Продолжаем рассказывать о том, как оценивать ценные бумаги. Сегодня речь пойдет об оценке облигаций. Подготовили для вас вторую подробную шпаргалку с основными показателями для анализа компании и ее перспектив. Если вы пропустили первую статью про показатели для оценки акций, она здесь.
Поделиться
Цена/Доходность
При анализе бумаги одним из ключевых показателей является доходность.
При этом есть обратная зависимость между ценой и доходностью: чем выше цена, тем ниже доходность и наоборот. Доходность облигации может определяться по-разному. Рассмотрим эти варианты по отдельности.
Самое простое определение облигации – купонная доходность. Это доходность, которая зафиксирована. По сути, это ставка купона. Если ставка равна 10%, то доходность будет аналогичной. Она рассчитывается по формуле:
(Сумма годовых купонных выплат) / Номинал облигации*100.
Текущая доходность. Показывает, сколько держатель облигации получит за год, если ее цена не изменится. В основном этот показатель используется тогда, когда вложения рассматриваются на короткий срок. Предполагается, что инвестор продаст бумагу через год по текущей (не номинальной) цене.
Облигации для консервативных и агрессивных инвесторов. Правила выбора, на чем можно обжечься
Текущая доходность рассчитывается путем деления общего купонного дохода за год на рыночную цену. Этот показатель является плавающей величиной, так как зависит от цены облигации, которая постоянно меняется.
Иногда текущую доходность по облигациям сравнивают с дивидендной доходностью по акциям.
В случае с акциями доходность зависит от решений о распределении прибыли и финансовых показателей компании. В случае с облигациями ставка купона известна заранее, а риск определяется вероятностью дефолта эмитента.
Доходность к погашению. Она выражается в процентах годовых и показывает, сколько заработает инвестор, если не продаст облигацию раньше даты погашения, а выплаченные купоны будет реинвестировать. По сравнению с текущей доходностью, этот показатель с известным размером купонов не меняется, поэтому в нем больше смысла при оценке бумаги.
Для обыкновенных купонных облигаций и облигаций с переменным купоном показатель рассчитывается по формуле:
((Номинал – Рыночная цена) + (Будущие выплаты по купонам – НКД))/(Рыночная цена)*365/(количество дней до погашения бумаги).
Важно то, что если в данном случае по бумаге установлена дата оферты и она раньше даты погашения, то доходность рассчитывается к дате оферты. Для флоатеров и других бумаг с плавающей доходностью эта формула не подходит.
Доходность к оферте (к put-опционам и call-опционам). Показывает, сколько инвестор получит, если предъявит бумагу к оферте. Порядок расчета такой же, как у доходности к погашению, только разница в днях до погашения. Предполагается, что инвестор будет держать бумагу до ближайшего опциона.
Put-опцион позволяет инвестору потребовать досрочное погашение облигации эмитентом в заранее обозначенную дату.
Call-опцион позволяет эмитенту погашать досрочно облигацию.
Облигации, с чего начать/ инструкция по применению, ответы на вопросы.
Ликвидность
Этот показатель демонстрирует степень легкости, с которой актив можно быстро обменять на деньги, не влияя на рыночную цену. Возможны случаи, когда бумаги не будут реагировать на значимые события, потому что отсутствуют сделки из-за низкой ликвидности. Для фондового рынка одним из индикаторов ликвидности является показатель bid-ask спред – разница между максимальной ценой покупки в настоящий момент и минимальной ценой продажи. Чем выше спред bid-ask, тем более неликвидным становится рынок. Инвесторы стараются избегать инструментов с низкой ликвидностью, так как с ними сложнее совершить сделку, а цены на такие активы не несут рыночной информации.
Суверенная кривая
Это совокупность всех выпусков государственных облигаций. В каждой стране она служит ориентиром для корпоративных заемщиков. Кривая отражает соотношение между доходностями разных выпусков в зависимости от срока погашения. Проще говоря – изменение ставок в экономике.
Выделяют несколько разновидностей кривой: нормальную, инверсную и плоскую.
а) Нормальная кривая. Она характерна для нормального состояния развивающейся экономики, где вместе с развитием бизнес-цикла растут инфляционные риски. В этом случае в первой половине срока погашения доходность бумаг увеличивается из-за повышения рисков временного характера. Однако, чем ближе погашение бумаги, тем меньше прирост доходности, которая приближается к среднему долгосрочному значению. В свою очередь, кривая меняет угол наклона, становясь более пологой.
б) Инверсная кривая. Она отражает краткосрочные страхи инвесторов, которые могут быть вызваны проблемами в экономике, снижением деловой активности или будущей рецессией. Для такой кривой характерна краткосрочная доходность, убывающая с увеличением сроков погашения. Наклон кривой отражает инфляционные риски, с течением времени скорость снижения кривой замедляется, а доходность приближается к средним значениям.
в) Плоская кривая. Здесь два принципа формирования.
- Неизменность долгосрочных ставок и рост краткосрочных. Как правило, наблюдается тогда, когда нормальная кривая переходит в инверсную. В данном случае ожидается негатив на рынке, повышение инфляции и т. д.
- Второй принцип подразумевает снижение долгосрочных ставок, для экономики в данный период характерны мягкая монетарная политика и избыток ликвидности. В таком случае форма кривой может меняться с инверсной на нормальную.
г) Горбатая кривая. Она характерна для такой ситуации, когда доходность по среднесрочным бумагам выше, чем по краткосрочным и долгосрочным. При этом ставка по наличным средствам ниже. Такая ситуация складывается в моменты локальных и глобальных кризисов ликвидности, в том числе под влиянием оттока инвесторов в надежные долгосрочные облигации.
Кредитный рейтинг эмитента
Кредитный рейтинг – это количественная оценка степени надежности эмитента, насколько эмитент способен исполнять свои долговые обязательства. Кредитный рейтинг может быть присвоен любому субъекту, который стремится занять деньги – физическому лицу, корпорации, государственной или провинциальной власти или суверенному правительству. Кредитные рейтинги присваиваются специализированными аналитическими агентствами, самые известные -Standard плохой кредитный рейтинг свидетельствует о том, что заемщик имел проблемы с погашением кредитов в прошлом и может следовать той же схеме в будущем. Кредитный рейтинг влияет на шансы организации быть одобренным для данного кредита и получить выгодные условия.
Для физических лиц применяется шкала баллов от 300 до 850. Чем выше, тем лучше.
Для организаций применяются буквы от «А» до «С». «А» — обозначается самую платежеспособную компанию, «С» — наоборот. Считается, что все компании, подпадающие под рейтинг ниже BBB-, торгуют спекулятивными или бросовыми облигациями
Примеры градаций от Fitch:
- ААА (рейтинг наивысшего качества)
- АА+, АА, АА- (рейтинг высокого качества)
- А+, А, А- (рейтинг выше среднего качества)
- ВВВ+, ВВВ, ВВВ- (рейтинг ниже среднего)
- ВВ+, ВВ, ВВ- (рискованные обязательства с признаками спекулятивных)
- В+, В, В- (в высокой степени спекулятивные)
- ССС (очень высокий кредитный риск)
- DDD – в состоянии дефолта
У каждого агентства своя рейтинговая шкала, однако они имеют общие черты. Обычно вся шкала разделяется на два больших диапазона:
- Investment Grade — надежные эмитенты со стабильным финансовым положением и минимальным риском для вложений;
- Junk/ HighYield – эмитенты с высоким уровнем долговой нагрузки или высокой нестабильностью бизнеса. Инвестирование в такие бумаги имеет бОльший риск, включая вероятность дефолта. При этом риск компенсируется более высокой доходностью, чем у бумаг в диапазоне Investment Grade.
Дюрация
Показывает чувствительность изменения цены облигации при изменении доходности. Измеряется в годах и является одним из ключевых показателей, на которые ориентируются управляющие при выборе бумаг для портфеля. Этот показатель учитывает все выплаты по купонам, оферты и амортизации. Если облигация без купона, то дюрация будет совпадать со сроком погашения.
Чем выше значение показателя, тем ближе бумага к погашению. То же самое в обратную сторону — чем ниже, тем меньше времени до погашения. Низкий показатель снижает риски и уменьшает период окупаемости вложенных средств.
Таким образом, с помощью дюрации измеряют срок возврата вложений. При этом стоит заметить, что показатель можно использовать в разных сферах, где есть активы с фиксированными платежами. С помощью дюрации банки рассчитывают сроки возвратов выданных кредитов. Наиболее известный способ расчета дюрации – метод Маколея.
Пример: сумма цены облигации и НКД равна 1000. Ставка купона 10%, выплачивается раз в год, доходность до погашения 10%. Срок обращения облигации 4 года. В числителе сначала складываем все купоны и погашение номинала. При этом все будущие платежи следует дисконтировать, то есть освободить от доходности 10%. Далее делим это все на знаменатель – цена облигации + НКД:
Спред доходности
Это один из ключевых показателей, который демонстрирует разницу между доходностями разных облигаций или групп облигаций с разными параметрами, выражается в базисных и процентных пунктах. Например, если доходность одной облигации 8%, а другой 4%, спред составит 4 процентных или 400 базисных пунктов.
Считается, что чем выше спред, тем стабильнее экономические условия в будущем и наоборот. Так как доходность облигаций может часто меняться, направление спредов будет меняться соответственно. Направление может увеличиваться, показывая работу одного сектора лучше по сравнению с другим, так и уменьшаться, демонстрируя ухудшение показателей деятельности сектора.
Кредитный дефолтный своп (CDS)
Это инструмент страховки владельца облигации. Инвестор покупает облигацию на внебиржевом рынке и получает гарантию, что в случае дефолта получит обратно номинальную стоимость облигации и купонные платежи. Стоимость такой страховки отражает оценку инвесторами вероятности дефолта эмитента.
Чем выше CDS, тем дороже обходится страховка и тем больше риска, что эмитент не выполнит свои обязательства по облигации.
Источник: finuslugi.ru
Понятие доходности и ликвидности государственных ценных бумаг
Практическим воплощением механизма государственного кредита, приводящим к образованию государственного долга, являются государственные займы. В договоре государственного займа заёмщиком выступает Российская Федерация или её субъект. Договор государственного займа заключается путём приобретения юридическими и физическими лицами государственных ценных бумаг.
Правительство Российской Федерации,
Номинальная цена государственной облигации устанавливается эмитентом, т.е государством, выражает сумму, которую эмитент получил во временное пользование. Именно эта сумма подлежит возврату в оговоренный срок с начисленными на нее процентами. Реальная доходность облигаций для инвесторов может отклоняться от номинального процента, поскольку сделки с облигациями производятся по курсовой цене, складывающиеся на рынке спроса и основе предложения.
Облигации государственного займа представляют собой особую форму фиктивного капитала. В самом деле, если источником дохода по ценным бумагам организаций выступает прибавочная стоимость, то проценты по государственным бумагам выплачиваются за счет доходов бюджета, поскольку средства, полученные по государственным займам, как правило, не инвестируются в производство, а идут на финансирование бюджетного дефицита. Следовательно, государственный фиктивный капитал не связан непосредственно с производством прибавочной стоимости, инвесторы в государственные ценные бумаги становятся собственниками части будущих налоговых неналоговых поступлений государства, в чем и заключается специфичность государственного фиктивного капитала.
Спрос со стороны инвесторов на любые ценные бумаги, в том числе и государственные, формируется на основе следующих факторов:
— доходности – способности приносить доход (через проценты, дивиденды или рост курсовой стоимости)
— надежности – возможности понести потери (риск невозврата вложенных средств)
— ликвидности – возможности скорейшего для держателя получения денежных средств.
Ликвидность – один из наиболее значимых показателей развитости рынка ценных бумаг. Ликвидный рынок можно определить как рынок, где участники могут быстро исполнять крупные сделки с минимальным воздействием на цены.
Ликвидность государственных ценных бумаг имеет большое значение при проведении денежной политики центральным банком, в частности для проведения операций на открытом рынке. Кроме того, развитой рынок государственных ценных бумаг служит основой для определения процентных ставок для других сегментов финансового рынка и позволяет уменьшить издержки по финансированию бюджетного дефицита, так как инвесторы готовы покупать ликвидные бумаги при меньшей доходности.
Существует множество факторов, воздействующих на ликвидность государственных ценных бумаг:
— малый объем внутренних рынков ценных бумаг (по отношению к ВВП)
— отсутствие достаточного количества размещений новых выпусков ценных бумаг
— наличие бюджетного профицита у федеральных правительств ряда стран.
На рынках стран, имеющих дефицит бюджета, причины малого объема рынка государственных ценных бумаг могут быть связаны не только с политикой заимствований эмитента, но и с переходом покупателей на рынки корпоративных облигаций.
Как правило, чем больше рынок по объему обращающихся на нем ценных бумаг, тем он более ликвидный. Это относится и к отдельным выпускам бумаг: чем больше объем в обращении, тем активнее торгуется выпуск и тем выше его ликвидность. Иногда в целях повышения ликвидности рынка государственных ценных бумаг правительство производит заимствования даже при отсутствии необходимости финансировать бюджетный дефицит.
Причиной недостаточной ликвидности может служить механизм формирования процентных ставок на внутреннем рынке государственных ценных бумаг. На доходность при первичном размещении влияют также наличие ликвидного вторичного рынка, степень концентрации покупателей и возможные ограничения, накладываемые на них.
На все выпуски государственных ценных бумаг с одинаковыми характеристиками обладают одинаковой ликвидностью. Их можно подразделить на наиболее активно торгуемые, т.е. последние размещенные выпуски облигаций среди облигаций с аналогичным сроком обращения и на менее активно торгуемые выпуски, размещенные ранее. Последние обладают меньшей ликвидностью.
Наиболее часто для оценки ликвидности государственных ценных бумаг используют следующие показатели:
Плотность – измеряется спрэдом между спросом и предложением, характеризует издержки по исполнению сделки.
Глубина – связана с размером сделки, которая может быть осуществлена на рынке без существенного воздействия на цены.
Упругость – отражает время, в течение которого рынок возвращается к своему состоянию до сделки.
Пути повышения ликвидности государственных ценных бумаг:
— определение доходности по государственным ценным бумагам в соответствии с рыночными ожиданиями;
— координация политики по управлению государственными долгом и денежной политики;
— расширение круга инвесторов;
— формирование эффективного первичного рынка путем совершенствования механизма размещения облигаций и увеличения объемов отдельных выпусков;
— совершенствование механизма репо как эффективного способа рефинансирования;
— формирование эталонных выпусков государственных ценных бумаг как основных ориентиров процентных ставок для участников финансового рынка.
Государственные бумаги, которые эмитированы промышленно развитыми странами,
считаются сверхнадежными со средним и низким уровнем доходности. Они привлекательны для инвесторов, особенно таких, которые готовы довольствоваться хотя и относительно небольшим, но гарантированным доходом.
Кроме того, существуют обязательства иных эмитентов, которые, эмитируя менее надежные бумаги, предлагают более высокую доходность в качестве “платы за риск”.
Следствием этого явилась сложившаяся в мировой практике диверсификация кредитного портфеля инвесторов между, например, государственными ценными бумагами с невысокой доходностью, но предпочтительных из-за их сравнительно высокой ликвидности и надежности, и обязательствами других (реального сектора экономики), предлагающими большую доходность, однако несколько проигрывающими государственным бумагам по показаниям надежности и ликвидности.
Таким образом, в мировой практике государственные ценные бумаги являются наиболее безопасным видом капиталов вложений, а при наличии развитого финансового рынка они выстраиваются как высоколиквидные активы, в то же время именно поэтому такие бумаги наименее доходны.
Во всех странах с рыночной экономикой действуют различные системы оценки надежности ценных бумаг. Существует норма разницы между доходностью по государственным корпоративным ценным бумагам. Если этот показатель снижается, то происходит отток капиталов из корпоративного сектора в пользу государственных облигаций, курсовые цены на корпоративные бумаг снижаются, а их доходность и привлекательность для инвесторов возрастают.
Доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).
Купонная доходность задается при эмиссии облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока облигационного займа и надежности (кредитоспособности) эмитента.
Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск, следовательно, тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая кредитный рейтинг облигации. Государство считается наиболее надежным заемщиком, поэтому ставка купона у облигаций федерального займа обычно ниже, чем у облигаций субъектов Российской Федерации, муниципалитетов или корпоративных.
Купонная доходность при фиксированной ставке известна заранее и остается неизменной на протяжении всего срока обращения, однако если облигация покупается (продается) между двумя купонными выплатами, важнейшее значение при анализе доходности как для продавца, так и для покупателя приобретает производный от купонной ставки показатель — величина накопленного процентного (купонного) дохода (НКД) к дате покупки/продажи облигации. Для того чтобы торговая операция была выгодной для продавца, величина купонного дохода должна быть поделена между участниками сделки, пропорционально периода хранения облигации между двумя выплатами. Причитающаяся участникам сделки часть купонного дохода может быть определена по формуле обыкновенных либо точных процентов. Накопленный купонный доход (НКД) на дату сделки купли-продажи можно определить по формуле:
где CF –купонный платеж;
t — число дней от начала периода купоны до даты продажи (покупки);
k – ставка купона;
m – число выплат в год;
B = – непользуемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов).
Рассчитанное значение представляет собой часть купонного дохода, на которую будет претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части купонного дохода (т.е. за период хранения) он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации. Если предположить, что облигация была приобретена продавцом по номиналу, тогда курс продажи облигации, обеспечивающий получение пропорциональной сроку хранения части купонного дохода (K), может быть определен по формуле:
Продажа облигации по цене, превышающей K, принесет продавцу дополнительный доход. И наоборот, в случае, если цена будет меньше K, продавец понесет убытки, связанные с недополучением части купонного дохода, исходя из срока хранения облигации. Соответственно часть купонного дохода, причитающаяся покупателю за оставшиеся дни хранения облигации до выплаты купонного дохода, может быть определена двумя способами.
Первый способ предусматривает осуществление расчетов с учетом величины НКД на момент заключения сделки купли-продажи:
CF – НКД = N + CF – P,
где P – цена покупки.
Второй способ включает в расчет определение НКД с момента приобретения до даты платежа по облигации. Нетрудно заметить, что определенная таким образом цена (K) соответствует ситуации равновесия, когда и покупатель, и продавец получают свою долю купонного дохода. Однако не исключено, что в отдельные дни ситуация на рынке облигаций может складываться в пользу продавцов или покупателей.
Текущая доходность облигаций с фиксированной ставкой купона определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения:
Текущая доходность продаваемых облигаций меняется соответствии с изменениями их рыночных цен. Однако с момента покупки она становятся постоянной (зафиксированной) величиной, так как ставка купона остается неизменной. Очевидно, что текущая доходность облигации, приобретенной с дисконтом, будет выше купонной, а приобретенной с премией – ниже.
В то же время показатель текущей доходности не учитывает вторую составляющую дохода от облигаций, а именно: курсовую разницу между ценой покупки и погашения, как правило, номиналом. Поэтому этот показатель не может применяться для сравнения доходности инвестиций в облигации с различными исходными условиями.
В качестве меры общей эффективности (доходности) инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению. Доходность к погашению представляет собой процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P.
Для облигаций с фиксированным купоном, выплачиваемым раз в году, доходность к погашению определяется путем решения следующего уравнения:
где F – цена погашения (как правило, F = N, т.е. номиналу государственной ценой бумаги).
Уравнение (3.5) решается относительно YTM каким-либо итерационным методом. (Метод итераций, от латинского iteration – повторение. Наиболее интересным из существующих методов можно назвать метод последовательных приближений. Он интересен тем, что иногда это дает ответ с любой наперед заданной точностью, кроме того, мелкие ошибки, допущенные в процессе вычислений, впоследствии исправляются, поэтому иногда этот метод называют самоисправляющимся. Метод последовательных приближений легко программируется, его удобно использовать при решении уравнений на ЭВМ.)
Приблизительное значение этой величины можно определить из соотношения:
Реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующий условий: во-первых, облигация хранится до срока погашения; во-вторых, полученные купонные доходы сразу же реинвестируются по ставке r = YTM.
Доходность по облигациям федерального займа с переменным купоном рекомендуется определять по формуле:
где C –величина купона, руб.; A – накопленный с начала купонного периода доход (НКД), руб.; t – срок до окончания текущего купонного периода, дн.
Облигации с неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. Кроме того, здесь возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их продажи, в том числе при погашении облигаций по их номиналу.
По облигациям федерального займа с переменным купонным доходом размеры каждого купона объявляются непосредственно перед началом соответствующего купонного периода исходя из текущей доходности выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций, которые погашаются примерно в одно время с датой выплаты этого купона. Общая формула доходности к погашению по формуле сложных процентов выглядит следующим образом:
Где — эффективная доходность к погашению (с точностью до сотых процента годовых), которая определяется из формулы (3.7) численными методами;
N – номинал облигации, руб.;
P – цена облигации, руб.;
A – величина накопленного купонного дохода, руб.;
размер i-го купона, руб.;
N – кол-во предстоящих выплат купона;
– срок до погашения облигации, дн.;
K – кол-во ближайших известных купонов;
С — оценка неизвестных купонов, полученная по той же методике, что и определение размера купона.
В день объявления купона по облигациям федерального займа с переменным купонным доходом Центрального РФ осуществляется следующий расчет:
1) по выпускам государственных краткосрочных облигаций (ГКО), которые погашаются в интервале ±30 дней от даты выплаты купона и обращались в течение четырех торговых сессий, непосредственно предшествовавших дню объявления купона,
2) рассчитывается доходность (по каждой из четырех)торговых сессий перед днем объявления купона).Используется средневзвешенная цена выпуска ГКО на соответствующих вторичных торгах;
3) данная доходность (процент годовых) переводится в рублевое измерение с учетом длительности купонного периода. Полученное таким образом значение объявляется в качестве размера купона.
Доходом по государственным краткосрочным облигациям выступает дисконт, т.е. разница между ценой продажи (при погашении эта цена равна номиналу облигаций) и ценой их приобретения при первичном размещении или вторичном рынке. Для расчета доходности ГКО могут использоваться следующие показатели:
· минимальная цена аукциона (цена отсечения), начиная с которой удовлетворяются конкурентные заявки на аукционе;
· средневзвешенная цена, равная отношению оборота ГКО к суммарному кол-ву облигаций, участвующих в сделках.
Центробанком РФ была предложена методика расчета доходности ГКО к погашению, согласно которой различают простую и эффективную доходность ГКО к погашению.
Простая доходность ГКО к погашению отражает доход от вложений в данные облигации в годовом измерении при условии их нахождения у инвестора до погашения:
где N — номинал выпуска, руб.;
P – текущая рыночная цена, руб.;
t – срок до погашения выпуска, дн.
В качестве цены облигации P могла быть использована средневзвешенная цена аукциона либо цена последней сделки на торгах, по которой рассчитывался соответствующий показатель.
ким образом, данный показатель характеризует эффективность инвестирования средств в ГКО на аукционе или вторичных торгах с учетом того, что инвестор держит облигации до их погашения.
В случае продажи ГКО на вторичных торгах до срока их погашения расчет доходности к аукциону данных облигаций мог быть выполнен по формуле:
где P – цена облигаций, % к номиналу;
— средневзвешенная цена аукциона в % к номиналу;
t – кол-во дней, прошедшее со дня аукциона.
Эффективная доходность ГКО к погашению отражает эффективность вложений в данные облигации в годовом измерении при условии их нахождения у инвестора до погашения и реинвестирования в аналогичный инструмент основного долго и дисконтного дохода:
Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:
Источник: studopedia.ru
Облигации для начинающих — что это такое, терминология, доходность и риски
Большинству граждан, далёких от финансовых рынков понятие «облигации» кажется чем-то сложным и недоступным. Но на деле это не так. Облигации являются одним из самых удобных финансовых инструментов для получения гарантированного дохода как для любого физического лица, так и для компаний.
Инвестиции в облигации во многом напоминают банковские вклады, поскольку позволяют с точностью прогнозировать ожидаемый доход. Давайте разберём основные понятия, расскажем про виды, риски, про то, как инвестировать в них и сколько можно заработать на них.
1. Что такое облигации простыми словами
Начнём изучение с корней этого вопроса: «кому и зачем нужны облигации и как они появляются на рынке?»
Почти каждой компании для развития бизнеса и повышения уровня рентабельности инвестиций необходимы большие деньги (сотни миллионов и даже миллиарды). Где взять такие суммы?
Брать кредит в банке невыгодно из-за высоких процентных ставок. Да, и мало кто из банков готов дать огромные суммы займа на длительный срок под невысокую ставку. Поэтому был придуман альтернативный вид займа через долговые ценные бумаги, которые назвали «облигациями».
Облигации (англ. «bonds») — это долговые ценные бумаги, с заранее обговорённым гарантированным доходом по прошествии времени. Являются обязательством для эмитента, которое законодательно подтверждено. Владельцев на сленге называют «облигационерами».
Долговые ценные бумаги имеют конечный срок действия. Он известен заранее ещё перед эмиссией. При погашении облигации эмитент выкупает весь выпуск по номинальной цене. В обязанности эмитента входит регулярные купонные выплаты. Их ещё называют вознаграждением или накопленными процентами.
Говоря простым языком: облигация — это займ на открытом рынке.
Что нужно сделать инвестору, чтобы получать прибыль от облигации? Просто купить и удерживаете её. За каждый день владения инвестор получает вознаграждение (1/365 от годового купона).
Все в плюсе
Компания проводит эмиссию облигаций, а после предлагает их на фондовом рынке. Это позволяет брать деньги в долг напрямую через рынок, а инвесторам зарабатывать.
Доходность облигаций крупнейших компаний, обычно чуть больше среднего процента у банковских вкладов и значительно меньше, чем кредит в банке.
Такая схема позволяет всем оставаться в выигрыше:
- Для инвестора — это возможность выгодно вложить большую сумму под хороший процент и не переживать, что у банка отберут лицензию.
- Эти ценные бумаги можно продать в любой момент, не потеряв прибыль по ней;
- Для компании — это выгодно привлекать денежные средства под проценты, которые ниже чем кредит в банке;
Облигации торгуются на фондовой бирже. Их можно свободно покупать и продавать любому гражданину. В банке большинство вкладов необходимо держать до конца срока, а в случае досрочного закрытия накопленные проценты вкладчик не получит.
У инвестора больше возможностей в плане управления деньгами. Периодически возникают выгодные возможности заработать где-то ещё. Например, на спекуляции с валютой или в моменты обвала цен на акциях. То он быстро сможет продать облигации без потери процентов и уже дальше распоряжается деньгами на своё усмотрение. Эти действия доступны на одном торговом счёте у брокера.
В физическом виде облигации не выпускаются. При покупке через биржу инвестор заносится в электронный реестр держателей ценных бумаг. Его ещё называют депозитарием.
Примечание 1
Долговые ценные бумаги, созданные физическими и юридическими лицами, называются векселями. Они не являются эмиссионными и не торгуются на бирже.
Примечание 2
На сленге облигации называют «облиги» и «бонды».
В случае отказа (невозможности) выкупить долговые ценные бумаги у держателей, компании будет объявлен технический дефолт по этому выпуску. А спустя 2 недели будет полный дефолт. Это сильно ударит по репутации бизнеса. Если компания уцелеет, то в дальнейшем ей будет сложнее занимать деньги. Инвесторы согласятся кредитовать таких эмитентов только под высокие проценты.
2. Что такое иностранные облигации и еврооблигации
Долговые ценные бумаги выпускаются по всему миру. Существуют класс «иностранных облигаций», который делится на 2 типа:
- Иностранные облигации (international bond). Выпускаются другими государствами.
- Еврооблигации (eurobonds). Выпускаются российскими эмитентами в иностранной валюте.
Иностранные облигации — это долговые ценные бумаги, выпущенные другой страной в их местной валюте. Подчиняются местному законодательству. Иногда их называют «международными». Чаще всего выпускаются в странах с развитыми финансовыми рынками (США, Япония).
На сленге иностранные облигации обладают яркими названиями:
- В США — «Yankee» (Янки);
- В Японии — «Samurai» (Самурай);
- В Испании — «Matador» (Матадор);
- В Великобритании — «Bulldog» (Бульдог);
Иностранные выпуски дают следующие преимущества для компаний:
- Заём под низкую процентную ставку;
- Широкий круг институциональных инвесторов, это позволяет привлечь крупные суммы денег;
- Длительные сроки займа (5, 10, 30 лет);
У российских инвесторов нет доступа к большинству таких бумаг. Однако с 2014 г. появилась возможность через наших брокеров торговать на американском рынке через Санкт-Петербургскую биржу. Подробную информацию про возможности торговли на зарубежном рынке можно прочитать в статьях:
- Как купить иностранные акции физическому лицу;
- Как купить акции Apple;
- Российские или американские акции;
Еврооблигации (евробонды) — это долговые ценные бумаги, выпущенные российскими эмитентами в иностранной валюте.
Евробонды не имеют отношения к валюте EUR (Евро). Чаще всего выпускаются в долларах.
Еврооблигации выпускают небольшое число компаний. Например, Газпром выпустил еврооблигации со сроком погашения 15 лет под 8,6% в долларах США. Такая ценная бумага быстро поднялась в цене и сейчас стоит дороже номинала на 30-40%. Но даже если её купить сейчас и держать весь срок, то доходность к погашению всё равно будет внушительная: 5,6% годовых в долларах.
Более подробно читайте в статье:
Далее, мы будем говорить только про облигации номинированные в рублях.
3. Терминология облигаций — полный словарь
У облигаций много различных терминов, которые стоит освятить. Все они интуитивно понятны после первого ознакомления. Давайте пробежимся по словарю основных понятий.
1 Номинальная стоимость (номинал) — это первоначальная стоимость ценной бумаги в момент эмиссии. До появления электронных торгов они выпускались физически и цена указывалась на самой облигации.
Почти все российские облигации имеют номинал 1000 руб. На фондовом рынке — это эквивалентно 100%. Рыночная цена может отличаться от номинальной как в большую, так и в меньшую сторону. Например, 105% означает, что рынок оценивает текущую стоимость дороже номинала на 5%: 1050 рублей.
Эмитент обязан выкупить весь выпуск по номинальной стоимости в день погашения.
2 Рыночная цена или чистая стоимость — это текущая цена облигации на фондовой бирже, выраженная в процентах к номиналу.
Например, 103% означает, что рыночная цена превышает номинальную на 3% (1030 р). А 96% означает о том, что есть дисконт в 4% (960 р).
К моменту погашения рыночная цена будет приближаться к номинальной 100%.
3 НКД по облигации (накопленный купонный доход) — это накопленная сумма дохода по процентам с момента последней выплаты. Размер НКД увеличивается каждый день. В момент выплаты купона НКД обнуляется.
Ставка купонного дохода составляет 12%, выплата производится каждые полгода. Получаем две выплаты в год по 6%. Предположим, что с последней выплаты прошло 65 дней. Значит, на данный момент НКД составляет [65/183 × 6] = 2,13%. Другими словами, за один день по купону накапливается 0,0328 рубля на 1 бумагу.
Облигация стоит ровно номинал 1000 руб. Тот, кто покупает её на бирже сейчас автоматически заплатит НКД продавцу в размере 2,13%. Эта сумма снимется с брокерского счёта автоматически. Но не стоит беспокоиться, в случае продажи другому инвестору он также выплатит его.
Если просто удерживать облигацию следующие 118 дней до выплаты НКД, то инвестор получит выплату в размере 6% автоматически. С учётом ранее уплаченных 2,13%, чистый доход за эти дни составит 3,87%.
4 Купон — это процентный доход по облигации, выраженный в процентах. Сведения о дате платежа и его сумме известны заранее. Выплаты производятся либо каждый месяц, либо раз в квартал, либо раз в полгода. Частоту выплаты определяет эмитент в момент эмиссии. Более подробно читайте в статье: купонный доход по облигациям.
По большинству выпусков на российской бирже купоны выплачиваются два раза в год. Например, такие условия у всех гособлигаций и крупных компаний.
Выплата купона происходит с удержанием налога на прибыль.
5 Оферта — это правила возможности досрочного погашения. Оферта есть далеко не у всех выпусков.
Оферта по облигациям бывает двух видов:
- Безотзывная или Put (по желанию инвестора). Соглашаться или нет принимает каждый инвестор самостоятельно, исходя из выгодности предложения.
- Отзывная или Call (по принудительному выкупу). Цену выкупа предлагает эмитент.
Все муниципальные выпуски и ОФЗ не предусматривают оферту, то есть они без возможности досрочного погашения. Только корпоративные бумаги могут быть с офертой.
6 Дюрация — это количество лет, через которое вложенные деньги в облигации вернутся, не учитывая номинальную стоимость. Дюрация используется для сравнивания привлекательности разных выпусков. Естественно, что чем ниже это значение, тем лучше.
7 Эмитент — это организация/компания, выпускающая долговые ценные бумаги. Чуть ниже мы рассмотрим их классификацию.
8 Дисконт — это премия между ценой покупки и номиналом. Если инвестор будет держать облигации до погашения, то это будет его дополнительным доходом к купону. Например, удалось купить по 92%. Значит 8% будет премией к погашению.
9 ВДО — аббревиатура «высокодоходные облигации». Выпускаются небольшими эмитентами, которые дают больший процент по купону, но и риски по ним больше.
10 Амортизация — это периодическая выплата части номинала. Есть у части выпусков корпоративных ценных бумаг. Чаще всего частичные выплаты по номиналу производятся в день начисления купонного дохода. Например, через 5 купонных выплат выплачивается ещё 20% номинала. После чего, 100% будет означать стоимость в 800 рублей и т.д.
Чаще всего такие выпуски имеют более высокую доходность. Более подробно про механизм амортизации можно прочитать в статье:
Ещё можно встретить такое понятие как » квазиоблигация «. Слово «квази» в этом случае это синонимы: «как бы», «почти», «якобы». Обычно так называют акции, которые стабильно платят дивиденды и поэтому их сравнивают с долговыми ценными бумагами.
- Дивидендная доходность по акциям;
- Список дивидендных аристократов;
- Дивидендные акции на российском рынке;
4. От чего зависит доходность облигаций
Чем надёжнее эмитент, тем ниже будут процент дохода. В России самыми надёжными считаются облигации федерального займа (ОФЗ). Доходность по ним примерно равна текущей ключевой ставке ЦБ 12,00% (обновлено 15 августа 2023 года).
У частных компаний ставка доходности повыше, поскольку должна быть премия за риск. Чем меньше размер компании, тем выше будет процент дохода, но и риск банкротства увеличивается.
Есть требование к максимальной ставке доходности. Если она превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 базисных пункта, то за сверхприбыль будет браться налог 35%.
При выборе ценных бумаг стоит обращать внимание на кредитные рейтинги международных агентств. Они подскажут надёжность эмитента. Хотя инвестор самостоятельно может понять свои риски, сравнив доходность и цену разных облигаций.
Примечание
Самыми надёжными облигациями в мире принято считать американские гособлигации, их зачастую называют трежерис (Treasuries). Их можно купить через ETF на Московской бирже, его тикер FXTB (с марта 2022 г. торги приостановлены). Доходность трежерис очень маленькая.
5. Виды облигаций и их классификация
Долговые ценные бумаги можно разделить по характеристикам и видам.
5.1. По способу выплат
- Дисконтные (Zero Coupon Bond) или бескупонные. Размещаются дешевле номинальной стоимости. Разница между ценой покупки и номиналом будет прибылью инвестора. Дисконтных выпусков на Московской бирже нету;
- С фиксированной процентной ставкой (Fixed Rate Bond). Периодическая выплата накопленного купонного дохода. Ставка фиксирована и заранее известна на весь срок действия ценной бумаги. Встречаются чаще всего;
- С плавающей процентной ставкой (Floating Rate Note). То же самое, что и предыдущая, но процентная ставка по выплатам изменяется по каким-то правилам. Например, ОФЗ с плавающей ставкой ориентируются на среднее значение RUONIA и прибавляют к ней небольшую премию (0,15%, 0,30%, 0,65% и т.д.). Для каждого выпуска ОФЗ премия фиксирована;
- С доходностью привязанной к инфляции. По ним начисляют фиксированный купон, плюс номинальная стоимость увеличивается на годовой размер инфляции. На Московской фондовой бирже такие бумаги не нашли широкого интереса;
Примечание
Облигации с плавающей процентной ставкой на сленге называют «флоутером».
5.2. По эмитенту
- Коммерческие или корпоративные. Выпускаются компаниями. В среднем ставка от 8% до 10%. Например, это могут быть ВТБ, Газпром, Сбербанк, РЖД, ЛСР, ПИК;
- Муниципальные (субфедеральные). Выпускаются городами и областями. Например, Москва и Московская область. В среднем ставка от 8% до 9%;
- Государственные (government bonds). Выпускаются государством, самые популярные и ликвидные. Их полное название «Облигации Федерального Займа» (ОФЗ) или просто гособлигации. Срок от года до 25 лет. Средняя ставка от 7,5% до 10,5% годовых на осень 2022 г;
5.3. По сроку погашения
Условно по сроку погашения облигации можно поделить на
- Краткосрочные или короткие (до одного года);
- Среднесрочные (от одного года до пяти лет);
- Долгосрочные или длинные (свыше пяти лет);
- Бесконечные или вечные (бессрочные, не имеет срока погашения, в мировой практике это довольно редкий вид бумаги);
Ещё можно выделить типы:
- Субординированные; Они ничем не обеспечены и могут быть аннулированы. Эмитентом могут быть только банки. Доходность по ним немного выше за риск. Подробнее: что такое субординированные выпуски;
- Квазигосударственные. Выпускаются предприятиями и организациями. Контрольный пакет акций принадлежит государству;
- Мусорные. Если у эмитента преддефолтный или дефолтный кредитный рейтинг. Шансы не выплаты по ним самые высокие;
- Ипотечные ценные бумаги — что это такое;
- ОФЗ-Н (народные облигации);
6. Как инвестировать в облигации частному лицу
Самостоятельная покупка облигаций требует определённых знаний и навыков. Многие инвесторы вкладываются в портфельные облигации через инвестиционные фонды (ПИФы) или фонды ETF.
У каждого инвестиционного фонда есть предложения с готовыми инвестиционными портфелями из долгосрочных ценных бумаг. Их смысл заключается в диверсификации рисков, т.е. вложение денег в разные компании и отрасли. Обычно они обещают доход немного выше, чем ОФЗ. При этом шансы обвала этих фондов находится на минимальных значениях за счёт широкой диверсификации между эмитентами, в их состав входят десятки разных компаний.
За участие в таком инвестиционном портфеле взимается комиссия. Кто-то берёт за ввод и вывод денег, кто-то берёт за сроки пользования такими услугами.
Вложения в ПИФы требуют времени (пройдёт пару дней) и походов в отделение организации. На рынке ММВБ есть ETF фонды с облигациями. Покупая их, вы сразу приобретаете портфель из облигаций. Есть государственные, корпоративные портфели. Названия этих ETF: VTBB, SBGB, SBRB.
Есть фонды из казначейских ценных бумаг США, которые номинированы в долларах. Такой ETF фонд называется FXMM и FXTB. У российского инвестора вариантов куда инвестировать деньги множество. Если говорить про мировые фонды, то их значительно больше, но доступа у российских брокеров к ним нету.
Каждый желающий может бесплатно открыть брокерский счёт и без каких-либо дополнительных комиссий купить облигации. Вы самостоятельно будете выбирать, что купить и когда продать. Для этого потребуется зарегистрироваться у брокера.
Рекомендую работать со следующими самыми крупными фондовыми брокерами в России (сам работаю через них):
- Финам (акция: тариф Free Trade торговля без комиссии навсегда)
- БКС Брокер
Комиссия за ввод и вывод средств отсутствуют. У этих брокеров самые низкие комиссии за торговый оборот. Есть полный перечень финансовых активов для торговли на бирже, возможность приобретать иностранные ценные бумаги.
Подробную пошаговую инструкцию со скриншотами по покупке облигаций можно прочитать в статье:
7. Как можно заработать на облигациях
Торговля облигациями схожа с акциями, но всё же имеет ряд отличий.
Торгуя на акциях, трейдер преследует цель зарабатывать на колебаниях и росте курса. Это основной источник дохода. Прибыль от дивидендов обычно небольшая и является лишь «бонусом» для акционеров.
На облигациях инвестор получает гарантированный доход, пусть и небольшой. Если ключевая ставка ЦБ снижается, то длинные выпуски с фиксированной ставкой будут расти в цене. Если суметь предугадывать понижение ставки, то можно заработать пару процентов за короткий промежуток времени за счёт инвестирования в долгосрочные ОФЗ.
Облигации являются низко волатильным финансовым инструментом. Краткосрочные спекуляции здесь почти невозможны. Обычно их покупают на какое-то время, хотя бы на месяц.
Рекомендую прочитать следующие статьи:
- Как купить акции обычному человеку;
- Вложения в ценные бумаги — просто о сложном;
- Инвестиции в акции — что надо знать;
- Руководство по торговле на бирже от А до Я;
- Акции и облигации — основные отличия;
8. Полный перечень рисков у облигаций
Рассмотрим список рисков, которые присутствуют у этого класса ценных бумаг. Несмотря на их большую надёжность, здесь тоже можно потерять деньги.
8.1. Повышение процентной ставки
Если ключевая процентная ставка ЦБ будет увеличиваться, то все ранее выпущенные облигации с фиксированным купоном будут обесцениваться в цене. Это связано с тем, что текущим владельцам облигаций не имеет смысла держать их под низкий процент, когда новые выпуски выходят под более высокий процент. Например, было 7%, стало 9%. Все бросятся покупать новые выпуски, продавая старые.
Помните о простой закономерности: если ставка ЦБ падает, то в цене дорожают долгосрочные облигации. И наоборот, если ставку рефинансирования ЦБ прогнозируют повышать, то долгосрочные бонды будут падать сильнее всех.
Если мы рассматриваем краткосрочные варианты (погашение до 2 лет), то их стоимость практически никак не зависит от ставки. Поэтому риск процентной ставки существует только для долгосрочных бумаг.
8.2. Кредитный/дефолтный риск
Всегда есть шансы, что эмитент, выпустивший облигации, не сможет выплачивать по ней обязательства или погасить его. В этом случае он может объявить дефолт, значит, инвесторы получат лишь часть своих денег назад.
В большинстве случаев этот риск относится к маленьким компаниям и к тем, что испытывают серьёзные финансовые проблемы. Если мы говорим про ОФЗ, то это сверхнадёжные облигации и риски по ним стремятся к нулю.
8.3. Досрочное погашение
Если облигация имеет отзывную оферту, т.е. эмитент может выкупить заранее, то есть риски её выкупа. Инвестор останется с суммой денег, которую непонятно куда класть. Большинство инвесторов рассчитывали на получение дохода на протяжении многих лет вперёд. После принудительного выкупа придётся искать куда вложить освободившиеся деньги.
8.4. Риск низкой ликвидности
На многих выпусках облигаций мало ликвидности. Особенно это заметно на компаниях второго эшелона. Её будет сложно продать по рыночной цене, поскольку стакан заявок может быть полупустой или иметь широкий спред (разница между ценой покупки и продажи).
С ОФЗ такой ситуации не возникает, поскольку все их выпуски имеют ликвидность. А краткосрочные ОФЗ имеют практически нулевой спред. Обычно их можно моментально покупать и продавать с небольшими потерями (в среднем до 0,1%) прямо по рыночным ценам.
8.5. Риск снижения кредитного рейтинга
У эмитента выпустившего облигацию есть кредитный рейтинг. По сути, это оценка со стороны соответствующий организации. На эти данные сильно обращают внимание крупные инвесторы и банки.
Если кредитный рейтинг компании падает, то это вызовет распродажи её облигаций, поскольку повышаются шансы банкротства из-за более дорогих кредитов.
8.6. Геополитические риски
С 2014 г. Россия вплотную столкнулась с геополитическими рисками. В тот год фондовые индексы сильно упали. Падало всё, даже защитные активы в виде ОФЗ.
Этот риск никак нельзя предугадать, он может разгораться с новой силой или стихать. Фондовый рынок будет бурно реагировать на все новости и заявления. Даже такой консервативный инструмент как облигации, может сильно «потрясти» в цене. Поэтому рекомендуем держать часть денег в краткосрочных бумагах, чтобы всегда иметь ликвидность, а также снизить волатильность портфеля ценных бумаг.
8.7. Ликвидация компании
Любой бизнес может потерпеть банкротство. В этом случае пострадают и владельцы, и кредиторы. Однако у владельцев облигаций есть преимущество перед акционерами: первые на очереди деньги от продажи имущества компании получают кредиторы.
9. Плюсы и минусы облигаций
- Наименьший инвестиционный риск;
- Предсказуемый доход;
- Широкий выбор эмитентов с разными рисками и сроками погашения;
- Низкая волатильность стоимости;
- Доход выше, чем у банковских вкладов;
- Идеальный актив, чтобы пересидеть падение на рынке акций;
- Можно продать в любой момент и не потерять накопленные проценты;
- Есть долгосрочные выпуски, позволяющие надолго зафиксировать высокую доходность;
- Есть возможность получить налоговые вычеты при использовании брокерского счёта ИИС, а это ещё больше увеличивает доходность;
- Доходность меньше чем у акций, если сравнивать долгосрочные периоды;
- Риск роста процентных ставок;
- Гарантией является лишь надёжность эмитента;
10. FAQ по облигациям: ответы на часто задаваемые вопросы
10.1. В чём разница между депозитом и купонным доходом
Банковские депозиты открываются на определённые сроки. Держатели облигаций могут продать их, не потеряв накопленный купонный доход. Большинство банковских вкладов не подразумевают досрочного закрытия без потери процентов.
За счёт купонного дохода облигации обладают гораздо большой гибкостью в управлении деньгами. Можно оперативно их перекладывать в те активы, которые начинают расти.
Помимо этого, купонный доход даёт большую доходность, чем банковские вклады.
10.2. В чём причина слабой популярности облигаций
У обычного человека может возникнуть следующий вопрос: «если облигации так выгодны, то почему мало кто из обычного населения пользуется этим инструментом?»
Большинство людей наслушались высказываний, что:
- «Фондовый рынок — это большие риски»;
- «Форекс — это лохотрон»;
- «Для инвестиций нужны миллионы рублей»;
- «Брокер обязательно обманет»;
Поэтому они боятся слов «инвестиции», «торговля на бирже», «ценные бумаги». Это привело к тому, что доверие у обычных граждан есть только к банкам. Хотя за 2015-2017 гг. закрылись сотни банков.
Многие из-за своей финансовой неграмотности даже не знают про то, какие выгоды несут облигации по сравнению с теми же вкладами. Кому-то просто лень ехать к брокеру, чтобы открыть брокерский счёт, хотя с развитием интернета вся процедура открытия делается в режиме онлайн без каких-либо поездок.
Поэтому есть две веские причины слабой популярности облигаций: финансовая неграмотность населения и страх перед инвестированием.
10.3. Какие облигации российских компаний освобождены от НДФЛ
Обновлено в 2021 г.
Все гособлигации (ОФЗ) освобождены от уплаты налога (НДФЛ). Точнее, купонный доход освобождён от НДФЛ. Прибыль на разницу в цене покупки и продажи облагается налогом. Исключение составляет тот случай, когда инвестор держал ценные бумаги более 3 лет.
Купонный доход на корпоративные облигации облагается налогом (так было раньше). Все выпуски номинированные в рублях с 1 января 2017 г. по 31 декабря 2021 г. не облагаются налогом на купон.
С 2021 г. весь купонный доход будет облагаться 13% налогом для любых облигаций.
Если купонный доход выше, чем ставку рефинансирования ЦБ на 5 и более, то эта часть будет облагаться налогом. Например, ставка ЦБ 4,25%. Значит, максимальная купонная доходность не облагаемая налогом составляет 9,25%.
10.4. Можно ли покупать облигации с большим сроком погашения
Долговые ценные бумаги, которые имеют дальний срок экспирации несут большие риски, поэтому инвесторам стоит здраво рассматривать варианты вложения в них.
Например, можно приобрести облигацию со сроком 3 года с доходностью 7,8% или со сроком 10 лет с доходностью 8,1%. На мой взгляд, очевидно, что гораздо безопаснее и разумнее вложить деньги в первые. Какой смысл рисковать ради премии в 0,3% годовых? Под риском, подразумевается прежде всего повышение ключевой ставки ЦБ или другие геополитические риски.
Покупать долгосрочные облигации имеет смысл, когда их доходность существенно выше. Так, чтобы была высокая премия за риск, которая устроит инвестора.
10.5. Почему меняется цена на облигации
Если долевые ценные бумаги дают стабильный доход, то почему постоянно изменяются цены на них? Такой вопрос часто возникает у начинающих. Ответ следующий: инвесторы ориентируются на текущие процентные ставки (ключевая ставка ЦБ) и по ней рассчитывают доходность всех выпусков. Если ставка ЦБ изменяется, то может получиться так, что долгосрочные выпуски станут очень выгодными или наоборот, невыгодными. Например, текущая ставка ЦБ 4,5%, а доходность по 10 летним облигациям ОФЗ 8%, тогда такие выпуски должны стоить дороже номинала.
Эта разница в доходности может компенсироваться лишь ценой. Чем сильнее происходит отклонение между купонной доходностью облигации и ключевой ставкой, тем сильнее изменяются цены.
Если вы не хотите испытывать на себе высокую волатильность стоимости, то можно покупать краткосрочные выпуски (с погашением до 3 лет). Их цена слабо подвержена изменениям ключевой ставки.
10.6. От чего зависит доходность облигации
Доходность бондов зависит от следующих факторов в совокупности:
- Размер купона;
- Периодичность выплаты;
- Срока погашения;
- Амортизации (есть/нет);
- Оферты (есть/нет);
- Текущих цен;
Многим инвесторам кажется, что если цена облигации дешевле, то и доходность больше, но это не всегда так. Например, доходность к погашению может быть 10%, а цена 894 руб, а у другой — 12% с более дорогой ценой 955 руб.
Смотрите также видео «Как посчитать цену облигации»:
Источник: vsdelke.ru