В экономической литературе, на практике содержится множество подходов к определению таких понятий, как «производный финансовый инструмент», «производная ценная бумага», «вторичная ценная бумага», «дериватив», «срочный контракт» и др. В ряде случаев эти термины отождествляются, что можно отчасти объяснить отсутствием единых представлений о том, что именно является объектом сделок на финансовом рынке, и что понимается под термином «финансовый инструмент».
В свою очередь финансовый инструмент, в зависимости от способа продажи, может быть: 1) первичным, предусматривающим реальную продажу (поставку) или покупку (получение) финансовых активов, в результате которых у сторон возникают взаимные требования или обязательства – к ним относят денежные средства, кредиты, депозиты, акции, облигации, векселя, поручительства и т.д.; 2) производным, предусматривающим приобретение обязательства или права на покупку (продажу) базовых активов или получение (выплату) дохода при изменении цены базового актива. В отличие от первичных, производные финансовые инструменты дают возможность получить доход за счет изменения стоимости базового актива, не совершая никаких операций с самим активом.
Производные финансовые инструменты. Деривативы // АУФИ
Производный характер ПФИ выражается в том, что в их основе лежит базовый актив – товары, валюта, фондовые индексы, процентные ставки или любая другая переменная величина. В соответствии с МСФО производным финансовым инструментом является такой финансовый инструмент, который одновременно характеризуется следующими свойствами:
стоимость которого изменяется в результате изменения стоимости базового актива – процентной ставки, курса ценной бумаги, цены товара, валютного курса, индекса цен, кредитного рейтинга и пр.;
приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно меньших инвестиций, по сравнению с прочими инструментами, имеющими подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий;
который будет исполнен в будущем, т.е. носит срочный характер.
Первое свойство является следствием признака производности финансового инструмента и выражает прямую зависимость ценообразования ПФИ от стоимости базового актива, лежащего в его основе. Это позволяет инвестору получать доход от операций купли-продажи базового актива, не совершая при этом каких-либо действий с самим активом.
Например, для получения рыночного дохода по акциям требуется совершить две операции: сначала купить акцию например, по цене 50ед. и затем продать ее по более высокой цене – 60ед. Эти сделки сопровождаются изменениями на счетах депо и на денежных счетах: ценные бумаги переводятся от продавца покупателю, а денежные средства перечисляются от покупателю продавцу, затем – наоборот. В итоге двух сделок покупатель получает доход 10 ед., т.к. цена акций на рынке возросла. Такой же результат можно обеспечить, совершив операции с ПФИ, который даст возможность получить только дифференцированный доход в размере 10 ед., без необходимости купли-продажи самих акций.
7 1 Виды ПФИ видео фрагмент 1
Второе свойство ПФИ позволяет инвестору достичь эффекта финансового рычага, выражающегося в том, что для получения одинакового дохода при операциях на срочном рынке и кассовом рынке одного и того же базового актива, в первом случае требуются начальные инвестиции значительно меньшие по объему. В результате, доходность инвестирования, например, во фьючерсы на акции в десятки раз выше в сравнении с инвестированием в сами акции. Причем на срочном рынке имеются еще и дополнительные возможности усиления эффекта финансового рычага. При проведении операций с ПФИ широко практикуется предоставление инвестору так называемого кредитного плеча. Брокер предоставляет своему клиенту кредит, размер которого в несколько раз больше, чем имеющиеся у него собственные средства, например, в соотношении 1: 5. Если инвестор решит воспользоваться кредитом в полном объеме, то доходность его операций увеличится еще в 5 раз (соответственно возрастет и риск).
Последнее из перечисленных свойств свидетельствует о том, что все производные финансовые инструменты являются срочными контрактами. Однако далеко не все контракты с отсроченным исполнением можно отнести к ПФИ. К примеру, отсрочка платежа за товар предоставляется при коммерческом кредите; также банк по поручению клиента-импортера открывает аккредитив в пользу иностранного поставщика с отсрочкой платежа и т.д. Поэтому ставить знак равенства между этими двумя понятиями нельзя.
Что касается вторичных ценных бумаг, их можно отнести к ПФИ лишь частично. Вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги. К ним можно отнести фьючерсы и опционы на акции, опционы эмитента (подписные права и фондовые варранты), депозитарные расписки. Но, как известно, в основе ПФИ лежат не только ценные бумаги, в качестве базового актива может использоваться любой другой товар или переменная величина. Скажем, фьючерс на нефть относится к ПФИ, но при этом, не является вторичной ценной бумагой.
В то же время среди вторичных ценных бумаг есть такие инструменты, которые можно считать подобными производным – депозитарные расписки и опционы эмитента. Депозитарная расписка – ценная бумага удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента.
Эти ценные бумаги выпускаются при размещении акций на международном рынке. Опционы эмитента, к которым относятся подписные права и фондовые варранты – ценные бумаги, которые дают право приобрести определенное число ценных бумаг компании по фиксированной или льготной цене. Депозитарные расписки и опционы эмитента вторичны по отношению тем ценным бумагам, на которые они выпущены и они удостоверяют определенные права, вытекающие из основных ценных бумаг. С этой точки зрения их можно относить к производным. Но, поскольку эти ценные бумаги не обладают одновременно всеми тремя свойствами ПФИ, их нельзя считать полноценными производными финансовыми инструментами.
Тождественным по отношению к понятию «производный финансовый инструмент» является « дериватив»(происходит от англ. derivative – производный), но последний термин больше используется в международной практике.
Производные финансовые инструменты выполняют две основные функции : функцию хеджирования и максимизации доходности (спекулятивную).
Функция ПФИ по предупреждению финансового риска и уменьшению возможных потерь, вызванных его реализацией, выражается в возможности хеджирования (от англ. «hedhging» – ограждение, страхование от возможных потерь) – особой форме страхования цены, процентной ставки, валютного курса и проч. с помощью производных инструментов.
Исторически причиной появления ПФИ явилась потребность участников рынка в защите от рисков. В основе первых срочных контрактов, которые появились на рынке лежали различные товары, в основном, сельскохозяйственные, а основной причиной заключения сделок с ними было стремление производителей продукции защитить себя от роста или снижения цен на товар в будущем. ПФИ обеспечили новые возможности защиты от ценовых рисков. Данная функция актуальна и в настоящее время. Участники рынка – хеджеры осуществляют операции с ПФИ с целью минимизации финансовых рисков.
Деривативы являются самыми высокодоходными инструментами на рынке ценных бумаг, благодаря чему они привлекательны для спекулянтов, которые стремятся к максимизации доходности своих вложений. При этом, они сознательно принимают рыночные риски, с которыми сопряжена торговля ПФИ. Возможность извлечения прибыли имеется также при наличии разницы в ценах на срочном рынке и спот-рынке на один и тот же базовый актив. Для обозначения одновременных операций на разных рынках используется специальный термин – арбитраж, а участники рынка, совершающие такие сделки, называются арбитражеры. Грамотно выстроенная арбитражная стратегия позволяет получить прибыль вне зависимости от поведения рыночных цен.
Рынок производных финансовых инструментов играет важнейшую роль в предоставлении обществу экономической информации. По тому, каково соотношение между текущей спот-ценой базового актива и ценой исполнения контрактов, можно судить о том, как рынок оценивает перспективы изменения цены базового актива. Цена ПФИ является своеобразным индикатором будущей конъюнктуры рынка. Информация о ценах на срочном рынке дает возможность хозяйствующим субъектам корректировать свои планы в отношении объемов и структуры производства продукции, закупки сырья, размеров выручки, необходимости привлечения заемных средств и т.д. Поэтому рынок ПФИ способствует развитию конкуренции, оптимальному распределению ресурсов и, в конечном итоге, – повышению эффективности экономики.
Учитывая существенный интерес игроков рынка к операциям с ПФИ, возрастает количество участников торговли и их активность по заключению сделок, вследствие чего растет и ликвидность этих инструментов. Это позволяет максимально приблизить цену базового актива к его реальной стоимости. Таким образом, ПФИ способствуют установлению равновесных цен и формированию справедливого рынка.
Производные финансовые инструменты также могут оказывать и негативное воздействие на финансовый рынок. К основным проблемам их использования можно отнести: возможность дестабилизации цен из-за действий спекулянтов; умышленное использование с целью оказания разрушительного влияния на финансовую систему; рынок ПФИ практически не поддается контролю, что может представлять угрозу для стабильности экономики.
Источник: lektsia.com
Особенности и виды производных финансовых инструментов
Производные финансовые инструменты называют деривативами. Они подразделяются на несколько видов. Деривативы популярны в рыночной экономике, особенно при тенденции к глобализации. Важно изучить их особенности и правила использования.
Статьи по теме:
- Особенности и виды производных финансовых инструментов
- Как купить опцион
- Что такое фьючерсы и опционы
По определению производный финансовый инструмент является письменным соглашением сторон о купле-продаже или изменении цены базового актива с получением определенного финансового результата для участников контракта, как положительного, так и отрицательного.
Производные финансовые инструменты обладают определенными свойствами: срочностью, производностью и способностью использовать эффект финансового рычага. Срочность заключается в удаленности момента сделки.
Производность деривативов в следующем: величина финансового результата по итогу сделок, зависит от изменения базового актива или размера базового параметра. Доход от срочных сделок – это разница между стоимостью исполнения договора и текущей стоимостью актива на спот-рынке.
Эффект финансового рычага заключается в возможности получения прибыли при меньших инвестициях, чем на рынке базовых рыночных активов. Дериватив основан на товаре, ценной бумаге, процентной ставке или валюте.
- К производным финансовым инструментам относят:
- фьючерсы;
- форварды;
- опционы;
- свопы.
Опционы и фьючерсы относятся к биржевым деривативам, а форварды и свопы – к внебиржевым.
Фьючерс
Фьючерсом называют особый биржевой договор, по которому владелец должен продать или купить товар в будущем. При этом в контракте оговаривается вид товара, его количество и конкретная цена.
Чтобы оперативно продать актив по рыночной цене, для каждого из базисных активов отдельно устанавливают условия поставки, например, время и место. Поэтому участники вторичных рынков быстро и легко находят как покупателей, так и продавцов.
Чтобы не получить отказ от одного из участников сделки, предусмотрено получение от них залога. Цель такого инструмента – минимизировать риск и закрепить прибыль. Также фьючерсы служат гарантией поставки. Эти деривативы чаще бывают без обязательства поставок реальных товаров.
Форвард
Форвард – это договор на продажу и покупку одного из базовых активов в будущем по заведомо объявленной стоимости. Он обращается на внебиржевом рынке и может быть составлен на договорной основе. Стоит отметить, что, в отличие от фьючерса, при форварде к активу не предъявляются какие-то стандарты.
Это наиболее простой из производных финансовых инструментов. Он отличается обязательностью исполнения, четким определением обязанностей по всем сторонам. Сделки, заключаемые по форварду не приведены в соответствие с какими-то конкретными стандартами.
Опцион
Опционом называется договор, дающий лишь право, но не обязательство покупателю приобрести или продать определенный базовый актив в течение определенного момента времени по конкретной цене. Предусматривается премия продавцу. Для составления опциона следует знать некоторые термины:
- опцион-колл – право на покупку;
- опцион-пут – право на продажу;
- надписант – продавец;
- эспирация – дата продажи;
- цена-страйк – стоимость актива.
Своп
Своп – это контракт на обмен платежами, а точнее комплекс форвардных договоров, в которых обязательства появляются периодически. По сути это перенос открытой сделки через ночь. Результат свопы – это начисленная или списанная комиссия. Такие операции популярны в средне- и долгосрочных сделках. Свопы не начисляют днем.
По будням в первом часу ночи пересчитывают все открытые сделки. Происходит это с помощью их закрытия и повторного открытия. Далее начисляют своп по текущей ставке рефинансирования. Минимальные проценты дают за такие сочетания, как доллар и евро. Процентный своп начисляется каждый день.
Использование производных финансовых инструментов
Производные финансовые инструменты используют в соответствии со следующими стратегиями:
- спекуляция;
- хеджирование;
- арбитраж.
Спекуляция
Спекуляцией обозначают сделку для получения премии, которая складывается из разницы в рыночной стоимости инструмента. Участниками данной стратегии являются спекулянты. Они являются важным гарантом ликвидности рынка и готовы принять риски по операции на себя.
Для спекуляции характерная среда срочного рынка, ведь в таких обстоятельствах много возможностей, которые дает механизм кредитного плеча. Открытие позиции на срочном биржевом рынке возможно при внесении маржи или премии. Деривативы дают возможность игрокам играть на большие суммы, чем, например, инвестор.
Если оценивать соотношение доходность – риск, то нужно отметить: рост риска пропорционален увеличению потенциальной прибыли. Когда биржевой рынок начинает двигаться в обратном направлении, спекулянт рискует понести большие убытки.
Хеджирование рисков
Хеджирование — значит страхование от потерь. Эта стратегия означает снижение неблагоприятных факторов для продавца или покупателя. Особенно это актуально для компаний, работающих с иностранными фирмами-поставщиками, ведь при отсроченном платеже есть риск неблагоприятного колебания валютного курса. Также хеджированием занимаются поставщики волатильных товаров, например, сельскохозяйственной продукции, металла, нефти и нефтепродуктов.
При этой стратегии на срочном рынке подписывается договор с отрицательной корреляцией по доходности. При таком условии изменение цены в большую или меньшую сторону принесет продавцам и покупателям выигрыш и проигрыш одновременно на разных рынках.
Хеджирование – возможность фиксации цены в будущем моменте. Фьючерсы могут продавать с премией или скидкой, а значит можно захеджировать позиции и получить прирост прибыли на размер базиса за вычетом издержек. Финансовый результат при этой будет равный при росте или падении стоимости базовых активов.
При опционах хеджируемая сумма зависит от премии по выбранной цене. Опционы требуют меньше затрат и не несут много рисков. Но при уверенности в будущем состоянии рынка лучше применять фьючерсы.
Форварды и свопы – вот возможность наиболее эффективного хеджирования базисных рисков. Они гибки относительно обстоятельств подписания договора и позволяют включить желаемые условия в сделку. Сложность таких производных финансовых инструментов состоит в поиске контрагентов при низкой ликвидности деривативов.
При хеджировании с помощью форвардных контрактов производят внебиржевые срочные сделки по покупке и продаже различных активов. При этом возможна поставка индексной разницы обеими сторонами или одной из них.
Свопы применяют при валютном, процентном, товарном хеджировании. Товарные свопы способствуют фиксации в течение длительного времени цены покупки и продажи для покупателя и продавца соответственно. Цель хеджирования — в устранении неопределенности денежных потоков в будущем.
Арбитраж
Арбитраж означает получение прибыли, которая может быть зафиксирована, за счет игры на противоположных позициях на базовый актив на разных биржевых рынках. Производный характер рынка финансовых инструментов предоставляет возможность таких операций. Разница в стоимости базового актива на срочном рынке в одно время позволяет провести арбитражную сделку.
Деривативы успешно применяются в формировании инновационного финансового продукта, внедряемого финансовым инжинирингом в разные сферы экономики. Благодаря производным финансовым инструментам, современный рынок получил немалые возможности по хеджированию риска, проведению спекулятивной и арбитражной сделки, а также по внедрению инновационного продукта. Развитие области деривативов способствует улучшению деятельности субъектов финансового рынка.
Совет полезен?
Статьи по теме:
- Что такое фьючерсный контракт
- Что такое производный финансовый инструмент
- Финансовые инвестиции и их особенности
Добавить комментарий к статье
Похожие советы
- Внешнее и внутреннее финансирование деятельности предприятия: виды, классификация и особенности
- Что можно отнести к краткосрочным финансовым вложениям
- Какие существуют виды ликвидности?
- Какие есть инструменты у кредитно-денежной политики
- Ключевые игроки валютного рынка Форекс
- Что такое опцион
- Что такое фьючерс как финансовый инструмент
- Что такое овердрафт
- Цель и виды спекуляции
- Что такое валютные риски
- Как рассчитать условные единицы
- Как определить форвардный курс
- Что такое джек-пот
- Что такое кредитное плечо в Форексе
- Что такое денежные потоки и как они классифицируются
- Как заработать на рынке Forex
- Что такое мегаполис
- Как сделать самодельную машину
- Как вводить поисковые запросы
- Как работает закон парных случаев
- Что такое тремпель
Источник: www.kakprosto.ru
3.1. Виды ПФИ в зависимости от способа исполнения обязательства: поставочные и расчетные (индексные)
Важнейшим делением ПФИ является деление на расчетные и поставочные ПФИ.
Поставочные ПФИ содержат обязательство – исполнить обязательство в натуре (перечислить денежные средства, передать ценные бумаги, поставить товар).
Пример . 1 февраля ООО «Нефтяная Компания БФГ» (покупатель) заключила фьючерсный контракт с ЗАО «Роснефть» (продавец), по которому 1 апреля ЗАО «Роснефть» обязуется передать в собственность покупателю 1 млн тонн нефти марки АБВ в порту Новороссийск.
Расчетные ПФИ [206] представляют собой сделку на разницу: предметом такого обязательства является денежное обязательство – уплатить денежные средства в сумме, составляющей разницу между двумя значениями, например, курса валюты, зафиксированного в договоре, и рыночного курса этой валюты, который сложился в определенную договором дату.
Например, расчетный форвардный контракт на акции. 1 февраля Компания заключает с Банком форвардный договор, в соответствии с которым Компания 1 мая переводит Банку 100 000 руб. (фиксированная цена) за 1000 акций («базовый актив»), а Банк перечисляет Компании за 1000 акций сумму, рассчитанную по цене, сложившейся на Московской бирже («рыночную цену»). 1 мая курс акций составил 96 руб. за акцию. Согласно условиям контракта Компания перечислила Банку «разницу» в сумме 4000 руб. (100 000 – 96 ? 1000).
Некоторые ПФИ являются исключительно расчетными, – см. кредитные ПФИ, погодные ПФИ, а также фондовые ПФИ на «индекс» (например, индекс РТС).
Источник: lawbook.online