Выплаты уменьшатся с шести до полутора миллиардов долларов
Фото: www.nornickel.ru
Менеджмент «Норникеля» принял решение сократить дивиденды акционеров в четыре раза: если по итогам 2021 года сумма выплат составила шесть миллиардов долларов, то сейчас держатели ценных бумаг получат в совокупности полтора миллиарда. Об этом сообщает Первое сибирское информационное агентство.
Как стало известно, сокращение дивидендов может быть связано с реализацией масштабной инвестиционной программы. В то же время аналитики указывают на снижение объемов добычи полезных ископаемых в период пандемии. Например, производство меди с 2019 года упало на 18,4%, никеля – на 15,7%.
Сокращение производства, в свою очередь, позволило повысить цены и выплачивать дивиденды по 1600 рублей на акцию с доходностью под 10% против предлагаемых сейчас 680 рублей и 4,6%. По данным источника, причиной сокращения объемов добычи мог стать износ оборудования, повлекший за собой аварии.
Это обстоятельство может быть связано с нехваткой инвестиций, поэтому менеджмент и захотел решить проблему путем урезания дивидендов. При этом, в соответствии с действующим более 10 лет дивидендным соглашением, выплаты должны осуществляться по нормативу («Норникель» должен распределять на дивиденды 60% EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA на конец года менее 1,8x, или же 30% EBITDA при соотношении выше 1,8х, но не менее 1 млрд долларов).
Если отталкиваться от прогнозируемого аналитиками EBITDA компании за 2022 год (минимум 9 млрд долларов), дивиденды на акцию должны были составить не 680, а 2400 рублей. Даже если бы у предприятия резко выросла долговая нагрузка, то за одну акцию все равно необходимо выплатить хотя бы 1200 рублей – практически вдвое больше, чем предлагается сейчас. Увеличить же финансирование инвестпрограмм планируется лишь на 430 млн долларов, что в 10 раз меньше объема сокращенных дивидендов. В то же время в СМИ уже появляются данные о корректировке сроков реализации масштабных проектов: построить новую Норильскую обогатительную фабрику (НОФ-2) и третий плавильный комплекс на Надеждинском металлургическом заводе планируется на два года позже, чем было заявлено ранее.
Самое интересное в Telegram «Живем в Нижнем» — быстро, понятно и с юмором. Подпишись!
Источник: livennov.ru
Норильский никель: В ожидании дивидендов
Комментирует Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»:
— Бумаги Норникеля по-прежнему находятся далеко от докризисных уровней, хоть их динамика и оказалась лучше ключевых индексов. Несмотря на ряд позитивных факторов, таких как девальвация рубля, улучшение рентабельности в 2023 г., возобновление дивидендных выплат и распродажа избыточных запасов, мы считаем акции компании переоцененными и по-прежнему сохраняющими потенциал для падения.
Наша низкая оценка обусловлена высоким WACC на уровне 15,9%, отражающим возросшие риски инвестирования в российский фондовый рынок. Также мы отмечаем неопределенность относительно дивидендов и формулы их расчета. И хотя говорить о конкретном размере выплат сейчас трудно, можно с уверенностью ожидать значительного падения их уровня в сравнении с докризисным 2021 г. (2 689 руб. на акцию).
Согласно нашей оценке, дивиденд по итогам 2022 г. составит 726 руб. на акцию, 2023 г. – 1 019 руб. на акцию. С учетом роста уровня ставок такие выплаты обеспечат достаточно скромную доходность в 5% и 7% соответственно. Мы устанавливаем целевую цену для бумаг Норникеля на уровне 10 438 руб. с рекомендацией «Продавать».
Новости по теме
10:00, 18 августа 2023 г. Алюминий и медь в дефиците, никель — в профиците
Санкции. Норникель не попал под прямые санкции, что обусловлено высокой значимостью компании для мирового рынка цветных металлов. Однако ограничения, вводимые против российской экономики недружественными странами, а также персональные санкции, наложенные на крупнейшего акционера Норникеля, и логистические трудности создали высокую неопределенность для клиентов компании. В совокупности с общим замедлением мировой экономики это привело к тому, что, по нашей оценке, продажи ключевых металлов компании оказались ниже производства на 10-15%.
Состояние отрасли. Во 2-й половине 2022 г. и начале 2023 г. мировые цены на цветные металлы демонстрировали разнонаправленную динамику.
Стоимость никеля, поднимавшаяся в ноябре-январе до 30-32 тыс. долл. за т, на данный момент опустилась до 23,5 тыс. долл. за т. Цены на медь находятся на достаточно комфортном уровне 8 600 долл. за т, немного скорректировавшись от локального январского максимума в 9 500 долл. за т. Стоимость палладия продолжает снижаться на фоне спада в производстве автомобилей, достигнув 1 400 долл. за унцию, хотя год назад его цена в моменте поднималась до 3 400 долл. за унцию. Платина продолжает колебаться около многолетнего уровня в 1 000 долл. за унцию. Таким образом, несмотря на попытки роста, цены на ключевые металлы Норникеля остаются под давлением на фоне замедления мировой экономики из-за ускоряющейся инфляции и роста ставок. Данная ситуация нашла отражение в прогнозе компании. Так, в 2023 г. Норникель ожидает рост профицита никеля до 122 тыс. т и платины – до 200 тыс. oz, а также сокращения дефицита меди до -160 тыс. т и палладия до -300 тыс. oz.
Новости по теме
11:31, 18 августа 2023 г. Ford и партнеры из Южной Кореи запустят в Канаде производство катодных активных материалов
Запасы. В 2022 г. Норникель столкнулся с рекордным оттоком средств в оборотный капитал в основном из-за резкого роста запасов. Наращивание запасов готовой продукции обусловлено слабыми результатами продаж ключевых металлов, которые, по нашей оценке, оказались на 10-15% ниже производства. Также Норникель на фоне ограничений на поставки высокотехнологичного оборудования в Россию активно закупал впрок расходные материалы, запчасти и т.д. Мы оцениваем избыточное накопление запасов в 1,2 млрд долл. и полагаем, что в 2023 г. их распродажа окажет положительный эффект на FCF.
Свободный денежный поток. По итогам 2022 г. Норникель получил один из самых низких FCF за последние годы, составивший 437 млн долл. Причиной столь слабой динамики стали снижение рентабельности вследствие увеличения издержек и значительный рост оборотного капитала (до 4,3 млрд долл. против 1,3 млрд долл. в 2021 г.).
Однако мы полагаем, что прошедший слабый год является разовым явлением вследствие адаптации компании и ее клиентов к новой реальности. По итогам 2023 г. мы ожидаем свободный денежный поток на уровне 4 244 млн долл., что будет обусловлено несколькими факторами.
Во-первых, постепенное ослабление рубля приведет к улучшению рентабельности Норникеля, чьи издержки более чем на 90% номинированы в рублях. Во-вторых, производственный прогноз на 2023 г. был снижен из-за ремонтных работ, что позволит избежать наращивания запасов. Так, в 2023 г. мы ожидаем снижение производства никеля на 5%, меди – на 1%, палладия – на 10%. В-третьих, ввиду ожидаемого роста продаж Норникель может начать распродажу избыточных запасов, что даст положительный эффект на FCF в объеме 1,2 млрд долл.
Долговая нагрузка. На конец 2022 г. чистый долг Норникеля вырос в 2 раза относительно уровня 2021 г., до 9 835 млн долл. Рост был обусловлен низким свободным денежным потоком, а также перечислением дивидендов акционерам в объеме 6,2 млрд долл. В то же время долговая нагрузка остается умеренной, чистый долг/EBITDA составил комфортные 1,1х.
Согласно нашим расчетам, в 2023 г. благодаря сильной динамике FCF чистый долг Норникеля сократится до 7 970 млн долл. и продолжит снижаться в 2024-2025 гг. Мы полагаем, что свободный денежный поток в текущем году сможет покрыть дивиденды как за 2022 г., так и за 2023 г., поэтому в течение весны Норникель объявит о новых выплатах.
Дивиденды. Акционерное соглашение, в котором была зафиксирована старая дивидендная формула (60% EBITDA при текущей долговой нагрузке), между Интерросом и Русалом (двумя крупнейшими акционерами Норникеля) прекратило свое действие с 1 января 2023 г. На данный момент новая договоренность по формуле по-прежнему не достигнута, однако ранее Интеррос предлагал осуществлять выплаты исходя из 50-75% FCF (что было сделано по итогам 2020 г. в качестве исключения).
Согласно информации РБК, в декабре 2022 г. на совете директоров компании обсуждалась цифра в 1,5 млрд долл. за 2022 г., что при текущем валютном курсе составляет 726 руб. на акцию (доходность 5%). И хотя 1,5 млрд долл. официально не подтверждены руководством Норникеля, мы считаем такой сценарий вполне вероятным. В 2023 г. мы ожидаем утверждение новой дивидендной формулы, которая в нашем базовом прогнозе составит 50% FCFF. Соответственно, благодаря улучшению рентабельности и высвобождению оборотного капитала дивиденд по итогам 2023 г. возрастет до 1 019 руб. на акцию (доходность 7%).
Источник: www.metalinfo.ru
АКЦИОНЕРЫ «НОРНИКЕЛЯ» УТВЕРДИЛИ РЕШЕНИЕ НЕ ВЫПЛАЧИВАТЬ ДИВИДЕНДЫ ПО ИТОГАМ 2022 ГОДА — КОМПАНИЯ
Ипотечное кредитование в РФ растет ускоренными темпами, на 1 сентября рост составил около 30% в годовом выражении. Об этом заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора.more
195
О вызовах финансового рынка и возможностях его развития рассказал глава оргкомитета премии «Искусный интеллект», председатель Совета директоров ассоциации «НП РТС» Анатолий Гавриленко на лекции «Финансовый рынок: ретроспектива vs перспективы» в рамках проекта «Толковые».more
182
Совет директоров Банка России сообщил о повышении ключевой ставки в третий раз подряд, теперь на 100 базисных пунктов, до 13% годовых.more
187
«Сегодня хочу поговорить с вами о компании, акции которой я покупал весь год. Но я вижу, что руководство значительно изменило философию бизнеса. Я рассматриваю это обстоятельство как негативный фактор и повод отказаться от дальнейших покупок», – поделился мнением инвестор Том, автор YouTube-канала «Talkin’ Investing».more
213
Ценой такой жесткости, судя по новому прогнозу ЦБ, станет существенное замедление экономического роста в будущем году. Прогноз на этот год остался без изменений +1,5-2,5%, а в 2024 году он замедлится до 0,5-1,5%, прежний прогноз 0,5-2,5%. В частности, в минус уйдут расходы на конечное потребление домашних хозяйств и валовое накопление. Рост кредитования замедлится с 14-18% в этом году до 7-12% в будущем. Отметим, на днях Минэкономразвития повысил прогноз роста ВВП на текущий год до 2,8%, на 2024 год – до 2,3%. more
Источник: fomag.ru