В течение какого времени погашается облигация

Облигации (ценная бумага, далее по тексту ЦБ) выпускаются на определенный срок. Эмитент (продавец долговых бумаг) при продаже фиксирует, когда наступает дата погашения облигации. Помимо даты клиент обязан обратить внимание на процедуру выкупа, каким образом переводятся деньги с учетом начисленных процентов. Особое внимание следует уделить налогообложению. Рассмотрим, как можно вернуть деньги по ЦБ, нужно ли платить налоги и в каком случае предусмотрено досрочное расторжение оферты.

Что означает погашение облигаций

Погашение облигации – это дата, в которую они перестают существовать, и происходит выплата купона. Простыми словами, заканчивается долговая расписка, и продавец выплачивает покупателю проценты, в заранее установленные сроки.

Важно учитывать, что период действия зависит от их вида. Различают (можно приобретать по своему выбору разные):

• Краткосрочные, до 12 месяцев.
• Среднесрочные, от года до 5 лет.
• Долгосрочные, более 5 лет.

Срок, в течение которого действует ЦБ, принято называть обращение. По факту погашение – это окончание периода обращения, когда эмитент выкупает ее обратно.

Дата выкупа дополнительно прописывается в спецификации инструмента. К примеру, если сделка оформляется на Московской бирже, то дату можно посмотреть в карточке приобретенной ЦБ.

Процедура погашения

Погашение облигаций это стандартная процедура, единая для всех типов бумаг. Как и для получения купона, ждать даты выкупа необязательно. Можно купить или продать ценную бумагу в любое время, в течение обращения. Главное, обратить внимание на ликвидность, которая бывает низкой и высокой.

Облигации с фиксированной датой погашения

Большинство ЦБ выпускаются с фиксированной датой выкупа. Это означает, что в указанный день продавец сделает перевод денег, равный номинальной стоимости.

После того, как средства поступят на счет клиента, их можно снимать или использовать для приобретения новых активов. Если ЦБ была куплена по цене ниже номинала, то инвестор получит дополнительный доход. К примеру, рыночная цена на дату покупки была 900 р., а на дату продажи 1000 р. В данном случае 100 р. – это и есть прибыль.

При дисконтном типе предусмотрена только выплата номинала, без купонного дохода (КД). При этом выделяют 2 способа расчета:

• Денежный, когда переводится вся переменная сумма.
• Неденежный, при котором применяется альтернативный метод погашения.

Облигации с офертой

Этот случай намного сложнее способа с фиксированной датой. В этом случае заключается договор, согласно которому прописано требование досрочного возврата, ранее установленного срока. При этом оплата происходит по номинальной или установленной цене.

Важно принимать во внимание, что эмитент самостоятельно принимает решение о возврате денег.

Есть два вида оферт:

• PUT – когда погасить, решает покупатель.
• Call – решение остается за продавцом.

Погашение амортизационных облигаций

Амортизация – эта рассрочка по оплате дохода. Т.е. номинальная стоимость перечисляется на счет клиента не сразу, а несколькими платежами. Такой способ в первую очередь выгоден эмитентам, поскольку они сами принимают решение, в течение какого времени будут возвращены деньги.

Следует учитывать, что по купонным выплатам процент начисляется не со всей номинальной стоимости, а только от суммы задолженности. Рассмотрим на примере такой вид оплаты.

Пример! Илья Васильевич купил облигацию, стоимостью 3 000 р., со сроком обращения 3 года. Купонный процент – 15%. Оплата происходила следующим образом:

• 1 год. Получил 1 000 р. и дополнительный процент, рассчитанный по формуле: 3000 * 15% = 450 р.
• 2 год. Фиксированные 1 000 р. А проценты рассчитывались по формуле: 3000 – 1000 = 2000 * 15% = 300 р.
• 3 год. Как и за прежние годы 1000 р. и проценты 150 р. Расчет процентов: 3000 – 1000 – 1000 = 1000 * 15%.

Если бы по оферте был установленный купонный доход, то Илья Васильевич получил бы (при 15%) 1350 р. за весь промежуток времени, вместо 900 р. При этом 3000 р. вернулась бы покупателю в конце периода.

Погашение фондов облигаций

Особенность данного вида заключается в том, что у каждой ЦБ свой срок возврата. При этом в течение действия оферты состав фонда может изменяться (обновляться). Специалисты отмечают, что пай фонд – это своего рода вечная облигация, без фиксированной цены. Стоимость ее зависит исключительно от рынка, спроса и предложения. Также влияет ключевая ставка.

Дополнительно могут быть подобраны фонды ЦБ, по которым дата выплаты совпадает. В таком случае в назначенный день фонд расформировывается, и клиент получает деньги. Минус заключается в том, что заранее узнать стоимость пая практически невозможно. Можно только предугадать ориентировочную цену.

Налог на доходы от евробондов и иностранных бондов

Налог на облигации, эмитированные за рубежом, в 2021 году продолжает действовать. Российские резиденты должны в бюджет 13% от купонного дохода или дисконта (на нюансах обложения дисконта мы также подробнее остановимся далее ).

При расчете налога на такие облигации в 2021 году сохраняется возможность зачесть налоги, уплаченные в другом государстве, в уменьшение российского НДФЛ. Это допустимо, если у России со страной выпуска иностранной облигации есть соглашение об урегулировании двойного налогообложения для физических лиц.

Пример

Россиянину в 2021 году перечислен купон по облигациям фирмы, инкорпорированной в США, в размере 1000 USD. На дату выплаты доллар стоит 77 руб..

В стране инкорпорации сразу удержан 10%-ный местный налог. То есть владелец облигации из России получил:

1 000 – (1 000 * 10%) = 900 USD

Между странами действует соглашение об избежании двойного налогообложения, в том числе в отношении налогов, взимаемых с физлиц. Поэтому налог, взятый в США, можно зачесть в счет уплаты НДФЛ в России.

Доход всего: 1 000 * 77 = 77 000 рублей

Полная сумма налога в РФ: 77 000 * 13% = 10 010 рублей

Сумма налога , уплаченного в США, к зачету: 100 * 77 = 7 700 рублей

Доплатить НДФЛ в России: 10 010 – 7 700 =2 310 рублей.

Дополнительно упомянем про курсовые разницы, которые могут появляться при продаже номинированных в валюте зарубежных бондов. Курсовые разницы считаются доходом для целей обложения НДФЛ в России.

Пример

Российский гражданин приобрел облигацию за 2000 USD в момент, когда доллар стоил 70 рублей. А продал за те же 2000 USD, но курс на день продажи поднялся до 78 рублей.

Доход инвестора, подпадающий под российский НДФЛ:

2000 * 78 – 2000 *70 = 156 000 – 140 000 = 16 000 рублей

НДФЛ к доплате в бюджет РФ = 16 000 * 13% = 2 080 рублей

Досрочное погашение облигаций

Досрочное погашение облигаций (бонда) регулируется Законом «О рынке ценных бумаг». Согласно ст.17.1 покупатель имеет право досрочно расторгнуть оферту, если эмитент нарушил обязательства.

• Эмитент не перевел на счет клиента начисленные проценты в установленные договором сроки (обычно дается на операцию 10 дней).
• Долговые обязательства без финансового обеспечения. В таком случае инвестор имеет право досрочно расторгнуть договор и получить в течение 15 дней деньги.

Можно расторгать договор по собственному желанию. Единственный нюанс, который следует учитывать – в таком случае инвестор практически всегда остается в убытке.

Дополнительно выделяют частичное погашение облигации (амортизация). Такой вид предлагают многие муниципалитеты. Выплата по амортизации означает, что средства переводятся частями.

Пример выплаты амортизации бонда:

Чтобы понять, стоит досрочно расторгать или нет, следует сделать расчет. Рассмотрим, как самостоятельно его сделать и понять процент потерь.

Допустим, приобретена ЦБ на 1 год, номинальной стоимостью 1000 р. За год предусмотрены четыре купонные выплаты по 60 р. Сделка оформлена по цене 120%.

Условие	Выкуп в конце срока	Выкуп после первой купонной выплаты. Эмитент объявил цену 100%.
Расходы на покупку	1000 р. (номинал) * 120% = 1 200 р.	1000 р. (номинал) * 120% = 1 200 р.
Сумма к возврату клиенту	1000 р. (номинал) + 60*4 (купоны) = 1240 р.	1000 р. * 100% + 1 купонная выплата 60 р. = 1 060 р.
Доход	1240 р. (сумма к возврату) – 1200 р. (расходы на покупку) = 40 р.40 р. (чистая прибыль) * 100/1200 р. = 3,33% годовых.	1060 р. – 1200 р. = -140 р. (убыток)- 140 * 100/1200 = — 11,67% годовых.
Примечание	При расчете не учитывался купонный доход.	Потеря своих денег. Зависимость купонной выплаты в данном случае играет большую роль.

Получается, если спустя первую купонную выплату будет оформлено досрочное расторжение, инвестор остается в минусе.

Хорошие времена

Нужно признать, что в последние годы инвесторы неплохо зарабатывали на долговых бумагах, пользуясь тем, что цены на них росли, когда снижались ставки. Например, крупнейший биржевой облигационный фонд американских компаний iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) с капитализацией около $90 млрд принес своим инвесторам общий доход в 2021 году в размере 8,68%, а в 2020 – 7,42%. В этому году при доходности 1,95% фонд пока в минусе на 1,08%.

Еще более впечатляющими были результаты уже упомянутого нами фонда корпоративных бумаг iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) — 17,13% и 11,14% соотвественно.

Как уже отмечалось, сейчас велика вероятность, что цены на государственные и корпоративные долговые бумаги могут вскоре устремиться вниз, что, как мы видим, уже заложено в рынке. Те инвесторы, которые будут владеть этими активами, окажутся обречены на потери. Не исключено также, что не все компании будут в состоянии вернуть вовремя свои долги.

Налогообложение

Налоговое законодательство изменилось в конце 2021 года. Согласно новым изменениям инвесторы обязаны платить налоги с купонного дохода. Простыми словами – с прибыли, которую получили, надо заплатить 13% для граждан РФ и 30% для иностранцев. Поправка вступила в силу с 1 января 2021 г.

Если клиент оформил ИИС (индивидуальный инвестиционный счет), по которому куплены облигации и выбран вычет типа «А», то взносы с купона автоматически будет удерживать брокер. Клиенту ничего платить в этом случае не нужно! Многие российские брокеры выступают налоговыми агентами.

В случае, когда по ИИС выбран тип «Б», то инвестор освобождается от оплаты 13%. Если оформлен другой тип договора, то клиенту лучше всего заранее обратиться к брокеру, для уточнения информация по поводу налогообложения. Если 13% не будут оплачены брокером, клиенту потребуется самостоятельно подать декларацию.

Важно! НДФЛ с купонов можно вернуть с помощью налогового вычета. Все доступные вычеты представлены на официальном сайте ФНС. Подать декларацию можно удаленно, при наличии личного кабинета на сайте налоговой службы. При его отсутствии следует обратиться в федеральную налоговую службу.

Ближе к жизни

Признаюсь, что я немного схитрил, когда сразу после государственных облигаций представил читателю биржевой фонд бумаг, которые обозначают как High Yield — выскодоходные, а еще их часто называют «мусорными» в силу относительно больших рисков дефолта. А сколько приносят облигации «нормальных» компаний?

Вот фонд уже знакомого нам семейства iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD). Его капитализация более $40 млрд и в портфель входят облигации компаний, которые находятся, как правило, в хорошем финансовом состоянии и имеют соответсвующие кредитные рейтинги. Вот некоторые из них: General Electric, Goldman Sachs Group, CVS Health, AT Company и др. Доходность этого фонда намного ниже предыдущего — всего 2,48%, а общая доходность с начала года равняется -1,36%. Здесь мы уже подошли ближе к реальному соотношению риск-доходы для корпоративных облигаций, но и это еще не все.

Разумный риск: как пандемия сделала привлекательными облигации развивающихся стран

Куда поступают деньги при погашении

При оформлении оферты брокер с покупателем оговаривают способ получения доходов. На практике используется несколько счетов:

1. ИИС (Индивидуальный инвестиционный счет). Тинькофф банк предлагает открыть счет держателю ЦБ бесплатно и пополнять после, на любую сумму. В Сбербанке для открытия ИИС следует внести минимальный взнос – 10 000 рублей. На практике финансовые эксперты рекомендуют открывать инвестиционные счета для получения налогового вычета, или чтобы не платить с полученной прибыли налог.
2. Обычный брокерский счет. Открыть его можно бесплатно в банке или через брокера, который продал ценные бумаги. При выборе счета следует обратить внимание на комиссию за вывод и сроки зачисления денег. К примеру, Тинькофф предлагает вывести бесплатно деньги только на карту своего банка. После снять деньги через банкомат другого банка без комиссии. Перечисления на карты сторонних банков у них не предусмотрены.
3. Банковский счет. Открывается бесплатно и не требует обязательного размещения на нем денег. Снять полученный доход можно только через кассу офиса, в котором он открыт. В качестве альтернативного варианта можно оформить перевод на карту любого банка с учетом комиссии.

На практике доход выплачивается на счет, где они были размещены.

Подводя итог, можно отметить, что процедура погашения зависит от таких факторов, как: вид ЦБ, дата эмиссии, сколько действовала в выпуске (обращении). Следует понимать, что это может быть перевод одним взносом в конце действия оферты или частями (рассрочка, в случае амортизации). Ценная бумага может быть возвращена досрочно.

Инициатором может выступить не только клиент, но и эмитент. Неважно, когда облигация продана, следует помнить про налогообложение. На практике 13% от полученного дохода выплачивает брокер, а не ее держатель.

Купить ПИФы

Если вам не хочется разбираться в торговых программах или искать нужную бумагу, можно инвестировать средства в облигации через управляющую компанию (УК). Для этого достаточно купить пай в ПИФе (паевой инвестиционный фонд). ПИФ представляет из себя большой портфель с облигациями компаний из разных отраслей. Всю головную боль возьмёт на себя управляющий.

Сами управляющие утверждают, что вкладывать средства в облигации через них не только удобнее, но и выгоднее, чем самостоятельно, ведь за средствами присматривает профессионал.

«Прошлый год был очень успешным для рынка облигаций, и доходность облигационных ПИФов составила 13-14%», – рассказывает аналитик УК «Альфа-Капитал» Андрей Шенк.

Впрочем, ни один управляющий не может обещать гарантированную доходность, поэтому заработать на ПИФе можно как больше, так и меньше, чем на самостоятельно купленных облигациях.

Из суммы дохода нужно вычесть комиссии, которых в случае с управляющими компаниями гораздо больше, чем в случае с брокерами. Добавляется комиссия на управление (1-2% от активов фонда), скидки/надбавки, которые уплачиваются инвестором в момент покупки/погашении паев фонда. Всего от полученной прибыли придётся отнять ещё около 1,5-2% за управление и погашение пая. Впрочем, пай так же можно положить на ИИС и получить налоговый вычет в размере тех же 13% годовых.

Источник: chipcentr.ru

CFA — Основные характеристики облигаций

Рассмотрим концепцию, определения и термины ценных бумаг с фиксированным доходом, основные характеристики облигаций: эмитент, срок погашения, номинал, валюта выплат, купон и купонная ставка, а также примеры различных видов облигаций, — в рамках изучения ценных бумаг с фиксированным доходом по программе CFA.

Фиксированный доход и ценные бумаги с фиксированным доходом.

Ценные бумаги с фиксированным доходом являются наиболее распространенным в мире способом привлечения капитала. Ценная бумага с фиксированным доходом (англ. ‘fixed-income security’) — это инструмент, который позволяет правительствам, компаниям и другим видам эмитентов брать в долг деньги у инвесторов.

Любое заимствование денег — это долг. Обещанные платежи по ценным бумагам с фиксированным доходом являются, в целом, договорными (юридическими) обязательствами эмитента перед инвестором. Для компаний ценные бумаги с фиксированным доходом противоположны обыкновенным акциям, поскольку не предоставляют права собственности на компанию.

Выплаты процентов и погашение основного долга (т.е. заимствованной суммы) обладают старшим приоритетом прав требования на прибыль и активы компании по сравнению с правами требования обыкновенных акционеров. Таким образом, в теории, ценные бумаги с фиксированным доходом обладают более низким риском, чем обыкновенные акции.

В управлении портфелем, ценные бумаги с фиксированным доходом выполняют несколько важных ролей. Они являются главным средством, с помощью которого индивидуальные и институциональные инвесторы могут осуществлять финансирование с определенной степенью безопасности или финансирование известных будущих обязательств, таких как оплата обучения или пенсионные обязательства.

Корреляция ценных бумаг с фиксированным доходом с обыкновенными акциями может варьироваться, но добавление ценных бумаг с фиксированным доходом в портфели, в том числе в портфели обыкновенных акций, обычно является эффективным способом получения преимуществ диверсификации портфеля.

В этом чтении мы рассмотрим следующие вопросы:

• Какие характеристики определяют ценные бумаги с фиксированным доходом и как эти характеристики определяют запланированные денежные потоки?
• Каковы юридические, нормативные и налоговые соображения, связанные с ценными бумагами с фиксированным доходом, и почему эти соображения важны для инвесторов?
• Каковы общие структуры денежных потоков облигаций, касающиеся выплат процентов и погашения основного долга?
• Какие виды положений (опций ценных бумаг) могут повлиять на выбытие или выкуп ценных бумаг с фиксированным доходом?

При изучении ценных бумаг с фиксированным доходом, обратите внимание, что термины «ценные бумаги с фиксированным доходом» (англ. ‘fixed-income securities’), «долговые ценные бумаги» (англ. ‘debt securities’) и «облигации» (англ. ‘bonds’) часто используются взаимозаменяемо как экспертами, так и не экспертами. Мы также будем следовать этому соглашению.

Обратите внимание, что термин «фиксированный доход» (англ. ‘fixed income’) не следует понимать буквально: некоторые ценные бумаги с фиксированным доходом имеют процентные выплаты, которые изменяются со временем. Некоторые эксперты считают привилегированные акции разновидностью ценных бумаг с фиксированной доходом, но никто не рассматривает их как вид облигаций.

Наконец, в некоторых ситуациях облигации считаются более долгосрочной формой долговых ценных бумаг, в отличие от ценных бумаг денежного рынка.

Остальная часть этого чтения организована следующим образом:

• Общие знания инвестора об инвестировании в ценные бумаги с фиксированным доходом.
• Характер договора между эмитентом и держателями облигаций, а также правовые, нормативные и налоговые рамки, в которых действует этот договор.
• Структуры выплат процентов и основного долга, которые характеризуют ценные бумаги с фиксированным доходом.
• Положения договора о непредвиденных обстоятельствах, которые влияют на сроки и/или характер денежных потоков по облигациям.

Обзор ценных бумаг с фиксированным доходом.

Облигация (англ. ‘bond’) — это договорное соглашение между эмитентом и держателями облигаций. Есть три важные темы, которые инвестор должен знать при инвестировании в облигацию:

• Характеристики облигации, включая эмитента, срок погашения, номинальную стоимость, ставку и частоту купонных выплат, а также ее валюту. Эти характеристики определяют запланированные денежные потоки по облигации и, следовательно, являются ключевыми факторами ожидаемой и фактической доходности для инвестора.
• Правовые, нормативные и налоговые соображения, применимые к договору между эмитентом и держателями облигаций.
• Положения о непредвиденных обстоятельствах, которые могут повлиять на запланированные денежные потоки по облигации. Эти положения являются опциями: они дают эмитенту или держателям облигаций определенные права, затрагивающие выбытие или выкуп облигации.

Далее мы рассмотрим основные характеристики облигаций и показатели их доходности.

Основные характеристики облигаций.

Все облигации, будь то «традиционные» облигации или обеспеченные активами ценные бумаги, имеют общие основные характеристики.

Обеспеченные активами ценные бумаги (ABS, ‘asset-backed securities’) создаются в результате процесса, называемого секьюритизацией (англ. ‘securitization’), который включает в себя передачу активов специальному юридическому лицу от владельца активов.

Затем это специальное юридическое лицо использует секьюритизированные активы в качестве гарантий для возврата (обеспечения) эмиссии облигаций, что приводит к созданию ABS.

Активы, которые обычно используются для создания ABS, включают ипотечные кредиты жилой и коммерческой недвижимости (ипотека), автокредиты, студенческие кредиты, банковские кредиты и карточные кредиты, среди прочего.

Многие элементы ценных бумаг с фиксированным доходом, обсуждаемые в этом чтении, применяются как к традиционным облигациям, так и к ABS. Соображения, специфичные для ABS, обсуждаются в отдельном чтении, посвященном ценным бумагам, обеспеченным активами.

Эмитент облигации.

Многие лица выпускают облигации: частные лица, такие как музыкант Дэвид Боуи; правительства стран, таких как Сингапур или Италия; а также компании, такие как BP, General Electric или Tata Group.

Эмитенты облигаций (англ. ‘bond issuers’) классифицируются на категории, основанные на сходстве этих эмитентов и на их характеристиках. Основные типы эмитентов включают:

• Надгосударственные организации, такие как Всемирный банк или Европейский инвестиционный банк;
• Суверенные (национальные) правительства, такие как США или Япония;
• Несуверенные (внутренние) правительства, такие как штат Миннесота в США, регион Каталония в Испании или город Эдмонтон в Канаде;
• Квазиправительственные организации (то есть агентства, принадлежащие или спонсируемые правительствами), такие как почтовые службы во многих странах, например, Correios в Бразилии, La Poste во Франции или Pos в Индонезии;
• Компании (т.е., корпоративные эмитенты). Часто проводится различие между финансовыми эмитентами (например, банками и страховыми компаниями) и нефинансовыми эмитентами; и
• Специальные компании, которые секьюритизируют активы для создания ABS, которые затем продаются инвесторам.

Участники рынка часто классифицируют рынки фиксированного дохода по типу эмитента, что приводит к определению трех секторов рынка облигаций:

• государственный сектор (т.е., первые четыре типа эмитентов, перечисленные выше),
• корпоративный сектор (пятый тип, перечисленный выше), а также
• сектор структурированных финансовых инструментов (последний тип).

Держатели облигаций подвергаются кредитному риску, то есть риску убытка, возникающего в результате того, что эмитент не сможет своевременно и в полной мере выплачивать проценты и/или основной долг. Кредитный риск присущ всем долговым инвестициям.

Рынки облигаций иногда классифицируются на сектора, основанные на кредитоспособности эмитента, определяемой рейтинговыми агентствам. Между облигациями с присвоенным рейтингом и без рейтинга часто проводят различие.

Облигации без рейтинга (т.е. не инвестиционного уровня) часто называют высокодоходными (англ. ‘high-yield bonds’) облигациями или спекуляционными облигациями (англ. ‘speculative bonds’).

Три крупнейших рейтинговых агентства — это Moody’s Investors Service, Standard P и Fitch — рейтинги от BBB- и выше.

Такие облигации называют облигациями инвестиционного уровня (англ. ‘investment grade bonds’).

Хотя при разграничении этих двух секторов (инвестиционный и неинвестиционный уровни) принимают во внимание различные соображения, обещанные выплаты по облигациям инвестиционного уровня воспринимаются как менее рискованные, чем по облигациям неинвестиционного уровня из-за соображений рентабельности и ликвидности.

Некоторые регулируемые финансовые посредники, такие как банки и страховые компании, могут столкнуться с явными и неявными ограничениями владения облигациями неинвестиционного уровня. Инвестиционная политика некоторых инвесторов также может включать ограничения или лимиты на такое владение.

С точки зрения эмитента, кредитный рейтинг инвестиционного уровня обычно обеспечивает более легкий доступ к рынкам облигаций и более низкие процентные ставки, чем у облигаций с неизвестным кредитным рейтингом.

Между инструментами с разными кредитными рейтингами есть другие важные различия. Они подробно обсуждаются в чтении об основах кредитного анализа.

Дата и срок погашения облигации.

Дата погашения облигации (англ. ‘maturity date’) — это дата, в которую эмитент обязан выкупить (погасить) облигацию, выплатив непогашенную сумму основного долга.

Тенор или срок облигации (англ. ‘tenor’) — это период времени, оставшийся до даты погашения облигации.

Тенор является важным аспектом при анализе облигации. Он указывает на период, в течение которого держатель облигации может рассчитывать на получение процентных выплат, а также на период, в течение которого долг останется непогашенным в полном объеме.

Срок погашения варьируется от овернайта (ночь с окончания текущего операционного дня до начала следующего операционного дня) до 30 лет или дольше.

Ценные бумаги с фиксированным доходом со сроком погашения при выпуске (первоначальном сроке погашения) 1 год или менее известны как ценные бумаги денежного рынка (англ. ‘money market securities’).

Эмитентами ценных бумаг денежного рынка являются правительства и компании. Примерами этих ценных бумаг являются коммерческие ценные бумаги (краткосрочные векселя) и депозитные сертификаты.

Ценные бумаги с фиксированным доходом с первоначальным сроком погашения более одного года называются ценными бумагами рынка долгосрочного ссудного капитала или просто ценными бумагами рынка капитала (англ. ‘capital market securities’).

Есть также бессрочные или вечные облигации (англ. ‘perpetual bonds’), которые не имеют заявленной даты погашения. Они встречаются довольно редко. Примером бессрочных облигаций являются «консоли» (consols), выпущенные суверенным правительством Великобритании.

Номинальная стоимость облигации.

Сумма основного долга по облигации (англ. ‘principal amount’, ‘principal value’ или ‘principal’) — это сумма, которую эмитент соглашается выплатить держателю облигаций на дату погашения. Эта сумма также называется номинальной стоимостью или просто номиналом (англ. ‘par value’, ‘par’, ‘face value’, ‘nominal value’, ‘redemption value’, ‘maturity value’). Облигации могут иметь любую номинальную стоимость.

На практике цены облигаций указываются в процентах от их номинала.

Например, предположим, что номинал облигации составляет $1,000. Котировка 95 означает, что цена облигации составляет $950 (95% (times) $1,000).

Когда облигация оценивается в 100% от номинала, говорят, что облигация торгуется «по номиналу» (англ. ‘at par’).

Если цена облигации ниже 100% от номинала, как в примере выше, то облигация торгуется «с дисконтом» (англ. ‘at a discount’).

Если же цена облигации выше 100% от номинала, то облигация торгуется «с премией» (англ. ‘at a premium’).

Купонная ставка и частота купонных выплат.

Купонная ставка (англ. ‘coupon rate’) или номинальная ставка (англ. ‘nominal rate’) облигации — это процентная ставка, которую эмитент соглашается выплачивать каждый год до даты погашения.

Ежегодная сумма процентных выплат называется купоном (англ. ‘coupon’).

Купон облигации определяется путем умножения купонной ставки на ее номинальную стоимость. Например, облигация с купонной ставкой 6% и номинальной стоимостью $1,000 будет приносить годовую процентную выплату в размере $60 (6% (times) $1,000).

Купонные выплаты могут осуществляться ежегодно, как, например, в случае с немецкими государственными облигациями «bunds».

Многие облигации, такие как государственные и корпоративные облигации, выпущенные в США, или британские государственные облигации «gilts», выплачивают проценты раз в полгода. Некоторые облигации предлагают ежеквартальные или ежемесячные процентные платежи.

Аббревиатуры QUIBS (quarterly interest bonds — облигации с квартальными процентными выплатами) и QUIDS (quarterly income debt securities — долговые ценные бумаги с квартальным доходом) — используются инвестиционными банками Morgan Stanley и Goldman Sachs, соответственно, для облигаций, которые приносят квартальные выплаты процентов.

Многие ипотечные ценные бумаги (MBS, ‘mortgage-backed securities’), которые являются ABS на основе жилой или коммерческой ипотеки, выплачивают проценты ежемесячно, чтобы их денежные потоки соответствовали денежным потокам ипотеки, лежащей в их основе.

Если облигация имеет купонную ставку 6% и номинальную стоимость $1,000, то периодические выплаты процентов составят:

• $60 при ежегодных выплатах купона;
• $30 при полугодовых выплатах купона;
• $15 при квартальных выплатах купона; и
• $5 при ежемесячных выплатах купона.

Обычная «ванильная» облигация выплачивает постоянную фиксированную процентную ставку. В этом случае выплата купона не меняется в течение всего срока погашения облигации.

Тем не менее, существуют облигации, которые выплачивают переменные плавающие проценты. Их называют облигациями с плавающей процентной ставкой (FRNs, ‘floating-rate notes’, ‘floaters’).

Купонная ставка FRN включает в себя два компонента: базовую ставку плюс процентный спред. Спред, также называемый маржой, обычно является постоянным и выражается в базисных пунктах (bps). Один базисный пункт равен 0.01%; иными словами, 1% равен 100 базисным пунктам.

Спред устанавливается в зависимости от кредитоспособности эмитента при выпуске облигации: чем выше кредитное качество эмитента, тем меньше спред.

Тем не менее, базовая процентная ставка (англ. ‘reference rate’) периодически пересматривается. Таким образом, по мере изменения базовой ставки, купонная ставка и купон меняются соответственно.

Широко используемой базовой ставкой для FRN уже давно является Лондонская межбанковская ставка (Libor). Libor — это обобщающее название для ряда ставок, охватывающих различные валюты и разные сроки погашения, от овернайта до 1-го года.

Другие базовые ставки включают европейскую межбанковскую ставку (Euribor), межбанковскую ставку Гонконга (Hibor) и Сингапурскую межбанковскую ставку (Sibor) для эмиссий, выраженных в евро, гонконгских долларах и сингапурских долларах, соответственно.

Euribor, Hibor и Sibor, также как и Libor, объединяют в себе ряд ставок для различных краткосрочных сроков погашения до 1-го года. Процесс формирования ставки Libor и переход к новым базовым ставкам обсуждается далее в отдельном чтении.

Например, предположим, что ставка купона FRN с полугодовыми процентными выплатами в июне и декабре, выражена в качестве шестимесячной Libor + 150 bps.

Предположим, что в декабре 20×0 шестимесячная Libor составляет 3.25%. Процентная ставка, которая будет применяться в июне 20×1, составит 4.75% (3.25% + 1.50%).

Теперь предположим, что в июне 20×1 шестимесячная Libor снизилась до 3.15%. Процентная ставка, которая будет применяться в декабре 20×1, снизилась до 4.65% (3.15% + 1.50%). Более подробно мы рассмотрим FRN далее.

Все облигации, независимо от того, имеют ли они фиксированные или плавающие проценты, выплачивают периодический купон, за исключением бескупонных облигаций или облигаций с нулевым купоном (англ. ‘zero-coupon bonds’). Такие облигации не выплачивают проценты. Вместо этого они выпускаются с дисконтом к номинальной стоимости и погашаются (выкупаются) по номиналу. Их иногда называют чистыми дисконтными облигациями (англ. ‘pure discount bonds’).

Проценты по бескупонным облигациям подразумеваются (т.е. заложены в цене) и равны разнице между номиналом и ценой покупки. Например, если номинальная стоимость равна $1,000, а цена покупки составляет $950, то подразумеваемые проценты составляют $50.

Валюта облигации.

Облигации могут быть выпущены в любой валюте, хотя большинство облигаций выпускаются в евро или долларах США. Валюта эмиссии может повлиять на привлекательность облигации.

Если валюта не является ликвидной или свободно обращающейся, или если валюта очень нестабильна относительно основных валют, инвестиции в эту валюту не будут привлекательны для многих инвесторов.

По этой причине заемщики в развивающихся странах часто выпускают облигации в валюте, отличной от их местной валюты, поскольку это облегчает размещение облигаций у международных инвесторов.

Эмитенты могут также выбрать эмиссию в иностранной валюте, если они планируют осуществлять расчеты в этой валюте, поскольку в этом случае выплаты процентов и основного долга являются естественным способом хеджирования, снижающим валютный риск.

Если облигация нацелена ​​исключительно на отечественных инвесторов страны, то более вероятно, что заемщик выпустит облигацию в местной валюте.

Двухвалютные облигации (англ. ‘dual-currency bond’) выплачивают купон в одной валюте, а номинальную стоимость в другой валюте.

Например, предположим, что японская компания должна финансировать долгосрочный проект в США, которому потребуется несколько лет, чтобы стать прибыльным.

Японская компания может выпустить двухвалютную облигацию йена/доллар. Купонные платежи в йенах могут быть осуществлены за счет денежных потоков в Японии, а основной долг можно погасить в долларах США, используя денежные потоки в США, которые появятся, как только проект станет выгодным.

Облигации c валютным опционом (англ. ‘currency option bonds’) могут рассматриваться как сочетание одновалютной облигации и опции использования иностранной валюты. Они дают держателям облигаций право (опцию) выбора валюты, в которой они хотят получать выплату процентов и основного долга. Держатели облигаций могут выбрать одну из двух валют для каждого платежа.

Иллюстрация 1 демонстрирует все основные особенности облигации и иллюстрирует, как эти функции определяют схему денежных потоков для простой «ванильной» облигации. Облигация представляет собой пятилетнюю японскую государственную облигацию (JGB, Japanese government bond) с купонной ставкой 0.4% и номинальной стоимостью ¥10,000.

Процентные платежи осуществляются раз в полгода. Облигация оценена по номиналу при выпуске и погашается также по номиналу.

Иллюстрация 1. Денежные потоки для простой «ванильной» облигации.

Направленная вниз стрелка соответствует денежному потоку, выплаченному инвестором эмитенту в день выпуска облигации, то есть ¥10,000.

Направленные вверх стрелки — это денежные потоки, полученные держателем облигации (инвестором) от эмитента в течение срока погашения облигации.

Поскольку проценты выплачиваются раз в полгода, купонный платеж составляет

¥20 [(0.004 (times) ¥10,000) + 2]

каждые шесть месяцев в течение 5 лет, то есть 10 купонных выплат по ¥20.

Последний платеж равен ¥10,020, поскольку он включает в себя последний купон, а также номинальную стоимость.

Пример 1.

1. Примером суверенной облигации является облигация, выпущенная:

1. Всемирным банком.
2. Городом Нью-Йорк.
3. Федеральным правительством Германии.

1. кредитным риском.
2. системным риском.
3. риском процентной ставки.

1. 1 год или менее.
2. от 1 года до 10 лет.
3. более 10 лет.

1. по номиналу.
2. со скидкой.
3. с премией.

1. £2.50, выплачивается 2 раза в год.
2. £5.00, выплачивается 1 раз в год.
3. £5.00, выплачивается 2 раза в год.

1. 3.25%.
2. 3.50%.
3. 3.75%.

1. чистая дисконтная облигация.
2. двухвалютная облигация.
3. облигация с валютным опционом.

Решение для части 1:

Ответ C верный. Суверенная облигация — это облигация, выпущенная национальным правительством, таким как Федеральное правительство Германии.

Ответ A неверный, поскольку облигация, выпущенная Всемирным банком, является наднациональной облигацией.

Ответ B неверный, потому что облигация, выпущенная местным правительством, таким как город Нью-Йорк, не является суверенной облигацией.

Решение для части 2:

Ответ A правильный. Кредитный риск — это риск убытка, возникающего в результате того, что эмитент не может в полной мере и своевременно выплатить проценты и основной долг.

Ответ B неверный, потому что системный риск является риском сбоя финансовой системы.

Ответ C неверный, потому что риск процентной ставки является риском того, что изменение рыночной процентной ставки повлияет на стоимость облигации. Системный риск и риск процентной ставки рассматриваются в следующих разделах.

Решение для части 3:

Ответ A правильный. Основная разница между ценной бумагой денежного рынка и ценной бумагой рынка капитала заключается в первоначальном сроке погашения облигации.

Срок погашения ценных бумаг денежного рынка составляет не более 1-го года, тогда как срок погашения ценных бумаг рынка капитала превышает 1 год.

Решение для части 4:

Ответ C верный. Если цена облигации превышает ее номинальную стоимость, то облигация торгуется с премией.

Ответ A неверный, поскольку облигация торгуется по номиналу, если ее цена равна номинальной стоимости.

Ответ B неверный, поскольку облигация торгуется со скидкой, если ее цена ниже номинала.

Решение для части 5:

Ответ A правильный. Годовая купонная выплата составляет 5% (times) £100 = £5.00. Купонные выплаты осуществляются раз в полгода, поэтому размер одной выплаты равен £2.50.

Решение для части 6:

Ответ A правильный. Процентная ставка, которая применяется к оплате в декабре 20xx, соответствует шестимесячной ставке Libor на конец июня 20xx + 25 bps. Таким образом, ставка равна:

Решение для части 7:

Ответ C верный. Облигация с валютным опционом дает своим держателям право выбора валюты, в которой они хотят получить оплату процентов и основного долга.

Ответ A неверный, потому что чистая дисконтная облигация выпускается с дисконтом к номинальной стоимости и погашается по номиналу.

Ответ B неверный, потому что двухвалютная облигация осуществляет купонные платежи в одной валюте и погашение номинала в другой валюте.

Показатели доходности облигаций.

Существуют несколько показателей доходности, которые обычно используют участники рынка.

Текущая доходность (англ. ‘current yield’, ‘running yield’) выражается в процентах и равна ежегодному купону, деленному на цену облигации.

Например, если облигация имеет купонную ставку 6%, номинал $1,000, цену $1,010 и текущую доходность 5.94% ($60 + $1,010). Текущая доходность — это показатель дохода, аналогичный дивидендной доходности обыкновенной акции.

Другим наиболее часто упоминаемым показателем доходности является доходность к погашению (англ. ‘yield to maturity’, ‘yield to redemption’, ‘redemption yield’).

Доходность к погашению является внутренней ставкой доходности ожидаемых денежных потоков по облигации, то есть ставкой дисконтирования, которая эквивалентна приведенной стоимости ожидаемых денежных потоков облигаций до момента погашения по цене облигации.

Доходность к погашению можно считать оценкой ожидаемой доходности облигации. Она отражает годовую доходность, которую инвестор заработает на облигации, если этот инвестор купит облигацию сегодня и будет удерживать ее до погашения.

Существует обратная зависимость между ценой облигации и ее доходностью к погашению, при прочих равных. То есть, чем выше доходность к погашению облигации, тем ниже ее цена. И соответственно, чем выше цена облигации, тем ниже ее доходность к погашению.

Таким образом, инвесторы предвосхищают среду более низких процентных ставок (в которой инвесторы требуют более низкой доходности к погашению на облигацию), надеясь получить положительный доход. Эти вопросы охватывает чтение, посвященное риску и доходности ценных бумаг с фиксированным доходом.

Источник: fin-accounting.ru

Погашение облигаций *

Буркова А., старший научный сотрудник Института сравнительного правоведения и законодательства при Правительстве Российской Федерации.

Облигация является одной из наиболее распространенных ценных бумаг. При этом если до недавнего времени, до кризиса основное внимание уделялось процедуре выпуска облигаций, то после наступления кризиса все больше возникает вопросов, связанных с погашением облигаций, в том числе с досрочным погашением облигаций. Автором рассматриваются актуальные вопросы в данной сфере.

Ключевые слова: обращение, погашение облигации, ценная бумага, эмитент, приобретение облигаций.

Bond is one of the most widely spread securities. At that if before the crisis the main attention was drawn to the procedure of issuance of bonds, then after the crisis there are more and more questions related to redemption of bonds including pre-term redemption of bonds. The author considers topical issues in this sphere.

Key words: turnover, redemption of bonds, security, issuer, acquisition of bonds.

Понятие облигации

Согласно статье 816 ГК «облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права».

Облигация относится к эмиссионным ценным бумагам , которым свойственны следующие черты:

• закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка;
• размещаются выпусками;
• имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Обращение и погашение облигаций в первую очередь регулируются:

• Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (Закон об АО);
• Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (Закон о РЦБ);
• Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 25 января 2007 г. N 07-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (Стандарты).

Своевременное погашение облигаций

Обычно облигации погашаются при наступлении срока их действия.

Форма, сроки и иные условия погашения облигаций устанавливаются в решении о выпуске облигаций и проспекте .

Статья 33 Закона об АО.

Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске .

Статья 33 Закона об АО.

В случае если облигации погашаются имуществом, указывается характеристика такого имущества .

Пункт 9.1 приложения к Стандартам.

Досрочное приобретение облигаций эмитентом

Причины досрочного погашения/выкупа облигаций могут быть различными:

• реализация прав по досрочному погашению, предоставленных владельцам облигаций;
• риск рефинансирования у эмитента;
• дешевизна погашения облигаций на данный момент;
• возможности кросс-дефолта, если не будут исполнены обязательства, или жалобы инвесторов, если компания больше не соответствует тем гарантиям и заверениям, которые она давала при выпуске облигаций и которым она тогда соответствовала.

Как могут выкупаться облигации:

• тендерные предложения;
• открытые покупки на рынке;
• покупки на биржах;
• предложение в обмен других облигаций;
• решение владельцев облигаций;
• иное.

Так, согласно статье 33 Закона об АО:

«В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия погашения облигаций.

Общество вправе предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению».

Согласно пункту 9.5 приложения 4 (4) Стандартов в случае, если предусматривается возможность досрочного погашения облигаций, указываются стоимость (порядок определения стоимости) и порядок досрочного погашения облигаций, срок (порядок определения срока), в течение которого облигации могут быть досрочно погашены эмитентом либо владельцами облигаций могут быть направлены (предъявлены) заявления, содержащие требование о досрочном погашении облигаций, порядок раскрытия эмитентом информации о досрочном погашении облигаций, а также иные условия и порядок досрочного погашения облигаций, установленные Стандартами в зависимости от того, осуществляется ли досрочное погашение по усмотрению эмитента или по требованию владельцев облигаций. В случае если возможность досрочного погашения облигаций эмитентом не предусматривается, указывается на это обстоятельство.

Если эмитент приобретает собственные облигации по основаниям иным, чем прямо предусмотрено в решении о выпуске облигаций и проспекте эмиссии, такое приобретение может быть потенциально оспорено заинтересованным лицом, в том числе ФСФР. Последствием оспаривания сделок может быть их недействительность согласно статье 168 Гражданского кодекса Российской Федерации и взаимная реституция. Такое оспаривание сделок может также в определенной степени повлиять на репутацию эмитента.

Стандарты устанавливают следующие опции для досрочного приобретения собственных облигаций эмитентом:

• для их досрочного погашения;
• с возможностью их последующего обращения.

Основное различие между этими основаниями — это то, что облигации, погашенные эмитентом досрочно, не могут быть вновь выпущены в обращение . При второй опции облигации могут быть опять отчуждены третьему лицу.

Пункт 6.2.26 Стандартов.

Согласно пункту 6.2.26 Стандартов выкуп акций для их досрочного погашения возможен:

• по требованию владельцев облигаций и/или
• по усмотрению их эмитента.

Приобретение размещенных облигаций относится к компетенции совета директоров в акционерных обществах .

Статья 65 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Решением о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающим возможность досрочного погашения облигаций, должны быть определены стоимость такого досрочного погашения или порядок ее определения.

Стоимость досрочного погашения облигаций устанавливается в цифровом выражении или в виде процента от номинальной стоимости облигации.

Порядок определения стоимости досрочного погашения облигаций может устанавливаться:

а) в виде формулы с переменными (курс определенной иностранной валюты, котировка определенной ценной бумаги у организатора торговли на рынке ценных бумаг и другие), значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента;

б) путем указания на то, что стоимость досрочного погашения облигаций или порядок ее определения в виде формулы с переменными, значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента, определяются уполномоченным органом управления эмитента. В решении о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающем возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению их эмитента, не допускается установление порядка определения стоимости досрочного погашения облигаций способом, предусмотренным настоящим подпунктом .

Пункт 6.2.27 Стандартов.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающее возможность досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев, должно содержать:

• порядок такого досрочного погашения, в том числе срок, в течение которого владельцами облигаций могут быть поданы соответствующие заявления, или порядок определения такого срока;
• порядок раскрытия информации об условиях досрочного погашения облигаций, в том числе о стоимости досрочного погашения или порядке ее определения;
• порядок раскрытия информации об итогах досрочного погашения облигаций, в том числе о количестве досрочно погашенных облигаций.

В случае если начало срока, в течение которого облигации могут быть предъявлены владельцами к досрочному погашению, определяется указанием на определенное событие, решением о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций должен быть также определен порядок раскрытия информации о наступлении указанного события. При этом срок для предъявления владельцами облигаций заявлений на их досрочное погашение должен составлять не менее пяти дней после раскрытия такой информации .

Пункт 6.2.29 Стандартов.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающее возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению их эмитента, должно содержать:

• порядок такого досрочного погашения, в том числе срок, в течение которого облигации могут быть досрочно погашены эмитентом;
• порядок раскрытия информации о досрочном погашении облигаций;
• положение о том, что приобретение облигаций означает согласие приобретателя облигаций с возможностью их досрочного погашения по усмотрению эмитента.

Досрочное погашение облигаций по усмотрению их эмитента должно осуществляться в отношении всех облигаций выпуска (дополнительного выпуска).

Органом управления, уполномоченным на принятие решения о досрочном погашении облигаций по усмотрению их эмитента, является единоличный исполнительный орган эмитента облигаций, если иное не установлено федеральными законами или уставом (учредительными документами) эмитента облигаций .

Пункт 6.2.30 Стандартов.

Раскрытие информации о досрочном погашении облигаций по усмотрению эмитента должно быть осуществлено не позднее чем за 14 дней до дня осуществления такого досрочного погашения.

В случае если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) облигаций, предусматривающих их досрочное погашение по усмотрению эмитента, сопровождалась регистрацией их проспекта, раскрытие информации о досрочном погашении облигаций должно осуществляться в порядке, предусмотренном нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Раскрываемая информация о досрочном погашении облигаций по усмотрению их эмитента должна содержать стоимость (порядок определения стоимости в виде формулы с переменными, значения которых не могут изменяться по усмотрению эмитента) досрочного погашения, срок и порядок осуществления эмитентом досрочного погашения облигаций.

В случае если эмитент возложил обязанность по раскрытию информации о досрочном погашении облигаций на иное юридическое лицо, в решении о выпуске (дополнительном выпуске) и проспекте облигаций должно быть указано наименование этого лица, а также место его нахождения .

Пункт 6.2.31 Стандартов.

Приобретение облигаций эмитентом с возможностью их последующего обращения возможно:

• по соглашению с их владельцами и/или
• по требованию владельцев облигаций .

Решением о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающим возможность приобретения облигаций эмитентом, должны быть определены цена такого приобретения или порядок ее определения.

Цена приобретения облигаций устанавливается в цифровом выражении или в виде процента от номинальной стоимости облигации.

Порядок определения цены приобретения облигаций может устанавливаться:

а) в виде формулы с переменными (курс определенной иностранной валюты, котировка определенной ценной бумаги у организатора торговли на рынке ценных бумаг и другие), значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента;

б) путем указания на то, что цена приобретения облигаций или порядок ее определения в виде формулы с переменными, значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента, определяются уполномоченным органом управления эмитента. В решении о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающем возможность их приобретения эмитентом по требованию владельцев облигаций, не допускается установление порядка определения цены приобретения облигаций способом, предусмотренным настоящим подпунктом .

Пункт 6.2.33 Стандартов.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающее возможность их приобретения эмитентом по требованию владельцев облигаций, должно содержать:

• порядок такого приобретения облигаций, в том числе срок подачи заявлений на такое приобретение, который не должен наступать ранее даты государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) облигаций или даты представления (направления) в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) облигаций;
• порядок раскрытия информации об условиях приобретения облигаций;
• порядок раскрытия информации об итогах приобретения облигаций, в том числе о количестве приобретенных облигаций;
• обязательство эмитента приобрести все облигации, заявления на приобретение которых поступили от владельцев облигаций в установленный срок .

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, предусматривающее возможность их приобретения эмитентом по соглашению с владельцами облигаций, должно содержать:

• порядок такого приобретения облигаций, в том числе порядок направления эмитентом предложения о приобретении облигаций, порядок и срок принятия такого предложения владельцами облигаций;
• порядок раскрытия информации об условиях приобретения облигаций, в том числе о цене приобретения облигаций или порядке ее определения и количестве приобретаемых облигаций;
• порядок раскрытия информации об итогах приобретения облигаций, в том числе о количестве приобретенных облигаций;
• указание на то, что в случае принятия владельцами облигаций предложения об их приобретении эмитентом в отношении большего количества облигаций, чем указано в таком предложении, эмитент приобретает облигации у владельцев пропорционально заявленным требованиям при соблюдении условия о приобретении только целого количества облигаций .

Раскрытие информации об условиях приобретения облигаций эмитентом по соглашению с их владельцами должно быть осуществлено не позднее чем за 7 дней до начала срока принятия предложения о приобретении облигаций.

В случае если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) облигаций, предусматривающих их приобретение эмитентом по соглашению с владельцами облигаций, сопровождалась регистрацией их проспекта, раскрытие информации об условиях приобретения облигаций должно осуществляться в порядке, предусмотренном нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

В случае если эмитент возложил обязанность по раскрытию информации о приобретении облигаций на иное юридическое лицо, в решении о выпуске (дополнительном выпуске) и проспекте облигаций должно быть указано наименование этого лица, а также место его нахождения .

Пункт 6.2.37 Стандартов. Мы используем файлы Cookie. Просматривая сайт, Вы принимаете Пользовательское соглашение и Политику конфиденциальности.

Источник: wiselawyer.ru