Рублю снова растет в преддверии налогового периода. Доллар США в ходе торгов вторника на «Московской бирже» опустился ниже 55 руб. впервые с 4 июля, евро торгуется по направлению к 56 руб.
Рубль укрепляется к доллару и евро в условиях спроса на рублевую ликвидность со стороны компаний-экспортеров под основные налоговые выплаты месяца. Перечисления в бюджет должны состояться 25 и 28 июля. Также в мире сегодня наблюдается улучшение отношения инвесторов к рисковым активам на фоне переоценки вероятности повышения ставки Федеральной резервной системой (ФРС) сразу на 100 базисных пунктов на июльском заседании.
В середине прошлой недели такая вероятность оценивалась участниками рынка в 80%, однако затем, после выступлений ряда представителей ФРС, эти ожидания стали более умеренными.
Россия может восстановить бюджетное правило, которое перенаправляет избыточные доходы от нефти в ее фонд на черный день, установив новую предельную цену на нефть в размере 60 долларов за баррель, сообщил во вторник источник, близкий к Кремлю, подтвердив более раннее сообщение.
Бюджетное правило и торговый баланс | Выжимка из прямого эфира 19.01.2023
Это правило было полностью приостановлено после жестких западных санкций, введенных после того, как 24 февраля Москва начала специальную военную операцию на Украине.
По словам источника, сейчас министерство финансов работает над новым бюджетным правилом и ценой отсечения, направленным на то, чтобы помочь нарастить резервы и ограничить укрепление рубля.
Власти стремятся защитить экономику от внешних потрясений. ЦБ и Минфин прекратили покупать иностранную валюту в начале 2022 года, чтобы ослабить нисходящее давление на рубль в то время, когда он резко падал за несколько недель до того, как Москва разместила десятки тысяч военнослужащих на Украине.
Сейчас рубль взлетел до семилетних максимумов, чему способствовали меры контроля за движением капитала, которые включают ограничения на изъятие россиянами сбережений в иностранной валюте. Эта ревальвация сокращает экспортные доходы России, снижая стоимость доходов в долларах и евро от продажи товаров и других товаров за рубежом.
Источник, близкий к Кремлю, говоривший на условиях анонимности, сообщил агентству Рейтер, что министерство финансов предложило цену на сырую нефть в размере 60 долларов за баррель и ежедневную добычу нефти в размере 9,5 млн баррелей в соответствии с новым правилом, подтвердив более раннее сообщение в газете «Ведомости».
Предыдущее бюджетное правило предусматривало предельную цену на нефть в размере 40 долларов за баррель с ежегодным повышением на 2%.
Президент Владимир Путин заявил, что добыча сырой нефти и газового конденсата в России в июне составила 10,5 млн баррелей в сутки.
Новые параметры правила были предложены министерством финансов, и у некоторых высокопоставленных чиновников была другая точка зрения, сказал источник, добавив, что детали будут обсуждаться с Путиным в августе.
Министерство финансов отказалось от комментариев.
Новое бюджетное правило
Министр финансов Антон Силуанов заявил в прошлом месяце, что Россия может начать покупать валюты «дружественных» стран и использовать эти резервы, чтобы попытаться повлиять на обменный курс доллара и евро, как средство противодействия резкому росту рубля.
Новое бюджетное правило, если оно будет введено в следующем году с параметрами, предложенными министерством финансов, может означать, что рубль в среднем будет на 10-20 рублей слабее, чем сейчас, сказал Станислав Мурашов, экономист Райффайзен Банка в Москве.
По материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
Источник: www.profinance.ru
Бюджетное правило РФ: поменять, не меняя
(Рейтер) Российские власти пытаются обойтись малой кровью при правке бюджета в условиях падения доходов и роста антикризисных трат на фоне пандемии и низких нефтяных цен, допуская смягчение бюджетного правила с помощью временных юридических заплаток.
Многие экономисты призывали власти приостановить действие правила, предупреждая, что жесткая бюджетная политика, особенно на этапе выхода экономики из кризиса, будет иметь серьезные негативные последствия для экономики.
На прошлой неделе правительство и Минфин официально подтвердили намерение отступить от бюджетного правила в 2020–2021 годах в части предельного уровня расходов , планируя вернуться к формированию бюджета на его основе в 2022 году. Для этого будут внесены временные поправки в Бюджетный кодекс.
«Учитывая, что до этого мы 5 лет находились в периоде очень жесткой фискальной политики, это большое изменение, как после голодовки получить большой паёк», — считает Софья Донец из Ренессанс Капитала.
При этом Минфин настаивает, что основные параметры бюджетного правила — цена отсечения и принцип использования ФНБ — изменены не будут, поэтому прямого нарушения правила нет.
Однако аналитики говорят, что поскольку Минфин начал считать базовые нефтегазовые доходы без учета падения добычи и экспорта нефти из-за сделки ОПЕК+, компенсируя недополученные доходы из Фонда национального благосостояния, фактическая цена отсечения, которая влияет на объем валютных интервенций и соответственно использование или пополнение ФНБ, уже выросла.
«Минфин хочет выйти из ситуации с минимальными потерями. Он очень долго боролся за правило и просто боится, и не безосновательно боится, создать прецедент отступления от него. Что вот сейчас он даст слабинку, и потом на него насядут, начнется бесконтрольное наращивание расходных аппетитов, и это будет очень трудно восстановить снова», — сказала Александра Суслина из Экономической экспертной группы (ЭЭГ).
Бюджетное правило предписывает перечислять в ФНБ дополнительные нефтегазовые доходы при ценах на нефть выше цены отсечения ($42,4 за баррель в 2020 году плюс 2% ежегодно) и тратить эти средства при более низких ценах для замещения выпадающих доходов. Для этого Минфин с помощью ЦБР покупает или продает валюту на рынке.
В настоящее время котировки индикативного для РФ сорта Urals находятся на отметке около $44-45 за баррель, что выше цены отсечения, однако Минфин объявил в понедельник, что продолжит продажи валюты в июле, к которым ЦБ приступил в середине марта на фоне обвала нефтяных цен.
Минфин при расчете нефтегазовых доходов не учитывает падение добычи и экспорта нефти из-за сделки ОПЕК+, компенсируя недополученные доходы из ФНБ, и такой же принцип хочет сохранить в 2021 году для определения предельного уровня расходов, сообщил на прошлой неделе замминистра финансов Владимир Колычев.
По расчетам Донец, при таком подходе фактическая цена отсечения повысилась на $5-7 за баррель, то есть Минфин может прекратить продажу валюты на рынке при цене нефти около $47-49 за баррель. Дмитрий Долгин из ING оценивает фактический уровень отсечения на уровне около $50.
Чем выше объем базовых нефтегазовых поступлений, тем больше будет их отклонение от фактических доходов, соответственно, Минфин либо будет больше продавать, либо меньше покупать валюты в зависимости от цены нефти, отметила Донец.
«Если нефть будет находиться в районе $40, это будут бОльшие продажи. Если она будет в районе $50, как мы ожидаем в базовом прогнозе на 2021 год, будут меньшие покупки, чем могли бы быть при такой нефти, соответственно меньшее пополнение фонда», — сказала она.
«Если считать май-июнь, когда мы имеем самое дно по добыче, эта гипотетическая цена отсечения, при которой прекратятся продажи, около $50. Если пересчитывать на 2021 год, цена будет ближе к $45».
С точки зрения валютного курса это будет означать более крепкий рубль, чем мог бы быть при других интервенциях. По оценке Донец, в 2020-2021 годах рубль окажется крепче на 2-3% по сравнению с тем, что было бы, если бы Минфин не делал корректировку на сделку ОПЕК.
Минфин считает, что говорить об изменении цены отсечения «не совсем правильно».
«Мы различаем эффект ценовой и эффект объемный. Ценовой эффект — это все, что ниже или выше цены отсечения. Объемный эффект — это все, связанное с отклонениями объемов от сделки ОПЕК. Отсечку мы не меняли, а просто не хотим, чтобы экономика подстраивалась к временному снижению объемов добычи (нефти)», — говорил на прошлой неделе Колычев.
При этом он признавал, что если объемы добычи снижаются, под это «должны подстраиваться и бюджет, и вся экономика».
Способ зафиксировать корректировку на объемы, как предложил Минфин, хорош тем, что он временный и вряд ли перейдет за горизонт более 2 лет, тогда как вариант с изменением формальной цены отсечения был бы более шаткой конструкцией, считает Донец.
К тому же новость о повышении цены отсечения, даже если было бы четко прописано, что это всего на 2 года, вызовет совсем другое отношение иностранных инвесторов к фискальному риску в РФ, отметила она.
Международное рейтинговое агентство Fitch писало в конце июня, что временное смягчение Россией бюджетного правила в части увеличения расходов не повредит прогрессу в улучшении макроэкономической стабильности и снижению зависимости от цен на нефть.
«Если повысить цену отсечения в правиле, она может действовать бесконечное количество лет. Можно прописать, что это временно, но гарантированно начнутся разговоры — а давайте продлим», — сказала Донец.
«Минфин не хочет напрямую менять цену отсечения, потому что дальше встает логический вопрос — какой уровень устанавливать? — добавляет Тихомиров. — Поскольку Минфин с трудом достиг этих $40 за баррель, он хочет на этом принципе стоять, потому что как только этот принцип начнешь менять, неизвестно, чем закончится. С учетом текущей экономической и социальной ситуации аппетиты на государственные деньги вырастают еще сильнее, чем обычно».
В существующей реальности, когда цена нефти с большей вероятностью может уйти на $20, чем вернуться на $60-70, надо, скорее, говорить о понижении цены отсечения, чем о ее повышении, считает Донец.
Правительство пытается занять сверхоборонительную позицию перед началом бюджетного процесса, «когда нужно показать, что мы делаем все возможное, а больше денег нет, хотя они могут по факту и быть», говорит Тихомиров.
К тому же сохраняется множество неопределенностей.
«Никто толком не знает, будет ли вторая волна, где экономика будет находиться осенью — может, она будет чувствовать себя намного лучше, а может, наоборот, все окажется намного хуже. Плюс на повестке геополитика и новая угроза санкций».
Бюджетное правило жестко регламентирует величину расходов, которые не могут превышать объема ненефтегазовых доходов, доходов от нефти и газа при базовой цене нефти, процентных расходов на обслуживание долга (около 1% ВВП). С 2019 года в сумму предельных расходов также включается надбавка на реализацию обещанных Владимиром Путиным нацпроектов в размере 585 миллиардов рублей, или 0,5% ВВП, которые Минфин покрывает за счет заимствований.
Чтобы вписаться в бюджетное правило в условиях обвала нефтяных цен, сокращения добычи нефти и падения доходов из-за снижения экономической активности властям пришлось бы резко сокращать расходы.
Однако принятые антикризисные меры приведут к росту бюджетных трат в текущем году более чем на 3 триллиона рублей — расходы могут превысить 23 триллиона рублей, а дефицит приблизится к 5% ВВП, сообщил Минфин. Бюджетную дыру власти будут оплачивать займами.
Владимир Тихомиров из БКС называет бюджетный дефицит 5% ВВП достаточно умеренным уровнем в сравнении со многими другими странами.
«Тот факт, что при этом практически не тратятся резервы — это вообще выдающийся случай. Поэтому небольшое отклонение от бюджетного правила в плане того, что Минфин больше нефтегазовых доходов будет пускать на расходы, на мой взгляд, не ведет к большой дисбалансировке финансовой системы».
По оценке Минфина, из ФНБ в 2020 году придется потратить небольшую сумму — порядка 250-300 миллиардов рублей при средней цене нефти около $39 за баррель.
Наталья Орлова из Альфа-банка придерживается более умеренных ожиданий на расходы казны в текущем году, так как большая часть из запланированных антикризисных мер уже были учтены в бюджетных расходах.
«В целом в данный момент мы считаем, что заявления Минфина скорее являются вербальной интервенцией с целью поддержки настроения в экономике, чем решением стимулировать рост расходов», — написала она.
Донец считает, что рост бюджетных расходов поддержит экономику, оценивая совокупный вклад фискального стимула в рост ВВП в 2020 году до 2 процентных пунктов.
Правда, в следующем году России, вероятно, придется опять затянуть пояса, несмотря на смягчение правила.
В общенациональном плане восстановления экономики говорится, что уровень предельных расходов в 2021 году будет ограничен параметрами бюджетных ассигнований 2020 года, утвержденных в трехлетнем бюджете, то есть на уровне 19,7 триллиона рублей.
По сравнению с предполагаемыми тратами 2020 года и уровнем расходов, установленным в бюджете на 2021 год — 21,2 триллиона рублей — это уже большое падение, а если не смягчать правило, обязательства пришлось бы резать еще сильнее, сказал источник в Минфине. (Дарья Корсунская Редактор Екатерина Голубкова)
Источник: fomag.ru
Бюджетные правила — это. Суть бюджетного правила
В ходе принятия правительством статей расходов и доходов на 2013 год и плановый период 2014-2015 гг. активно обсуждались так называемые бюджетные правила. Это была долгосрочная программа по использованию нефтегазовых доходов. Необходимость в ней обусловлена высокой зависимостью от прибыли с ресурсов.
Суть бюджетного правила
Логика введения программы состоит в том, чтобы объем имеющихся государственных обязательств, расходов, а также долгосрочных инвестиционных проектов был в меньшей степени, чем в предыдущие годы, привязан к текущей стоимости нефти. Бюджетные правила — это фактически заблаговременная договоренность по финансовым ограничениям, нацеленная на сохранение средств при колебаниях цен.
Актуальность вопроса
В России существуют различные фискальные бюджетные правила. Это, например, размеры ставок определенных видов налогов. Они задаются для регионов и муниципальных образований. Также существуют предельные величины госдолга, дефицита государственных средств и так далее. Новые бюджетные правила, касающиеся ценообразования на нефть, в 2012 году вызвали множество дискуссий.
Дело в том, что государственный фонд находился в сильной и достаточно опасной зависимости от нефтегазового дохода. Принятие нового порядка считается знаковым решением для финансовой системы России и в целом для экономики. Бюджетные правила — это способ, с помощью которого предполагалось ликвидировать ежегодную неопределенность, при которой зачастую выдвигались ошибочные выводы по размеру цены на нефть в предстоящий год. Необходимость в программе обусловлена тем, что доходы федерального финансового фонда наполовину зависят от стоимости этого сырья.
Специфика
На 2013 год в основу финансовой политики и плановый период предстоящих двух лет было положены стратегические задачи. Они были сформулированы в Указах президента, Концепции долгосрочного общественно-экономического развития страны до 2020-го. Кроме этого, базой стали основные положения, зафиксированные в Бюджетном послании главы государства. Планировалось, что в 2013-2015- гг. задачи по социально-экономическому развитию будут решаться в условиях приоритета обеспечения макроэкономической стабильности, устойчивости и долгосрочной сбалансированности финансовой системы. Предполагалось снизить зависимость от внешнеэкономической конъюнктуры.
Основные цели
В качестве основных задач, которые будут решаться с использованием правила бюджетного учета, выступают:
- Усиление макроэкономической стабильности и обеспечение устойчивости финансовой системы.
- Разработка стратегии на период до 2030-го.
- Установление параметров, в соответствии с которыми будет осуществляться развитие пенсионной системы.
- Формирование условий для оказания населению качественных госуслуг.
- Планирование и реализация новой стадии развития межбюджетных взаимодействий.
- Обеспечение условий для составления и реализации Федерального закона о бюджете на 2014-2016 гг. в программном формате.
- Совершенствование аппарата управления государственными обязательствами и активами РФ.
- Обеспечение открытости и прозрачности бюджетного процесса.
Общая характеристика положений
Усиление макроэкономической стабильности и финансовой устойчивости законодательно закрепляются бюджетные правила. Это позволит:
- Уменьшить зависимость системы от волатильности цен мирового рынка энергоресурсов.
- Увеличить точность прогнозирования в долгосрочном периоде.
- Сформировать необходимый объем суверенных фондов РФ.
Принятые правила составления бюджетной заявки предполагают отчислять в резервный фонд излишние нефтегазовые доходы при повышении базовой стоимости сырья. Направление средств было предложено осуществлять до достижения нормативного показателя в 7% ВВП. Если прогнозная стоимость нефти станет ниже базовой, то покрытие бюджетного дефицита, возникающего из-за уменьшения дохода, будет производиться из средств резервного фонда. После того как его объем достигнет нормативной величины, предусматривается перечисление дополнительных доходов из нефтегазовой отрасли в Фонд национального благосостояния. Часть этих средств может направляться на финансирование инфраструктурных и прочих приоритетных программ, не вызывающих обязательства РФ.
Особенности реализации
Бюджетные правила предусматривают ряд обязательных положений. В частности:
- Предельные затраты федеральных средств не должны быть больше объема дохода при базовой стоимости, чем на 1% ВВП.
- Общая величина планируемых расходов на предстоящий финансовый год не может быть ниже утвержденного ФЗ на соответствующий финансовый период показателя. При этом не учитываются условно принятые потери.
- Общий объем запланированных расходов в первый год предстоящего периода без условно утвержденных затрат величиной в 2.5% от него не может быть ниже, чем утвержденный на соответствующий срок ФЗ.
Механизм действия
Если средняя годовая цена на нефть за последние 3 года, в том числе и текущий, установилась на уровне, который не превышает базовую цену, при формировании бюджета последняя рассчитывается по показателю среднегодовой цены за указанный трехлетний срок. Преимущество этой схемы, кроме прочего, в том, что формируется защита от вероятного давления основного показателя (как во время Стабилизационного фонда).
Остаток Резервного фонда на завершение 2008 г. составил 9.8% ВВП, к концу следующего года — 4.7%, на 2010 — 1.7%. Расходы из него в 2009-м составляли около 3 трлн руб. В течение всего срока существования Резервного фонда отмечались заметные колебания в процентах ВВП в условиях последнего кризиса. При этом наблюдалось достаточно продолжительное понижение стоимости нефти в сравнении с предыдущими нестабильными годами в стране.
Отмена бюджетного правила
Ряд экспертов высказывается за отказ от принятой программы. В качестве аргумента выдвигается предположение о том, что при увеличении предельного бюджетного дефицита средства в размере этого превышения можно будет направить на инвестиции в экономику страны. Как считает Минэкономразвития, будет значительно усилен темп роста при скачке в 2015-м дефицита с 1% до 1.5 ВВП (на 400 млрд руб.).
В 2014-м показатель без применения правила мог бы быть 1.1% вместо предполагаемых 0.5%. Введенный режим экономии негативным образом сказывается не только на инвестиционном развитии национальной экономики, но и на становлении социальной сферы государства. Некоторые аналитики считают, что перевод природных ресурсов в финансовое выражение (накопление средств в качестве долговых бумажных обязательств зарубежных стран в суверенных фондах) не оптимально. Затраты на развитие собственной инфраструктуры, инвестирование в производственные средства (формирование материальных запасов) образуют иную систему народного хозяйства.
Во времена кризиса, считает ряд экспертов, усовершенствованная и диверсифицированная собственная экономическая система важнее зарубежных долговых обязательств и может требовать намного меньшего объема ресурсов для поддержания.
Аргументы в пользу программы
В качестве одного из важнейших преимуществ бюджетного правила выступает обеспечение готовности к продолжительному падению цен на нефтяном рынке. Программа должна позволить автоматически корректировать финансовую политику на период снижения либо замедления повышения стоимости сырья. Одной из основных целей ее внедрения выступает обеспечение макроэкономической стабильности, а ее пересмотр может стать негативным знаком для инвесторов. В самом начале обнародования программы многие решили, что приняты правила внутреннего распорядка бюджетного учреждения. Однако ничего общего с ними программа не имеет.
Источник: fb.ru