может затронуть проекты бизнес-класса. Сейчас к моменту завершения продаж в жилом комплексе порядка 20% непроданного объема квартир. Именно эти помещения будет продавать сложнее на фоне появления в продаже квартир от переселенцев, особенно в хороших локациях, где возводят жилье бизнес-класса (скажем, на западе Москвы). Часть клиентов может переключиться на более доступные готовые варианты».
Так стоит ли продавать квартиры по реновации?
Владельцам реновационных квартир, которые будут выставлены на продажу, придется еще сложнее. Существенно снижать цены они вряд ли будут: 96% из тех, кто планирует продать будущую квартиру, тут же планируют приобрести новую недвижимость.
Чем большая сумма окажется у них на руках, тем больше и выбор. И наоборот: чем сильнее придется демпинговать из-за конкуренции с коммерческими застройщиками, тем будет меньше возможностей для покупки новой недвижимости взамен реновационной. На практике, скорее всего, получится именно второй вариант. Поэтому жителям бывших пятиэтажек портал МосДольщик.рф советует еще раз подумать, правильную ли стратегию распоряжения будущим жильем они выбрали, и приведет ли она к тем целям, на которые они рассчитывают.
Источник: xn--d1aigcdmbw9e3a.xn--p1ai