Способов оформления инвестиционных сделок в российской юрисдикции не так уж и много, на данный момент основных два — внесение инвестиций в виде вклада при увеличении уставного капитала компании и конвертируемый заём.
Последний по факту является разновидностью первого способа (если говорить именно об инвестиционной, а не заёмной стороне этого инструмента).
16 показов
6.1K открытий
Помимо указанных, для заведения инвестиций в компанию также используется продажа казначейской доли, правда в силу того, что казначейская доля в компании — довольно редкое явление, то и применяется данный способ тоже довольно редко, хоть он и очень удобен в плане оформления. О нём я также расскажу ниже.
Весь процесс оформления венчурной сделки можно разделить на следующие этапы.
1. Знакомство инвестора и стартапа, обсуждение условий инвестиционной сделки
Знакомство инвестора и стартапа может произойти различными способами, чаще всего у инвестора каким-то образом оказывается инвестиционная презентация проекта и в случае интереса он даёт положительную обратную связь представителю проекта и стороны переходят к переговорам. Бывает, что инвестор сам инициирует контакт, но такое случается, как правило, на более поздних стадиях, когда «крутость» проекта уже становится очевидной.
Договор инвестирования. На что следует обращать внимание при подписании инвестиционного договора
В рамках переговоров стороны обмениваются информацией о себе, своих планах и взаимных ожиданиях. На данной стадии на практике часто возникает развилка — либо инвестор (стороны) после получения первичной информации о проекте (друг друге) сразу переходит к стадии due diligence — проверке проекта (друг друга) на предмет выявления и оценки возможных рисков, либо стороны переходят к обсуждению базовых параметров инвестиционной сделки и подписанию первичного соглашения о намерениях — так называемого term sheet, а due diligence проходит уже после подписания term sheet.
Ответ на вопрос, как правильно — сначала провести due diligence или сначала обговорить базовые параметры возможной инвестиционной сделки, зависит от специфики проекта, а также от того, что стороны понимают под term sheet.
В российской юрисдикции потенциальные участники инвестиционной сделки всё чаще подписывают term sheet (соглашение о намерениях), которое содержит в себе элементы соглашения о порядке ведения переговоров (ст. 434.1 Гражданского кодекса РФ), NDA (соглашения о неразглашении конфиденциальной информации), заверений об обстоятельствах (гарантий) и так далее. Term sheet часто содержит базовые параметры будущей инвестиционной сделки, а также описание последствий уклонения той или иной стороны от её заключения.
Доводы в пользу первоначального due diligence:
- Инвестору пока непонятна стоимость компании и для её оценки нужно изучение деталей. В таких условиях фиксировать какие-то параметры инвестиционной сделки особо нет смысла, ибо после due diligence видение инвестора может довольно сильно измениться.
- Для подписания term sheet нет веских оснований, к примеру, представления в рамках due diligence конфиденциальной информации или установления моратория на взаимодействие с другими игроками на рынке (конкурентами).
Доводы в пользу первоначального term sheet:
Инвестиционный контракт v. право застройки
- Если в рамках due diligence инвестор, залезая под капот проекта, получает важную конфиденциальную информацию, то сначала нужен term sheet, содержащий в себе элементы NDA (соглашения о конфиденциальности).
- Если до проведения due diligence инвестору уже понятна стоимость компании, а проекту важно подтверждение серьезности намерений инвестора, то сначала нужен term sheet, в котором будут отражены базовые параметры сделки. Так основатели стартапа будут уверены, что раскрывают карты в рамках due diligence перед реально заинтересованным инвестором (особенно если в term sheet будут прописаны финансовые последствия необоснованного уклонения инвестора от инвестиционной сделки).
Резюме: далеко не всегда имеется необходимость в term sheet, но необходимость в due diligence имеется всегда. Если term sheet и оформлять, то уж точно не потому что так принято за рубежом, а для того, чтобы решить конкретные прикладные задачи. В этом случае указанный документ становится реальным рабочим юридическим и инвестиционным инструментом. В противном же случае term sheet окажется пустой бумажкой, которая может только помешать сторонам договориться после детального изучения специфики друг друга.
1.1. Подробнее о due diligence — процедуре выявления и оценки инвестиционных рисков
Due diligence — это что-то похожее на то, когда потенциальный жених (невеста) приходит в гости к родителям своей невесты (жениха) (простите за, возможно, старомодный пример, но он мне всё же кажется уместным) и узнаёт всё о быте семьи, их взглядах, истории, привычках, традициях и прочих имеющих важное для него значение деталях.
Такая встреча может явиться началом конца отношений, а может вселить ещё большую уверенность в правильности выбора. То есть в рамках указанной процедуры потенциальный инвестор изучает всю подноготную стартапа, а стартап ( да! и это тоже важно и правильно ) — всю подноготную (ну или почти всю) инвестора.
В рамках due diligence проверяется:
- правомерно ли владеет компания активами, которые используются (будут использоваться) в её деятельности, владеет ли она ими вообще;
- имеет ли компания долги или основания их возникновения на момент проверки;
- достоверные ли данные компания предоставила в рамках переговоров (инвестиционной презентации) — запрашиваются дополнительные данные, имеющие значение для принятия инвестиционного решения;
- в каких отношениях состоят основатели и иные участники компании, нет ли между ними конфликтов или оснований для его возникновения;
- не нарушает ли компания своей деятельностью закон (в соответствующих юрисдикциях) и нет ли оснований для таких нарушений в будущем;
- не нарушает ли компания своей деятельностью права третьих лиц и нет ли оснований для таких нарушений в будущем;
- и так далее.
В рамках due diligence инвестора проверяется почти тоже самое, за исключением некоторых нюансов.
2. Составление проектов документов инвестиционной сделки и внесение в них правок
Чаще всего проекты документов инвестиционной сделки составляются стороной инвестора и представляются стартапу для ознакомления и внесения возможных правок.
Абсолютное большинство инвестиционных сделок в России структурируется по модели вхождения инвестора в компанию через увеличение уставного капитала или по модели конвертируемого займа (хотя конвертируемый заём является разновидностью первого способа).
В случае, если инвестор заходит в компанию через увеличение уставного капитала, то инвестором обычно готовятся проекты следующих документов: новый устав компании (если инвестора не устраивает прежняя редакция, что случается довольно часто), корпоративный договор (который устанавливает особые правила корпоративной игры с упором на далёкое будущее), протокол об увеличении уставного капитала и принятии вклада инвестора (да, не смотря на то, что этот документ чисто операционный и внутрикорпоративный, нередко его проект тоже готовится инвестором).
Иногда инвестор предлагает включить в структуру сделки также инвестиционное соглашение. Более подробно о нём расскажу ниже.
В случае, если инвестор планирует зайти в компанию через конвертируемый заём, то к документам, указанным в первом случае, добавляется договор займа.
Проекты инвестиционных документов готовятся инвестором с упором на договорённости, достигнутые сторонами в процессе переговоров, а также данные, полученные по результатам due diligence (проверки компании). После составления проекты документов направляются участникам и руководству компании (а также иным заинтересованным лицам, к примеру, к сотрудникам-держателям опционов). Каждая заинтересованная сторона вправе представить правки для их рассмотрения.
Бывает, что на этой стадии происходит срыв инвестиционной сделки. К примеру, кого-то из будущих подписантов не устраивает то или иное положение корпоративного договора или устава компании в новой редакции. Автор сам, будучи фаундером стартапа, как-то раз отклонил редакции документов потенциального инвестора по причине намерения последнего приобрести уровень корпоративного контроля в компании заведомо превышающего ценность вкладываемых им инвестиций.
Конечно, на данной стадии как для инвестору, так и компании важно не «перегнуть палку». Нередко инвесторы хотят слишком сильно и необоснованно закрутить гайки, а участники стартапа хотят сохранить за собой прежнюю безграничную свободу. Здесь важен баланс интересов и умение слышать и слушать друга друга, а также адекватно оценивать риски.
Рассмотрим каждый документ в отдельности.
Устав — «священное писание» компании, определяющее основные правила корпоративной игры. Правки инвестора в устав компании при структурировании инвестиционной сделки чаще всего касаются количества голосов, необходимого для принятия того или иного решения на общем собрании участников компании, критериев сомнительных сделок, для совершения которых необходимо получать одобрение на общем собрании участников компании, порядка отчуждения участниками компании своих долей (в том числе возможности их выхода из компании) и так далее.
Нередко бывает, особенно на ранних стадиях, что инвестор заходит компанию со своим уставом. Как правило, такие уставы тщательно выверены и уже не раз использовались в предыдущих сделках.
Так что сразу отказываться от нового устава, предложенного инвестором, фаундерам вряд ли стоит, бывает, что такие «инвесторские» уставы оказываются более удобны для всех участников компании. К примеру, гораздо удобнее, когда уставом предусмотрен созыв общих собраний участников компании по электронной почте, а не путём отправки участникам бумажных писем (мелочь, а приятно, как говорится).
Новый устав (или правки в него) в рамках инвестиционной сделки регистрируется одновременно с регистрацией изменений размеров долей участников компании, основанием для регистрации является протокол общего собрания участников (решение единственного участника компании) и заявление по форме Р13001.
Корпоративный договор
После устава компании этот документ имеет самую высокую значимость, ибо именно в нём прописываются особые правила отношений участников компании и иных заинтересованных лиц, которые по тем или иным причинам не прописываются в уставе.
В отличие от устава корпоративных договоров в компании может быть сколь угодно много и заключаться они могут не только между всеми участниками компании, но и между некоторыми из них, а также между участниками компании и любыми иными третьими лицами.
Корпоративные договоры не нужно заверять нотариально, но об их заключении нужно уведомлять компанию (то есть генерального директора). Корпоративные договоры имеют первостепенную значимость для обеспечения интересов сторон инвестиционной сделки. С помощью этого документа инвестор может в той или иной степени обеспечить предсказуемое поведение фаундеров и других участников компании (миноритариев) в отношении тех или иных вопросов.
Как правило, в корпоративных договорах прописываются особенности голосования участников компании по определённым вопросам (например, что какой-то участник обязуется проголосовать «за» кандидатуру нового директора, если инвестор проголосует «за» эту кандидатуру), особенности продажи участниками своих долей в компании (например, что тот или иной владелец доли в компании не сможет продать её, если потенциальный покупатель не предложит инвестору выкупить одновременно и его долю, или что цена доли при продажи не может быть выше или ниже заранее определённой величины), особенности выхода участников из компании, KPI проекта и так далее.
Протокол общего собрания участников (решение единственного участника) компании о принятии вклада от инвестора и увеличении уставного капитала
Это чисто операционный документ, с помощью которого технически оформляется приобретение инвестором доли в компании и внесении им инвестиций. Этим же документом оформляется, соответственно, размытие долей прежних участников компании.
Этот документ (при увеличении уставного капитала) должен быть подписан всеми участниками компании. Таким образом, ни увеличение уставного капитала, ни принятие инвестора в компанию через увеличение уставного капитала, ни размытие долей участников компании невозможно оформить без подписи всех участников компании . Именно поэтому распространенный страх многих фаундеров о том, что их доли могут размыться без их согласия, не имеет под собой никакой основы.
Что такое инвестиционный контракт?
У нас есть 25 ответов на вопрос Что такое инвестиционный контракт? Скорее всего, этого будет достаточно, чтобы вы получили ответ на ваш вопрос.
- Что такое специальный инвестиционный контракт?
- Что дает Спик?
- Кто относится к налогоплательщикам участникам специальных инвестиционных контрактов?
- Что такое региональный инвестиционный проект?
- Что понимается под инвестиционной деятельностью?
- Кто такой управляющий товарищ?
- Что такое инвестиционный контракт? Ответы пользователей
- Что такое инвестиционный контракт? Видео-ответы
Отвечает Константин Смирнов
Инвестиционный контракт — это соглашение с вкладчиками, которое позволяет заключить специнвестконтракт, направленный на модернизацию или создание промышленности.Apr 9, 2021
Отдельный федеральный закон о специальных инвестиционных контрактах (сокращенно – СПИК) в России отсутствует. Данный вид соглашений применяется с 2015 года с целью увеличения негосударственных капиталовложений в экономику страны. СПИК регулируются законом № 488-ФЗ от 31.12.2014 «О промышленной политике в РФ».
Специальный инвестиционный контракт заключается на срок до десяти лет в порядке, установленном Правительством Российской Федерации, и по типовым формам, утвержденным Правительством Российской Федерации для отдельных отраслей промышленности.
Утвержденного перечня передовых технологий пока не существует. Когда федеральный специальный инвестиционный контракт подготавливается от имени РФ, со стороны государства действует ведомство, уполномоченное на заключение СПИК в отдельных промышленных отраслях.
Сферы, в которые вкладываются ресурсы инвестора, могут быть разнообразными и затрагивать область строительства, реконструкцию объектов, приобретение техники, восстановление и покупку производственного оборудования. Субъектный состав договора отличается многообразием: договор инвестиций может включать в себя следующие виды сторон:
Что такое специальный инвестиционный контракт?
Специальный инвестиционный контракт (СПИК) — это инструмент промышленной политики, направленный на стимулирование инвестиций в промышленное производство в России.
Что дает Спик?
СПИК (специальный инвестиционный контракт) — соглашение между инвестором и государством, по которому инвестор обязуется реализовать проект на территории РФ, а государство предоставляет в обмен субсидии и льготы. Власти при помощи СПИКа стимулируют бизнес внедрять современные технологии в промышленность.
Кто относится к налогоплательщикам участникам специальных инвестиционных контрактов?
Для целей законодательства Российской Федерации о налогах и сборах налогоплательщиком — участником специального инвестиционного контракта признается лицо, являющееся стороной специального инвестиционного контракта, заключенного в соответствии с Федеральным законом от 31 декабря 2014 года N 488-ФЗ «О промышленной .
Что такое региональный инвестиционный проект?
Региональным инвестиционным проектом признается инвестиционный проект, целью которого является производство товаров. Выгода инвестора от включения в реестр региональных инвестиционных проектов — льготная налоговая ставка по налогу на прибыль — 14% (вместо 20%).
Что понимается под инвестиционной деятельностью?
Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.
Кто такой управляющий товарищ?
Управляющие товарищи — те, кто активно участвуют в деятельности, отвечают по обязательствам товарищества всем своим имуществом, и Товарищи-вкладчики — как правило, участвуют в товариществе пассивно и по его обязательствам отвечают только в пределах своего вклада в совместную деятельность.
Что такое инвестиционный контракт? Ответы пользователей
Отвечает Сергей Безруков
Статья 16. Специальный инвестиционный контракт 1. По специальному инвестиционному контракту одна сторона — инвестор в предусмотренный этим контрактом срок .
Отвечает Серёжа Белов
Инвестиции представляют собой финансовые средства инвестора, направляемые на развитие предприятия, оптимизацию его производственных процессов и максимизацию .
Отвечает Женя Султонов
Инвестиционный контракт – это соглашение, которое квалифицируют по его содержанию . Когда разрабатывают инвестиционный договор между физическими .
Отвечает Никита Тимов
Специальный инвестиционный контракт (СПИК) — это инструмент промышленной политики, направленный на стимулирование инвестиций в промышленное производство в .
Отвечает Рафаэль Гусев
Что такое инвестиционный контракт? · Инвестиционный контракт — это договор, одна из сторон которого является инвестором, а с другая — заказчиком. · Заказчик — .
Отвечает Ильсина Краюшкина
Оформление права собственности на квартиру, нежилое помещение, машиноместо, построенные в рамках инвестиционного контракта с участием Правительства Москвы.
Отвечает Виталий Волков
инвестиционный контракт — договор между областным государственным учреждением или . Инициатива на заключение инвестиционных контрактов может исходить от .
Отвечает Светлана Кайзер
by КМ Беликова · 2018 · Cited by 9 — Таким образом, инвестиционный контракт (договор, соглашение) — это правовой инструмент, конкретизирующий положения национального и международного права в целях .
Отвечает Галина Валеева
Специальный инвестиционный контракт 2.0 . Московский инновационный кластер создает экосистему продуктов и сервисов, а также условия, необходимые для .
Источник: querybase.ru
Что такое инвестиционный договор
Сегодня мы поговорим о том, что такое инвестиционный договор, а также детально рассмотрим его ключевые особенности. В соответствии с нормами действующего законодательства взаимоотношение между заказчиком и инвестором оформляются при помощи специализированного договора, который должен быть составлен по установленной форме.
Инвестиционный договор призван не только защитить интересы инвестора, но и предоставить определенные права заказчику, который будет отвечать за осуществление организационных работ.
Инвестиционный договор. Определение
Под термином «инвестиционный договор» принято подразумевать особый документ, который выступает в роли подтверждения взаимоотношений между заказчиком и инвестором.
Этот договор включает в себя обязательства, которые берут на себя обе стороны. Составление инвестиционного договора является важным этапом инвестиционной деятельности. Это вызвано тем, что верховному суду довольно часто приходится разбирать ситуации, когда партнеры не могут поделить заработанные день. Подобных ситуаций удается избежать, если стороны в самом начале сотрудничества заключают инвестиционный договор.
Составление инвестиционного договора предполагает участие двух сторон:
Заказчикам является человек, который должен воплотить проект в жизнь. Как правило, функции заказчика выполняется директор предприятия, который берет на себя ответственность за полученные денежные средства. Кроме того он обязан выполнить все пункты инвестиционного договора, а также несет ответственность за результат финансовой деятельности.
В роли инвестора может выступать как физическое, так и юридическое лицо, которое применяет имеющийся капитал для воплощения в жизнь определенного финансового проекта. Ключевая цель инвестора состоит в получении дохода за сделанный вклад в развитие конкретного предприятия.
Если заключение договора осуществляется в сфере строительства, то может появиться третья сторона, роль которой выполняет подрядчик. Согласно условиям договора, подрядчик берет на себя решение всех организационных вопросов. В большинстве случае именно подрядчик находит инвестора и заказчика. В качестве вознаграждения подрядчик получает комиссионные сборы от дохода, который будет получен после воплощения в жизнь проекта.
Составление инвестиционного договора
После того, как заказчик и инвестор заявили о своем решении воплотить определенный проект в жизнь, они обязаны обсудить условия подписания инвестиционного договора, с которыми будут согласны обе стороны.
По стандартным условиям подобного контракта инвестор передает определенный объем капитала заказчику. Это действие должны быть оформлены документально, что позволяет снизить инвестору уровень риска потери капитала. Полученные средства заказчик применяет для работы над проектом. В свою очередь, он осуществляет контроль над текущими затратами и доходом.
После того, как проект будет воплощен в жизнь и принесет прибыль, заказчик начинает выплачивать инвестору вознаграждение за использование инвестиционного капитала. Особенности выплат вознаграждения инвестору обычно указываются в инвестиционном договоре.
Существует два основных метода выплаты процентов за применение инвестиционного капитала:
- В договоре указывается точный объем каждой выплаты, а также график их осуществления. В этом случае объем каждой выплаты не изменяется на протяжении всего срока действия контракта. Также в контракте оговариваются случаи, которые позволяют заказчику задержать очередную выплату. При этом задержка выплат может осуществляться лишь при согласии инвестора, если причина задержки не была оговорена при составлении договора.
- Второй метод предполагает осуществление выплат, размер которых зависит от текущего объема полученной прибыли. Довольно часто инвестиционные проекты являются долгосрочными, а заранее предугадать размер дохода, который они будут приносить, довольно сложно. В этом случае в договоре указывается приблизительный размер доходности, который по мере реализации проекта может корректироваться. Подобный вариант выплаты вознаграждения является более предпочтительным для заказчика, так как он сможет выполнить взятые на себя обязательства даже в том случае, если размер дохода будет меньше планируемого.
Также существует такое понятие, как «цена инвестиционного договора», которая учитывает вознаграждение заказчика, расходы на воплощение проекта в жизнь и т.д. Цена договора определяется приблизительно в момент его заключения в полном соответствии с установленным порядком. Для вычисления этого значения, обычно применяется индексный метод, который позволяет принимать во внимание стоимость воплощения проекта в жизнь, изменяющуюся с течением времени.
Источник: cool-profit.ru